تساهم العولمة في تعزيز المجتمعات والاقتصادات المترابطة، مدعومة بالتقدم المحرز في مجال النقل والاتصالات وقوة عاملة متنامية بشكل متزايد. ونتيجة لذلك، يمكن للبلدان النامية التي تحتاج إلى تمويل أن تنظر إلى المغتربين في البلدان الغنية للحصول على الدعم. هذه هي الفكرة الكامنة وراء إصدار سندات المغتربين، حيث يحصل المهاجرون على خصومات على الدين الحكومي من بلدانهم. وحصلت الهند وإسرائيل على إصدارات ناجحة لسندات المغتربين، حيث يستثمر المغتربون من كل بلد مليارات الدولارات.

ومع ذلك، بالإضافة إلى هذه النجاحات، كانت هناك أيضا محاولات فاشلة في إصدار سندات المغتربين. ولا يمكن أن يتوقع من المهاجرين الذين فروا من البلدان التي لديها حكومات قمعية أن يستثمروا في الفساد. وقد ثبت أن هذا هو الحال بالنسبة لروابط إثيوبيا في الشتات الفاشلة في عام 2008. وكوسيلة استثمارية، فإن لسندات المغتربين إمكانات واعدة للنمو الاقتصادي في البلدان النامية. وقد جاءت أحدث محاولة لجمع الأموال من خلال سندات المغتربين من نيجيريا، التي نظرت مؤخرا في مضاعفة إصدارها الأولي البالغ 100 مليون دولار.

سندات المغتربين

تعتمد البلدان النامية اعتمادا كبيرا على التحويلات المالية والاستثمار الأجنبي المباشر كمصادر للتمويل. ومن المتوقع أن تصل التحويلات من 232 مليون مهاجر دولي إلى 516 مليار دولار في عام 2016. ومن المتوقع أن تصل التحويلات الكبيرة إلى الأصدقاء والأسر في أوقات الحاجة، وأن تساعد أيضا غير المقيمين على اكتساب الأصول في الوطن. وبالنسبة لهذه البلدان النامية، فإن الوصول إلى الأسواق الدولية وأسواق الدين الخارجي ليس دائما أمرا معطيا. وتعتمد البلدان النامية على المعونة من أجل الإغاثة في حالات الكوارث وبناء الهياكل الأساسية، من بين أسباب أخرى كثيرة.

ومع ذلك، ونظرا لقلة المصداقية، وعدم القدرة على دعم الأصول، و / أو عدم الاستقرار السياسي، لا يمكن للبلدان النامية دائما الحصول على رأس المال اللازم للمضي قدما في المشاريع الحيوية. ومن الجوانب الرئيسية لسندات المغتربين قدرة البلد على زيادة رأس المال منخفض التكلفة من خلال الوطنية. يمكن للمغتربين التغاضي عن العديد من أوجه القصور في الاستقرار المالي في بلد ما عندما يساعدون نموهم الاقتصادي في بلادهم. وعادة ما تقدم هذه السندات للمغتربين ذوي آجال استحقاق طويلة ومردودية منخفضة. شريطة أن يكون لدى الوافدين بعض الوطنية والمعرفة باقتصاداتهم المحلية، فإنهم سيكونون على استعداد لقبول استثمار أقل من المتوسط ​​مقارنة بسندات الخزينة الأمريكية منخفضة المخاطر.

الهند تأخذ

في حالة الهند، كان الوصول إلى الشتات في أوقات الحاجة فوائد كبيرة. الهند فقط تصدر سندات للهنود غير المقيمين (نري). وإصدار هذه السندات حصرا للهنود يمنحهم حوافز للاستثمار في أداة متاحة حصرا لهم.ويمكن أن تعزى الحصرية، على وجه الخصوص، إلى أن هذه السندات تسدد بالعملة المحلية المقومة بدلا من العملة الصعبة مثل الدولار الأمريكي. ويعتقد أن الهنود أكثر ميلا إلى الاحتفاظ بالعملة المحلية لأنها لا تزال تملك الأصول داخل البلاد.

ويدعم هذا الاعتقاد ارتفاع مستوى التحويلات التي لا تزال تتدفق إلى الهند. واعتبارا من عام 2014، دخل إلى الهند مبلغ 71 مليار دولار من التحويلات. وتشير التحويالت المالية إلى أن المغتربين لهم صلة دائمة مع األفراد في وطنهم. وفي ثلاث مناسبات منفصلة، ​​أصدرت الهند سندات لمغتربيها من أجل التوفيق بين العجز في ميزان المدفوعات. وقد أشرف بنك الدولة الهندى المملوك للحكومة على هذه المعاملات وأصدر استحقاقا لمدة 5 سنوات وعوائد مختلفة مع كل سند.

على الرغم من أن المهاجرين يستفيدون من الخصومات الوطنية على سندات المغتربين، فإن هذه الأدوات المالية عادة ما تقدم عوائد منخفضة. ومع ذلك، كانت العائدات على السندات في كل مناسبة أعلى من سندات الخزينة الأمريكية التي مدتها 10 سنوات. وبدلا من التماس التمويل عن طريق أسواق الديون الخارجية، تتفادى الهند القيود والضغوط من أجل الإصلاح المجتمعي والهيكلي.

نهج إسرائيل

في عام 1951، نفذت مؤسسة التنمية الإسرائيلية برنامجا للحصول على مساعدات من الشتات بهدف زيادة النقد الأجنبي للدولة. وتعتبر الإصدارات السنوية لهذه السندات مصدرا مستقرا للاقتراض من الخارج مع السماح لإسرائيل أيضا بالحفاظ على علاقاتها مع المغتربين. وفي حين أن إسرائيل سعت إلى الحصول على المعونة كوسيلة لبناء البنية التحتية بدلا من المساعدة خلال الأزمة المالية، فقد قفزت الاستثمارات بشدة خلال أوقات الحاجة. وارتفعت المبيعات السنوية لسندات دسي نحو 150 مليون دولار خلال حرب يوم الغفران لعام 1973 عن العام السابق وبمبلغ 500 مليون دولار خلال هجمات 11 سبتمبر 2001 الإرهابية. وخلافا لسندات الهند في الشتات، فإن سندات دسي لم تتطابق أبدا مع أسعار فائدة سندات الخزانة الأمريكية أو تجاوزتها.

الآفاق المستقبلية في نيجيريا

لم يثبت نجاح الهند وإسرائيل مع سندات المغتربين أنهما مخططان لبلدان أخرى. إن جذب المستثمرين أمر صعب دون أساس مناسب. ويمكن أن تعزى سندات شركات الألفية في إثيوبيا جزئيا إلى عدم الاستقرار السياسي، ونقص الأصول المالية المدعومة، والمدفوعات بالعملة المحلية، والعلاوات المنخفضة المخاطر. وفي عام 2013 أصدرت نيجيريا 100 مليون دولار في سندات المغتربين. وستواجه نيجيريا عقبات شبيهة بإثيوبيا في زيادة الاستثمارات، ولكن نيجيريا اقتربت من إصدارها بطريقة أكثر مصداقية.

مثل إسرائيل، سوف تسجل نيجيريا سنداتها مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (سيك)، والتي تنطوي على الامتثال للعديد من اللوائح. يتطلب تسجيل أدوات الدين لدى المجلس األعلى للسوق تغطية تكاليف التسجيل واإلفصاح الصارم وشفافية األصول. ومن شأن ذلك أن يتيح للسندات النيجيرية إمكانية الوصول إلى مستثمري التجزئة في الولايات المتحدة، وهو ما تجنبه سندات الألفية الإثيوبية. وقد سعت نيجيريا، بالإضافة إلى تسجيلها لدى المجلس الأعلى للتعليم والدعم الدولي، إلى جمع مبلغ 100 مليون دولار، وهو مبلغ صغير نسبيا بالمقارنة مع 20 مليار دولار من التحويلات التي تلقتها نيجيريا في عام 2014.ونتيجة لذلك، ثبت أن إصدار نيجيريا الأولي كان ناجحا حيث أن البلد قد نظر في عملية بيع ثانية تتراوح بين 200 و 250 مليون دولار في السندات.

الخلاصة

يمكن أن تكون سندات الشتات مفيدة جدا في تمويل الاقتصادات الناشئة والنامية. وبالنظر إلى النجاح الذي حققته الهند بإصدار سندات التنمية في الهند وسندات الهند المتجددة وودائع الألفية الهندية في أزمات ميزان المدفوعات، فإن التفاني الوطني للمغتربين في بلده يمكن أن يثبت أهميته البالغة. وفي المقابل، أصدرت إسرائيل سنداتها لأغراض التنمية وأعادت إصدارها سنويا منذ عام 1951. إن استغلال الطبيعة الوطنية للمغتربين يسمح للبلدان برفع رأس المال بكفاءة للمشاريع الضرورية مثل البنية التحتية أو الإغاثة في الأزمات على سبيل المثال لا الحصر.

ومع ذلك، يجب أن يكون هناك العديد من العوامل الواضحة لكي تنجح هذه السندات بما في ذلك الاستقرار المالي، والدعم الدولي، والتصنيف الائتماني المعترف به على نطاق واسع، وهيكل السندات نفسها، ونجاح المهاجرين الفرديين. ويؤدي الجمع بين العوامل المذكورة آنفا دورا كبيرا في ثقة المستثمرين في بلدهم الأصلي. وفي الوقت الذي قد تجد فيه الاقتصادات النامية صعوبة في تأمين موارد خارج المعونة الإنسانية، قد تثبت سندات الشتات كأداة دين مقدمة هامة لسوق الديون الخارجية.