مع مرور الوقت، يقلل التضخم القوة الشرائية لأي عملة. عند الاستثمار في سندات الشركات، يجب على المستثمرين النظر في مسألة أساسية: كم سيخفض التضخم القوة الشرائية لعائد السندات مع مرور الوقت؟ وبسبب التضخم، تنخفض جميع الأموال من حيث القيمة بمرور الوقت؛ وبالتالي فإن جميع الأوراق المالية تحمل مخاطر التضخم. يجب على المستثمرين النظر فيما إذا كان التضخم، على مدى فترة السندات، سيكون عاملا هاما بما فيه الكفاية لتقويض قدرة السندات على تزويدهم بالقوة الشرائية المرجوة أو المطلوبة. عند دراسة العائد على السندات دون تعديل التضخم، ويشار إلى ذلك باسم "الاسمية" العودة. غير أن هذه القيمة ليست ذات أهمية بالنسبة للمستثمرين، حيث أن العائد "الحقيقي"، الذي يشير إلى نمو أو تقلص القوة الشرائية التي توفرها السندات بمرور الوقت. يتم تعديل هذه القيمة للتضخم، وكذلك للعوامل الخارجية الأخرى.

في عالم سندات الشركات، يختار المستثمرون إما معدلات عائد ثابتة أو متغيرة تستمر لمدة حياة السندات، أو طالما كانت محتفظ بها. ومع ذلك، في بعض الأحيان التضخم أو تكلفة المعيشة قد تزيد بشكل كبير جدا على مدى عمر السندات، وخاصة لفترة أطول، أن القوة الشرائية الحقيقية للسندات تتضاءل بشكل كبير. في الحالات القصوى، فإن معدل العائد على السندات يمكن أن تتحرك فعلا إلى السلبية. وهذا خطر حقيقي يجب أن يدركه المستثمرون الجادون عند الاستثمار في السندات.

نظرا للتأثير السلبي الذي يمكن أن يحدثه التضخم على العائدات الحقيقية للأموال المستثمرة، يجب على مستثمري سندات الشركات أن يعتبروا التضخم عامل خطر كبير جدا يجب مراقبته باستمرار. كيف تستثمر في سندات الشركات )

تأثير معدلات التضخم المرتفعة أظهرت العديد من الدراسات أن متطلبات العائد من المستثمرين تحددها توقعات التضخم. التضخم هو واحد من أصعب القضايا للمستثمرين السندات. ويؤدي ذلك إلى تآكل القوة الشرائية المستقبلية للتدفقات النقدية القادمة للسندات. ويؤدي ذلك إلى وجود علاقة عامة موثوقة إلى حد ما بين الغلة والتضخم: فكلما ارتفع التضخم أو التضخم المتوقع، سيطلب المستثمرون المرتفعة الغلة التعويض عن هذا الخطر.

بالنسبة لأي استثمار، يجب على المستثمرين حساب معدلات العائد الحقيقية. هذا المعدل "الحقيقي" هو المعدل السنوي بعد تعديله للتضخم وأي عوامل خارجية أخرى. لذلك فإن هذا المعدل هو ما يمكن للمستثمرين توقعه في الظروف العادية أو "الحقيقية"، مما يعني أنه تقييم دقيق لقدرة الشركة على كسب الكسب.

فقدان القدرة الشرائية

مع الأخذ بمثال محدد، تخيل أن معدل العائد على سندات شركة معينة هو 2.5٪. إذا كان هناك ارتفاع في التضخم إلى 3. 5٪ بعد أن المستثمر قد اشترى السندات في 2. 5٪، وسندات الشركات معدل العائد الحقيقي في الواقع انخفض بنسبة 1٪. ولتجنب فقدان القدرة الشرائية، قد لا يكون للمستثمرين ذوي الدخل الثابت أي خيار سوى التوجه إلى سندات الشركات ذات العائد الأعلى. هذه الأوراق المالية عموما تظهر مخاطر أعلى على الرغم من أنه إذا تم تحليلها بشكل مهني واختيارها بحكمة، قد تحصل على مكافأة المستثمرين وفقا لذلك. وفي بيئة الفائدة المنخفضة الحالية، ازداد الاهتمام باطراد بالسندات ذات العائد المرتفع للشركات (التي يشار إليها أيضا باسم السندات غير المرغوب فيها). وليس من غير المألوف أن سندات الدرجة الأولى من الدرجة الاستثمارية، مثل السندات الحكومية الألمانية، لا تحسب في الغالب للتضخم.

الأدلة التجريبية

تكشف الدراسة الثاقبة التي أجراها كانغ & بلويجر (2015) أن (1) مخاطر التضخم تمثل تباينا كبيرا في انتشار الائتمان إما (2) التقلب في حقوق الملكية أو (3) نسبة توزيعات الأرباح إلى السعر. وبمقارنة فروق الائتمان بين ستة بلدان مفهرسة ومتقدمة، يمكن أن يؤدي الانحراف المعياري لواحدة في أي من الفئات الثلاث المذكورة أعلاه إلى زيادة الهوامش بمقدار "14 نقطة أساس". هناك نوعان محددان من مخاطر التضخم التي تتعلق بالفوارق االئتمانية لسندات الشركات:) 1 (التضخم الدوري و) 2 (تقلبات التضخم. وعندما يكون هناك ارتباط كبير بين التدفقات النقدية والتضخم، يظهر خطر حدوث انكماش منخفض في التضخم. وعندما يحدث ذلك، فإن كل من التدفقات النقدية والخصوم سوف تصل إلى الشركة في نفس الوقت تقريبا، مما يزيد من معدلات التخلف عن السداد، ومرة ​​أخرى، خسائر للمستثمرين. ولهذا السبب، فإن المستثمرين يرفضون المخاطرة قد يؤدي إلى زيادة في أقساط التأمين لمراعاة مخاطر التقصير المضافة. ثانيا، كلما كان التضخم أكثر تقلبا، زادت احتمالية تعثر الشركات ذات الخصوم الحقيقية المرتفعة.

الخلاصة

هناك علاقة كبيرة بين توقعات التغيرات في التضخم وعوائد سندات الشركات. إن تأثير مخاطر التضخم أمر لا جدال فيه. ومن الواضح أن مخاطر التضخم يجب أن تؤخذ في الحسبان بشكل دائم عندما يختار المستثمرون تحديد العائد المستهدف وخاصة معدل العائد الحقيقي. وإلا فقد يواجهون خسارة في القوة الشرائية أو عوائد أقل مما كان متوقعا. (انظر أيضا:

سندات الشركات ذات العائد المرتفع: هياكل وأنواع مختلفة .