يتم بناء العديد من النماذج المالية المقبولة على نطاق واسع حول فرضية أن المستثمرين يتوقعون عوائد أعلى إذا كانوا على استعداد لقبول المزيد من المخاطر. ومع ذلك، فإن الاستثمار في محفظة من المخزونات المحفوفة بالمخاطر تساعد حقا زيادة عوائد الاستثمار مع مرور الوقت؟ الجواب قد يفاجئك. اقرأ القراءة لمعرفة ما يطلق عليه اسم "الشذوذ المنخفض التقلب"، لماذا يوجد، وما يمكننا أن نتعلم منه.

توتوريال: المخاطر والتنويع
انخفاض أسعار الأسهم منخفضة التذبذب إذا كانت نظرية المحفظة الحديثة صحيحة، فإن مجموعة من المخزونات المحفوفة بالمخاطر، عوائد أعلى من محفظة من الأسهم الأكثر أمانا وأقل تقلبا. ومع ذلك، يكتشف الباحثون في سوق الأسهم أن هذا قد لا يكون هو الحال دائما. دراسة مارس 2010 من قبل مالكولم بيكر، بريندان برادلي وجيفري وورغلر، نشرت في يناير / فبراير. 2011 مجلة المحللين الماليين ، والمعنونة "المعايير المرجعية كحدود للتحكيم: فهم الشذوذ المنخفض التذبذب"، أظهرت أنه من يناير 1968 إلى ديسمبر 2008، حافظت حافظات المخزونات منخفضة المخاطر على أداء أفضل من محافظ الأوراق المالية عالية الأداء، مخزونات المخاطر من هامش هامش.
قامت الدراسة بتصنيف أكبر 1000 سهم شهريا إلى خمس مجموعات مختلفة، استنادا إلى مقياسين مقبولين على نطاق واسع لمخاطر الاستثمار. ركض المؤلفون الدراسة مرة واحدة، وذلك باستخدام تقلب إجمالي زائدة كبديل للمخاطر، ومرة ​​أخرى باستخدام بيتا زائدة. وعلى مدى فترة 41 عاما، نما الدولار المستثمر في محفظة الأسهم الأقل تقلبا إلى 53 دولارا. 81، في حين ارتفع الدولار المستثمر في أعلى حافظة من التقلبات إلى 7 دولارات فقط. 35 - وكانت النتائج متشابهة عندما جمعت الأرصدة استنادا إلى بيتا زائدة. وخلال نفس الفترة، ارتفع الدولار المستثمر في محفظة الأسهم الأقل بيتا إلى 78 دولارا. 66، في حين أن الدولار المستثمر في أعلى محفظة بيتا نما إلى 4 دولار. 70 - ولم تفترض الدراسة أي تكاليف للمعاملات.

هذه النتائج تطير في مواجهة فكرة أن المخاطر (التقلبات) وعائدات الاستثمار تنضم دائما في الورك. وعلى مدى فترة الدراسة، كان من الممكن أن يستفيد مستثمر من مخزونات منخفضة المخاطر من سيناريو أكثر اتساقا مع انخفاض تعرضه للأسواق الأكثر تداولا من حيث القيمة. (للحصول على قراءة ذات صلة حول كيفية تأثير التقلب على محفظتك، تحقق من فولاتيليتي's إمباكت أون ماركيت ريتورنس .)

فاست ماني؟ قدم مؤيدو التمويل السلوكي فكرة أن المخزونات منخفضة المخاطر هي صفقة مع مرور الوقت، لأن المستثمرين يغيرونها بشكل غير عقلاني، ويفضلون الأسهم ذات العائد الأكثر تقلبا، "نمط اليانصيب". ويعتقد الداعمون لهذه المدرسة الفكرية أيضا أن المستثمرين لديهم ميل لتحديد "قصص" كبيرة مع مخزونات كبيرة. ليس من المستغرب أن هذه "المخزونات قصة" توصف للغاية أن تكون من بين الأسواق الأكثر تكلفة والأكثر تقلبا.الثقة المفرطة تلعب دورا هنا أيضا. وبشكل عام، فإن المستثمرين يسيئون تقدير قدرتهم على تقييم ما إذا كانت الأسهم سوف "تنخفض أو تنخفض"، مما يجعل المخزونات شديدة التقلب تبدو أفضل مما هي عليه بالفعل. حتى ما يسمى "المال الذكي" لديه ميل إلى الجاذبية نحو مخزونات محفوفة بالمخاطر.

يتم تعويض العديد من المستثمرين المؤسسيين على أساس أداء الاستثمار على المدى القصير وقدرتهم على اجتذاب مستثمرين جدد. هذا يعطيهم حافزا لتمرير أسهم أقل تقلبا للأسهم الأكثر خطورة، وخاصة في خضم سوق الثور الهائج. وسواء كانت العادات أو العوائق السيئة، فإن لدى المستثمرين ميلا للتراكم في مخزونات السوق الأكثر مخاطرة، مما يقلل من إمكاناتهم لتحقيق مكاسب مستقبلية، مقارنة بالمستويات الأقل تقلبا. وبالتالي، فإن المخزونات منخفضة المخاطر تميل إلى أن تتفوق على مر الزمن.

قبل أن تراه المزرعة على تقلب منخفض! قبل أن تتداول جميع أسهم التكنولوجيا الخاصة بك في محفظة من المرافق، نضع في اعتبارنا، مثل معظم الشذوذ سوق الأسهم، وهذا واحد ربما موجود لأنه ليس من السهل استغلال. واستكشفت دراسة نشرت في سبتمبر 2011 من قبل رودني سوليفان وشي لي بعنوان "حدود المراجحة التي تمت مراجعتها: الشذوذ المنخفض المخاطر"، جدوى التداول الفعلي للشذوذ المنخفض من التذبذب في الأسهم من 1962 إلى 2008. على مدى 45- وجدت سوليفان ولى أن "فعالية تداول الشذوذ منخفض التذبذب المعروف جيدا هو محدود جدا". وتشمل القضايا المذكورة في الدراسة الحاجة إلى إعادة التوازن المتكرر للمحفظة وارتفاع تكلفة المعاملات المرتبطة بالمخزونات غير السائلة التجارية. ووفقا للدراسة، فإن المخزونات غير السائلة هي حيث تتركز معظم العوائد غير الطبيعية المرتبطة بالشذوذ المنخفض التذبذب.

هناك عدد قليل من القضايا الأخرى المرتبطة بالاستثمار في الأسهم منخفضة التقلب. ويمكن أن تواجه استراتيجيات الاستثمار في الأسهم ذات التقلبات المنخفضة فترات طويلة من ضعف الأداء بالنسبة لسوق الأوراق المالية الأوسع نطاقا. كما أن لديها ميلا إلى أن تكون مركزة بشكل كبير في عدد قليل من القطاعات مثل المرافق والمواد الغذائية الاستهلاكية. (من بين الطرق المستخدمة لقياس التقلب، وتحديدا في التحليل الفني، حساب متوسط ​​المدى الحقيقي اقرأ المزيد على قياس التقلب مع متوسط ​​المدى الحقيقي .

الخلاصة
العلاقة الإيجابية بين فإن المخاطر والعائدات المتوقعة قد تصدق عند الاستثمار عبر فئات الأصول المختلفة، ولكن قد لا يكون ذلك صحيحا دائما عند الاستثمار ضمن فئة معينة من الأصول، مثل الأسهم. في حين أنه من الخطورة أن نفترض أنه يمكنك تعزيز عوائد الاستثمار الخاص بك ببساطة عن طريق الاستثمار في محفظة للأسهم المخاطرة، فإنه يمكن بنفس القدر من الخطورة أن نفترض أن الباحثين من شذوذ الأسهم منخفضة التقلب اكتشفت بطريقة ما رصاصة فضية لتحقيق عوائد أعلى .

يجب ألا يغفل المستثمرون في الأسهم أهمية الاتساق عند محاولة مضاعفة عائداتهم الاستثمارية. وينبغي أيضا أن تأخذ في الاعتبار أن استقرار سعر سهم الشركة غالبا ما يكون انعكاسا للجودة الحقيقية لتيار الدخل الأساسي.