مشاركة الفيديو هتبس: // ووو. investopedia. كوم / الشروط / أ / شراء. أسب

ما هو "اكتساب"

AD:

الاستحواذ هو عمل مؤسسي تشتري فيه الشركة معظم، إن لم يكن كلها، حصص ملكية شركة أخرى لتولي السيطرة عليها. يحدث الاستحواذ عندما تحصل شركة شراء على أكثر من 50٪ من ملكية الشركة المستهدفة. وكجزء من عملية التبادل، تقوم الشركة المستحوذ عليها في كثير من الأحيان بشراء أسهم الشركة المستهدفة والأصول الأخرى، مما يسمح للشركة المستحوذ عليها باتخاذ القرارات المتعلقة بالأصول المكتسبة حديثا دون موافقة مساهمي الشركة المستهدفة. ويمكن دفع عمليات الشراء نقدا أو في أسهم الشركة المستحوذ عليها أو مزيج من الاثنين معا.

- <>>

الهبوط "الاستحواذ"

صفقات ضخمة تهيمن على قسم الأعمال في الصحيفة، مثل شراء داو للكيماويات من دوبونت مقابل 130 مليار دولار في عام 2015. في أي سنة معينة، ومع ذلك، أكثر بكثير الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم دمج مع والحصول على بعضها البعض مما تفعل الشركات الكبيرة.

لماذا جعل اكتساب؟

تؤدي الشركات عمليات الاستحواذ لأسباب مختلفة. وقد يسعون إلى تحقيق وفورات الحجم أو زيادة حصة السوق أو زيادة التآزر أو تخفيض التكاليف أو العروض المتخصصة الجديدة. وإذا رغبوا في توسيع عملياتهم إلى بلد آخر، فإن شراء شركة قائمة قد يكون الطريقة الوحيدة الصالحة لدخول سوق أجنبية، أو على الأقل الطريقة الأسهل: إن الأعمال المشتراة لديها بالفعل أفرادها (كل من العمال والإدارة) اسم العلامة التجارية وغيرها من الأصول غير الملموسة، والتأكد من أن الشركة المستحوذ سوف تبدأ مع قاعدة عملاء جيدة.

AD:

غالبا ما تتم عمليات الاستحواذ كجزء من استراتيجية نمو الشركة عندما يكون من المفيد الاستيلاء على عمليات الشركة الحالية أكثر مما هي لتوسيع من تلقاء نفسها. الشركات الكبيرة في نهاية المطاف تجد صعوبة في الحفاظ على النمو دون أن تفقد الكفاءة. سواء لأن الشركة أصبحت بيروقراطية جدا أو أنها تمر في قيود الموارد المادية أو اللوجستية، في نهاية المطاف قمم الإنتاجية الحدية. وللحصول علی نمو أعلی وأرباح جدیدة، قد تبحث الشرکة الکبرى عن الشرکات الشابة الواعدة للحصول علی دخلھا وإدماجھ.

عندما تجتذب الصناعة عددا كبيرا جدا من الشركات المنافسة أو عندما يزداد المعروض من الشركات القائمة كثيرا، قد تنظر الشركات إلى عمليات الاستحواذ كوسيلة للحد من الطاقة الزائدة أو القضاء على المنافسة أو التركيز على مقدمي الخدمات الأكثر إنتاجية.

إذا ظهرت تكنولوجيا جديدة يمكن أن تزيد من الإنتاجية، فقد تقرر الشركة أنه من الأفضل من حيث التكلفة شراء منافس يمتلك التكنولوجيا بالفعل.البحث والتطوير قد يكون صعبا جدا أو يستغرق الكثير من الوقت، لذلك تقدم الشركة لشراء الأصول الموجودة للشركة التي مرت بالفعل من خلال تلك العملية.

ما الفرق بين الاستحواذ والاستيلاء؟

لا يوجد فرق ملموس أو تقني بين الاستحواذ والاستحواذ. كل من الكلمات يمكن استخدامها بالتبادل، على الرغم من أنها تحمل دلالات مختلفة قليلا. عادة، يشير "الاستحواذ" إلى أن الشركة المستهدفة تقاوم أو تعارض شراءها. وعلى النقيض من ذلك، فإن "الاستحواذ" كثيرا ما يستخدم لوصف معاملات أكثر ودية، أو يستخدم بالاقتران مع كلمة الاندماج، حيث تكون كلتا الشركتين (عادة ذات حجم متساو تقريبا) على استعداد للانضمام معا، وأحيانا لتشكيل شركة ثالثة.

عمليات الاستحواذ الودية والعادية

يمكن أن تكون عمليات الاستحواذ إما ودية أو معادية. وتحدث عمليات الاستحواذ الودي عندما تعبر الشركة المستهدفة عن موافقتها على الحصول عليها. لا تملك عمليات الاستحواذ العدائية نفس الاتفاق من الشركة المستهدفة، ويجب على الشركة المستحوذة أن تشتري بنشاط حصص كبيرة للشركة المستهدفة للحصول على أغلبية.

غالبا ما تعمل عمليات الاستحواذ الودية على تحقيق المنفعة المتبادلة لكل من الشركات المستحوذة والشركات المستهدفة. تقوم الشرکات بتطویر إستراتیجیات لضمان شراء الشرکة المستحوذ علیھا الأصول المناسبة، بما في ذلك مراجعة البیانات المالیة والتقییمات الأخرى، وأن حسابات الشراء لأي التزامات قد تأتي مع الأصول. وبمجرد موافقة الطرفين على الشروط والوفاء بأي شروط قانونية، تتحرك عملية الشراء إلى الأمام.

عمليات الاستحواذ غير الصديقة، التي يشار إليها عادة بعمليات الاستحواذ العدائية، تحدث عندما لا توافق الشركة المستهدفة على الاستحواذ. وفي هذه الحالة، يجب على الشركة المستحوذة أن تحاول جمع حصة الأغلبية لإجبار عملية الاستحواذ على المضي قدما. وللاستحواذ على الحصة اللازمة، يمكن للشركة المنتجة الحصول على عرض مناقصة يهدف إلى تشجيع المساهمين الحاليين على بيع حصصهم مقابل سعر أعلى من سعر السوق. لإكمال، يجب تقديم إشعار اكتساب لمدة 30 يوما مع لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) مع نسخة موجهة إلى مجلس إدارة الشركة المستهدفة.

حصة الأسعار والاستحواذ

في كلتا الحالتين، غالبا ما تقدم الشركة المستحوذة قسطا على سعر السوق لأسهم الشركة المستهدفة لحث المساهمين على البيع. على سبيل المثال، كانت محاولة شركة نيوس كورب للحصول على داو جونز في عام 2007 مساوية لخصم 65٪ على سعر السوق للسهم.

عندما تكتسب شركة كيانا آخر، يكون هناك عادة تأثير قصير الأجل يمكن التنبؤ به على سعر سهم كلتا الشركتين. وبشكل عام، فإن سهم الشركة المستحوذ سوف ينخفض ​​في حين سترتفع أسهم الشركة المستهدفة.

السبب في ارتفاع أسهم الشركة المستهدفة عادة هو، بطبيعة الحال، القسط الذي تملكه الشركة المستحوذة عادة لدفع ثمن الهدف.

عادة ما تنخفض أسهم الشركة المستحوذ عليها لعدد من الأسباب. أولا، كما ذكرنا أعلاه، يجب على الشركة المستحوذة دفع أكثر من الشركة المستهدفة حاليا يستحق لجعل الصفقة تمر.وبالإضافة إلى ذلك، هناك في كثير من الأحيان عدد من أوجه عدم اليقين التي تنطوي عليها عمليات الاستحواذ. وفيما يلي بعض المشاكل التي يمكن أن تواجهها شركة الاستحواذ خلال عملية الاستحواذ:

• عملية تكامل مضطربة: المشاكل المرتبطة بدمج ثقافات أماكن العمل المختلفة
• فقدت الإنتاجية بسبب نضالات السلطة الإدارية
• الديون أو النفقات الإضافية التي يجب أن تكون
• قضايا المحاسبة التي تضعف الوضع المالي للشركة الاستحواذ، بما في ذلك رسوم إعادة الهيكلة والشهرة

طرق تمويل الاستحواذ

يمكن للشراء أن يمول عملية الاستحواذ عن طريق رفع الأسهم الخاصة، أو إبرام صفقة تمويل في الميزانين تتضمن عناصر من تمويل الديون وحقوق الملكية. ومن الشائع أيضا أن يمول البائعون جزءا من عملية الاستحواذ؛ تمويل البائع هو أكثر شيوعا بالتزامن مع قرض مصرفي.

منذ الأزمة المالية 2007-2008، عندما أحرق العديد من المقرضين بشدة من الديون السامة، أصبح جمع الأموال للحصول على شركة مستهدفة أكثر صعوبة. قام المقرضون بتعديل معاييرهم لتقديم الائتمان عن طريق رفع متطلبات الدفع والتدقيق بعناية في التدفقات النقدية المحتملة.

التمويل الخاص للأسهم غالبا ما يتخذ شكل رأس المال الاستثماري - مجموعة من الأموال المدارة مهنيا تستثمر في فرص النمو المرتفع - أو شركات الأسهم الخاصة. وهذا ليس هو الحال دائما، ولكنه ثبت أنه وسيلة فعالة لجمع الأموال من المصادر المتفرقة وتوجيهها نحو فرص تنظيم المشاريع.

تمويل الأسهم ينطوي على قيام الشركة المشتري ببيع الأوراق المالية من أجل جمع الأموال، ثم استخدام تلك الأموال لكل من عملية الاستحواذ وتوفير أموال إضافية للشركة الجديدة.

التمويل المصرفي يأخذ أشكال متنوعة . والأكثر شيوعا هو الحصول على قرض قائم على التدفق النقدي، وفي هذه الحالة يقوم البنك بفحص التدفق النقدي وحمل الديون وهوامش الربح للشركة المستهدفة.

الشركة المالية المستهدفة هي أكثر أهمية من شركة الاستحواذ. بعد كل شيء، الشركة المستهدفة هي الأصول التي تولد في نهاية المطاف العائدات التي تستخدم لسداد القرض. إذا كان هناك تمويل البائع المعنية، الشركة المستهدفة قد تأخذ على مذكرة الفعلية بعد قيام الشركة المستحوذة تسديد الدفعة.

التمويل القائم على الأصول خيار آخر. في القرض القائم على الأصول، ينظر المقرض إلى الضمانات (المخزون، والذمم المدينة والأصول الثابتة للشركة المستهدفة) بدلا من التدفقات النقدية وقروض الديون.

تقييم المرشح للاكتساب

قبل إجراء عملية الاستحواذ، لا بد للشركة من تقييم ما إذا كان هدفها مرشحا جيدا. في الواقع، ضباط الشركات لديهم واجب ائتماني للقيام العناية الواجبة شامل قبل اتخاذ أي اكتساب.

الخطوة الأولى في تقييم مرشح الاستحواذ هي تحديد ما إذا كان سعر الطلب معقولا أم لا. وتختلف المقاييس التي يستخدمها المستثمرون لوضع قيمة على هدف الاستحواذ من الصناعة إلى الصناعة؛ أحد الأسباب الرئيسية لعدم إجراء عمليات الاستحواذ هو أن السعر المطلوب للشركة المستهدفة يتجاوز هذه المقاييس.

يجب على المشترين المحتملين أيضا فحص عبء الدين المستهدف للشركة. شركة ذات ديون معقولة بسعر فائدة مرتفع أن شركة أكبر يمكن إعادة تمويل أقل بكثير في كثير من الأحيان هو مرشح اكتساب رئيس الوزراء؛ فإن الالتزامات المرتفعة بشكل غير عادي ينبغي أن ترفع علم أحمر للمستثمرين المحتملين. (ما يسمى أسوأ صفقة في تاريخ التمويل الأميركي، اكتساب بنك أوف أميركا لعام 2008 من كونتريويد فينانسيال، حدث من خلال عدم الاعتراف بهذه الالتزامات: راجع لماذا يعتبر بذل العناية الواجبة مهما قبل اقتناء الشركة؟ .

في حين أن معظم الشركات تواجه دعوى قضائية مرة واحدة في حين - الشركات الكبرى مثل وول مارت رفع دعوى قضائية عدة مرات يوميا - مرشح اكتساب جيد هو واحد الذي لا يتعامل مع مستوى التقاضي الذي يتجاوز ما هو معقول وطبيعي ل الصناعة والحجم.

هدف الاستحواذ الجيد لديه بيانات مالية نظيفة ومنظمة. وهذا يجعل من الأسهل على المستثمر القيام بالعناية الواجبة وتنفيذ عملية الاستحواذ بثقة. كما أنه يساعد على منع المفاجآت غير المرغوب فيها من كشف النقاب بعد اكتمال عملية الاستحواذ.

ثلاثة من أكبر عمليات الاستحواذ في التاريخ المالي

شهدت أواخر التسعينيات سلسلة من عمليات الاستحواذ التي بلغت قيمتها مليارات الدولارات لم يسبق رؤيتها. من Yahoo! 'ق 1999 مليار $ شراء البث. كوم إلى @ المنزل شراء ما يقرب من 7 مليارات $ من إكسيت، كانت الشركات مهتمة في النمو الآن، والربحية في وقت لاحق (إذا كان من أي وقت مضى). وفي الأسابيع القليلة الأولى من عام 2000، وصلت هذه المقتنيات إلى ذروتها.

أول و تايم وارنر
قامت أول، وهي الخدمة الأكثر انتشارا عبر الإنترنت في يومها، ببناء قاعدة مشتركين من 30 مليون شخص من خلال تقديم مجموعة برامج (متاحة على أقراص مدمجة!)، من ساعات العمل المجانية. نعم، تم قياس استخدام الإنترنت في ساعات في ذلك الوقت، وكان لديك لاستخدام الخدمة 24/7، لمدة شهر في وقت واحد، للاستفادة من العرض في مجملها.

وفي الوقت نفسه، تم رفض تايم وارنر كشركة "وسائل الإعلام القديمة"، على الرغم من وجود أعمال ملموسة (النشر والتلفزيون، وآخرون) وبيان الدخل تحسد عليه. في عرض ماهر من الثقة المفرطة، اشترى الشباب مغرور العملاقة الجليلة ل 164 مليار $، تقزم جميع السجلات. تم الكشف عن الأهمية النسبية للشركتين في اسم الكيان الجديد، أول تايم وارنر.

بعد عامين، خسر أول تايم وارنر 99 مليار دولار. وانخفضت القيمة السوقية للشركة الجديدة بمقدار 200 مليار $، أو أكثر بكثير من حجم الاستحواذ الأصلي. وكان من الأفضل أن تسحب شركة "أول" مبلغ 350 مليون دولار من فواتيرها، وتشعل النار فيها جميعا. وبعد بضع سنوات، ذكرت الشركات اختلافات لا يمكن التوفيق بينها وانتهت الزواج. اليوم تايم وارنر هو 60 $. 0 مليار شركة؛ تم شراؤها من قبل فيريزون المشتري في عام 2015 مقابل 4 $. 4 مليارات.

فودافون و مانسمان
ومع ذلك، فإن استيلاء أول على تيم وارنر هو مجرد حامل سجل نصف الكرة الغربي. وقبل بضعة أشهر، أنجزت شركة الاتصالات البريطانية فودافون استيلاء رهيبة إن لم يكن معادية تماما من مزود اللاسلكي الألماني مانسمان.وقد كلفت صفقة فودافون / مانسمان 183 مليار دولار، في 1999 دولار، أو أكثر تحديدا، 183 مليار دولار في عام 1999 من أسهم فودافون. عرضت فودافون و مانسمان قبلت في نهاية المطاف. وكان من الممكن أن تكون الصفقة تاريخية حتى من دون الرقم الفائق للعملة، لأنها تمثل أول عملية استحواذ أجنبية في التاريخ الألماني الحديث. اليوم، مانسمان البقاء تحت اسم فودافون D2، تعمل حصرا في ألمانيا باعتبارها الشركة التابعة المملوكة بالكامل لوالدتها U. K..

إكسبريس سكريبتس أند ميدكو
الاستحواذ في جميع أنحاء العالم الذيل بشكل كبير في العقد الذي تلت ذلك. وكانت قيمة جميع عمليات الاستحواذ على الشركات في عام 2011 أقل من العدد المناظر منذ 14 عاما. في الواقع، فإن أكبر اقتناء المقترحة من هذه الفترة لم تحصل حتى على الأرض. وعلى غرار صفقة فودافون / مانسمان، كان من الممكن أن تكون ثاني أكبر مزود لخدمات الهاتف المحمول في الولايات المتحدة، أت & T، وشراء رقم رباعي تي موبايل مقابل 39 مليار دولار. (مواصلة موازاة، تي موبايل هي شركة تابعة لدويتشه تليكوم الألمانية). على الرغم من أن الاتفاق أيدت من قبل أطراف متنوعة مثل مجموعات المصالح الخاصة الرئيسية، ومعظم وكلاء الدولة العام ونقابات العمال متعددة، ذكرت وزارة العدل الأمريكية أسباب مكافحة الاحتكار ومقاضاتها. وقد انسحب مدراء المدارس، مما ترك صفقة أقل انتشارا كأكبر عملية شراء لهذا العام.

في عام 2012، اشترت المخطوطات إكسبريس مقرها سانت لويس ميدكو ل 29 مليار $. تقوم كلتا الشركتين بإدارة برامج أدوية الوصفات الطبية، ودفع المطالبات ودفعها، وتعمل بشكل غير مباشر كمشترين بالجملة لملايين العملاء. ومنذ الاستحواذ، يقدر أن واحدا من بين كل ثلاثة أميركيين يقع الآن تحت رعاية البرامج النصية السريعة.

بعد الاستحواذ

معظم الاهتمام خلال الاستحواذ يذهب نحو التقييم، وحصص السوق والقانونية. ولا يعطى إلا القليل من الإشعار لما يحدث في أعقاب ذلك، على الرغم من أن نجاح عملية الاستحواذ يتوقف عادة على كيفية تعامل الشركة الجديدة مع مسؤولياتها العديدة. ويلزم إنشاء هيكل مؤسسي جديد منطقي. ويلزم إعادة تخصيص الموارد لتحقيق أغلى أغراضها. ويجب الجمع بين العمليات المحاسبية والمعلومات بطريقة قانونية وفعالة من حيث الضرائب. وينبغي إعادة تقييم العلاقات التجارية القائمة مسبقا - بما في ذلك العلاقات مع الموظفين.

باستثناء الحالات النادرة، يتعين على الشركة المستحوذة أن تتعلم عمليات جديدة وعملاء جدد وموردين جدد. أولا وقبل كل شيء، تحتاج الملكية الجديدة لتلبية موظفيها الجدد. ومن المرجح أن يكون هؤلاء الموظفين قلقين بشأن وضعهم الوظيفي وثقافتهم المتغيرة. وتقع على عاتق القيادة الجديدة مسؤولية التواصل بشكل فعال، واتخاذ قرارات صادقة ونزيهة، ومحاولة تقليل المخاطر والتكاليف التي ينطوي عليها هذا التحول إلى أدنى حد.

ربما تم النظر بعناية في المعلومات المالية الفورية، ولكن الآن حقيقة العمل في الواقع عمل جديد هو الجبهة والوسط. وهناك خدمات لوجستية جديدة لتسليم السلع والخدمات ولدمج التكنولوجيا. وعندما تنطوي عمليات الدمج على أعداد كبيرة من الموظفين الجدد، يلزم تصميم هيكل جديد للأوامر التجارية ووضعه وتنفيذه.

تقرر بعض الشركات تقديم مساعدة من طرف ثالث لتسهيل عملية الانتقال هذه. بعض الاستشاريين متخصصون في الاندماج والاستحواذ (M & A) التحولات والتكامل المحاسبة. وهذا يمكن أن يكون مفيدا بشكل خاص للإدارة التي لم تشارك في عملية الاستحواذ من قبل.

في نهاية المطاف، يتوقف نجاح أو فشل صفقة الاندماج والاستحواذ على رد فعل المساهمين والعملاء. ولن يهم الكثيرون ما إذا كانت عمليات الدمج تضع المال في جيوب المساهمين وأن منتجات وخدمات العملاء لا ترى انقطاعا أو انخفاضا في الجودة. رأس المال والنقد بحاجة للحفاظ على تدفق في الشركة، أو لا يهم بقية.

علامة واحدة لاقتناء ناجح: تعرض الشركة المستحوذ عليها (أو الكيان الجديد المشترك) أرباحا أعلى للسهم الواحد (إبس) عما كانت عليه في السابق. وهذا يعتبر اكتساب متراكم. إذا كانت ربحية السهم أقل بعد الحيازة، فإنه يعتبر مخففا.