كان البيع القصير أحد القضايا الرئيسية التي درسها الكونغرس قبل سن قانون الأوراق المالية والبورصة في عام 1934، ولكن الكونغرس لم يصدر أي حكم بشأن جوازها. وبدلا من ذلك، أعطى الكونغرس هيئة الأوراق المالية والبورصة (سيك) سلطة واسعة لتنظيم المبيعات القصيرة من أجل منع الممارسات المسيئة. (لمزيد من المعلومات، انظر سيك: لمحة تاريخية عن التنظيم.)

البيع القصير يصبح مشروعا

- 1>>

اعتمدت لجنة الأوراق المالية والبورصة القاعدة 10 أ -1 في 1937، والمعروفة أيضا باسم القاعدة الصاعدة، والتي تنص على أن المشاركين في السوق يمكنهم بيع أسهم قصيرة من الأسهم بشكل قانوني فقط إذا وقعت على ارتفاع سعر البيع السابق. تم حظر المبيعات القصيرة على القراد إلى أسفل (مع بعض الاستثناءات الضيقة). وقد منعت هذه القاعدة البيع القصير بأسعار منخفضة تباعا، وهي استراتيجية تهدف إلى زيادة سعر السهم بشكل مصطنع. وأتاحت القاعدة المرتفعة البيع القصير غير المقيد عندما كان السوق يتحرك صعودا، مما زاد من السيولة، وعمل بمثابة فحص لتقلبات الأسعار الصاعدة. (لمزيد من المعلومات، انظر قاعدة أوبتيك: هل تبقي أسواق الدب ضعيفة؟)

على الرغم من وضعها القانوني الجديد والفوائد الظاهرة من البيع القصير، العديد من صناع القرار والهيئات التنظيمية والجمهور - لا تزال تشك في هذه الممارسة. إن القدرة على الربح من خسائر الآخرين في سوق الدب تبدو فقط غير عادلة وغير أخلاقية لكثير من الناس. ونتيجة لذلك، أمر الكونغرس في عام 1963 المجلس الأعلى للأوراق المالية بفحص تأثير البيع القصير على اتجاهات الأسعار اللاحقة. وأظهرت الدراسة أن نسبة مبيعات قصيرة إلى إجمالي حجم سوق الأسهم ارتفعت في تراجع السوق. ثم في عام 1976، بدأ تحقيق عام في البيع القصير يختبر ما سيحدث إذا تم تنقيح القاعدة 10 أ -1 أو إلغاؤها. واعترضت البورصات ودعاة السوق على هذه التغييرات المقترحة، وسحبت لجنة الأوراق المالية والبورصات مقترحاتها في عام 1980 مما أدى إلى إرساء القاعدة الصاعدة.

- 3>>

قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات في نهاية المطاف بإلغاء القاعدة الصاعدة في عام 2007 بعد دراسة استمرت سنوات، خلصت إلى أن اللائحة لم تفعل شيئا يذكر للحد من السلوك المسيء، وكان لها القدرة على الحد من سيولة السوق. وكثير من الدراسات الأكاديمية الأخرى لفعالية الحظر البيعي القصير قرر أيضا أن حظر هذه الممارسة لم يعتد ديناميات السوق. وفي أعقاب تراجع سوق الأسهم والركود الذي حدث في عام 2008، دعا الكثيرون إلى فرض قيود أكبر على البيع القصير، بما في ذلك إعادة فرض القاعدة الصاعدة. وفي الوقت الحالي، فإن المجلس الأعلى للأوراق المالية لديه في الواقع قاعدة بديلة بديلة لا تنطبق على جميع الأوراق المالية ولا ينجم عنها سوى انخفاض بنسبة 10٪ أو أكثر من سعر إغلاقه السابق.

و "عارية" بيع قصيرة

على الرغم من أن المجلس الأعلى للتعليم منح الوضع القانوني بيع قصيرة في القرن ال 20 وامتدت امتيازها في أوائل القرن ال 21، وبعض الممارسات بيع قصيرة تظل مشكوك فيها قانونا.على سبيل المثال، في "البيع القصير المجرد" يجب على البائع "تحديد موقع" الأسهم لبيعها لتجنب "بيع الأسهم التي لم يتم تحديدها بشكل مؤكد على الوجود". في الولايات المتحدة، يطلب من الوسطاء وسيط لديهم أسباب معقولة للاعتقاد بأن يمكن اقتراض الأسهم بحيث يمكن تسليمها في الوقت المحدد قبل السماح بالبيع القصير.إن تنفيذ العارية القصيرة يؤدي إلى عدم قدرتها على تسليم تلك الأسهم لأي من الطرف المستلم في البيع القصير، (لمزيد من التفاصيل، انظر: الحقيقة حول البيع القصير العاري.)

الخلاصة

خلال أوقات السوق عندما تتدهور أسعار الأسهم بسرعة، تدخلت الجهات التنظيمية في تقييد أو منع استخدام البيع القصير مؤقتا إلى أن يتم استعادة النظام، والأوراق المالية المقيدة هي تلك التي يحددها المنظمون الذين يعتقدون أنهم قد يكونون عرضة للحداثة تحمل الغارات ". ولكن فعالية هذه التدابير هي مسألة مفتوحة بين المشاركين في السوق والمنظمين.