منذ أن تولى شي جين بينغ السلطة إلى السلطة في عام 2012، دعا إلى الإصلاح الاقتصادي كوسيلة لتحقيق "الحلم الصيني". واضاف ان "بعض اجراءات الاصلاح تهدف الى تعميق الاسواق المالية الصينية واعطاء اسواق الاسهم دورا اكبر فى تمويل استثمارات الشركات. تعتبر الولايات المتحدة موطنا لأعمق الأسواق المالية في العالم، قد يكون مجرد مخططات لهذا النوع من تطوير سوق الأسهم التي تتطلع الحكومة الصينية لتعزيز. وفيما يلي نظرة عامة على كل من الولايات المتحدة وأسواق الأسهم الصينية مع تسليط الضوء على بعض من الاختلافات الفريدة.

البدايات

سوق الأسهم في الصين صغير نسبيا مقارنة بالأسواق الأمريكية. في حين يعود تاريخ بورصة شانغهاى إلى ستينيات القرن التاسع عشر، إلا أنه أعيد فتحه في عام 1990 بعد أن أغلق في عام 1949 عندما تولى الشيوعيون السلطة. كما فتحت بورصة شنتشن (سس) في نفس العام، مما يجعل سوق الأسهم الصينية مجرد 25 سنة. وبينما تأسست بورصة هونج كونج فى عام 1891 (وتعمل هونج كونج كمنطقة ذاتية الحكم سياسيا من البر الرئيسى للصين) بدأت اول شركة صينية فى منتصف التسعينيات.

وبالمقارنة، فإن سوق الأسهم الأمريكية يبلغ 223 سنة، مع بورصة نيويورك (نيس) التي نشأت عند توقيع اتفاق بوتونوود على وول ستريت في 1792. ومنذ ذلك الوقت، عدد من البورصات الأخرى قد ارتفعت في الولايات المتحدة لجنة الأمن والبورصة (سيك) يسرد ما يقرب من 25 بورصة الأوراق المالية الوطنية المسجلة، وثاني أهم تبادل بعد بورصة نيويورك كونها ناسداك، التي أنشئت في عام 1971.

البورصات:

U. S.

• نيس

القيمة السوقية (أوسد): $ 17. 931 تريليون

عدد الشركات المدرجة: 2، 453

قيمة سهم إوب (أوسد): $ 1. 693 تريليون

• نسداق

القيمة السوقية (أوسد): $ 6. 982 تريليون

عدد الشركات المدرجة: 2، 850

قيمة سهم إوب (أوسد): $ 1. 211 تريليون

الصين

• بورصة شنغهاي

القيمة السوقية (أوسد): $ 4. 125 تريليون

عدد الشركات المدرجة: 1، 071

قيمة سهم إوب (أوسد): $ 1. 691 تريليون

• بورصة شنتشن

القيمة السوقية (أوسد): $ 2. 742 تريليون

عدد الشركات المدرجة: 1، 729

قيمة تداول الأسهم (أوسد): $ 1. 525 تريليون

• بورصة هونج كونج

القيمة السوقية (أوسد): $ 3. 060 تريليون

عدد الشركات المدرجة: 1، 810

قيمة التداول إوب (أوسد): $ 0. 160 <تريليون

المصدر: أغسطس 2015 بيانات من الاتحاد العالمي للتبادلات

دور في الاقتصاد

على الرغم من كونه من أكبر البورصات في العالم، إلا أن أسواق الأسهم الصينية لا تزال صغيرة نسبيا، تلعب دورا بارزا في الاقتصاد الصيني كما تفعل أمريكا في U.الاقتصاد. ووفقا لأحد المحللين، اعتبارا من أبريل 2015، شكلت أسواق الأسهم فقط 11 في المئة من المعروض النقدي M2 في الصين مقارنة مع 250 في المئة في الولايات المتحدة

وعلاوة على ذلك، في حين أن الشركات الأمريكية تعتمد اعتمادا كبيرا على تمويل الأسهم، في الصين خمسة فقط يتم تمويل نسبة مئوية من إجمالي تمويل الشركات من الأسهم، وفقا ل آرثر ر. كروبر من معهد بروكينغز. وتعتمد الشركات الصينية كثيرا على القروض المصرفية والأرباح المستبقاة.

وفيما يتعلق بالمستثمرين، تمثل الأسهم جزءا كبيرا من الثروة الأسرية في الولايات المتحدة، حيث يمتلك حوالي 50 في المائة من السكان الأسهم. وفي الصين، تشكل الممتلكات ومنتجات إدارة الثروات والودائع المصرفية نسبة أكبر من استثماراتها مع حوالي 7 في المائة فقط من الأسهم الصينية الحضرية.

من الواضح أن أسواق الأسهم تلعب دورا أكبر بكثير في الاقتصاد الأمريكي من الاقتصاد الصيني على مستوى المستثمر الفردي ومستوى الشركات. في حين أن هذا يعني أن اقتصاد الصين لا يزال محميا نسبيا من الصعود والهبوط التخريبية في سوق الأسهم كما شهدت مؤخرا في الصيف الماضي، وهذا يعني أيضا أن الشركات لا تزال محدودة في فرص التمويل، وهو عامل يمكن أن تمنع النمو الاقتصادي العام.

أداة للنمو الاقتصادي أو كازينو مجنون؟

في حين أن الاقتصاد الأمريكي يلعب دورا هاما في زيادة التمويل الاستثماري لشركاته، فإن سوق الأسهم في الصين غالبا ما يشبه كازينو، يهيمن عليه مستثمرو التجزئة غير المتطورين الذين يقامرون ثرواتهم بدلا من البحث عن استثمارات سليمة طويلة الأجل.

وتشير بعض الدراسات إلى أن زيادة نسبة المستثمرين من الفئة الفنية والمؤسسية بالنسبة لمستثمري التجزئة العاديين يساعد على تحسين نوعية وكفاءة أسواق الأسهم. ويبدو أن هذا يبدو منطقيا حيث أن المستثمرين المحترفين أكثر مهارة في تحليل القيم الأساسية بدلا من أن يكونوا مدفوعين بالخوف والندفاع غير العقلاني. في حين أن نسبة الأسهم الأمريكية المدارة من قبل المستثمرين المؤسساتيين بلغت 67 في المئة من القيمة السوقية اعتبارا من عام 2010، وفقا لرويترز، يتم 85 في المئة من الصفقات في أسواق الأسهم الصينية من قبل المستثمرين التجزئة. والأكثر إثارة للقلق، أن إحدى الدراسات الاستقصائية وجدت أن أكثر من ثلثي مستثمري التجزئة الجدد في الصين لم يحصلوا حتى على شهادة الدراسة الثانوية.

كانت الطبيعة غير المتطورة لغالبية المستثمرين الصينيين أحد الأسباب التي جعلت أسواق الأسهم الصينية تشبه كازينو مجنون بدلا من أداة للنمو الاقتصادي. وفي الوقت الذي تتطلع فيه الصين إلى توسيع عمق ودور أسواق الأسهم لديها، ستحتاج إلى تغيير هذا التصور من أجل غرس ثقة أكبر من أنواع أكثر مهنية من المستثمرين، خاصة إذا كانت ترغب في فتح حساب رأس المال لجذب المستثمرين الأجانب.

الانفتاح على الاستثمار الأجنبي

على عكس الولايات المتحدة وسوق الأوراق المالية الرئيسية الأخرى في العالم، فإن الأسواق الصينية هي تماما تقريبا من الحدود للمستثمرين الأجانب. وعلى الرغم من تخفيف الضوابط الرأسمالية التى تسمح لعدد محدود من المستثمرين الاجانب بالتداول فى بورصة شانغهاى وشنتشن فان اقل من 2 فى المائة من الاسهم مملوكة من الخارج.

تنقسم أسهم الأسهم الصينية إلى ثلاث فئات منفصلة: أسهم، أسهم B و أسهم H. يتم تداول الأسهم بشكل رئيسي بين المستثمرين المحليين في بورصة شانغهاى وشنتشن، على الرغم من السماح للمستثمرين من المؤسسات الأجنبية المؤهلة (كفي) بالمشاركة بإذن خاص. يتم تداول أسهم B أساسا من قبل المستثمرين الأجانب في كلا السوقين، ولكن أيضا مفتوحة للمستثمرين المحليين مع حسابات العملات الأجنبية. ويسمح بتداول أسهم H من قبل المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء، وهي مدرجة في بورصة هونغ كونغ.

على الرغم من أن أسواق الأسهم في الصين أكثر انفتاحا على الاستثمارات الأجنبية وشهدت ارتفاعا كبيرا استمر حتى يونيو 2015، لا يزال المستثمرون الدوليون حذرين من القفز حيث ظلت التدفقات الخارجية للنقد أقل بكثير من الحدود اليومية.

خلاصة القول

على الرغم من وجود رؤوس أموال ضخمة ضخمة في السوق وفقا للمعايير الدولية، إلا أن أسواق الأسهم الصينية لا تزال صغيرا جدا وتلعب دورا أقل أهمية مما تفعله في الولايات المتحدة. وبما أن تمويل الأسهم يمكن أن يكون عاملا هاما للنمو الاقتصادي، الصين لديها الكثير لكسب من تعزيز مزيد من تطوير أسواقها. ويعد منح المزيد من فرص الوصول إلى المستثمرين الأجانب خطوة نحو تعميق أسواقها المالية، ولكن العقبة الرئيسية سوف تتغلب على عدم ثقة المستثمرين.