على مدى عقود، قدمت صناديق الاستثمار المشتركة إدارة المحفظة المهنية والتنويع وملاءمة للمستثمرين الذين يفتقرون إلى الوقت أو الوسائل لتداول محافظهم الخاصة بشكل مربح. في السنوات الأخيرة، ظهرت سلالة جديدة من صناديق الاستثمار المشترك، وتقدم العديد من نفس المزايا من الأموال التقليدية المفتوحة مع سيولة أكبر بكثير. هذه الأموال، والمعروفة باسم الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس)، والتجارة في البورصات العامة ويمكن شراؤها وبيعها خلال ساعات السوق، كما يمكن للأسهم. إلا أن ارتفاع شعبية هذه الأموال قد خلق أيضا قدرا كبيرا من المعلومات الخاطئة عن صناديق الاستثمار المتداولة. تتناول هذه المقالة بعض المفاهيم الخاطئة الشائعة المحيطة بصناديق الاستثمار المتداولة وكيفية عملها.

- <>>

الرافعة المالية هي دائما شيء جيد يمكن أن يستخدم الاختلاف في صناديق الاستثمار المتداولة نفوذا بدرجات متفاوتة من أجل تحقيق عوائد تكون بشكل مباشر أو عكسي أكبر نسبيا من تلك الخاصة بالمؤشر الأساسي، القطاع أو مجموعة األوراق المالية التي تستند إليها. ومعظم هذه الأموال عادة ما تستفيد من عامل يصل إلى ثلاثة، مما يمكن أن يزيد من المكاسب التي حققتها المركبات الأساسية ويوفر أرباحا ضخمة وسريعة للمستثمرين. بطبيعة الحال، الرافعة المالية تعمل في كلا الاتجاهين، وأولئك الذين يراهنون الخطأ يمكن أن تحمل خسائر كبيرة في عجلة من امرنا.

كما أن تكاليف الحفاظ على مراكز الاستدانة في هذه الأموال كبيرة جدا في بعض الحالات. ويطلب من مديري المحافظ شراء مواقع عندما تكون األسعار مرتفعة، ويبيعون عندما تكون منخفضة، من أجل إعادة التوازن في حيازاتهم، مما يمكن أن يضعف بشكل كبير العائدات التي يرسلها الصندوق في فترة قصيرة نسبيا من الزمن. ومع ذلك، ربما الأهم من ذلك، فإن العديد من الصناديق الاستدانة ببساطة لا تنشر العائدات التي تتماشى مع نسبتها من النفوذ على مدى فترات زمنية أكبر من يوم واحد، وذلك بسبب تأثير العوائد المركبة التي تعطل رياضيا قدرة الصندوق على اتباع مؤشره أو معيار آخر.

- 3>>

هناك إتفس لكل مؤشر العديد من المستثمرين يعتقدون أن هناك إتف متاح لكل مؤشر أو قطاع في الوجود، ولكن هذا ليس هو الحال. وهناك العديد من المؤشرات الخاصة بالأوراق المالية أو القطاعات الاقتصادية في البلدان والمناطق الأقل تطورا التي لا تملك أي أموال قطاعية تستند إليها (مثل قطاع خدمات نكس أو مؤشرات منتصف كاب في الهند). وعلاوة على ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة لا تشتري دائما جميع الأوراق المالية التي تشكل مؤشرا أو قطاعا، خاصة إذا كانت تتألف من عدة آلاف من الأوراق المالية، مثل مؤشر ويلشاير 5000. فالصناديق التي تتبع مؤشرات مثل هذا غالبا ما تشتري فقط عينات من جميع الأوراق المالية في القطاع أو المؤشر وتستخدم المشتقات التي يمكن أن تزيد من العائدات التي يعلنها الصندوق. وبهذه الطريقة، يمكن للصندوق تتبع عودة المؤشر أو المؤشر بشكل وثيق بطريقة اقتصادية.

صناديق المؤشرات المتداولة فقط فهارس المسار
هناك مفهوم خاطئ آخر حول إتفس هو أنها تتبع المؤشرات فقط. يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة تتبع القطاعات، مثل التكنولوجيا والرعاية الصحية، والسلع الأساسية مثل العقارات والمعادن الثمينة والعملات. واليوم، فإن القليل من أنواع األصول أو القطاعات ال تملك مؤسسة إتف تغطيها بشكل ما.

صناديق الاستثمار المتداولة لديها دائما رسوم أقل من صناديق الاستثمار يمكن شراء وشراء صناديق الاستثمار المتداولة عادة بنفس النوع من العمولات التي يتم تحميلها على الأسهم المتداولة أو الأوراق المالية الأخرى. لهذا السبب، يمكن أن تكون أرخص بكثير من شراء صناديق الاستثمار المفتوحة - طالما يتم تداول كمية كبيرة. على سبيل المثال، يمكن أن يتم استثمار 100 ألف دولار في إتف لعقد 10 دولارات على الإنترنت، في حين أن صندوق التحميل سوف يتقاضى من 1 إلى 6٪ من الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ليست خيارات جيدة للاستثمارات الدورية الصغيرة، مثل برنامج متوسط ​​التكلفة بالدولار الواحد في الشهر، حيث يتعين دفع نفس العمولة عن كل عملية شراء. لا تقدم إتفس مبيعات نقاط البيع مثل صناديق التحميل التقليدية.

صناديق الاستثمار المتداولة تدار دائما بشكل سلبي على الرغم من أن العديد من صناديق الاستثمار المتداولة لا تزال تشبه إتس، فهي تتألف من مجموعة من الأوراق المالية التي يتم إعادة تعيينها بشكل دوري، ويتكون عالم صناديق الاستثمار المتداولة أكثر من مجرد سبدرس، الماس والمكعبات. حققت صناديق الاستثمار المتداولة المدارة بشكل فعال مظهر في السنوات الأخيرة، وسوف تستمر على الأرجح لكسب الجر في المستقبل.

المفاهيم الخاطئة والقيود الأخرى على الرغم من أن سيولة وكفاءة صناديق الاستثمار المتداولة جذابة، إلا أن النقاد يؤكدون أنها تقوض أيضا الغرض التقليدي لصناديق الاستثمار المشترك كاستثمارات طويلة الأجل من خلال السماح للمستثمرين بتداولها خلال اليوم مثل أي أمن آخر يتم تداوله بشكل عام. المستثمرون الذين يتعين عليهم دفع رسوم مبيعات تتراوح من 4 إلى 5٪ سيكون أقل احتمالا بكثير لتصفية مواقفهم عندما ينخفض ​​سعر السهم بعد أسبوعين من الشراء مما قد يكون لديهم لو دفعوا فقط 10 دولارات أو 20 دولارا إلى وسيطهم عبر الإنترنت. كما أن التداول قصير الأجل يلغي السيولة الضريبية الموجودة في هذه المركبات.

وعلاوة على ذلك، هناك أوقات عندما يكون صافي قيمة الأصول لصندوق الاستثمار الأوروبي قد يتغير بمقدار بضع نقاط مئوية عن سعر الإغلاق الفعلي بسبب عدم كفاءة المحفظة. كما كانت هناك تكهنات بأن صناديق الاستثمار المتداولة قد استخدمت للتلاعب بالسوق، وقد تكون هذه الممارسة قد ساهمت في انهيار السوق في عام 2008. وأخيرا، يرى بعض المحللين أن العديد من صناديق الاستثمار المتداولة لا توفر تنويعا كافيا على أساس كل صندوق. وتميل بعض الصناديق إلى التركيز بشكل كبير على عدد صغير من الأسهم أو تستثمر في جزء ضيق نسبيا من الأوراق المالية، مثل أسهم التكنولوجيا الحيوية. وعلى الرغم من أن هذه الأموال مفيدة في بعض الحالات، فلا ينبغي أن يستخدمها المستثمرون الذين يبحثون عن أسواق واسعة.

الخلاصة
تقدم صناديق الاستثمار المتداولة عددا من المزايا على الصناديق الاستثمارية التقليدية المفتوحة العضوية في العديد من النواحي، مثل السيولة والكفاءة الضريبية وانخفاض الرسوم والعمولات. ومع ذلك، هناك قدر معقول من المعلومات المضللة التي تدور حول هذه الأموال.وهي لا تغطي كل مؤشر وقطاع، وهناك بعض القيود على كفاءتها وتنويعها. كما يمكن أن تشجع سيولة تلك الشركات على تداولها على المدى القصير والذي قد لا يكون مناسبا لبعض المستثمرين.