اكتسبت مخاطر الطرف المقابل رؤية واضحة في أعقاب الأزمة المالية العالمية. وقد استفادت المجموعة الدولية للاستثمار من تصنيفها الائتماني آا لبيع (مقايضة) مقايضة العجز الائتماني (كدز) إلى الأطراف المقابلة الذين يريدون الحماية الافتراضية (في كثير من الحالات، على شرائح كدو). وعندما لم تتمكن المجموعة الأمريكية الدولية من نشر ضمانات إضافية، وكان مطلوبا منها توفير الأموال للأطراف المقابلة في مواجهة الالتزامات المرجعية المتدهورة، قامت الحكومة الأمريكية بإنقاذها. وأعرب المنظمون عن قلقهم من أن التخلف عن السداد من قبل المجموعة الأمريكية الدولية سوف يموج من خلال سلاسل الأطراف المقابلة ويخلق أزمة نظامية. فالمسألة ليست مجرد تعرضات مؤسسية فردية ولكن المخاطر التي قد تؤدي إلى وجود روابط مترابطة عن طريق عقود المشتقات من شأنها أن تعرض النظام للخطر.
توتوريال: أدفانسد بوند كونسيبتس

القرض لديه مخاطر افتراضية؛ مشتقات االئتمان مشتقة من مخاطر الطرف اآلخر
مخاطر الطرف اآلخر هي نوع) أو فئة فرعية (من مخاطر االئتمان وهي مخاطر التخلف عن السداد من قبل الطرف المقابل في العديد من أشكال عقود المشتقات. دعونا النقيض من مخاطر الطرف المقابل على مخاطر التخلف عن السداد. إذا قام البنك بتقديم قرض بقيمة 10 مليون دولار إلى العميل C، يقوم البنك بتحصيل عائد يتضمن تعويضات عن مخاطر التخلف عن السداد. ولكن من السهل التأكد من التعرض. انها تقريبا استثمرت (الممولة) 10 مليون $.
ومع ذلك، فإن مشتقات الائتمان هي عقد ثنائي غير ممول. وبصرف النظر عن الضمانات المعلنة، فإن المشتقات هي وعد تعاقدي قد يتم كسره، مما يعرض الأطراف للخطر. خذ بعني االعتبار خيار البيع) املكتوب (دون وصفة طبية) املكتوب (من قبل البنك) أ (للعميل) ج (. مخاطر السوق تشير إلى القيمة املتقلبة للخيار؛ إذا كانت القيمة اليومية إلى السوق، فإن قيمتها ستكون وظيفة إلى حد كبير من سعر الأصول الأساسي ولكن أيضا العديد من عوامل الخطر الأخرى. إذا كان الخيار ينتهي في المال، يدين البنك أ بالقيمة الجوهرية للعميل .ج مخاطر الطرف اآلخر هي مخاطر االئتمان التي قد يتعرض لها البنك) أ (على هذا االلتزام تجاه البنك ج) على سبيل المثال، البنك أ قد يفلس (. (معرفة كيف يؤثر رأس المال الاقتصادي ورأس المال التنظيمي على إدارة المخاطر تحقق من كيف تحدد البنوك المخاطر؟ )

فهم مخاطر الطرف المقابل مع مبادلة أسعار الفائدة مثال
لنفترض أن بنكين يدخلان في مقايضة أسعار الفائدة الفانيليا (غير الغريبة). والبنك "أ" هو دافع معدل العائمة، والبنك "ب" هو دافع المعدل الثابت. وللمقايضة قيمة اسمية قدرها 100 مليون دولار وحياة (خمس سنوات)؛ فمن الأفضل استدعاء 100 مليون دولار افتراضيا بدلا من رأس المال لأنه لا يتم تبادل الافتراض، بل هو مجرد الإشارة إلى حساب المدفوعات.
للإبقاء على المثال بسيط، نفترض أن منحنى سعر ليبور / مبادلة مسطح عند 4. 0٪. وبعبارة أخرى، عندما تبدأ البنوك مبادلة، بقعة (أو صفر) أسعار الفائدة هي 4. 0٪ سنويا لجميع آجال الاستحقاق.

ستتبادل البنوك المدفوعات على فترات ستة أشهر لمدة المبادلة.ويدفع البنك (أ)، وهو دافع معدل العائمة، ليبور لمدة ستة أشهر. وفي المقابل، يدفع البنك باء المعدل الثابت البالغ 4٪ سنويا. الأهم من ذلك، سيتم خصم المدفوعات. ال يستطيع البنك) أ (أن يتنبأ بالتزاماته المستقبلية، ولكن البنك) ب (ال يوجد لديه مثل هذا الشك. وفي كل فترة، يعرف البنك باء أنه سيدين بمبلغ مليوني دولار: 100 مليون دولار افتراضى * 4٪ / 2 = 2 مليون دولار.

لننظر في تعريفات التعرض للطرف المقابل عند نقطتين من الزمن - عند بداية المبادلة (T = 0) وبعد ستة أشهر (T = + 0. 5 سنوات).

في بداية المبادلة (تايم زيرو = T0) ما لم تكن هناك مبادلة خارج السوق، سيكون لها الأولي القيمة السوقية صفر لكل من الأطراف المقابلة. سيتم معايرة معدل المبادلة - المعدل الثابت - لضمان القيمة السوقية الصفرية عند بداية المبادلة.

• القيمة السوقية (عند T = 0) هي صفر لكل من الأطراف المقابلة. يشمل منحنى سعر الفائدة الثابت 4٪ من الأسعار الآجلة، لذلك يتوقع دافع معدل العائمة (البنك أ) أن يدفع 4. 0٪ ويعرف أنه سيتلقى 4. 0٪. وتصل هذه المدفوعات إلى الصفر، والصفر هو توقع الدفعات المستقبلية المخصومة إذا لم تتغير أسعار الفائدة.
• التعرض لمخاطر الائتمان (سي): هذه هي الخسارة الفورية في حالة تخلف الطرف المقابل عن السداد. اإذا كان البنك) ب (قد تخلف عن السداد، فاإن اخلسارة الناجتة عن البنك) اأ (هي تعرس البنك للمخاطر الئتمانية. وبالتايل، فاإن البنك فقط لديه تعرس ملخاطر الئتمان اإذا كان البنك) أ (يف املبلغ املايل. النظر في التناظرية إلى خيار الأسهم. إذا كان حامل الخيار هو خارج من المال عند انتهاء الصلاحية، الافتراضي من قبل الكاتب الخيار غير مهم. حامل الخيار فقط لديه التعرض الائتمان الافتراضي إذا كانت في المال. في بداية المبادلة، حيث أن القيمة السوقية هي صفر لكلا، لا يوجد لدى البنك التعرض الائتماني للأخرى. على سبيل المثال، إذا كان البنك الدولي (ب) عاجزا عن السداد فورا، فإن البنك (أ) لا يفقد شيئا.
• التعرض المتوقع (إي): هذا هو التعرض المتوقع (المتوسط) للائتمان على المستقبل التاريخ المستهدف مشروطا بقيم السوق الإيجابية. وقد توقع البنك (أ) والبنك (ب) التعرض في عدة تواريخ مستهدفة مستهدفة. إن التعرض المتوقع للمصرف أ لمدة 18 شهرا هو متوسط ​​القيمة السوقية اإليجابية للمقايضة إلى البنك A، 18 شهرا إلى األمام، باستثناء القيم السالبة) ألن االفتراض لن يؤثر على البنك أ في ظل تلك السيناريوهات (. وباملثل، لدى البنك) ب (تعرض متوقع متوقع مدته 18 شهرا، وهو القيمة السوقية للمقايضة إلى البنك) ب (، ولكنه مشروط بقيم إيجابية للبنك) ب (. ويساعد ذلك على األخذ في االعتبار أن تعرض الطرف اآلخر هو فقط للفائدة) -money) موقف في العقد المشتقة، وليس لموقف خارج المال! ويؤدي الربح فقط إلى تعريض البنك إلى عجز الطرف المقابل.
• التعرض المحتمل المحتمل في المستقبل (بف): ب هو التعرض لمخاطر الائتمان في تاريخ مستقبلي على غرار فترة ثقة محددة. علی سبیل المثال، قد یکون لدى البنك أ نسبة ثقة بنسبة 95٪، و ب لمدة 18 شھر ب 6 دولارات. 5 ملايين. وهناك طريقة لقول هذا هو "18 شهرا في المستقبل، ونحن على ثقة 95٪ أن مكاسبنا في المبادلة ستكون 6 $ 5 مليون أو أقل، بحيث أن التقصير من قبل الطرف المقابل لدينا في ذلك الوقت سوف يعرضنا إلى خسارة ائتمانية قدرها 6 ملايين دولار أو أقل ". (ملاحظة: بحكم التعريف، يجب أن تكون ب٪ 95 لمدة٪ 18 أكبر من التعرض المتوقع لمدة 18 شهرا (إي) لأن إي هي مجرد متوسط.) كيف هو $ 6. 5 ملايين أحسب؟ في هذه الحالة، أظهرت محاكاة مونت كارلو أن $ 6. 5 مليون هي النسبة المئوية الخامسة العليا من المكاسب المحاكية للبنك A. من جميع المكاسب المحاكاة (الخسائر المستبعدة من النتائج لأنها لا تعرض البنك A لمخاطر الائتمان)، 95٪ أقل من 6 $. 5 مليون و 5٪ أعلى. لذلك، هناك احتمال بنسبة 5٪ أن، في 18 شهرا، والتعرض للمخاطر البنك A سيكون أكبر من 6 $. 5 ملايين.

هل يذكرك التعرض المحتمل المحتمل (بف) بالقيمة المعرضة للخطر؟ وبالفعل، فإن ب هي مماثلة للقيمة المعرضة للمخاطر، مع استثناءين. اأول، يف حني اأن القيمة املعرضة للمخاطر هي تعرس للمخاطر نتيجة خلسارة يف السوق، فاإن اإعادة تقييم القيمة املعرشة هي تعرس ملخاطر الئتمان نتيجة لربح. ثانیا، في حین أن القیمة المعرضة للمخاطر عادة ما تشیر إلی أفق قصیر الأجل (علی سبیل المثال، یوم واحد أو 10 أیام)، غالبا ما یظھر بف في السنوات المقبلة (إذا کانت مدة المبادلة خمس سنوات، فإن البنك سوف یرغب في ال بف حتی أربعة أو خمسة سنوات). (999 => إدارة مخاطر سعر الفائدة . الذهاب إلى الأمام ستة أشهر في الوقت (T = + 0. 5 سنوات)

> لنفترض أن منحنى معدل المبادلة ينتقل من 4. 0٪ إلى 3. 0٪، ولكنه يبقى ثابتا لجميع آجال الاستحقاق، لذلك فهو تحول موازي. في هذا الوقت، ومن المقرر تبادل الأول للمبادلة. وسوف يدين كل بنك بمبلغ 2 مليون دولار. ويستند الدفع العائم إلى سعر ليبور 4٪ في بداية فترة الستة أشهر. وبهذه الطريقة، فإن شروط التبادل الأول معروفة في بداية المبادلة، حتى أنها تعوض تماما أو الصافية إلى الصفر. لا يتم الدفع، كما هو مخطط له، في التبادل الأول. ولكن، مع تغير أسعار الفائدة، يبدو املستقبل اآلن مختلفا - أفضل للبنك A وأسوأ للبنك B) الذي يدفع اآلن 4٪ عندما تكون معدالت الفائدة 3٪ فقط (.
التعرض الحالي (سي) في الوقت T + 0. 5 سنوات:

• سيواصل البنك B دفع 4. 0٪ سنويا ولكن الآن يتوقع أن تتلقى فقط 3. 0٪ سنويا. وبما أن أسعار الفائدة قد انخفضت، فإن هذا يعود بالنفع على دافع المعدل العائم، والبنك أ. سيكون البنك أ في المال والبنك باء سيكون خارج المال. في ظل هذا السيناريو، سوف يكون لدى البنك B التعرض الحالي للائتمان (الائتمان). سوف يكون لدى البنك أ التعرض الحالي الإيجابي.

تقدير التعرض الحالي في ستة أشهر: يمكننا محاكاة التعرض الحالي في المستقبل من خلال تسعير المبادلة كما اثنين من السندات. وسعر الفائدة العائمة سوف يكون دائما يستحق تقريبا؛ كوبوناتها تساوي معدل الخصم. وسعر الفائدة ثابت، في ستة أشهر، وسوف يكون سعر حوالي 104 $. 2 مليون. للحصول على هذا السعر، ونحن نفترض العائد 3. 0٪، تسع فترات نصف سنوية المتبقية وقسيمة 2 مليون $. في مس إكسيل السعر = بف (معدل = 3٪ / 2، نبر = 9، بمت = 2، فف = 100)؛ مع تي تي با إي + آلة حاسبة، ونحن المدخلات N = 9، I / Y = 1. 5. بمت = 2، فف = 100 و كبت بف للحصول على 104. 18. حتى إذا كان منحنى معدل مبادلة يتحول بالتوازي من 4. 0 ٪ إلى 3. 0٪، فإن القيمة السوقية للمقايضة ستتحول من صفر إلى +/- $ 4. 2 مليون دولار (104 دولارات - 2 - 100 دولار). وستكون القيمة السوقية + 4 دولارات. 2 مليون إلى البنك في المال A و - 4 $. 2 مليون إلى البنك من خارج البنك B. ولكن فقط البنك A سيكون التعرض الحالي من 4 $.2 مليون (البنك باء يفقد شيئا إذا كان البنك A التخلف عن السداد).

• فيما يتعلق بالتعرض المتوقع (إي) والتعرض المحتمل في المستقبل (ب)، سيتم إعادة حساب كلاهما (في الواقع، إعادة محاكاة) على أساس منحنى معدل مبادلة تحولت حديثا. ومع ذلك، فكلاهما مشروط بقيم إيجابية (لا يتضمن كل مصرف سوى المكاسب المحاكاة التي يمكن أن توجد فيها مخاطر الائتمان)، فسيكون كلاهما إيجابيا بحكم التعريف. ومع تحول أسعار الفائدة لصالح البنك "أ"، من المرجح أن ترتفع نسبة كفاية رأس المال (أ) و (ب) من البنك (أ).
  ملخص المقاييس الأساسية الثلاثة المقابلة

التعرض الائتماني

• = ماكسيموم (القيمة السوقية، 0) التعرض المتوقع (إي):
• متوسط ​​القيمة السوقية في التاريخ المستهدف في المستقبل، مشروط فقط على القيم الإيجابية التعرض المحتمل المحتمل في المستقبل (بف):
• القيمة السوقية عند الكمية المحددة (على سبيل المثال، النسبة المئوية 95) في التاريخ المستهدف في المستقبل، ولكن بشرط فقط على القيم الإيجابية كيف هي إي و بف محسوب؟

لأن العقود المشتقة هي عبارة عن مبالغ ثنائية ومبدئية مرجعية لا تعد وكيلا كافيا للتعرض الإقتصادي (على عكس القرض الذي يكون فيه الأصل هو التعرض الحقيقي)، بشكل عام يجب أن نستخدم محاكاة مونتي كارلو (مكس) لإنتاج توزيع قيم السوق على تاريخ مستقبلي. التفاصيل خارج نطاقنا، ولكن المفهوم ليس صعبا كما يبدو. إذا استخدمنا مقايضة أسعار الفائدة، فإن هناك أربع خطوات أساسية هي:
1. حدد نموذج سعر الفائدة العشوائي (العشوائي). هذا هو النموذج الذي يمكن أن العشوائية عامل الخطر الأساسي (ق). هذا هو محرك محاكاة مونت كارلو. على سبيل المثال، إذا كنا نمذجة سعر السهم، النموذج الشعبي هو حركة براونية هندسية. في مثال مبادلة أسعار الفائدة، قد نقوم بوضع نموذج معدل فائدة واحد لتوصيف منحنى سعر ثابت بالكامل. ويمكننا أن نسمي هذا العائد.
2. تشغيل عدة تجارب. كل محاكمة هي مسار واحد (تسلسل) في المستقبل. في هذه الحالة، سنوات معدل الفائدة المحاكاة في المستقبل. ثم نقوم بتشغيل آلاف المزيد من التجارب. الشكل 1 أدناه هو مثال مبسط: كل محاكمة هي مسار محاكاة واحدة من سعر الفائدة رسمت عشر سنوات إلى الأمام. ثم يتم تكرار محاكمة عشوائية عشر مرات.

الشكل 1: محاكاة مونت كارلو لأسعار الفائدة

المصدر: كريتد ويث ميكروسوفت إكسيل

3. يتم استخدام أسعار الفائدة المستقبلية لتقييم قيمة المبادلة. وهكذا، وكما يعرض المعرض أعلاه 10 محاكات محاكية لمسارات أسعار الفائدة المستقبلية، فإن كل مسار سعر فائدة ينطوي على قيمة مقايضة مرتبطة في تلك المرحلة الزمنية.

4. في كل تاريخ مستقبلي، يؤدي ذلك إلى توزيع قيم مبادلة مستقبلية محتملة. هذا هو المفتاح. انظر الشكل 2 أدناه. يتم تسعير المبادلة على أساس سعر الفائدة العشوائي في المستقبل. وفي أي تاريخ مستهدف مستقبلي، يكون متوسط ​​القيم المحاكاة الإيجابية هو التعرض المتوقع (إي). والقيمة الكمية ذات الصلة للقيم الإيجابية هي التعرض المحتمل في المستقبل (ب). وبهذه الطريقة، يتم تحديد إي و بف من النصف العلوي (القيم الإيجابية) فقط.

الشكل 2: قيم المقايضة المستقبلية على أساس معدلات الفائدة المحاكاة

المصدر: تم إنشاؤها باستخدام ميكروسوفت إكسيل

الخط السفلي

على عكس القرض الممول، فإن التعريض المتكبدة في مشتق ائتماني معقد بسبب المشكلة يمكن أن تكون القيمة سلبية أو إيجابية لأي طرف في العقد الثنائي.تقيس تدابري املخاطر للطرف املقابل التعرض احلالي واملستقبل، ولكن عادة ما يتطلب األمر محاكاة مونتي كارلو. في مخاطر الطرف المقابل، يتم إنشاء التعرض مع موقف الفوز في المال. وكما يتم استخدام القيمة المعرضة للخطر لتقدير مخاطر السوق لخسارة محتملة، يتم استخدام التعرض المحتمل في المستقبل لتقدير التعرض االئتماني المماثل في مشتقات االئتمان. (اعرف كيف يمكن أن تؤثر تغيرات الأسعار على أسعار المنازل وكيف يمكنك مواكبة ذلك كيف تؤثر أسعار الفائدة على سوق الإسكان .