رأس المال هو عنصر حيوي للنمو الاقتصادي، ولكن بما أن معظم الدول لا تستطيع تلبية متطلبات رأس المال الكلي من الموارد الداخلية وحدها، فإنها تتحول إلى المستثمرين الأجانب لتوفير رأس المال. والاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية هما من أكثر الطرق شيوعا للمستثمرين الأجانب للاستثمار في الاقتصاد. ويعني الاستثمار الأجنبي المباشر استثمار المستثمرين الأجانب مباشرة في الأصول الإنتاجية لدولة أخرى. يعني الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية الاستثمار من قبل المستثمرين في الأصول المالية مثل أسهم وسندات الكيانات الموجودة في بلد آخر. والاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية متشابهان في بعض النواحي ولكنهما مختلفان جدا في بلدان أخرى. وبينما يستثمر المستثمرون في تجارة التجزئة بشكل متزايد في الخارج، ينبغي أن يكونوا على وعي واضح بالفروق بين الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية، حيث أن الدول ذات مستوى عال من الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية يمكن أن تواجه تقلبا شديدا في الأسواق والاضطراب في العملات خلال أوقات عدم اليقين

أمثلة على الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية

تخيل أنك مولتيير متعدد الملايين في الولايات المتحدة، وتبحث عن فرصتك الاستثمارية المقبلة. أنت تحاول أن تقرر ما يلي: (أ) الحصول على شركة تجعل الآلات الصناعية، و (ب) شراء حصة كبيرة في شركة أو شركات تقوم بهذه الآلات. الأول هو مثال على الاستثمار المباشر، في حين أن هذا الأخير مثال على استثمارات الحافظة.

الآن، إذا كان صانع الآلات يقع في ولاية قضائية أجنبية، ويقول المكسيك، وإذا كنت قد استثمرت فيه، فإن الاستثمار الخاص بك يعتبر الاستثمار الأجنبي المباشر. كذلك، إذا كانت الشركات التي كانت تفكر في شراء أسهمها موجودة أيضا في المكسيك، فإن شراءك لهذه الأسهم أو إيصالات الإيداع الأمريكية (أدرس) سيعتبر استثمارا في الحوافظ المالية الأجنبية.

وعلى الرغم من أن الاستثمار الأجنبي المباشر يقتصر عموما على اللاعبين الكبار الذين يستطيعون الاستثمار مباشرة في الخارج، فمن المرجح أن يشارك المستثمر الأجنبي في الاستثمار الأجنبي المباشر، عن علم أو دون علم. في كل مرة تشتري فيها الأسهم الأجنبية أو السندات إما مباشرة أو من خلال أدرس أو صناديق الاستثمار أو الصناديق المتداولة في البورصة، فإنك تشارك في الاستثمار الأجنبي المباشر. والأرقام التراكمية للاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية ضخمة. وفقا لمعهد شركة الاستثمار، في الأسبوع المنتهي في 23 ديسمبر 2013، صناديق الاستثمار المحلية الأسهم المتدفقة من 254 مليون $، في حين جذبت صناديق الأسهم الأجنبية ستة أضعاف هذا المبلغ، أو 1 $. 53 مليارا.

-

تقييم جاذبية الاستثمار الأجنبي المباشر / الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية

نظرا لأن رأس المال دائما ما يكون منخفضا ومتحركا بدرجة كبيرة، فإن للمستثمرين الأجانب معايير قياسية عند تقييم مدى رغبة المقصد الخارجي للاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية، :

• العوامل الاقتصادية - قوة الاقتصاد، واتجاهات نمو الناتج المحلي الإجمالي، والبنية التحتية، والتضخم، ومخاطر العملات، وضوابط الصرف الأجنبي، إلخ.
• العوامل السياسية - الاستقرار السياسي، فلسفة الأعمال الحكومية، سجل حافل، وهلم جرا.
• الحوافز للمستثمرين الأجانب - مستويات الضرائب والحوافز الضريبية وحقوق الملكية، وما إلى ذلك
• عوامل أخرى - تعليم ومهارات القوى العاملة وفرص العمل والمنافسة المحلية الخ

الاستثمار الأجنبي المباشر مقابل الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية

والاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية متشابهان في كونهما مصدرين لمستثمرين أجانب، إلا أن هناك بعض الاختلافات الجوهرية بين الاثنين.

الفرق الأول ينشأ في درجة السيطرة التي يمارسها المستثمر الأجنبي. وعادة ما يتخذ المستثمرون من الاستثمار الأجنبي المباشر مواقع مراقبة في الشركات المحلية أو المشاريع المشتركة، ويشاركون بنشاط في إدارتهم. ومن ناحية أخرى، فإن مستثمري الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية هم عموما مستثمرون سلبيون لا يشاركون بنشاط في العمليات اليومية والخطط الاستراتيجية للشركات المحلية، حتى لو كانت لهم مصلحة مسيطرة فيها.

والفرق الثاني هو أن المستثمرين الأجانب في الاستثمار الأجنبي المباشر عليهم أن يتبعوا نهجا طويل الأجل في استثماراتهم، لأن الأمر قد يستغرق سنوات من مرحلة التخطيط إلى تنفيذ المشروع. ومن ناحية أخرى، يمكن لمستثمري الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية أن يثبتوا أن يكونوا لفترة طويلة ولكن غالبا ما يكون لهم أفق استثماري أقصر بكثير، خاصة عندما يواجه الاقتصاد المحلي بعض الاضطرابات.

الأمر الذي يقودنا إلى النقطة الأخيرة. ولا يمكن للمستثمرين من الاستثمار الأجنبي المباشر أن يصفوا أصولهم بسهولة ويغادرون بلد ما، لأن هذه الأصول قد تكون كبيرة جدا وغير سائلة تماما. فالمستثمرين في الحوافظ المالية الأجنبية لديهم ميزة هنا حيث يمكنهم الخروج من الأمة حرفيا مع عدد قليل من نقرات الماوس، حيث أن الأصول المالية عالية السيولة ويتم تداولها على نطاق واسع.

الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي المباشر - إيجابيات وسلبيات

الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية هما مصدران هامان لتمويل معظم الاقتصادات. ويمكن استخدام رأس المال الأجنبي لتطوير البنية التحتية، وإنشاء مرافق التصنيع ومراكز الخدمات، والاستثمار في الأصول الإنتاجية الأخرى مثل الآلات والمعدات، مما يسهم في النمو الاقتصادي ويحفز العمالة

ومع ذلك، فمن الواضح أن الاستثمار الأجنبي المباشر هو الطريق المفضل من قبل معظم الدول لجذب الاستثمارات الأجنبية، لأنها أكثر استقرارا بكثير من الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية، وتدل على التزام طويل الأمد بالاقتصاد. ولكن بالنسبة للاقتصاد الذي ينفتح فقط، فإن كميات كبيرة من الاستثمار الأجنبي المباشر لا يمكن أن تؤدي إلا بعد أن يثق المستثمرون الأجانب في آفاقه على المدى الطويل وقدرة الحكومة المحلية.

وعلى الرغم من أن الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية مرغوب فيه كمصدر لرأس المال الاستثماري، فإنه يميل إلى درجة أعلى من التقلبات من الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية. في الواقع، غالبا ما يشار إلى فبي باسم "المال الساخن" بسبب ميلها إلى الفرار في أول علامات المتاعب في الاقتصاد. ويمكن لهذه التدفقات الضخمة من المحفظة أن تؤدي إلى تفاقم المشاكل الاقتصادية خلال فترات عدم اليقين.

الاتجاهات الحديثة

الولايات المتحدة والصين هي أكبر الدول المتلقية للاستثمار الأجنبي المباشر في العالم، حيث تجاوزت الصين الولايات المتحدة في هذا الصدد في عام 2011. وكان لدى الولايات المتحدة تدفقات صافية من الاستثمار المباشر الأجنبي تبلغ 259 دولارا. 34 مليار دولار في عام 2010، في حين أن صافي تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر في الصين بلغ 243 دولارا. 70 مليارا في ذلك العام. في عام 2011، تجاوزت الصين U.(280 بليون دولار مقابل 252 بليون دولار من الاستثمار الأجنبي المباشر)، وحافظت على ذلك في عام 2012 (253 بليون دولار مقابل 473 بليون يورو).

يمثل الاستثمار الأجنبي المباشر كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي مؤشرا جيدا لنداء الدولة كوجهة استثمارية طويلة الأجل. وبالنظر إلى أن الاقتصاد الصيني أصغر حاليا من الاقتصاد الأمريكي، فإن الاستثمار الأجنبي المباشر كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي كان 3٪ للصين في عام 2012، مقارنة مع 1.3٪ للولايات المتحدة. وبالنسبة للاقتصادات الأصغر حجما والدينامية مثل سنغافورة ولوكسمبورغ، (20 في المائة في عام 2012)، و 5 في المائة بالنسبة لكسمبرغ (الاستثمار الأجنبي المباشر البالغ 88 بليون دولار في عام 2012).

بلغ إجمالي تدفقات أسهم المحفظة 776 مليار دولار في عام 2012، مقارنة مع 1 دولار. 5 تريليون دولار من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر لتلك السنة. وكانت الولايات المتحدة أكبر مستفيد من محفظة الأسهم في عام 2012، مع 232 مليار $، تليها أيرلندا مع 105 $. 4 مليارات. وكانت الصين لديها تدفقات رأس المال من محفظة 29 فقط $. 9.

علامات تحذيرية للمستثمرين

يجب على المستثمرين توخي الحذر بشأن الاستثمار بكثافة في الدول ذات المستويات العالية من الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية، وتدهور الأساسيات الاقتصادية. ومن شأن عدم اليقين المالي أن يدفع المستثمرين الأجانب إلى التوجه إلى المخارج، حيث أن هروب رأس المال هذا يضغط على العملة المحلية ويؤدي إلى عدم الاستقرار الاقتصادي.

لا تزال الأزمة الآسيوية لعام 1997 هي مثال الكتاب المدرسي على مثل هذه الحالة. إن الهبوط في العملات مثل الروبية الهندية والروبية الإندونيسية في صيف عام 2013 هو مثال حديث آخر على الفوضى الناجمة عن تدفقات "الأموال الساخنة". في مايو 2013، بعد أن أشار رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي بن برنانكي إلى إمكانية إنهاء برنامج شراء السندات الضخم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بدأ المستثمرون الأجانب إغلاق مراكزهم في الأسواق الناشئة، منذ عصر أسعار الفائدة شبه الصفر (مصدر رخيصة المال) يبدو أنه قد وصل إلى نهايته.

ركز مدراء المحفظة الأجنبية أولا على دول مثل الهند وإندونيسيا، التي كان ينظر إليها على أنها أكثر ضعفا بسبب اتساع عجز الحساب الجاري وارتفاع التضخم. مع تدفق هذه الأموال الساخنة، غرقت الروبية إلى مستويات قياسية منخفضة مقابل الدولار الأمريكي، مما أجبر بنك الاحتياطي الهندي على التدخل والدفاع عن العملة. وعلى الرغم من أن الروبية قد تعافت إلى حد ما بحلول نهاية العام، فإن انخفاضها الحاد في عام 2013 قد أدى إلى تراجع كبير في عائدات المستثمرين الأجانب الذين استثمروا في الأصول المالية الهندية.

الخلاصة

في حين أن الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية يمكن أن يكونا مصادر لرأس المال الذي تشتد الحاجة إليه من أجل الاقتصاد، فإن الاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية أكثر تقلبا بكثير، ويمكن أن يؤدي هذا التقلب إلى تفاقم المشاكل الاقتصادية في أوقات غير مؤكدة. وبما أن هذا التقلب يمكن أن يكون له تأثير سلبي كبير على محافظهم الاستثمارية، يجب على المستثمرين التجزئة التعرف على الاختلافات بين هذين المصدرين الرئيسيين للاستثمار الأجنبي.