فإنه يأخذ اثنين من التانغو، ولكن ما لم يتحرك كل من الشركاء في تماسك تام، سلسلة من رشيقة المناورات يمكن تخفيضها إلى سلسلة من التحركات الخرقاء. ويبدو أن الصورة الأخيرة تبدو ملائمة بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بتفسير التبادلات بين اليوان الصيني والدولار الأمريكي، وذلك بفضل عودة الصين إلى موضوع تقدير اليوان، وتردد الولايات المتحدة في أن تكون شريكا في تانغو العملة.

هناك خطر كبير هنا. إن القضية المثيرة للجدل حول إعادة تقييم اليوان لها انعكاسات ليس فقط على أكبر اقتصادين في العالم والاقتصاد العالمي، بل أيضا على رفاهك الشخصي من خلال تأثيره المحتمل على نفقاتك واستثماراتك وربما فرص عملك.

معجزة اقتصادية

بدأت الصين انتقالها إلى قوة عالمية في عام 1978، كما دنغ شياو بينغ بشرت في الإصلاحات الاقتصادية الشاملة. في العقود الثلاثة من 1980 إلى 2010، حققت الصين نمو الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 10٪، في عملية رفع نصف سكانها البالغ عددهم 1. مليار نسمة من الفقر. نما الاقتصاد الصيني خمسة أضعاف بالدولار من 2003 إلى 2013، و 9 $. 2 تريليون، كان بسهولة ثاني أكبر اقتصاد في العالم في نهاية تلك الفترة.

- على الرغم من تباطؤ مسار النمو الذي شهد توسع الاقتصاد من خلال "فقط" 7. 7٪ في عام 2013، يبدو أن الصين تسير على الطريق الصحيح لتجاوز الولايات المتحدة باعتبارها أكبر اقتصاد في العالم في وقت ما في 2020s. في الواقع، استنادا إلى تعادل القوة الشرائية - الذي يعدل الاختلافات في أسعار العملات - قد تسحب الصين الولايات المتحدة في وقت مبكر من عام 2016، وفقا لتقرير عن التوقعات العالمية للنمو على المدى الطويل الصادرة عن منظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي في نوفمبر 2012. (وتجدر الإشارة إلى أن هذه التوقعات الصاعدة حول آفاق النمو على المدى الطويل في الصين ينظر إليها بشكوك كبيرة من قبل عدد متزايد من الاقتصاديين ومراقبي السوق).

إن النمو السريع للصين منذ الثمانينيات قد غذى من جراء الصادرات الضخمة. ويأتي جزء كبير من هذه الصادرات إلى الولايات المتحدة، التي تجاوزت الاتحاد الأوروبي كأكبر سوق للصادرات في الصين في عام 2012. وكانت الصين بدورها ثاني أكبر شريك تجاري للولايات المتحدة في عام 2013، وهي ثالث أكبر سوق للصادرات، إلى حد بعيد أكبر مصدر للواردات. إن التوسع الهائل في العلاقات الاقتصادية بين الولايات المتحدة والصين - الذي تسارع مع انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001 - يتجلى في زيادة التجارة الإجمالية بين البلدين بأكثر من 100 ضعفا، من 5 مليارات دولار في عام 1981 إلى 559 دولارا مليار دولار في عام 2013.

سياسة العملة الصينية

حجر الزاوية في السياسة الاقتصادية للصين هو إدارة سعر صرف اليوان للاستفادة من صادراتها. وليس لدى الصين سعر صرف عائم تحدده قوى السوق، كما هو الحال بالنسبة لمعظم الاقتصادات المتقدمة. بدلا من ذلك ربط العملة، يوان (أو الرنمينبي)، إلى الدولار الأمريكي. وكان اليوان مربوطا بالدولار الأمريكي عند 8. 28 للدولار لأكثر من عقد من الزمان ابتداء من عام 1994. وكان فقط في يوليو 2005، بسبب الضغط من الشركاء التجاريين الرئيسيين للصين، أن يوان كان مسموحا أن نقدر من قبل 2. 1 ٪ مقابل الدولار، وتم نقله أيضا إلى نظام "تعويم مدار" مقابل سلة من العملات الرئيسية التي شملت الدولار الأمريكي. على مدى السنوات الثلاث المقبلة، سمح لليوان أن نقدر بنحو 21٪ إلى مستوى 6. 83 للدولار. وفى يوليو 2008، اوقفت الصين تقدير اليوان مع تراجع الطلب العالمى على المنتجات الصينية بسبب الازمة المالية العالمية. في يونيو 2010، استأنفت الصين سياستها في التحرك تدريجيا لليوان حتى، وبحلول ديسمبر 2013، كانت العملة قد تراكمت بشكل تراكمي بنحو 12٪ إلى 6. 11.

القيمة الحقيقية لليوان من الصعب التأكد، وعلى الرغم من فإن الدراسات المختلفة على مدى السنوات تشير إلى وجود مجموعة واسعة من انخفاض القيمة - من 3٪ إلى 50٪ - على سبيل المثال، فإن الاتفاق العام هو أن العملة مقومة بأقل من قيمتها. من خلال الحفاظ على اليوان بمستويات منخفضة بشكل مصطنع، تجعل الصين صادراتها أكثر قدرة على المنافسة في السوق العالمية. تحقق الصين ذلك من خلال ربط اليوان بالدولار الأمريكي بسعر مرجعي يومي حدده بنك الشعب الصيني والسماح للعملة بالتقلب ضمن نطاق ثابت (محدد بنسبة 1٪ اعتبارا من يناير 2014) على جانبي المعدل المرجعي. ولأن اليوان سيكون موضع تقدير كبير مقابل الدولار الأمريكي إذا سمح له بالتعويم بحرية، فإن الصين تحافظ على ارتفاعها من خلال شراء الدولار وبيع اليوان. أدى هذا التراكم الدولار لا هوادة فيها لاحتياطيات النقد الأجنبي للصين تنمو إلى رقما قياسيا $ 3. 82 تريليون دولار بحلول الربع الرابع من عام 2013.

وجهات النظر المعارضة

ترى الصين أن تركيزها على الصادرات هو أحد الوسائل الرئيسية لتحقيق أهداف النمو على المدى الطويل. وتؤيد وجهة النظر هذه حقيقة أن معظم الدول في العصر الحديث، ولا سيما النمور الآسيوية، حققت زيادات مطردة في دخل الفرد لمواطنيها أساسا من خلال النمو الموجه نحو التصدير.

ونتيجة لذلك، قاومت الصين باستمرار الدعوات لإجراء مراجعة جوهرية لليوان، حيث أن إعادة التقييم هذه يمكن أن تؤثر سلبا على الصادرات والنمو الاقتصادي، الأمر الذي قد يؤدي بدوره إلى عدم الاستقرار السياسي. وهناك سابقة لهذا التحذير، تسير بخبرة اليابان في أواخر الثمانينيات والتسعينيات. وساهم ارتفاع الين بنسبة 200٪ مقابل الدولار مقابل الدولار في الفترة من عام 1985 إلى عام 1995 في فترة انكماش طويلة في اليابان و "عقد ضائع" للنمو الاقتصادي لتلك الدولة. وقد تعجل ارتفاع الين الهائل باتفاق بلازا لعام 1985، وهو اتفاق على خفض قيمة الدولار لوقف ارتفاع الدولار الأمريكي.العجز في الحساب الجاري وفائض الحساب الجاري الضخم في اليابان وأوروبا في أوائل الثمانينيات.

تطالب المشرعين الأمريكيين في السنوات الأخيرة بإعادة تقييم اليوان بشكل مباشر مع العجز التجاري المزدهر في الصين مع الصين التي ارتفعت من 10 مليارات دولار في عام 1990 إلى 315 مليار دولار في عام 2012. ويدعي منتقدو سياسة العملة الصينية أن قيمة العملة يوان يفاقم الاختلالات العالمية وتكاليف الوظائف. ووفقا لدراسة أجراها معهد السياسات الاقتصادية في عام 2011، فقدت الولايات المتحدة 2. 7 ملايين وظيفة - معظمها في قطاع الصناعات التحويلية - بين عام 2001 (عندما دخلت الصين منظمة التجارة العالمية) و 2011، مما أسفر عن خسائر سنوية في الأجور بلغت 37 مليار دولار لأن هؤلاء النازحين كان على العمال المهرة أن يستقروا للوظائف التي تدفع أقل بكثير.

هناك انتقاد آخر لسياسة العملة الصينية هو أنه يعيق ظهور سوق استهلاكية محلية قوية في البلاد لأن:

أ) يشجع اليوان المنخفض على زيادة الاستثمار في قطاع تصنيع الصادرات الصيني على حساب السوق المحلية ، و

ب) العملة المقومة بأقل من قيمتها تجعل الواردات إلى الصين أكثر تكلفة وبعيدا عن المواطن العادي.

الآثار المترتبة على إعادة تقييم اليوان

وعموما، فإن آثار سياسة العملة الصينية معقدة للغاية. فمن ناحية، فإن اليوان بأقل من قيمتها يشبه إعانة التصدير التي تتيح للمستهلكين الأمريكيين الحصول على سلع مصنعة رخيصة وفيرة، مما يخفض نفقاتهم وتكاليف معيشتهم. فضلا عن ذلك، تعيد الصين تدوير فوائضها الضخمة من الدولار إلى مشتريات سندات الخزانة الأمريكية، مما يساعد حكومة الولايات المتحدة على تمويل عجز ميزانيتها ويحافظ على عوائد السندات منخفضة. وكانت الصين أكبر حامل في العالم لسندات الخزانة الأمريكية اعتبارا من نوفمبر 2013، وحصلت على دولار واحد. 317 تريليون أو حوالي 23٪ من المجموع الصادر. من ناحية أخرى، فإن انخفاض اليوان يجعل صادرات الولايات المتحدة إلى الصين مكلفة نسبيا، مما يحد من نمو الصادرات الأمريكية، وبالتالي سوف يوسع العجز التجاري. وكما ذكر آنفا، فإن اليوان أقل من قيمتها أدى أيضا إلى نقل مئات الآلاف من وظائف التصنيع بشكل دائم من الولايات المتحدة

ومن شأن إعادة التقييم الجوهري والمفاجئ في اليوان، في حين أنه من غير المرجح أن يجعل الصادرات الصينية غير قادرة على المنافسة. وعلى الرغم من أن الفيضانات من الواردات الرخيصة إلى الولايات المتحدة سوف تبطئ، وتحسين عجزها التجاري مع الصين، فإن المستهلكين في الولايات المتحدة سوف تضطر إلى تصدير العديد من السلع المصنعة - مثل أجهزة الكمبيوتر والاتصالات والألعاب والألعاب والملابس والأحذية - من أماكن أخرى. إلا أن إعادة تقييم اليوان قد لا تفعل شيئا يذكر لوقف نزوح وظائف التصنيع في الولايات المتحدة، على الرغم من أن ذلك قد ينتقل فقط من الصين إلى ولايات قضائية أخرى منخفضة التكلفة.

العوامل المخففة واللمعان من الأمل

هناك بعض العوامل المخففة واللمعان من الأمل في مسألة إعادة تقييم اليوان. ويرى عدد من المحللين أن أحد أسباب الزيادة الكبيرة فى واردات الولايات المتحدة من الصين يرجع إلى سلاسل التوريد العالمية. وعلى وجه التحديد، فإن نسبة كبيرة من هذه الواردات تأتي من شركات متعددة الجنسيات مقرها في الصين تستخدم مرافق تقع في البلد كنقطة تجميع نهائية لمنتجاتها.وقد نقل العديد من هذه الشركات مرافق إنتاجها من دول ذات تكلفة أعلى مثل اليابان وتايوان إلى الصين.

كذلك، فإن الزيادة في فائض الحساب الجاري في الصين والنمو في احتياطيات النقد الأجنبي قد تباطأ بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة. وعلى الرغم من ارتفاع قيمة اليوان بنسبة أقل من 4٪ مقابل الدولار في الفترة 2012-2013، يعتقد بعض المحللين أن العملة ليست بأقل من قيمتها كما كانت سابقا.

وقال بنك الشعب الصيني في نوفمبر 2013 أن الصين لا ترى فائدة إضافية لزيادة حيازاتها من العملات الأجنبية. وقد تم تفسير ذلك على أنه إشارة إلى أن مشتريات الدولار التي تغطى ارتفاع اليوان قد يتم تقليصها، مما يسمح للعملة أن تقدر تدريجيا.

وأخيرا، فإن المخاوف من أن الصين قد تفريغ حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية في حالة إعادة تقييم اليوان تبدو مبالغة إلى حد كبير. ويعتبر حجم حيازات الخزانة الصينية نفسها حجة ضد إعادة التقييم المفاجئ لليوان، حيث أن زيادة العملة بنسبة 10٪ في الليلة الواحدة ستترجم إلى خسارة افتراضية بقيمة 130 مليار دولار على حيازات الخزانة الأمريكية بالدولار الأمريكي.

الخلاصة

لا يمكن أن يكتسب المشرعون الأميركيون القليل الذي يحاولون الحصول على وزارة الخزانة الأمريكية للإشارة إلى الصين على أنها "مناورة العملة" أو من خلال تقديم مشاريع قوانين في الكونغرس تهدف إلى إجبار إصلاح العملة الصينية، وهذه قد تعزز فقط عزم الصين على اتخاذ وقتها الخاص لتعديل سياستها العملة.

يجب أن يسود رؤساء المبرد عند معالجة هذه القضية المحترقة، لأن سيناريو أسوأ الأحوال سيكون حربا تجارية شرسة بين أكبر اقتصادين في العالم. فالحرب التجارية من شأنها أن تخلق اضطرابات مالية عالمية وتدمر على محافظ الاستثمار، فضلا عن تكرير النمو الاقتصادي العالمي وربما حتى الانكماش.

ولكن هذا السيناريو المخيف أمر مستبعد جدا، حتى إذا كان الخطاب مطردا من كلا الجانبين. والنتيجة الأكثر ترجيحا للمضي قدما هي الارتفاع التدريجي لليوان، مصحوبا بتفكيك محسوب للضوابط على العملة مع تحرك الصين نحو عملة قابلة للتحويل بحرية. لذلك قد يكون قبل سنوات قليلة من اليوان ينهي التانغو مع الدولار ويترأس من تلقاء نفسها.