البيزو المكسيكي (مسن) يحتل المرتبة 8 ^ال العملة الأكثر تداولا في العالم و 3 ^أردي في نصف الكرة الغربي، (أوسد) والدولار الكندي (كاد). (أوسد / جبي)، إلا أن العملة لا تزال توفر وصولا عالي السيولة إلى أمريكا اللاتينية، فضلا عن الفرص الناشئة عن نمو الأسواق الناشئة و ضعف.

--1>>

تحولت شركة مسن من عملة نامية في العالم النامي إلى أداة مالية دولية في العقود الأخيرة. (انظر أيضا: الأسواق الناشئة: تحليل الناتج المحلي الإجمالي للمكسيك). في حين أن تجارة العملات الأجنبية قد ازدهرت أيضا في جميع أنحاء العالم خلال هذه الفترة، فإن ثلاثة محفزات محددة دفعت معظم النمو السريع للعملة. دعونا ندرس هذه القوى الكلية وننظر في التحديات الرئيسية التي يمكن أن تقوض السيولة البيزو في السنوات المقبلة.

1. النفط الخام

بما أن 9 أكبر منتج للنفط في العالم، فإن المكسيك تربط عملتها بأسعار الطاقة لأن احتياطياتها الضخمة توفر ضمانات للاقتراض تترجم إلى برامج الإنفاق الحكومي. والمقرضون الدوليون أكثر استعدادا للمخاطرة في البلدان التي يسيطر عليها النفط عندما تكون أسعار النفط الخام مرتفعة، مما يؤدي إلى انخفاض تكاليف الاقتراض. وأدى ذلك إلى ازدهار اقتصادي في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية عندما وصل النفط الخام إلى أعلى مستوياته في منتصف العقد الماضي.

- 3>>

يمثل إنتاج النفط أكثر من 10٪ من عائدات صادرات البلاد، مما يزيد من تقلبات العملات عندما يتحرك النفط الخام بشكل حاد أو أعلى. وبالاضافة الى ذلك، تقوم الحكومة بجمع الضرائب المرتفعة على شركة بيمكس، وهى شركة نفط مملوكة للدولة، تمثل حوالى ثلث الضرائب التى يتم جمعها فى البلاد. ويضيف هذا إلى حد كبير اعتماد بي إس إن على أسعار الطاقة.

كمنتج للنفط غير عضو، أصيبت المكسيك بشدة بسبب زيادة إمدادات الأوبك، مما أدى إلى الضغط الناجم عن انخفاض إنتاج النفط لعدة سنوات. وفي حين تشير الاحتياطيات الجديدة إلى أن المد قد يتحول ويدعم زيادة في الناتج التي من شأنها أن تعزز قيمة عملته، فإن التحديات الناجمة عن هروب الأسواق الناشئة يمكن أن تلغي تلك المكاسب. (انظر أيضا: هل المكسيك اقتصاد سوق ناشئ؟)

2. القرب مع الولايات المتحدة

تحتفظ المكسيك والولايات المتحدة بعلاقة طويلة وعلاقة خاصة تمتد إلى اتفاقات تجارية واسعة وخلافات سياسية مزمنة تنشأ عن الهجرة والاتجار بالمخدرات. القرب المادي يولد تأثير إضافي على قيمة البيزو، مع المناطق الحدودية المكتظة بالسكان الانخراط في تفاعلات تجارية واسعة التي تضيف إلى حد كبير في السيولة مسن في حين تجبر إعادة تعيين المستمر على القيمة النسبية للعملة مقارنة مع U.S. الدولار.

زوج العملات الأجنبية أوسد / مسن يقدم اللعب الطبيعي المكسيك والولايات المتحدة الأمريكية وهو أيضا زوج مسن الأكثر سيولة. صدرت الولايات المتحدة 240 مليار دولار من السلع إلى المكسيك في عام 2014 بينما استوردت 294 مليار دولار، مما أضاف سيولة كبيرة. ويظهر ميزان الميزان التجاري هذا تذبذبا كبيرا في العقد الماضي، مع تأثير نسبة التحويل على القيمة النسبية. وكانت مسن على نهاية خاسرة من هذه المعادلة، وهبوطا بالنسبة إلى الدولار الأمريكي لأكثر من 20 عاما.

3. البنوك المركزية والبحث عن عائدات مرتفعة

أدى التحفيز الذي قام به البنك المركزي بعد الانهيار الاقتصادي الذي حدث في عام 2008، بدءا بالجولة الأولى من التيسير الكمي في الولايات المتحدة في آذار / مارس 2009، إلى خفض العائد على أدوات السندات في المراكز الاقتصادية العالمية الأولى، بما في ذلك الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. واستجابت صناديق الأموال الساخنة عن طريق تحويل اهتمامها إلى الأسواق الناشئة وبلدان العالم الثالث حيث ارتفعت الغلة المرتفعة إلى أرباح أعلى. هذا هو المعروف باسم التجارة حمل.

أدى هذا الخلل إلى زيادة رأس المال لعدة سنوات في الأسواق الناشئة، بما في ذلك المكسيك وأمريكا اللاتينية. وفي الوقت نفسه، انفجرت الصين النمو الصناعي، وزيادة الطلب على السلع التي أضافت المزيد من السيولة للعملات في هذه الأماكن، بما في ذلك مسن. هذه القوى مجتمعة لتحريك طفرة نمو تاريخية جنوب حدود الولايات المتحدة.

التحديات في السنوات القادمة

أدى انخفاض أسعار النفط الخام والسلع الأساسية إلى تقويض نمو المكسيك، في حين استمر إنتاج النفط في الانخفاض، مما أدى إلى مضاعفة التأثير السلبي. وقد ساهم ذلك في انهيار تاريخي في البيزو مقارنة بالدولار الأمريكي واليورو. ويؤدي ذلك بدوره إلى الحد من سيولة "مسن" في نفس الوقت الذي عكست فيه تدفقات رؤوس الأموال، مع الأموال الساخنة التي خرجت من اقتصادات أمريكا اللاتينية.

وفي الوقت نفسه، وصلت الولايات المتحدة للتيسير الكمي إلى نهايتها، مع عائدات السندات تخرج من أدنى مستوياتها في العقود المتعددة، وتشجيع رأس المال على العودة إلى الأماكن المحلية. إن استمرار التعزيز في الدولار الأمريكي يضيف إلى النزوح، الذي لديه القدرة على امتصاص السيولة من البيزو في السنوات المقبلة. وقد حاولت المكسيك وقف المد من خلال بيع الدولار الامريكى، بيد ان السياسة لها تأثير محدود.

وقد أضافت الشركات المكسيكية إلى تحدي السيولة لأنها اقترضت بكثافة بالدولار الأمريكي، وهي أرخص من العملة المحلية. وقد أدى ذلك إلى رفع مستويات الدين بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة، مع ارتفاع تكاليف الخدمات بسبب انخفاض البيزو. وهذا يزيل شرائح رأس المال التي كان يمكن تخصيصها للمنتجات والخدمات، مما يعزز بدوره سيولة العملة.

الخلاصة

يظهر البيزو المكسيكي سيولة عالية لثلاثة أسباب. أولا، لديها احتياطيات ضخمة من النفط الخام تساهم في التجارة الدولية. ثانيا، القرب المادي للبلاد مع الولايات المتحدة يشجع مليارات الدولارات في النشاط التجاري. ثالثا، يجتذب رأس المال الدولي بسبب ارتفاع الغلة عما كان عليه في دول العالم الأول.