إذا كنت تعتقد أن العقود الآجلة وغيرها من المشتقات تزيد من التقلب في الأسواق المالية وكانت مسؤولة في الغالب عن الأزمة المالية 2007-2008، فأنت لست وحدك. وغالبا ما تكون المشتقات المالية غير مسؤولة عن الانهيار المالي. ولكن هل العقود الآجلة والمشتقات بصفة عامة تستحق الحكم القاسي الذي نمنحه لهم؟ على الاغلب لا. ولكي نفعل هذه الأدوات المالية العدالة، يجب علينا أن نفهم لهم، وكيف يتم تداولها، إيجابيات وسلبياتهم، والأهم من ذلك كيف العقود الآجلة وغيرها من المنتجات المشتقة يمكن أن تكون مختلفة جدا عن بعضها البعض.

العقود الآجلة

العقود الآجلة هي عقود تشكل القيمة المشتقة أصولا أساسية مثل الأسهم التقليدية أو السندات أو مؤشرات الأسهم. العقود الآجلة هي عقود موحدة يتم تداولها في بورصة مركزية. وهي اتفاق بين طرفين لشراء أو بيع شيء ما في تاريخ مستقبلي بسعر معين يسمى "السعر المستقبلي للأصل الأساسي". ويقال إن الطرف الذي يوافق على الشراء طويل وأن الطرف يوافق على البيع قصير. يتم مطابقة الأطراف لكمية والسعر. إن الأطراف التي تدخل العقود الآجلة لا تحتاج إلى تبادل أصل مادي ولكن فقط الفرق في السعر المستقبلي لسعر الأصول عند الاستحقاق. ويتعين على الطرفين دفع مبلغ هامشي أولي (جزء صغير من مجموع التعرض) مع التبادل. وتتميز العقود بالسوق؛ أي الفرق بين السعر الأساسي (السعر الذي تم إدخاله في الاتصال) وسعر التسوية (عادة ما يكون متوسط ​​أسعار الصفقات القليلة الماضية) يتم خصمها أو إضافتها إلى حساب الأطراف المعنية. في اليوم التالي يستخدم سعر التسوية كقاعدة السعر. ويتعين على الأطراف أن تنشر أموالا إضافية في حساباتها إذا انخفض السعر الأساسي الجديد إلى ما دون هامش الصيانة (مستوى محدد سلفا). يمكن للمستثمر إغلاق المركز في أي وقت قبل تاريخ الاستحقاق ولكن يجب أن يكون مسؤولا عن أي ربح أو خسارة من منصبه.

العقود الآجلة هي وسيلة هامة جدا تستخدم لتحوط أو إدارة أنواع مختلفة من المخاطر. وتستخدم الشركات العاملة في مجال التجارة الخارجية العقود الآجلة لإدارة مخاطر صرف العملات الأجنبية ومخاطر أسعار الفائدة إذا كان لديها استثمار كبير لجعلها تقفل أسعار الفائدة تحسبا لانخفاض أسعار الفائدة ومخاطر أسعار أسعار السلع الأساسية مثل والنفط، والمحاصيل، والمعادن التي تعمل كمدخلات. العقود الآجلة والمشتقات تساعد على زيادة كفاءة السوق الكامنة لأنها خفضت التكاليف غير المتوقعة لشراء الأصول بشكل مباشر. على سبيل المثال، هو أرخص بكثير وأكثر كفاءة للذهاب لفترة طويلة في S & P 500 الآجلة من لتكرار المؤشر من خلال شراء كل الأسهم. وقد أظهرت الدراسات أيضا أن إدخال العقود الآجلة في الأسواق يزيد من حجم التداول في الأساس ككل.وبالتالي، تساعد العقود الآجلة على خفض تكاليف المعاملات وزيادة السيولة نظرا لأنها تعتبر وسيلة للتأمين أو إدارة المخاطر. (للمزيد، شاهد: كيف عقود العقود الآجلة؟ )

العقود الآجلة والأسعار ديسكفري

هناك دور مهم آخر في الأسواق المالية هو اكتشاف الأسعار. وتعتمد أسعار السوق في المستقبل على التدفق المستمر للمعلومات والشفافية. وهناك الكثير من العوامل التي تؤثر على العرض والطلب للأصل وبالتالي أسعاره المستقبلية والأسعار الفورية. ويمتص هذا النوع من المعلومات وينعكس في الأسعار في المستقبل بسرعة. إن الأسعار المستقبلية للعقود التي تقترب من مرحلة الاستحقاق تتلاقى مع السعر الفوري، وبالتالي فإن السعر المستقبلي لهذه العقود هو بمثابة بديل عن سعر الأصل الأساسي. كما تعطي األسعار المستقبلية مؤشرا على توقعات السوق. على سبيل املثال: في حالة كارثة التنقيب عن النفط، من املرجح أن ينخفض ​​المعروض من النفط اخلام بحيث سترتفع األسعار على املدى القريب) ربما كثيرا (. وقد تظل عقود العقود الآجلة ذات فترات الاستحقاق اللاحقة عند مستويات ما قبل الأزمة، لأن من المتوقع أن يتأخر العرض في نهاية المطاف. وعلى النقيض من الاعتقاد العام، فإن العقود المستقبلية تعزز السيولة ونشر المعلومات مما يؤدي إلى ارتفاع أحجام التداول وانخفاض التقلب. (لمزيد من التفاصيل، انظر تفسير حجم سوق العقود الآجلة .)

على الرغم من الفوائد المذكورة أعلاه، العقود الآجلة وغيرها من المشتقات تأتي مع حصة عادلة من السلبيات. نظرا لطبيعة متطلبات الهامش، يمكن للمرء أن تأخذ على الكثير من التعرض، مما يعني حركة صغيرة في الاتجاه الخاطئ يمكن أن يؤدي إلى خسائر فادحة. بالإضافة إلى وضع علامات يومية على السوق يمكن أن تضع ضغوطا لا مبرر لها على المستثمر. ويحتاج المرء إلى أن يكون قاضيا جيدا للاتجاه والحد الأدنى من حجم السوق.

المشتقات هي أيضا "إهدار الوقت" الأصول بمعنى أن قيمتها تنخفض مع اقتراب موعد استحقاقها. ويؤكد النقاد أيضا أن المضاربين والمشتقات الأخرى تستخدم من قبل المضاربين للمراهنة على السوق واتخاذ مخاطر لا داعي لها. وتواجه عقود العقود الآجلة أيضا مخاطر الطرف المقابل، وإن كان ذلك على مستوى منخفض جدا بسبب غرفة تبادل المعلومات المركزية. على سبيل المثال، إذا تحرك السوق بعيدة جدا في اتجاه واحد، فإن الكثير من الأطراف قد تتخلف عن التزاماتهم، ويجب أن يتحمل التبادل المخاطر. ومع ذلك، فإن دور المقاصة مجهزة تجهيزا أفضل للتعامل مع هذه المخاطر، وتقلل المخاطر عن طريق وضع علامات على السوق كل يوم، وهذا هو ميزة العقود الآجلة فوق المشتقات الأخرى. كيف تستخدم الشركات المشتقات لتحوط المخاطر )

عالم المشتقات

وبصرف النظر عن العقود الآجلة، فإن عالم المشتقات يتم تمثيله أيضا بالمنتجات التي يتم تداولها عبر العداد (أوتك) أو بين الأطراف الخاصة. قد تكون هذه المعايير موحدة أو مصممة خصيصا للمشاركين في السوق المتطورة. العقود الآجلة هي مثل هذه المنتجات المشتقة التي هي تماما مثل العقود الآجلة باستثناء حقيقة أنها لا يتم تداولها في بورصة مركزية ولا يتم وضع علامة على السوق بشكل منتظم.إن هذه المنتجات غير الخاضعة للتنظيم تواجه في المقام األول مخاطر االئتمان بسبب احتمال عدم قدرة الطرف المقابل على الوفاء بالتزاماته عند انتهاء العقد. ومع ذلك، فإن هذه المنتجات مصممة حوالي 15٪ فقط من صناعة عدة مئات من تريليون دولار، وتشير الأدلة إلى أن أجزاء موحدة من الأسواق أوتك أداء جيدا تماما. ومن الأمثلة البارزة على ذلك كتاب المشتقات ليمان براذرز الذي يمثل 5٪ من سوق المشتقات العالمية. استقر ثمانون في المئة من الأطراف المقابلة لتلك الصفقات في غضون 5 أسابيع من إفلاس البنك.

بعد أن ناقشنا العقود الآجلة في هذا التفصيل، يمكننا القول بأمان أنهم لم يكونوا مسؤولين عن الأزمة المالية. وقد نجمت الأزمة عن انهيار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة بسبب التنظيم المتراخي لسوق الإسكان، مما أدى إلى انخفاض دوامة السيولة. قامت ليمان براذرز ببساطة بالخروج من النقد، وكانت إيغ قد اتخذت مواقف ضخمة غير محطمة في سوق الرهن العقاري من خلال مقايضة التقصير الائتماني (كدز)، وهو منتج مشتق متطور جدا اضطرت إيغ لدفع الأطراف المقابلة عندما تعثرت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. الأزمة المالية 2007-08 في مراجعة .

الخلاصة

العقود الآجلة هي وسيلة عظيمة للتحوط وإدارة المخاطر؛ فهي تعزز السيولة واكتشاف األسعار. ومع ذلك، فهي معقدة وينبغي للمرء أن يفهم لهم قبل اتخاذ أي الصفقات. إن الدعوة لتنظيم مشتقات موحدة (تبادل أو أوتك مقرها) يمكن أن يكون لها تأثير جانبي سلبي لتجفيف السيولة لإصلاح شيء ليس بالضرورة كسر.