هل تساءلت يوما عن العوامل التي تؤثر على سعر السهم؟ يتم تحديد أسعار الأسهم في السوق، حيث يلبي توريد البائع طلب المشتري. ولكن لسوء الحظ، لا توجد معادلة نظيفة تخبرنا بالضبط كيف سيتصرف سعر السهم. ومع ذلك، نحن نعرف بعض الأشياء عن القوى التي تحرك الأسهم صعودا أو هبوطا. وتنقسم هذه القوى إلى ثلاث فئات: العوامل الأساسية، والعوامل التقنية، ومعتقدات السوق.

-

العوامل الأساسية

في سوق فعالة، ستحدد أسعار الأسهم أساسا بالأساسيات التي تشير، على المستوى الأساسي، إلى مزيج من أمرين: 1) قاعدة الأرباح (الأرباح (إبس) على سبيل المثال) و 2) مضاعفة التقييم (نسبة السعر إلى الربحية، على سبيل المثال).

يملك مالك الأسهم العادية مطالبة بشأن الأرباح، وتكون ربحية السهم (إبس) هي عائد المالك على استثماره. عند شراء سهم، فإنك تشتري حصة نسبية من إجمالي الأرباح المستقبلية. هذا هو السبب في مضاعفة التقييم: هو السعر الذي ترغب في دفعه مقابل تدفق الأرباح المستقبلية.

قد يتم توزيع جزء من هذه الأرباح كأرباح، في حين سيتم الاحتفاظ بالباقي من قبل الشركة (نيابة عنك) لإعادة استثمارها. يمكننا أن نفكر في تدفق الأرباح المستقبلية كدالة لكل من المستوى الحالي من الأرباح والنمو المتوقع في قاعدة هذه الأرباح.

كما هو موضح في الرسم البياني، فإن مضاعف التقييم (P / E)، أو سعر السهم كعدد مضاعف من ربحية السهم، هو وسيلة لتمثيل القيمة الحالية المخفضة لتدفقات الأرباح المستقبلية المتوقعة. (لمعرفة المزيد عن القيمة الحالية، انظر فهم قيمة الوقت من المال.)

كوبيرايت © 2017 إنفستوبيديا. كوم

حول قاعدة الأرباح

على الرغم من أننا نستخدم إبس، وهو مقياس محاسبي، لتوضيح مفهوم قاعدة الأرباح، إلا أن هناك تدابير أخرى لقوة الأرباح. ويرى كثيرون أن التدابير القائمة على التدفق النقدي متفوقة. على سبيل المثال، يتم استخدام التدفق النقدي الحر للسهم كمقياس بديل لقوة الدخل.

الطريقة التي تقاس بها قوة الأرباح قد تعتمد أيضا على نوع الشركة التي يجري تحليلها. لدى العديد من الصناعات مقاييس خاصة بها. فعلى سبيل المثال، تستخدم صناديق الاستثمار العقاري (ريتس) مقياسا خاصا لقوة الأرباح يسمى الأموال من العمليات (ففو). وكثيرا ما تقاس الشركات الناضجة نسبيا بتوزيعات األرباح للسهم الواحد، وهو ما يمثل ما يحصل عليه المساهم فعليا.

حول التقييم متعددة

يعبر التقييم المتعدد عن التوقعات بشأن المستقبل. وكما أوضحنا سابقا، فإنه يستند أساسا إلى القيمة الحالية المخفضة لتدفقات الأرباح المستقبلية. ولذلك، فإن العاملني الرئيسيني هنا هما: 1 (النمو املتوقع في قاعدة األرباح، و 2 (معدل اخلصم الذي يستخدم لحساب القيمة احلالية للتدفق املستقبلي لألرباح.إن ارتفاع معدل النمو سيكسب السهم مضاعفة أعلى، ولكن معدل خصم أعلى سيكسب مضاعفات أقل.

ما الذي يحدد سعر الخصم؟ أولا، هو وظيفة من المخاطر المتصورة. ويحصل المخزون المخاطرة على معدل خصم أعلى، وهو ما يؤدي بدوره إلى تحقيق مضاعفات أقل. ثانيا، إنها وظيفة التضخم (أو أسعار الفائدة، يمكن القول). ويؤدي ارتفاع معدل التضخم إلى ارتفاع معدل الخصم، الذي يكسب مضاعفة أقل (بمعنى أن الأرباح المستقبلية تستحق أقل في البيئات التضخمية).

باختصار، فإن العوامل الأساسية الرئيسية هي:

• مستوى قاعدة الأرباح (ممثلة بتدابير مثل إبس، التدفق النقدي للسهم، توزيعات الأرباح للسهم الواحد)
• النمو المتوقع في قاعدة الأرباح > معدل الخصم، الذي هو في حد ذاته وظيفة من التضخم
• المخاطر المتصورة للسهم.
• العوامل الفنية

الأمور ستكون أسهل إذا العوامل الأساسية فقط تعيين أسعار الأسهم! العوامل الفنية هي مزيج من الظروف الخارجية التي تغير العرض والطلب على أسهم الشركة. بعض هذه تؤثر بشكل غير مباشر على أساسيات. (على سبيل المثال، يساهم النمو الاقتصادي بشكل غير مباشر في نمو الأرباح). وتشمل العوامل الفنية ما يلي:

التضخم

• - ذكرنا التضخم كمساهمة في مضاعفة التقييم، ولكن التضخم هو محرك ضخم من منظور تقني كذلك . تاريخيا، كان للتضخم المنخفض علاقة عكسية قوية مع التقييمات (انخفاض التضخم يدفع مضاعفات عالية وارتفاع التضخم يدفع مضاعفات منخفضة). أما الانكماش، من ناحية أخرى، فهو سيء عموما بالنسبة للأسهم لأنه يدل على خسارة في القدرة التسعيرية للشركات. اقرأ المزيد كل شيء عن التضخم . القوة الاقتصادية للسوق والأقران
• - تميل أسهم الشركات إلى تتبع السوق ومع أقرانها في القطاع أو الصناعة. وتقول بعض الشركات الاستثمارية البارزة إن الجمع بين تحركات السوق والقطاع العام - في مقابل الأداء الفردي للشركة - يحدد غالبية حركة الأسهم. (هناك أبحاث تشير إلى أن العوامل الاقتصادية / السوق تمثل 90٪!) على سبيل المثال، التوقعات السلبية فجأة لأحد الأسهم التجزئة غالبا ما يضر غيرها من الأسهم التجزئة باسم "الذنب عن طريق الجمعيات" تراجع الطلب على القطاع بأكمله. البدلاء
• - الشركات تتنافس على الاستثمار دولار مع فئات الأصول الأخرى على المسرح العالمي. وهي تشمل سندات الشركات والسندات الحكومية والسلع والعقارات والأسهم الأجنبية. ومن الصعب تحديد العلاقة بين الطلب على الأسهم الأمريكية وبدائلها، ولكنها تلعب دورا هاما. المعاملات العرضية
• - المعاملات العرضية هي مشتريات أو مبيعات الأسهم التي يكون الدافع وراءها شيء آخر غير الاعتقاد في القيمة الجوهرية للسهم. وتشمل هذه املعامالت املعامالت التنفيذية من الداخل، والتي غالبا ما تكون مقررة مسبقا أو مدفوعة بأهداف احملفظة. مثال آخر هو مؤسسة شراء أو تقصير الأسهم للتحوط بعض الاستثمارات الأخرى. على الرغم من أن هذه المعاملات قد لا تمثل "الأصوات المدلى بها" الرسمية مقابل أو ضد الأسهم، فإنها تؤثر على العرض والطلب وبالتالي يمكن أن تتحرك السعر. الديموغرافيات
• - وقد تم إجراء بعض البحوث الهامة حول التركيبة السكانية للمستثمرين. ويتعلق معظمها بالديناميات التالية: (1) المستثمرون في منتصف العمر، الذين هم أصحاب الذروة الذين يميلون إلى الاستثمار في سوق الأسهم، و 2) كبار السن الذين يميلون إلى الانسحاب من السوق من أجل تلبية متطلبات التقاعد. وتكمن الفرضية في أن زيادة نسبة المستثمرين في منتصف العمر بين السكان المستثمرين، وزيادة الطلب على الأسهم وزيادة مضاعفات التقييم. (لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، انظر الاتجاهات الديمغرافية والآثار المترتبة على الاستثمار.) الاتجاهات
• - غالبا ما يتحرك السهم وفقا لاتجاه قصير الأمد. فمن ناحية، فإن الأسهم التي تتحرك صعودا يمكن أن تكتسب زخما، لأن "النجاح يولد النجاح"، وتزيد شعبية الأسهم من ارتفاعها. من ناحية أخرى، الأسهم في بعض الأحيان يتصرف في الاتجاه المعاكس في اتجاه ما يفعل ما يسمى العودة إلى المتوسط. لسوء الحظ، لأن الاتجاهات قطعت كلا الاتجاهين وأكثر وضوحا في وقت متأخر، مع العلم أن المخزونات "العصرية" لا يساعدنا على التنبؤ بالمستقبل. (ملاحظة: يمكن أيضا تصنيف الاتجاهات تحت معنويات السوق). (لمزيد من المعلومات، يرجى مراجعة الاتجاهات القصيرة والمتوسطة والطويلة الأجل). السيولة
• - السيولة عامل مهم، . وهو يشير إلى مدى اهتمام المستثمرين والاهتمام مخزون معين لديها. أسهم وول مارت عالية السيولة، وبالتالي تستجيب إلى حد كبير للأخبار المادية؛ فإن متوسط ​​الشركة الصغيرة أقل من ذلك. حجم التداول ليس فقط مؤشرا للسيولة، وإنما هو أيضا وظيفة من اتصالات الشركات (أي درجة اهتمام الشركة بالانتباه من مجتمع المستثمرين). فالأسھم الکبیرة لدیھا سیولة عالیة: فھي تتبع بشکل جید وتتعامل بشکل کبیر. وتعاني العديد من الأسهم الصغيرة من "خصم سيولة" تقريبا تقريبا لأنها ببساطة ليست على شاشات الرادار للمستثمرين. (لمعرفة المزيد، اقرأ الغوص في السيولة المالية.) [هذه العوامل التقنية السبعة هي مجرد خدش سطح العديد من العوامل الفنية المختلفة التي يمكن أن يكون لها تأثير على السوق. توفر دورة التحليل الفني في إنفستوبيديا للتجار نظرة عامة عميقة على التحليل الفني وكيفية استخدامها لفهم سبب تحرك السوق للطريقة التي يعمل بها.

معنويات السوق

تشير معنويات السوق إلى علم النفس المشاركين في السوق، فرديا وجماعيا. وربما تكون هذه الفئة الأكثر إثارة للقلق لأننا نعلم أن الأمر يكتسي أهمية حاسمة، ولكننا لا نبدأ إلا في فهمها. إن معنويات السوق غالبا ما تكون ذات طابع شخصي، ومنحازة ومتعطبة. على سبيل المثال، يمكنك أن تصدر حكما متينا حول آفاق النمو المستقبلية للسهم، وقد يؤكد المستقبل توقعاتك، ولكن في هذه الأثناء قد يسوق السوق بشكل متقطع على قطعة واحدة من الأخبار التي تحافظ على ارتفاع السهم بشكل مصطنع أو منخفض. ويمكنك أحيانا الانتظار لفترة طويلة على أمل أن المستثمرين الآخرين سوف تلاحظ الأساسيات. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر مؤشر ثقة المستثمرين.)

يتم استكشاف معنويات السوق من خلال مجال التمويل السلوكي الجديد نسبيا. ويبدأ ذلك بافتراض أن الأسواق ليست فعالة على ما يبدو في كثير من الأحيان، ويمكن تفسير عدم الكفاءة هذا بعلم النفس وغيره من العلوم الاجتماعية. كانت فكرة تطبيق العلوم الاجتماعية للتمويل مشروعة تماما عندما فاز دانيال كانيمان، وهو طبيب نفسي، بجائزة نوبل التذكارية في الاقتصاد عام 2002 - وكان أول طبيب نفسي يقوم بذلك. العديد من الأفكار في التمويل السلوكي تؤكد الشكوك الملحوظة: أن المستثمرين يميلون إلى الإفراط في التأكيد على البيانات التي تأتي بسهولة إلى الذهن. أن العديد من المستثمرين يتفاعلون مع المزيد من الألم إلى خسائر من المتعة مع المكاسب المكافئة. وأن المستثمرين يميلون إلى الاستمرار في خطأ.

يدعي بعض المستثمرين القدرة على الاستفادة من نظرية التمويل السلوكي. ومع ذلك، فالأغلبية، في الغالب، جديدة بما فيه الكفاية لتكون بمثابة فئة "المصيد للجميع"، حيث يودع كل شيء لا يمكننا تفسيره.

الخلاصة

تعتمد أنواع مختلفة من المستثمرين على عوامل مختلفة. يميل المستثمرون والتجار على المدى القصير إلى دمج العوامل التقنية وربما حتى تحديد أولوياتها. ويعطي املستثمرون على املدى الطويل األولوية للعناصر األساسية، ويدركون أن العوامل الفنية تلعب دورا هاما. يمكن للمستثمرين الذين يعتقدون بقوة في الأساسيات التوفيق بين أنفسهم والقوى التقنية مع الحجة الشعبية التالية: العوامل التقنية ومعتقدات السوق غالبا ما تطغى على المدى القصير، ولكن الأساسيات ستحدد سعر السهم على المدى الطويل. في غضون ذلك، يمكننا أن نتوقع المزيد من التطورات المثيرة في مجال التمويل السلوكي منذ النظريات المالية التقليدية لا يمكن أن يبدو لشرح كل ما يحدث في السوق.