لا تظهر عمليات إعادة الشراء أي مؤشر على التباطؤ في عام 2016. خلال 10 فبراير، أعلنت شركات ستاندرد آند بورز 500 عن 99 مليار دولار في خطط إعادة الشراء، وهي أقوى بداية منذ عام.

دعونا نلقي نظرة على كيفية أداء بعض الشركات التي لديها أكبر عمليات إعادة شراء الأسهم خلال العام الماضي، والتي سوف تخبرنا ما إذا كانت عمليات إعادة الشراء هذه فعالة. الجواب على هذا السؤال يمكن أن تعتمد كثيرا على الإطار الزمني. في حين أننا سوف ننظر في أداء الأسهم 1 سنة، حتى لو كان أسهم الشركة قد عقدت الخاصة بها، وهذا لا يعني انها من الغابة. بعض المخاطر المرتبطة بعمليات إعادة الشراء واضحة، في حين أن البعض الآخر قد لا يكون. (لمزيد من المعلومات، راجع: 4 أسباب لماذا المستثمرين مثل عمليات الشراء )

- <>>

فهم عمليات الشراء

عندما تقوم الشركة بشراء أسهمها الخاصة، فإنها تقلل من عدد الأسهم، مما يؤدي إلى زيادة ربحية السهم. وهذا ما يعرف باسم الهندسة المالية. ولم تكن عمليات إعادة الشراء قانونية دائما. هذا تغير في عام 1982. إذا كانت عمليات إعادة الشراء غير قانونية في وقت واحد، فماذا يخبرك؟ وهو يشير على الأقل إلى أنه قد يكون هناك شكل من أشكال المخاطر على المدى الطويل. والمخاطر الأکثر وضوحا ھي أن رأس المال یتعرض لتضخیم أسعار الأصول بدلا من النفقات الرأسمالیة. عندما تستثمر الشركة في النمو العضوي، فإنه يؤدي إلى خلق فرص العمل. وهذا يؤدي إلى زيادة الإنفاق الاستهلاكي - دورة إيجابية للاقتصاد. لسوء الحظ، الطريقة التي تم إعدادها الآن، إعادة الشراء لصالح المستثمرين، وليس العمال. وهو أسوأ مما تظن منذ أن وصلت النفقات الرأسمالية إلى مستويات قياسية. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستويات ديون الشركات بالنسبة لحجم الاقتصاد أعلى الآن من أي وقت مضى عبر التاريخ، بما في ذلك عام 2007. ما سبب الأزمة المالية التي تلت ذلك قريبا؟ دين.

إن أكبر سبب لجنون إعادة الشراء يتعلق بسياسة سعر الفائدة الصفرى الفيدرالى. وقد سمح ذلك للعديد من الشركات باقتراض أموال بمعدلات منخفضة من أجل شراء أسهم من شأنها أن تؤدي إلى تحسين الأرباح وارتفاع أسعار الأسهم وزيادة العلاوات. كان هناك 2 دولار. 3 تريليونات في عمليات إعادة الشراء منذ عام 2009. في عام 2015، كان هناك ما مجموعه 553 مليار $ في عمليات إعادة الشراء. هذا ليس بعيدا جدا عن مستوى قياسي من 589 $. مليار دولار في عام 2007. لمزيد من المعلومات، انظر: عمليات شراء الأسهم: انهيار .

كان لعمليات الشراء تأثير إيجابي على الأسهم خلال الجزء الأكبر من السنوات السبع الماضية، ولكن هذا قد يكون في نهايته. وإذا رفع الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة، يصبح الدين أكثر تكلفة. إذا تحرك مجلس الاحتياطي الاتحادي أقل أو ينفذ سياسة سعر الفائدة السلبية، فإنه يشير بوضوح إلى أن الاقتصاد ليست قوية كما سبق الإعلان عنها، والتي يمكن أن تؤدي إلى الذعر لم يسبق له مثيل. إذا لم يتحرك مجلس الاحتياطي الاتحادي، فإنه لا يزال ليس أخبارا جيدة للعديد من الشركات التي اقترضت المال لشراء الأسهم مرة أخرى.بعض الشركات تشهد انخفاضا في العائدات أثناء شراء الأسهم مرة أخرى. ويؤدي ذلك إلى ضعف التدفق النقدي الحر وإمكانية وضع ميزانيات غير صحية. انها ليست خارج مجال الاحتمال أن اسم كبير أو اثنين يمكن الافتراضي، والتي من شأنها أن تقدم صدمة كبيرة.

بدلا من المضاربة على الأخبار المدمرة المحتملة، دعونا نلقي نظرة على الحقائق.

الرابحون والخاسرون

فيما يلي قائمة الشركات الكبرى التي كانت لاعبين كبيرين في مجال إعادة الشراء. دعونا نرى ما إذا كان لعمليات إعادة الشراء هذه أثر إيجابي على أسعار أسهمها خلال العام الماضي. تذكر، لقد كان عاما صعبا. سيتم تضمين عوائد توزيعات الأرباح. دعونا نلقي نظرة أيضا على نسب الدين إلى رأس المال لمعرفة ما إذا كانت الشركة قد تكون في بعض الرياح في المستقبل رئيس؛ فإن الدين إلى حقوق الملكية أقل من 1.50 هو عادة علامة إيجابية. وأخيرا، سنلقي نظرة بسيطة على الإيرادات. إذا تحسنت الإيرادات باستمرار على مدى السنوات المالية الثلاث الماضية، سترى Y. إذا لم تتحسن الإيرادات باستمرار على مدى السنوات المالية الثلاث الماضية، سترى N. إذا رأيت N للشركة التي تم شراء وأسهم العودة وأن الشركة قد تجاوزت قيمتها قد تكون مدعاة للقلق، خاصة إذا كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية أكثر من 1.50. وبالنسبة لأداء الأسهم لمدة سنة واحدة، سيكون الأداء السلبي بين قوسين.

أداء السهم خلال العام	نسبة توزيعات الأرباح	نسبة الدين إلى حقوق الملكية	نمو الإيرادات
آبل آابلابل Inc174. 25 + 1. 01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	(25. 45٪)	2. 21٪	0. 49	Y
جنرال موتورز غمجينرال موتورز Co42. 14-0. 47٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	(27. 12٪)	5. 33٪	1. 57	N
مسد ماكدونالد's Corp170. 07 + 0. 84٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	23. 61٪	3. 08٪	2. 17	N
ب بيبيزر Inc35. 32-0. 65٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	(15. 43٪)	4. 13٪	0. 58	N
غي شركة جيجينرال للكهرباء 20. 13-0. 05٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	13. 70٪	3. 22٪	1. 92	N
وفك وفويلز فارجو & Co56. 18-0. 30٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	(15. 84٪)	3. 13٪	1. 53	N
كات كاتكاتربيلار Inc137. 71 + 0. 79٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	(25. 61٪)	4. 66٪	2. 56	N
مسفت مسفتميكروسوفت Corp84. 47 + 0. 39٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	15. 36٪	2. 87٪	0. 58	Y
عب عبينترناتيونال بوسينيس ماشينس Corp150. 84-0. 49٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	(24. 18٪)	4. 04٪	2. 77	N
T تات & T Inc32. 86-1. 32٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6	5. 26٪	5. 21٪	1. 02	Y

لن أطلب أي شركة فردية. يمكنك تشكيل الاستنتاجات الخاصة بك على أساس الأرقام أعلاه وإجراء مزيد من البحوث. وهناك حاجة إلى مزيد من البحث لأنه في حين قد تتطلع شركتان إلى أن تكونا في حالة مأساوية، فمن المرجح أن يكون أحدهما أفضل بالنسبة للمسافات الطويلة عن الأخرى.

ما يمكن الكشف عنه هنا هو واضح. ومن المثير للاهتمام (ولكن ليس من المستغرب) أن من أكبر 10 شركات إعادة الشراء، واثنين فقط قد نمت باستمرار خطها العلوي على مدى السنوات المالية الثلاث الماضية.إذا لم تكن الشركة قادرة على دفع أعلى مستوى لها (الذي يجذب المستثمرين) فعليها خفض التكاليف وزيادة أرباحها و / أو إعادة شراء الأسهم من أجل دفع سعر سهمها إلى أعلى.

الخلاصة

قد تكون عمليات الشراء قد ساعدت الأسهم بشكل كبير منذ عام 2009، لكنها لم تكن فعالة تقريبا خلال العام الماضي. العديد من الشركات التي تشتري الأسهم مرة أخرى تفتقر إلى النمو في الخط العلوي. ماذا سيحدث عندما يصادف الدين بعض هذه الشركات ولم تعد عمليات إعادة الشراء فعالة؟ لن يكون هناك حافز الصعودي. إن عمليات الشراء و سياسة سعر الفائدة صفر تسير جنبا إلى جنب وتشوه الأسعار. كن حذرا مما قد يكون قاب قوسين أو أدنى. <لمزيد من المعلومات، انظر: 6 سيناريوهات إعادة شراء الأسهم سيئة .)

دان موسكويتز ليس لديه أي مناصب في أي من الأسهم المذكورة أعلاه.