تعتبر خيارات البيع والخيارات القصيرة أساسا استراتيجيات هبوطية تستخدم للمضاربة على حدوث انخفاض محتمل في أمن أو مؤشر، أو للتحوط من مخاطر الهبوط في محفظة أو مخزون معين.

البيع القصير يشمل بيع ضمان لا يملكه البائع، ولكن تم اقتراضه ثم بيعه في السوق. ولدى البائع الآن مركزا قصيرا في مجال الأمن (في مقابل موقف طويل يمتلك المستثمر فيه الضمان). إذا انخفض السهم كما هو متوقع، فإن البائع القصير شرائه مرة أخرى بسعر أقل في السوق وجيب الفرق، وهو الربح على بيع قصيرة.

تقدم خيارات الشراء مسار بديل لاتخاذ موقف هبوطي على الأمن أو المؤشر. شراء خيار الشراء يمنح المشتري الحق في بيع المخزون الأساسي عند سعر الإضراب، قبل أو قبل انتهاء الصلاحية. إذا انخفض الأسهم دون وضع سعر الإضراب، وضع نقدر في السعر؛ على العكس من ذلك، إذا كان السهم يبقى فوق سعر الإضراب، فإن وضع تنتهي لا قيمة له.

في حين أن هناك بعض أوجه الشبه بين الاثنين، والمبيعات قصيرة ووضع يضعون مختلف المخاطر والمكافآت التي قد لا تجعلها مناسبة للمستثمرين المبتدئين. إن فهم مخاطرها وفوائدها أمر ضروري للتعلم عن السيناريوهات التي يمكن استخدامها لأقصى قدر من التأثير.

أوجه التشابه والاختلاف

• يمكن استخدام المبيعات القصيرة والمخططات إما للمضاربة أو للتحوط من التعرض الطويل. البيع القصير هو وسيلة غير مباشرة للتحوط؛ على سبيل المثال، إذا كان لديك مركز طويل مركز في أسهم التكنولوجيا الكبيرة، يمكن أن تقصر ناسداك-100 إتف كوسيلة للتحوط التعرض التكنولوجيا الخاصة بك. بيد أنه يمكن استخدامها للتحوط المباشر للمخاطر. واستمرارا للمثال السابق، إذا كنت قلقا بشأن احتمال حدوث انخفاض في قطاع التكنولوجيا، فيمكنك شراء أسهم التكنولوجيا في محفظتك.

• البيع القصير هو أكثر خطورة من شراء يضع. مع المبيعات القصيرة، والمكافأة يحتمل أن تكون محدودة (منذ أكثر من أن الأسهم يمكن أن تنخفض إلى صفر)، في حين أن خطر غير محدود من الناحية النظرية. من ناحية أخرى، إذا كنت تشتري يضع، فإن أكثر ما يمكن أن تخسر هو القسط الذي كنت قد دفعت لهم، في حين أن الربح المحتمل مرتفع.
• البيع القصير هو أيضا أكثر تكلفة من شراء يضع بسبب متطلبات الهامش. لا يحتاج المشتري إلى تمويل حساب الهامش (على الرغم من أنه يجب على الكاتب وضع الهامش)، مما يعني أنه يمكن للمرء أن يشرع في وضعية حتى مع وجود كمية محدودة من رأس المال. ومع ذلك، لأن الوقت ليس على جانب المشتري وضع، والخطر هنا هو أن المستثمر قد تفقد كل رأس المال المستثمر في شراء يضع إذا كانت التجارة لا يعمل بها.

ليست دائما دببية

كما ذكر سابقا، فإن المبيعات القصيرة والمخططات هي استراتيجيات هبوطية أساسا. ولكن كما أن سلبية سلبية هي إيجابية، والمبيعات قصيرة ويضع يمكن استخدامها للتعرض الصعودي.

على سبيل المثال، إذا كنت صعودي على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بدلا من شراء وحدات من ستاندرد اند بورز 500 سبدر (نيس: سبي سبيسبدر S & P500 الوحدات الائتمانية إتف 258 45 + 0 33٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، يمكن أن تبدأ نظريا بيع قصير على إتف مع تحيز هبوطي على المؤشر، مثل إتف بروشاريس شورت S & P 500 (رمز السهم: ش شبرشس ش & P50031 30- 0. 29٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). يسعى هذا الصندوق إلى تحقيق نتائج استثمارية يومية تتوافق مع أداء S & P 500 اليومي. لذلك إذا كان المؤشر يكسب 1٪ في يوم واحد، فإن إتف تنخفض 1٪. ولكن إذا كان لديك موقف قصير على إتف الهابط، إذا كان مؤشر S & P 500 مكاسب 1٪، يجب أن يكون موقفك القصير 1٪ أيضا. بطبيعة الحال، هناك مخاطر محددة ترتبط بالبيع القصير الذي من شأنه أن يجعل المركز القصير على إتف الهابط وسيلة أقل من الأمثل للحصول على التعرض الطويل.

وبالمثل، في حين أن التراكبات ترتبط عادة مع انخفاض الأسعار، يمكنك إنشاء موقف قصير في وضع (المعروفة باسم "الكتابة" وضع) إذا كنت محايدة للصعود على الأسهم. والأسباب الأكثر شيوعا لكتابة وضع هي كسب دخل قسط، والحصول على السهم بسعر فعال أقل من سعر السوق الحالي.

على سبيل المثال، افترض أن السهم يتداول عند 35 دولار، ولكنك ترغب في الحصول عليه لباك أو اثنين. طريقة واحدة للقيام بذلك هي الكتابة يضع على الأسهم التي تنتهي في يقول شهرين. دعونا نفترض أن تكتب يضع مع سعر الإضراب 35 $ وتلقي $ 1. 50 للسهم الواحد في قسط لكتابة يضع. إذا كان السهم لا ينخفض ​​أقل من 35 $ بحلول الوقت الذي ينتهي، فإن خيار وضع تنتهي لا قيمة لها و $ 1. 50 قسط يمثل الربح الخاص بك. ولكن إذا انخفض السهم إلى ما دون 35 دولارا، فسيتم تعيينه لك، مما يعني أنك ملزم بشرائه عند 35 دولارا، بغض النظر عما إذا كان السهم يتداول لاحقا عند 30 دولارا أم 40 دولارا أمريكيا. السعر الفعلي للسهم هو بالتالي $ 33. 50 ($ 35 - $ 1 50)؛ من أجل البساطة، تجاهلنا عمولات التداول في هذا المثال.

مثال - بيع قصير مقابل يضع على تسلا موتورس

لتوضيح المزايا والعيوب النسبية لاستخدام البيع القصير مقابل يضع، دعونا استخدام تسلا موتورز (نسداق: تسلا تسلاتسلا المؤتمر 306. 09 + 2. 28 ٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) كمثال. تيسلا بتصنيع السيارات الكهربائية وكان أفضل أداء للأوراق المالية للعام على مؤشر راسل 1000، اعتبارا من 19 سبتمبر 2013. اعتبارا من ذلك التاريخ، تسلا قد ارتفع 425٪ في عام 2013، مقارنة مع مكاسب قدرها 21. 6 ٪ ل راسل-1000. في حين أن السهم قد تضاعف بالفعل في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2013 على الحماس المتزايد لسيارته النموذجية S، فإن تحركه المكافئ بدأ أعلى في 9 مايو 2013، بعد أن أعلنت الشركة عن أول ربح لها على الإطلاق.

تسلا لديها الكثير من المؤيدين الذين يعتقدون أن الشركة يمكن أن تحقق هدفها في أن تصبح صانع الأكثر ربحية في العالم من السيارات التي تعمل بالبطارية.ولكن ليس لديها أيضا نقص في منتقدي الذين يتساءلون عما إذا كانت القيمة السوقية للشركة أكثر من 20 مليار $ (اعتبارا من 19 سبتمبر 2013) له ما يبرره.

درجة الشكوك التي ترافق ارتفاع الأسهم يمكن قياسها بسهولة من خلال اهتمامها القصير. يمكن احتساب الفائدة القصيرة إما على أساس عدد الأسهم المباعة قصيرة كنسبة مئوية من إجمالي أسهم الشركة القائمة أو الأسهم المباعة قصيرة كنسبة مئوية من حصة "تعويم" (الذي يشير إلى الأسهم القائمة ناقص الأسهم التي يملكها المطلعون والمستثمرين الكبار ). ل تسلا، بلغت الفائدة القصيرة اعتبارا من 30 أغسطس 2013، بلغت 21 6 مليون سهم. وبلغت هذه النسبة 27٪ 5 من تيسلا سهم تعويم 78. 3 مليون سهم، أو 17. 8٪ من تسلا 121. 4 مليون سهم إجمالي القائمة.

لاحظ أن الفائدة القصيرة في تسلا اعتبارا من 15 أبريل 2013، كان 30. 7 مليون سهم. قد يكون الانخفاض بنسبة 30٪ في الفائدة القصيرة بحلول 30 أغسطس مسؤولة جزئيا عن المخزون الهائل من الأسهم خلال هذه الفترة. عندما يبدأ السهم الذي تم اختراقه بشكل كبير في الارتفاع، يبتعد البائعون القصيرون لإغلاق مراكزهم القصيرة، مما يضيف إلى الزخم التصاعدي للسهم.

ترافقت زيادة تيسلا في الأشهر التسعة الأولى من عام 2013 أيضا مع قفزة هائلة في أحجام التداول اليومي، والتي ارتفعت من 9 مليون دولار في بداية العام إلى 11 مليون جنيه في 30 أغسطس ، 2013، بزيادة قدرها 13 ضعفا. وقد أدت هذه الزيادة في أحجام التداول إلى انخفاض نسبة الفائدة القصيرة من 30. 6 في بداية عام 2013 إلى 1.81 في 30 أغسطس. سير هي نسبة الفائدة القصيرة إلى متوسط ​​حجم التداول اليومي، عدد أيام التداول التي سوف يستغرقها لتغطية جميع المراكز القصيرة. وكلما ارتفع معدل الفائدة الفعلية، كلما زاد خطر حدوث ضغط قصير، حيث يضطر البائعون القصيرون إلى تغطية مراكزهم بأسعار متزايدة؛ وكلما انخفض معدل الخطر، كلما قل خطر حدوث ضغط قصير.

كيف البدائل اثنين كومة؟

بالنظر إلى (أ) ارتفاع الفائدة القصيرة في تسلا، (ب) انخفاض معدل سير نسبيا، (ج) تصريحات الرئيس التنفيذي لشركة تسلا إلون موسك في مقابلة أغسطس 2013 أن تقييم الشركة كان غنيا، و (د) متوسط ​​المحللين السعر المستهدف من 152 $. 90 اعتبارا من 19 سبتمبر 2013 (والذي كان أقل بنسبة 14٪ من سعر إغلاق سجل تسلا من 177 $ 92 في ذلك اليوم)، هل يمكن تبرير التاجر في اتخاذ موقف هبوطي على السهم؟

لنفترض من أجل الحجة أن التاجر هبوطي على تسلا ويتوقع أن ينخفض ​​بحلول مارس 2014. وهنا كيف أن البيع القصير مقابل وضع بدائل الشراء كومة:

• بيع قصير على تسلا : نفترض 100 سهم بيعت قصيرة في 177 $. 92

الهامش المطلوب إيداعه (50٪ من إجمالي قيمة البيع) = 8، 896

الحد الأقصى للربح النظري (على افتراض أن تسلا ينخفض ​​إلى $ 0) = 177 دولارا أمريكيا. 92 × 100 = $ 17، 792

الحد الأقصى للخسارة النظرية = غير محدود

السيناريو 1 : انخفاض الأسهم إلى 100 دولار بحلول مارس 2014 - الربح المحتمل على المركز القصير = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7، 792

السيناريو 2 : لم يتغير السعر عند 177 دولارا. 92 بحلول مارس 2014 - الربح / الخسارة = $ 0

السيناريو 3 : ترتفع الأسهم إلى 225 $ بحلول مارس 2014 - الخسارة المحتملة في المركز القصير = (177.($ 100) - $ 4 - 708

• شراء خيارات الشراء على تسلا : شراء عقد واحد (يمثل 100 سهم) مع إضراب 175 $ تنتهي في مارس 2014. هذا $ 175 مارس 2014 تم تداولها في 28 $ .

الهامش المطلوب إيداعه = لا شيء

تكلفة العقد = $ 29 × 100 = $ 2، 900

الحد الأقصى للربح النظري (على افتراض أن تسلا ينخفض ​​إلى $ 0) = ($ 175 × 100) - $ 2، 900 $ (تكلفة العقد) = $ 14، 600

الحد الأقصى للخسارة المحتملة = تكلفة العقد = - 2، 900

السيناريو 1 : انخفاض الأسهم إلى 100 دولار بحلول مارس 2014 - ربح محتمل على وضع الصفقة = (175 - 100) × 100 مطروحا منه $ 2، 900 تكلفة العقد = $ 7، 500 - $ 2، 900 = 4، 600

السيناريو 2 $ 177. 92 بحلول مارس 2014 - الربح / الخسارة = تكلفة العقد = = 2، 900

السيناريو 3 : ترتفع الأسهم إلى 225 $ بحلول مارس 2014 - الخسارة المحتملة في المركز القصير = تكلفة العقد = 900

مع البيع القصير، فإن الحد الأقصى للربح الممكن هو 17 $، 792 سوف يحدث إذا انخفض السهم إلى الصفر. من ناحية أخرى، الحد الأقصى للخسارة هو احتمال لا حصر له (خسارة 12 $، 208 بسعر السهم من 300 $، 22 $، 208 في $ 400، $ 32، 208 في $ 500 وهلم جرا).

مع خيار الخيار، الحد الأقصى للربح الممكن هو 14 $، 600، في حين أن الحد الأقصى للخسارة يقتصر على السعر المدفوع لوضع، أو $ 2، 900.

لاحظ أن المثال أعلاه لا يعتبر تكلفة والاقتراض من الأسهم قصيرة، فضلا عن الفائدة المستحقة على حساب الهامش، وكلاهما يمكن أن يكون نفقات كبيرة. مع خيار وضع، هناك تكلفة مقدما لشراء يضع، ولكن لا نفقات أخرى مستمرة.

نقطة أخيرة - خيارات الخيارات لديها وقت محدود لإنهاء، أو مارس 2014 في هذه الحالة. يمكن عقد البيع القصير لفترة أطول فترة ممكنة، شريطة أن يتمكن المتداول من وضع المزيد من الهامش إذا كان السهم يقدر، وعلى افتراض أن المركز القصير لا يخضع ل "شراء" بسبب الفائدة القصيرة.

التطبيقات - من الذي يجب استخدامها ومتى؟

• بسبب مخاطرها الكثيرة، يجب أن يستخدم البيع القصير فقط من قبل المتداولين المتطورين الذين لديهم دراية بمخاطر التقصير واللوائح المعنية. وضع الشراء هو أفضل بكثير للمستثمر المتوسط ​​من بيع قصيرة بسبب مخاطر محدودة.
• بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة أو المتداولين، فإن الاختيار بين بيع قصير ووضع استراتيجية هبوطية يعتمد على عدد من العوامل - معرفة الاستثمار، تحمل المخاطر، توافر النقد، المضاربة مقابل التحوط، الخ < والمخاطر، والبيع القصير هو استراتيجية مناسبة خلال الأسواق الدب واسعة، منذ انخفاض الأسهم بشكل أسرع مما ترتفع.
• البيع القصير يحمل مخاطر أقل عندما يتم تقصير الأمن هو مؤشر أو إتف، لأن خطر المكاسب الهاربة فيها أقل بكثير من الأسهم الفردية.
• تعتبر الأوساط مناسبة بشكل خاص للتحوط من مخاطر الانخفاض في المحفظة أو الأسهم، حيث أن أسوأ ما يمكن أن يحدث هو أن الخسارة المفقودة قد فقدت لأن الانخفاض المتوقع لم يتحقق.ولكن حتى هنا، قد يؤدي ارتفاع المخزون أو المحفظة إلى تعويض جزء أو قسط التأمين المدفوع.
• التقلب الضمني هو اعتبار مهم جدا عند شراء الخيارات. وقد يتطلب الشراء على الأسهم المتقلبة للغاية دفع أقساط باهظة، لذلك تأكد من أن تكلفة شراء هذه الحماية مبررة من المخاطر على المحفظة أو المركز الطويل.
• ألا ننسى أبدا أن الموضع الطويل في أحد الخيارات - سواء كان وضع أو مكالمة - يمثل مادة هدر بسبب تسوس الوقت.
• الخط السفلي

البيع القصير واستخدام طرق منفصلة ومتميزة لتنفيذ استراتيجيات هبوطية. كلاهما له مزايا وعيوب ويمكن استخدامها بفعالية للتحوط أو المضاربة في سيناريوهات مختلفة.