معظم المستثمرين والتجار الجدد في أسواق الخيارات يفضلون شراء المكالمات ووضعها بسبب مخاطرها المحدودة وإمكانات الربح غير المحدودة. إن عمليات الشراء أو المكالمات عادة ما تكون وسيلة للمستثمرين والتجار للمضاربة مع جزء بسيط من رأس مالهم. ولكن هؤلاء المشترين الخيار على التوالي يغيب العديد من أفضل الميزات من الخيارات الأسهم والسلع - مثل فرصة لتحويل تسوس قيمة الوقت إلى الأرباح المحتملة.

البرنامج التعليمي: أساسيات الخيارات

عند إنشاء موقع، يقوم بائعي الخيارات بجمع أقساط القيمة الزمنية التي يدفعها مشترو الخيارات. بدلا من تكافح ضد ويلات القيمة الزمنية، يمكن للبائع الخيار الاستفادة من مرور الوقت، والتساوي قيمة الوقت يصبح المال في البنك حتى لو كان الأساسي هو ثابت. بالنسبة لكتاب الخيار (الباعة)، يصبح تسوس القيمة الزمنية حليفا بدلا من عدو. إذا كنت قد بيعت من أي وقت مضى المكالمات المشمولة ضد مواقف الأسهم، يمكنك نقدر جمال بيع قيمة الوقت.

في هذه المقالة أركز على أهمية القيمة الزمنية في معادلة تسعير الخيارات. ولكن قبل أن ننظر إلى نظرة مفصلة على ظاهرة قيمة الوقت وتضاؤل ​​القيمة الزمنية، دعونا نراجع بعض مفاهيم الخيارات الأساسية التي من شأنها أن تجعل من الأسهل بالنسبة لك لفهم ما نعنيه قيمة الوقت.

خيارات وأسعار الإضراب
اعتمادا على السعر الذي يتعلق به سعر الإضراب، يمكن أن يكون الخيار داخل أو خارجا أو بالمال. دعونا ننظر إلى هذه العلاقة مع الأخذ في الاعتبار تركيزنا المركزي على القيمة الزمنية.

عندما نقول أن الخيار هو في المال، فإننا نعني أن سعر الإضراب للخيار يساوي السعر الحالي للمخزون أو السلعة الأساسية. عندما يكون سعر السلعة أو السهم هو نفسه سعر الإضراب (المعروف أيضا باسم سعر التمرين) فإنه لا يوجد له قيمة جوهرية، ولكن له أيضا أقصى مستوى من القيمة الزمنية مقارنة مع كل الأسعار الأخرى لضربة الخيار في الشهر نفسه. يوفر الشكل 1 جدولا للمراكز المحتملة من العلاقة الأساسية في سعر الإضراب للخيار.

الشكل 1

كما هو مبين في الشكل 1 أعلاه، عندما يكون الخيار وضع في المال، والثمن الأساسي هو أقل من سعر الإضراب الخيار. بالنسبة إلى خيار المكالمة، يعني "في المال" أن السعر الأساسي أكبر من سعر إضراب الخيار. على سبيل المثال، إذا كان لدينا استدعاء S & P 500 مع سعر الإضراب 1100 (على سبيل المثال سوف نستخدم لتوضيح قيمة الوقت أدناه)، وإذا كان مؤشر الأسهم الأساسي عند انتهاء الصلاحية عند 1150، فإن الخيار قد انتهت 50 نقطة في المال (1150 - 1100 = 50).

في حالة وضع خيار في نفس سعر الإضراب لعام 1100 والثاني في 1050، فإن الخيار عند انتهاء الصلاحية سيكون أيضا 50 نقطة في المال (1100 -1050 = 50).بالنسبة للخيارات التي لا يمكن الحصول عليها من المال، ينطبق العكس تماما. بمعنى أن يكون الإضراب من المال، فإن الإضراب سيكون أقل من السعر الأساسي، وستكون ضربة المكالمة أكبر من السعر الأساسي. وأخيرا، فإن كلا من خيارات الدعوة والدعوة ستكون في المال عندما ينتهي سعر الإضراب والأساسية في نفس السعر بالضبط. في حين أننا نشير هنا إلى موقف الخيار عند انتهاء الصلاحية، تنطبق نفس القواعد في أي وقت قبل انتهاء الخيارات.

القيمة الزمنية للنقود

مع أخذ هذه العلاقات الأساسية في الاعتبار، دعونا نلقي نظرة فاحصة على القيمة الزمنية ومعدل تسوس القيمة الزمنية (يمثله ثيتا، من الأبجدية اليونانية). إذا تركنا التقلب جانبا في الوقت الحالي، فإن عنصر القيمة الزمنية للخيار، المعروف أيضا باسم القيمة الخارجية، هو دالة لمتغيرين: (1) الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية و (2) قرب سعر الإضراب من الخيار إلى مال. كل الأشياء الأخرى تبقى نفسها (ط ه لا تغييرات في مستويات الأساسية وتقلب)، وكلما طال الوقت لانتهاء الصلاحية، وأكثر قيمة الخيار سيكون في شكل قيمة الوقت. ولكن هذا المستوى يتأثر أيضا كيف قريبة من المال الخيار. على سبيل المثال، اثنين من خيارات الاتصال مع نفس الشهر التقويمي انتهاء (على حد سواء وجود نفس الوقت المتبقي في العقد) ولكن أسعار الإضراب مختلفة سيكون لها مستويات مختلفة من القيمة الخارجية (القيمة الزمنية). هذا لأن أحدا سيكون أقرب إلى المال من الآخر.

يوضح الشكل 2 أدناه هذا المفهوم، مشيرا إلى الوقت الذي ستكون فيه القيمة الزمنية أعلى أو أقل، وما إذا كانت هناك قيمة جوهرية (التي تنشأ عندما يحصل الخيار على المال) في سعر الخيار أم لا. وكما يشير الشكل 2، فإن الخيارات العميقة في المال والخيارات العميقة خارج المال لها قيمة زمنية قليلة. القيمة الجوهرية تزيد أكثر في المال يصبح الخيار. والخيارات في المال لديها أقصى مستوى من قيمة الوقت ولكن لا قيمة الجوهرية. قيمة الوقت هي على أعلى مستوى لها عندما يكون الخيار هو في المال لأن احتمال أن القيمة الجوهرية للبدء في الارتفاع هو أعظم الحق في هذه المرحلة. (999)> فهم القيمة الزمنية للنقود . الشكل 2

تسوس قيمة الوقت

في الشكل 3 أدناه، المال S & P 500 خيارات الاتصال، كل وجود نفس الضربات ولكن مختلف تواريخ انتهاء العقد. وهذا ينبغي أن يجعل المفاهيم المذكورة أعلاه أكثر واقعية. من خلال هذا العرض، ونحن نبذل افتراض (لتبسيط) التي تنطوي على مستويات التقلب لا تزال دون تغيير وأن الأساسية هي ثابتة. وهذا يساعدنا على عزل سلوك القيمة الزمنية. ومن ثم ينبغي أن تصبح أهمية قيمة الوقت وتضاؤل ​​القيمة الزمنية أكثر وضوحا.
مع اتخاذ سلسلة من خيارات استدعاء S & P 500، وكل ذلك مع سعر الإضراب عند 1100، يمكننا محاكاة كيف تؤثر قيمة الوقت على سعر الخيار. افترض أن التاريخ هو 8 فبراير. إذا قارنا أسعار كل خيار في لحظة معينة من الزمن، ولكل منها تواريخ انتهاء صلاحية مختلفة (فبراير ومارس وأبريل)، تصبح ظاهرة تسوس القيمة الزمنية واضحة.يمكننا أن نشهد كيف أن مرور الوقت يغير قيمة الخيارات. ويوضح الشكل 3 بشكل واضح قسط هذه الخيارات في S & P 500 المكالمة في المال مع نفس الضربات. مع ثابت ثابت، خيار مكالمة فبراير لديها خمسة أيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، الخيار دعوة مار لديها 33 يوما متبقية وخيار دعوة أبريل لديها 68 يوما.

كما يظهر الشكل 3، فإن أعلى قسط هو في فترة 68 يوما (تذكر الأسعار هي من 8 فبراير)، والانخفاض من هناك ونحن ننتقل إلى الخيارات التي هي أقرب إلى انتهاء (33 يوما وخمسة أيام). مرة أخرى، نحن ببساطة نأخذ أسعارا مختلفة عند نقطة واحدة في الوقت المناسب لإضراب في الخيار (1100)، ومقارنتها. وعدد الأيام المتبقية يترجم إلى قيمة أقل من الوقت. كما ترون، تتراجع علاوة الخيار من 38. 90 إلى 25. 70 عندما ننتقل من الإضراب 68 يوما من الإضراب الذي هو 33 يوما فقط.

الشكل 3

المستوى التالي من الأقساط، بانخفاض قدره 14. 70 نقطة إلى 11، يعكس خمسة أيام فقط المتبقية قبل انتهاء هذا الخيار بالذات. وخالل األيام الخمسة األخيرة من هذا الخيار، إذا بقيت من أصل المال) مؤشر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أقل من 1100 عند انتهاء الصالحية (، فإن قيمة الخيار ستنخفض إلى الصفر، وسيتم ذلك في غضون خمسة أيام فقط. كل نقطة بقيمة 250 $ على خيار S & P 500.

الشكل 4

واحد ديناميكية هامة من انحطاط قيمة الوقت هو أن معدل ليست ثابتة. ومع اقتراب انتهاء الصلاحية، يزداد معدل تسوس القيمة الزمنية (ثيتا) (غير موضح هنا). وهذا يعني أن قيمة قسط الوقت تختفي من سعر الخيار في اليوم يحصل أكبر مع كل يوم يمر.

النظر في المفهوم بطريقة أخرى في الشكل 4، فإن كمية الأيام المطلوبة لانخفاض $ 1 (1 نقطة) في قسط على الخيار سوف تنخفض مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

عند النظر إلى المعرض، يمكنك أن ترى أنه في 68 يوما المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، فإنه يأخذ 1. 75 يوما لخفض دولار واحد في قسط. ولكن في 33 يوما فقط المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، انخفض الوقت اللازم لفقدان دولار واحد في قسط إلى 1. 28 يوما. في الشهر الأخير من حياة خيار، ثيتا يزيد بشكل حاد، والأيام المطلوبة لانخفاض نقطة واحدة في انخفاض السقوط سريع جدا. في خمسة أيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، والخيار يفقد نقطة واحدة في أقل من نصف يوم (45 يوما). إذا نظرنا مرة أخرى في الشکل 3، في خمسة أیام متبقیة حتی انتھاء الصلاحیة، یتضمن خیار مکالمة ستاندارد آند بورز 500 في ھذا المجال 11 نقطة. وهذا يعني أن القسط سوف تنخفض بنحو 2. 2 نقطة في اليوم الواحد. وبطبيعة الحال، فإن معدل يزيد أكثر في اليوم الأخير من التداول، ونحن لا تظهر هنا.

الخلاصة

في حين أن هناك أبعاد أخرى للتسعير (مثل دلتا، غاما، والتقلب الضمني)، فإن النظر إلى انحطاط القيمة الزمنية هو مكان جيد للبدء عند البدء في فهم كيفية تسعير الخيارات.