"البيع القصير" (المعروف أيضا باسم "التقصير" أو "البيع القصير" أو "القصير") يعني بيع أداة مالية أو مالية قام البائع باستعارتها لإجراء البيع القصير . يعتقد البائع القصير أن سعر الضمان المقترض سوف ينخفض، مما يمكن من شرائه مرة أخرى بسعر أقل. الفرق بين السعر الذي بيع فيه الضمان قصير والسعر الذي تم شراؤه يمثل ربح البائع القصير (أو الخسارة، حسب مقتضى الحال).

الفائزين أو الأشرار؟

البيع القصير ربما يكون واحدا من أكثر المواضيع سوء فهم في مجال الاستثمار. في الواقع، غالبا ما يتم إحياء البائعين القصيرين كأفراد قاسيين فقط من أجل تحقيق مكاسب مالية بأي ثمن، بغض النظر عن الشركات وسبل العيش التي دمرت في عملية البيع القصيرة. غير أن الواقع مختلف تماما. وبعيدا عن كونهم من السخرية الذين يحاولون عرقلة الناس عن تحقيق النجاح المالي - أو في الولايات المتحدة، تحقيق "الحلم الأمريكي" - تمكن الباعة القصيرون الأسواق من العمل بسلاسة من خلال توفير السيولة، وأيضا بمثابة تأثير مقيد على الإفراط في الاستثمار لدى المستثمرين، الوفرة.

- 2>>

غالبا ما يدفع التفاؤل المفرط المخزونات إلى مستويات مرتفعة، خاصة في قمم السوق (مثال: دوتكومز وأسهم التكنولوجيا في أواخر التسعينات، وعلى نطاق أقل، مخزونات السلع والطاقة من عام 2003 إلى 2007). عمليات البيع القصيرة بمثابة فحص واقعي يمنع المخزونات من تقديم عطاءات تصل إلى ارتفاعات سخيفة خلال هذه الأوقات. في حين أن "التقصير" هو في الأساس نشاط محفوف بالمخاطر لأنه يتعارض مع الاتجاه التصاعدي على المدى الطويل للأسواق، فإنه أمر محفوف بالمخاطر بشكل خاص عندما تتزايد الأسواق. الباعة القصير يواجهون خسائر متصاعدة في سوق الثور لا هوادة فيها وتذكر بشكل مؤلم للقول المأثور جون ماينارد كينز - "السوق يمكن أن يبقى غير عقلاني أطول مما يمكنك البقاء المذيبات. "

- 3>>

على الرغم من أن البيع القصير يجذب حصته من المشغلين عديمي الضمير الذين قد يلجأون إلى التكتيكات غير الأخلاقية - التي لها أسماء ملونة مثل "قصيرة وتشويه" أو "مداهمة" - لخفض سعر السهم ، وهذا ليس مختلفا جدا عن المخزونات الأسهم الذين يستخدمون الشائعات والضجيج في "المضخات والتفريغ" المخططات لزيادة المخزون. وقد اكتسب البيع القصير مزيدا من الاحترام في السنوات الأخيرة بمشاركة صناديق التحوط والأموال الكمية وغيرها من المستثمرين المؤسسيين على الجانب القصير. وقد أدى اندلاع سوقين عالميين وحشيين خلال العقد الأول من هذه الألفية إلى زيادة استعداد المستثمرين للتعرف على البيع القصير كأداة للتحوط من مخاطر الحافظة.

مثال

دعونا نستخدم مثالا أساسيا لإثبات عملية البيع القصيرة.بالنسبة للمبتدئين، سوف تحتاج إلى حساب الهامش في شركة وساطة لتقصير الأسهم، وسيكون لديك لتمويل هذا الحساب مع مبلغ معين من الهامش. متطلبات الهامش القياسية هي 150٪، مما يعني أنه يجب عليك أن تحصل على 50٪ من العائدات التي ستحصل عليك من تقصير المخزون. حتى إذا كنت ترغب في بيع قصيرة 100 سهم من تداول الأسهم في 10 $، لديك لوضع في 500 $ كما الهامش في حسابك.

لنفترض أنك فتحت حساب الهامش وتبحث الآن عن مرشح مناسب للبيع. عليك أن تقرر أن شركة كوندروم (شركة خيالية) مستعدة لانخفاض كبير، وتقرر أن قصيرة 100 سهم بسعر 50 $ للسهم الواحد. وفيما يلي كيفية عمل عملية البيع القصيرة:

1. يمكنك وضع أمر بيع قصير من خلال حساب الوساطة الخاص بك على الانترنت أو المستشار المالي. لاحظ أن عليك أن تعلن عن بيع قصيرة على هذا النحو، لأن بيع قصيرة غير معلنة يشكل انتهاكا لقوانين الأوراق المالية.
2. سيحاول الوسيط الخاص بك اقتراض الأسهم من عدد من المصادر - مستودع الوساطة، من حسابات الهامش لأحد عملائها أو من وسيط آخر تاجر. يتطلب التنظيم الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات في عام 2005 أن يكون لدى الوسيط الوسيط أسباب معقولة للاعتقاد بأن الأمن يمكن إقراضه (بحيث يمكن تسليمه إلى المشتري في تاريخ التسليم) قبل تنفيذ عملية بيع قصيرة في أي الأمان؛ وهذا يعرف باسم "تحديد موقع" الشرط.
3. بمجرد أن يتم اقتراض الأسهم أو "تقع" من قبل وسيط التاجر، سيتم بيعها في السوق والعائدات المودعة في حساب الهامش الخاص بك.

حساب الهامش لديك الآن $ 7، 500 في ذلك؛ $ 5، 000 من بيع قصيرة من 100 سهم من كوندروم في 50 $، بالإضافة إلى $ 2، 500 (أي 50٪ من 5 $ 000) كما إيداع الهامش الخاص بك.

لنفترض أنه بعد شهر، يتم تداول كونوندروم بسعر 40 دولار. وبالتالي، فإنك ستعيد شراء 100 سهم كوندومر الذي تم بيعه في 40 دولارا، مقابل إنفاق قدره 4 آلاف دولار. وبالتالي فإن إجمالي أرباحك (تجاهل التكاليف والعمولات للبساطة) هو دولار واحد (000 5 دولار أمريكي - 4 آلاف دولار أمريكي).

من ناحية أخرى، لنفترض أن الكوندروم لا تنخفض كما كنت تتوقع ولكن بدلا من ذلك ترتفع إلى 70 $. خسارة الخاص بك في هذه الحالة هو 2، 000 ($ e، 000 - $ 7، 000).

ويمكن اعتبار بيع قصيرة كصورة مرآة من "الذهاب طويلة"، أو شراء الأسهم. في المثال أعلاه، فإن الجانب الآخر من الصفقة البيعية القصيرة الخاصة بك كان قد اتخذ من قبل مشتر شركة كوندروم Co. لذلك يقابل وضعك القصير من 100 سهم في الشركة من قبل المشتري وضع طويل من 100 سهم. المشتري المشتري، بطبيعة الحال، لديه مكافأة المخاطر مكافأة وهذا هو القطبية من العائد القصير البائع. في السيناريو الأول، في حين أن البائع القصير لديه ربح قدره 1000 $ من انخفاض في الأسهم، والمشتري الأسهم لديه خسارة من نفس المبلغ. وفي السيناريو الثاني الذي يتقدم فيه السهم، يخسر البائع القصير 000 2 دولار، وهو ما يساوي المكسب الذي سجله المشتري.

نموذجي البائعين قصيرة

• صناديق التحوط هي واحدة من الكيانات الأكثر نشاطا المشاركة في نشاط الاختصار.تحاول معظم صناديق التحوط تغطية مخاطر السوق عن طريق بيع أسهم قصيرة أو قطاعات تعتبرها مبالغة في تقديرها.
• ويشارك المستثمرون المتطورون أيضا في البيع القصير، إما للتحوط من مخاطر السوق أو لمجرد المضاربة.
• حساب المضاربين لحصة كبيرة من النشاط القصير.
• تجار اليوم هم جزء رئيسي آخر من الجانب القصير. البيع القصير يعتبر مثاليا للتجار على المدى القصير جدا الذين لديهم القدرة على مراقبة عن كثب على مواقع التداول الخاصة بهم، فضلا عن تجربة التداول لاتخاذ قرارات التداول السريع.

اللوائح قصيرة بيع

البيع على المكشوف كان مرادفا "القاعدة تناميا" لما يقرب من 70 عاما في الولايات المتحدة نفذت من قبل المجلس الأعلى للتعليم في عام 1938، وحكم المطلوبة لكل معاملة البيع على المكشوف لإدخالها في الأسعار التي كان أعلى من سعر التداول السابق، i. ه. على ارتفاع. وقد صممت القاعدة لمنع البائعين القصيرين من تفاقم الزخم الهبوطي في المخزون عندما يتراجع بالفعل. وقد ألغت لجنة الأوراق المالية والبورصة القاعدة الصاعدة في يوليو 2007؛ يعتقد عدد من خبراء السوق هذا الإلغاء ساهم في السوق الشرسة تقلب السوق وتقلبات 2008-2009. وفي عام 2010، تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصة "قاعدة بديلة بديلة" تقيد البيع القصير عندما ينخفض ​​السهم بنسبة 10٪ على الأقل في يوم واحد.

في يناير 2005، نفذت SEC تنظيم SHO، الذي استكمل اللوائح القصير بيع التي كانت دون تغيير تقريبا منذ عام 1938. تنظيم SHO سعت خصيصا للحد من "عارية" البيع على المكشوف (التي والبائع لا تقترض أو ترتيب للاقتراض الأمن القصير)، الذي كان متفشيا في السوق الدببة 2000-02، من خلال فرض "تحديد موقع" و "إغلاق" متطلبات للمبيعات قصيرة.

المخاطر والمكافآت

البيع على المكشوف ينطوي على عدد من المخاطر، بما في ذلك ما يلي:

• مردود منحرفة المخاطر مكافأة - خلافا للموقف طويلة في الأمن، حيث يقتصر على خسارة المبلغ المستثمر في الأمن والربح المحتمل لا حدود له (من الناحية النظرية على الأقل)، بيع قصيرة يحمل المخاطر النظرية لخسارة لا حصر لها، في حين أن الحد الأقصى للربح - الذي قد يحدث إذا انخفض السهم إلى الصفر - محدود.
• تقصير مكلف - البيع القصير ينطوي على عدد من التكاليف فوق عمولات التداول. وترتبط التكلفة الكبيرة باألسهم المقترضة باالقتراض، باإلضافة إلى الفوائد التي يتم دفعها عادة على حساب الهامش. البائع القصير هو أيضا على ربط لتوزيعات الأرباح التي أدلى بها الأسهم التي تم اختصارها.
• ضد الحبوب - كما ذكر سابقا، فإن البيع القصير يتعارض مع الاتجاه الصعودي المتجه للأسواق.
• التوقيت هو كل شيء - توقيت بيع قصيرة أمر بالغ الأهمية، لأن بدء بيع قصيرة في وقت خاطئ يمكن أن يكون وصفة للكوارث.
• مخاطر تنظيمية وغيرها - تفرض الجهات التنظيمية أحيانا حظر على المبيعات القصيرة بسبب ظروف السوق؛ وهذا قد يؤدي إلى ارتفاع في الأسواق، مما اضطر البائع القصير لتغطية المواقف في خسارة كبيرة. كما أن المخزونات التي تعاني من نقص كبير في مخاطرها هي "شراء"، وهو ما يشير إلى إقفال موقف قصير من قبل وسيط - تاجر إذا كان من الصعب جدا اقتراض المخزون، ويطالبه المقرضون بذلك.
• الانضباط التجاري الصارم مطلوب : وفرة من المخاطر المرتبطة بيع قصيرة يعني أنه هو فقط مناسبة للتجار والمستثمرين الذين لديهم الانضباط التجاري المطلوبة لخفض خسائرهم عند الاقتضاء. إن التمسك بموقف قصير غير مربح على أمل أن يعود مرة أخرى ليس استراتيجية قابلة للاستمرار. البيع قصير يتطلب مراقبة الموقف المستمر والالتزام خسائر وقف ضيق.

بالنظر إلى هذه المخاطر، لماذا تهتم إلى قصيرة؟ لأن الأسهم والأسواق غالبا ما تنخفض أسرع بكثير مما ترتفع. على سبيل المثال، تضاعف مؤشر ستاندرد أند بورز 500 على مدى خمس سنوات من 2002 إلى 2007، لكنه انخفض بعد ذلك بنسبة 55٪ في أقل من 18 شهرا، من أكتوبر 2007 إلى مارس 2009. استثمر المستثمرون الذين كانوا قصيرا في السوق خلال هذا الهبوط أرباحا غير متوقعة من مراكزهم القصيرة.

الاستنتاج

البيع القصير هو استراتيجية متقدمة نسبيا الأنسب للمستثمرين المتطورة أو التجار الذين هم على دراية مخاطر التقصير واللوائح المعنية. يمكن أن يكون متوسط ​​المستثمر أفضل من خلال استخدام الخيارات المتاحة للتحوط من مخاطر الهبوط أو المضاربة على الانخفاض بسبب المخاطر المحدودة التي ينطوي عليها. ولكن بالنسبة لأولئك الذين يعرفون كيفية استخدامها بشكل فعال، يمكن أن يكون بيع قصيرة سلاحا قويا في واحد ترسانة الاستثمار.