حتى الشهر الماضي، ارتفعت سوق الأسهم الصينية بنحو 150٪ خلال العام الماضي. وقد تأجج السوق الثورية باعتقاد واسع النطاق بأن الإصلاحات الاقتصادية للحكومة كانت ناجحة ودلالة على أن حلم الرئيس شي جين بينغ للصين المزدهرة أصبح حقيقة واقعة. لكن الحلم تحول منذ ذلك الحين الى كابوس حيث ان سوق الاسهم بعد ان وصل الى ذروته يوم 12 يونيو فقد اكثر من 3 دولارات. 5 تريليون دولار في القيمة على مدى الأسابيع القليلة الماضية.

--1>>

بانيكد أن سوق الأسهم تحطمها يمكن أن يكون لها عواقب وخيمة على مصداقيتها، نفذت الحكومة الصينية سلسلة من التدابير من أجل وقف السقوط الحر. وفي حين يبدو أن التدخل قد أوقف النزيف في الوقت الحاضر، فإنه قد يلحق ضررا أكبر من السوق الجيدة في الصين، والتزام الحكومة بتحقيق اقتصاد سوقي أكثر تحررا.

فقاعة

نظرا لإصرار الصين على أن تصبح اقتصادا أكثر توجها نحو السوق، فإن إعلانها بأن السوق سيكون لها دور أكثر وضوحا في تخصيص الموارد والضجيج الإعلامي، بدأت كتلة من المستثمرين الصينيين الجدد تتراكم المال في الأسهم . ومع ذلك، لم يكن هؤلاء المستثمرين والدهاء تحليل الأساسيات الاقتصادية. وكان الكثيرون من العمال العاديين والمزارعين وربات البيوت يبحثون عن مكانهم فى الحلم الصينى.

كان الاقتصاد الصيني يتباطأ مع تراجع سوق الأسهم، مما كان ينبغي أن يشير إلى أن الأساسيات الاقتصادية السليمة لم تؤجج الازدهار، بل إن الاندفاع غير العقلاني من قبل المستثمرين غير المطلعين. وعندما وصل الطفرة إلى القمة وبدأت تتلف، سرعان ما أدركت الحكومة أن صحة نظامها المالي وتصورها العام على السواء. ومن أجل إثبات أنه ما زال تحت السيطرة، تدخلت الحكومة لوقف هذا الانخفاض. (لمزيد من المعلومات، راجع الاستثمار في تباطؤ الصين .

- 3>>

التدخلات الصينية

نظرا لأن العديد من المواطنين الصينيين ينظرون إلى الارتفاع الهائل في سوق الأوراق المالية على أساس السياسة، والحكومة علنا ​​الائتمان، فمن الأسهل أن نفهم الذعر اللاحق. ويعتقد المستثمرون أنه إذا كانت الحكومة مسؤولة عن جعل السوق تزدهر، فمن المؤكد أنها ستتدخل لمنعها من الانهيار. ومن المؤكد ان شي والحكومة الصينية فعلتا كل شيء ممكن لوقف الحادث.

وشمل التدخل ما يلي: شراء الأسهم بشكل مباشر من خلال المؤسسة الصينية لتمويل الأوراق المالية، وحزمة تحفيز النمو بقيمة 40 مليار دولار، وإيقاف التداول لشركات مختارة، وحظر بيع الأسهم من قبل كبار المساهمين لمدة ستة أشهر، والاكتتاب العام، وتخفيضات أسعار الفائدة، والمزيد من الخيارات الاقتراض للمستثمرين لتمويل شراء الأسهم وتخفيض قيمة اليوان الصيني لتعزيز نمو الصادرات.في حين اتخذت حكومات أخرى تدابير للحد من شدة حوادث سوق الأسهم عن طريق إعادة السوق إلى المسار الصحيح، فإن الإجراءات التي اتخذتها الحكومة الصينية أدت إلى وقف قوى السوق تماما.

فوائد قصيرة الأجل

كما هو الحال مع معظم حوادث السوق والازدهار الذي يسبقها بشكل عام، هو سلوك القطيع غير العقلاني الذي يغذي الحركات المفرطة. إذا لم يكن هناك أي شيء آخر، فإن تدخل الحكومة الصينية وضع حد لهذا السلوك من خلال حظره بشكل أساسي. ولولا عمل الحكومة، فمن الممكن تماما أن يكون السوق قد انخفض أكثر من ذلك بكثير، مما كان سيؤدي إلى إلحاق أضرار جسيمة بالنظام المالي.

ومع ذلك، فإن قرار الحكومة بعرض طائرتها قد يكون على حساب كشف النقص في العقول. ليس فقط استقرار سوق الأسهم المعنية، ولكن من خلال التدخل بشكل كبير جدا، فإن التزام الحكومة ببيئة اقتصادية أكثر تحررا هو أيضا موضع شك. وبدلا من السماح للسوق بتشغيل مسارها وربط الحادث حتى التصحيح اللازم، عززت الحكومة فكرة أنها مسؤولة مباشرة عن نجاح السوق وفشله.

مشاهدة أطول

بما أن سوق الأسهم الصينية مدعومة بسلسلة من الإجراءات الحكومية، فمن المرجح أن يعتقد المستثمرون أن قيم الأسهم قد تكون مرتفعة جدا. وقد أثارت جهود تحقيق الاستقرار، بوصفها أرضية اصطناعية، شكوكا. في نهاية المطاف، لم يتم القضاء على ضغوط البيع التي أدت إلى تحطم الطائرة، مما يعني أن الأسهم سوف يكون لها عائد سلبي متوقع، مما يؤدي إلى سوق الدب الطويل والمستخرج. كما أن االستثمار األجنبي قد ينخفض ​​على األرجح، حيث أن الدعم الصناعي لقيم األسهم يعوق قدرة المستثمرين على تحديد قيم السوق العادلة. (للمزيد من التفاصيل، انظر تراجع سوق الأسهم القادمة: ماذا نتوقع .

الخلاصة

جزء من أسباب نجاح الأسواق هو أن الناس يثقون بأن الحكومات لن تتدخل في نزوة لإعادة ترتيب هيكلها بشكل مصطنع. فمن الصعب أن تلعب لعبة إذا تم إجراء تغييرات جذرية القاعدة في منتصف الطريق من خلال ذلك. من خلال التدخل لوقف الانخفاض في سوق الأسهم، أثبتت الحكومة الصينية على نحو فعال استعدادها لتغيير قواعد اللعبة عندما يبدو مواتيا. وقد أضر ذلك بمصداقية كل من سوق الأوراق المالية والحكومة، مما جعل من الصعب الوثوق في التزام الصين بتحقيق اقتصاد أكثر تحررا على المدى الطويل.