المستشارون والمستثمرون من ذوي الخبرة يعرفون أن السندات غير المرغوب فيها أكثر ارتباطا بالأسهم من الأنواع الأخرى من الاستثمارات ذات الدخل الثابت. ولكن العديد من المستثمرين قد بدأوا في التعامل مع هذه الأدوات كما لو كانت مخزونات.

استراتيجية الصوت؟

جعل نولاند لانغفورد، المؤسس والرئيس التنفيذي ل ليفت برين كابيتال ماناجيمنت، الحجة القائلة بأن هذه استراتيجية سليمة. في مقابلة مع أخبار الاستثمار ، قال: "إنك تبقي على سماع السندات في فقاعة، ولكن هذا هو أعلى السندات جودة، مثل سندات الخزينة، حيث يكون هناك أكثر مخاطر سعر الفائدة. وفي أسواق أخرى، مثل الأسواق الناشئة، والشركات ذات العائد المرتفع، وسندات الشركات الأقل جودة، لا توجد مخاطر سعرية؛ هناك مخاطر ائتمانية فقط. "(للمزيد من المعلومات، راجع: السندات غير المرغوب فيها: كل ما تحتاج إلى معرفته .)

- 1>>

على الرغم من أن لانغفورد بالكاد يوصي بتحويل محسوب من الأسهم إلى السندات غير المرغوب فيها، إلا أنه يشعر أن المستثمرين قد يكونون قادرين على تقليل بعض مخاطر أسهمهم من خلال إعادة تخصيص جزء من أصولهم إلى إنتاجية عالية التي يبلغ متوسط ​​فروق أسعارها حاليا 650 نقطة أساس، أي بزيادة 150 نقطة أساس عن متوسطاتها التاريخية. لانغفورد يفسر هذا باعتباره إيجابية كبيرة. وقال أخبار الاستثمار ، "هناك الكثير من الحماية هناك إذا بدأت معدلات الارتفاع. وإذا ارتفعت أسعار الفائدة، فهذا يعني أن الاقتصاد أقوى، وأن قدرة المقترضين ذوي العائد المرتفع على تسديد ديونهم تتحسن فعليا. "

كما أن بوب رايس، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة تانجنت كابيتال، تماشى مع فرضية لانغفورد، طالما تم استخدام الحيازات الفردية أو الخيارات المدارة بشكل فعال. "هذه ليست الفكرة البغيضة التي سمعتها. على افتراض أنك تختار السندات من الشركات ذات الميزانيات العمومية الحقيقية، فإن القسيمة الأعلى سوف تقلل من حساسيتك لحركة سعر الفائدة "، وقال في أخبار الاستثمار المادة. "ولكن ناقص يمكن أن يكون بعض التفكك السعر بسبب عدم السيولة الموجودة في سوق السندات، لذلك يجب أن يكون لديك القدرة على الاحتفاظ بها. أفضل طريقة للقيام بذلك ستكون من خلال الملكية المباشرة للسندات، أو تأكد من أنك تستثمر وراء مدير السندات النشطة جدا ذكي. لا تلمس صندوق الاستثمار المتداول السندات ذات العائد المرتفع لأن السندات ذات طابع خاص جدا ولا يمكن للمؤشرات التمييز بين العوامل المتعلقة بالميزانيات العمومية أو القطاعات أو ما يشكل تقصيرا من شأنه أن يهتم أو يجتذب مدير نشط. "(للمزيد من المعلومات، راجع: هل سندات العائد المرتفعة محفوفة بالمخاطر؟ )

وبطبيعة الحال، لم تستحوذ استراتيجية لانغفورد على الدعم الشامل. وقال جوناثان بيلانجر، مدير الأبحاث في شركة ألفاكور كابيتال، أخبار الاستثمار ، "بدأت الأبحاث في هذا قبل حوالي ست سنوات، ورأينا شيئا مماثلا لها خلال الأزمة المالية عندما كان المستثمرون يحلون محل الأسهم استراتيجيات الائتمان التي انفجرت لكونها فوق ليفيرد."وأضاف:" جوهر ذلك هو، كنت تضيء على مخاطر الأسهم الخاصة بك، ولكن مخاطر الائتمان لا تزال سائدة جدا. "

يوافق بيلانجر مع لانغفورد على أن ارتفاع معدلات الفائدة يعني اقتصادا أقوى، لكنه يقول أن هذا سيزيد أيضا من تكاليف إعادة التمويل. "إذا كنت خائفا من معدلات أعلى، سوف تذهب إلى قصيرة الأجل عالية الغلة، ولكن بعد ذلك لا يزال لديك خطر الافتراضي. نحن نعتقد أن الناس قد يكونون أقل من إمكانات المخاطر الافتراضية في ارتفاع الغلة. "على الرغم من أن لانغفورد يتفق مع نقطة بيلانجر، فإنه يشعر أن الفرق في انتشار بين الأسهم ذات العائد المرتفع والصكوك أكثر تحفظا سوف تكون قادرة على استيعاب هذا الخطر.

خلاصة القول

على الرغم من أن كلا الرجلين يبدو أن لهما نقاط صحيحة، فإن أي بحث تاريخي حول هذه الفكرة سيعطي معلومات قليلة جدا، لأننا لم نشهد ارتفاعا في بيئة السوق بمعدل عام 1981. في ذلك الوقت، كان هناك لا يوجد مؤشر السندات ذات العائد المرتفع الذي يمكن استخدامه لتحليل تأثير ارتفاع معدلات الفائدة. وقال بيلانجر في تعليقه على تعليقات أخبار الاستثمار ، "لم يكن هناك مؤشر في ذلك الوقت، وبالتالي فإن البحث هو متقطعا جدا من حيث التسعير. إذا ارتفعت الأسعار، قد يكون من الجيد تحقيق عائد مرتفع في البداية، ولكن عليك أن تفكر في الطريق عندما تحتاج هذه الشركة لإعادة التمويل بمعدل أعلى. ويمكن أن تندرج بالفعل تحت وطأة ارتفاع تكاليف خدمة الدين. (لمزيد من المعلومات، راجع: سندات عالية العائد: إيجابيات وسلبيات .