يمكن أن يشكل التنقل عبر قطاع الأسواق الناشئة تحديا للمستثمرين الأكثر خبرة. ويقول مايكل هاسنستاب، مدير صندوق سندات تمبلتون العالمية (تيبينكس) الذي يبلغ 48 مليار دولار، إنه كثيرا ما يسمع أسئلة من قبل المستثمرين حول كيفية اختيار البلدان التي يجب أن يستثمر فيها.

في مقال نشره أخبار الاستثمار < وقال هاسنستاب انه ببساطة يستخدم صيغة الملكية لتقييم البلدان التي تسمح له أن نرى تلك التي هي قوية أساسا والتي هي ليست كذلك. ثم يختار تلك التي هي قوية، ولكن لأي سبب غير صالح حاليا مع المستثمرين. وهو يدرس خمسة معايير عامة منفصلة في هذه العملية. (للمزيد من المعلومات، انظر: 4 المفاهيم الخاطئة التي تغرق مستثمري السوق الناشئة . - <>>

الصيغة

الصيغة التي يستخدمها هاسنستاب وشركاؤه لفحص البلدان من أجل السلامة الأساسية تسمى مؤشر مرونة الأسواق المحلية (لمريتم). وهي تستخدم طريقة تسجيل الملكية التي تدرس خمسة عوامل رئيسية يجب أن يكون لدى البلدان لكي يتم اختيارها. ويحلل المؤشر في نهاية المطاف قدرة البلد على مواجهة الاضطرابات المالية الخارجية، مثل تباطؤ النمو العالمي والتقلب في الأسواق المالية وانخفاض أسعار السلع الأساسية وانخفاض مستوى التجارة العالمية.

خمسة عوامل رئيسية

العامل الأول الذي يتم تحليله هو قدرة البلد على تعلم درسه من أخطاء الماضي والخبرات. هاسنستاب وموظفيه يبحثون عن تلك التي أخذت ملكية أوجه القصور الماضية ودمج حلول أفضل في سياساتها الحالية. على سبيل المثال، واحدة من البلدان التي اجتازت هذا الاختبار هو المكسيك، حيث يتم تداول البيزو حاليا في أدنى مستوى من الوقت. ولكن هذا مثال كلاسيكي لبلد تعلم من أخطائه الماضية. وقد نجت المكسيك من أزمة تكيلا في منتصف التسعينات، ومنذ ذلك الحين بذلت جهودا كبيرة في الحد من مواطن الضعف في الاقتصاد الكلي وإصلاح هيكلها الاقتصادي. ولديها الآن سعر صرف أكثر مرونة وأكثر احتياطيات من العملات الأجنبية، كما خفضت من ديونها القصيرة الأجل.

السمة الثانية التي يبحث عنها الفريق هي مزيج السياسات. وهي تدرس نوعية السياسات التي يتم اتخاذها وكذلك استقلالية البنك المركزي في البلد. وهم يودون رؤية الحكومات الراغبة في اتخاذ قرارات صعبة وغير شعبية مثل إقامة إصلاح للمعاشات التقاعدية أو رفع الضرائب التي ستعود بالفائدة على البلد على المدى الطويل.

مقدمة في سندات السوق الناشئة . السمة الثالثة التي يبحثون عنها هي الإصلاح الهيكلي. وهنا يبحثون ما تقوم به الحكومة للمساعدة في زيادة الإنتاجية الاقتصادية.وهي متفائلة على توقعات البرازيل في هذه الفئة، على الرغم من أن هناك مجالا كبيرا للتحسين نظرا لركودها الحالي وعدم استقرارها السياسي. ولكن هاسنستاب وفريقه يشعرون أنه بمجرد استقرار الهيكل السياسي، سيتم تنفيذ العديد من الإصلاحات بسرعة من شأنها أن تسمح لاقتصادهم بالارتداد.

العامل الرابع الذي يعتبره الفريق هو طلب المستهلكين وحجم اقتصاد البلاد. تلك التي هي قوية بما فيه الكفاية لمواجهة الاضطرابات الاقتصادية الخارجية يسجل أعلى على قائمة الاحتمالات. فعلى سبيل المثال، تتمتع إندونيسيا بنمو قوي قوي ونمو قوي متوقع أيضا، حيث أن أقل من 5 في المائة من سكانها يزيد عمرهم عن 65 سنة.

والعامل الأخير الذي ينظر فيه هو مستوى تعرض البلد للعوامل الخارجية. وتجري دراسة عوامل مثل مستوى الدين الخارجي، وكيفية اعتماد البلد على أسعار السلع الأساسية، وما إذا كانت هذه الخصائص قوية بما فيه الكفاية لمنع حدوث أزمة في ميزان المدفوعات أو فقدان رأس المال إلى ساحات أخرى.

الخلاصة

قائمة المعايير التي هاسنستاب وفريقه فحص يسمح لهم للعثور على البلدان التي تعاني من صعوبات مؤقتة ولكن قوية أساسا تحت بدلا من البلدان التي لديها مشاكل أساسية الكامنة. وهم يعتقدون أن نهجهم سيتيح لهم إيجاد فرص حقيقية في بلدان الأسواق الناشئة التي يمكن أن تفيد مستثمريها على المدى الطويل. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع

الاستثمار في ديون الأسواق الناشئة .