كما ذكر سابقا، فإن صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي قد يؤدي أحيانا إلى نتائج متضاربة في تحليل المشاريع التي تستبعد بعضها بعضا. وأحد أسباب هذه المشكلة المحتملة هو توقيت التدفقات النقدية للمشاريع المتبادلة. ونتيجة لذلك، نحن بحاجة إلى ضبط لقضية توقيت من أجل تصحيح هذه المشكلة.
هناك طريقتان تستخدمان لإجراء التعديلات: 1. طريقة استبدال السلسلة 2. المعاش السنوي المعادل
مثال:
مرة أخرى، نفترض أن نيوكو تخطط لإضافة آلات جديدة إلى مصنعها الحالي. <
الشکل 11: 8 التدفقات النقدیة المخصومة للآلة A والآلة B

قارن بین المشروعین ذوي الأعمار غیر المتساویة باستخدام کل من طریقة سلسلة الاستبدال و مقاربة سنوية سنوية مكافئة (إيا).
1. طريقة سلسلة الاستبدال
في هذا المثال، تبلغ مدة تشغيل الماكينة A ست سنوات. الماكينة B لديها عمر تشغيل لمدة ثلاث سنوات. يتم خصم التدفقات النقدية لكل مشروع من خلال المعدل المرجح لتكلفة رأس المال المحسوب في نيوكو والبالغ 8٪.

• نبف من الجهاز A يساوي $ 2، 926.
• صافي القيمة الحالية من الجهاز B يساوي $ 1، 735.
  

AD:

يشير التحليل الأولي إلى أن الجهاز A، مع نبف أكبر، يجب أن يكون المشروع المختار.

• إر من الجهاز A يساوي 8. 3٪.
• إر من الجهاز B يساوي 15. 5٪.
  

يشير هذا التحليل إلى أن الجهاز B، مع إر أكبر، يجب أن يكون المشروع المختار.
وقد أعطانا تحليل نبف وتحليل إر نتائج مختلفة. ويرجع ذلك على الأرجح إلى عدم المساواة في حياة المشروعين. وعلى هذا النحو، نحتاج إلى تحليل المشروعين على مدى حياة مشتركة.
لآلة A (مشروع 1)، وعمر هو ست سنوات. لآلة B (مشروع 2)، وعمر هو ثلاث سنوات. وبالنظر إلى أن عمر أطول مشروع هو ست سنوات، من أجل قياس على مدى حياة مشتركة، يجب علينا ضبط عمر آلة B إلى ست سنوات.
نظرا لأن عمر الآلة B هو ثلاث سنوات، فإن عمر هذا المشروع يحتاج إلى مضاعفة لتساوي عمر ست سنوات للآلة A. ويشير ذلك إلى أنه يجب شراء آلة أخرى B (للحصول على جهازين مع وعمر ثلاث سنوات لكل منهما) للوصول إلى عمر ست سنوات من آلة A - وبالتالي، فإن طريقة استبدال سلسلة.
التدفقات النقدية الجديدة ستكون على النحو التالي:
الشكل 11. 9: التدفقات النقدية على الحياة المشتركة

• يبقى صافي القيمة الحالية للماكينة A $ 2، 926.
• صافي القيمة الحالية للماكينة B هي الآن $ 3، 098 نظرا للتعديل.

AD:

يشير التحليل الأولي إلى أن الجهاز B، مع القيمة الحالية أكبر، يجب أن يكون المشروع المختار. تذكر، وهذا يختلف عن تحليلنا الأول حيث تم اختيار آلة A نظرا نبف أكبر.

• يبقى إر للآلة A 8.3٪.
• يظل معدل العائد الداخلي للماكينة B 15٪.

انتبه! لاحظ أنه في حين تغير صافي القيمة الحالية نظرا للتدفقات النقدية الإضافية، فإن معدل العائد الداخلي للمشاريع لا يزال كما هو.

AD:

يشير هذا التحليل إلى أن الجهاز B، مع إر أكبر، يجب أن يكون المشروع المختار. استدعاء، وهذا هو نفس التحليل الأول، حيث تم اختيار آلة B نظرا إر أكبر لها.
مع تعديل التدفقات النقدية مع طريقة سلسلة الاستبدال، يصل صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي إلى النتيجة نفسها. مع هذا التحليل تعديل، آلة B (مشروع 2)، وينبغي أن يكون المشروع قبلت.
2. مكافئ-سنوي-القسط السنوي
في حين أن من السهل أن نفهم، يمكن أن تكون طريقة استبدال سلسلة تستغرق وقتا طويلا. وهناك نهج أبسط هو النهج السنوي المعادل السنوي.
هذا هو الإجراء لتحديد إيا:
1) تحديد صافي القيمة الحالية للمشاريع.
2) البحث عن إيا كل مشروع، الدفع المتوقع على مدى حياة المشروع، حيث القيمة المستقبلية للمشروع سوف تساوي الصفر.
3) قارن إيا من كل مشروع وحدد المشروع مع هيستيا.
من مثالنا، القيمة الحالية لكل مشروع هي كما يلي:
-NPV من الجهاز A يساوي $ 2، 926.
-NPV من الجهاز B يساوي $ 1، 735.
إلى تحديد إيا كل مشروع، فمن الأفضل لاستخدام آلة حاسبة المالية الخاصة بك.
- بالنسبة إلى الماكينة A (المشروع 1)، فإن افتراضاتنا هي كما يلي:
i = 8. 4٪ (متوسط ​​التكلفة المرجح لتكلفة رأس المال للشركة)
n = 6
بف = نبف = -2، 926
فف = 0
البحث عن بمت
لآلة A، إيا (بمت المحسوبة) هو $ 640.
- بالنسبة إلى الماكينة B (المشروع 2)، فإن افتراضاتنا هي كما يلي:
i = 8. 4٪ (المعدل المرجح لتكلفة رأس المال للشركة)
n = 3
بف = نبف = -1، 735
فف = 0
البحث عن بمت
لآلة B، إيا (بمت المحسوبة) هو 678 $. 10.
أنسور
يجب أن يكون الجهاز B المشروع المختار حيث أنه يحتوي على أعلى إيا، وهو 678 $. 10، نسبة إلى آلة A الذي إيا هو 640 $.
آثار التضخم على تحليل موازنة رأس المال
التضخم موجود ولا ينبغي نسيانه عند اتخاذ القرارات المتعلقة بالميزنة الرأسمالية. ومن المهم بناء توقعات التضخم في التحليل. إذا تم استبعاد توقعات التضخم من تحليل الموازنة الرأسمالية، فإن القيمة الحالية المحسوبة من التدفقات النقدية المتحيزة ستكون غير صحيحة.
وكمثال على ذلك، لنفترض أن نيوكو تترك عن غير قصد توقعات التضخم عند تحديد إضافة المصنع. وبما أن توقعات التضخم مدرجة في المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال، ويتم خصم الكهروضوئية من كل تدفق نقدي من قبل المعدل المرجح لتكلفة رأس المال، فإن القيمة الحالية ستكون غير صحيحة ويكون لها انحياز نزولي.