يندرج النوع الأكثر تعقيدا من المنتجات الاستثمارية ضمن الفئة الواسعة من الأوراق المالية المشتقة. بالنسبة لمعظم المستثمرين، ومفهوم أداة المشتقة من الصعب أن نفهم. ومع ذلك، وبما أن المشتقات تستخدم عادة من قبل الوكالات الحكومية والمؤسسات المصرفية وشركات إدارة الأصول وأنواع أخرى من الشركات لإدارة مخاطرها الاستثمارية، فمن المهم للمستثمرين أن يكون لديهم معرفة عامة بما تمثله هذه المنتجات وكيفية استخدامها من قبل الاستثمار المهنيين.

- <>

نظرة عامة على مشتق العقود الآجلة

كنوع واحد من المنتجات المشتقة، يمكن استخدام العقود الآجلة كمثال لتوفير فهم عام للأدوات المشتقة الأكثر تعقيدا مثل العقود الآجلة وعقود الخيارات والمقايضات انكماش. العقود الآجلة تحظى بشعبية كبيرة لأنها غير منظمة من قبل الحكومة، أنها توفر الخصوصية لكل من المشتري والبائع، وأنها يمكن أن تكون مخصصة لتلبية كل من المشتري والبائع الاحتياجات الخاصة. لسوء الحظ، نظرا لسمات مبهمة من العقود الآجلة، وحجم السوق إلى الأمام غير معروف في الأساس. هذا بدوره، يجعل الأسواق إلى الأمام أقل مفهومة من أنواع مختلفة من أسواق المشتقات.

نظرا للافتقار الساحق للشفافية المرتبطة باستخدام العقود الآجلة، قد تنشأ العديد من القضايا المحتملة. فعلى سبيل المثال، فإن الأطراف التي تستخدم العقود الآجلة معرضة لمخاطر التخلف عن السداد، قد يكون إكمال تجارتها مشكلة بسبب عدم وجود مقاصة رسمية، وهي معرضة لخسائر كبيرة محتملة إذا كان عقد المشتقات منظم بشكل غير صحيح. ونتيجة لذلك، هناك احتمال حدوث مشاكل مالية حادة في الأسواق الآجلة للتجاوز من الأطراف التي تدخل في هذه الأنواع من المعاملات إلى المجتمع ككل. وحتى الآن، لم تتحقق مشاكل خطيرة مثل التقصير النظامي بين الأطراف التي تشارك في العقود الآجلة. ومع ذلك، فإن المفهوم الاقتصادي "الكبير جدا للفشل" سيكون دائما مصدر قلق، ما دامت العقود الآجلة يسمح بها أن تضطلع بها منظمات كبيرة. وتصبح هذه المشكلة مصدر قلق أكبر عندما تؤخذ في الاعتبار كلا من أسواق الخيارات والمقايضة.

إجراءات التداول والتسوية الخاصة بعقد مشتق مستقبلي

عقود العقود الآجلة في السوق دون وصفة طبية. وهي لا تتاجر في بورصة مثل بورصة نيويورك، نيمكس، سم أو كبوي. عندما تنتهي العقود الآجلة، يتم تسوية الصفقة بإحدى طريقتين. الطريقة الأولى هي من خلال عملية تعرف باسم "التسليم."في ظل هذا النوع من التسوية، فإن الطرف الذي هو طويل موقف العقود الآجلة سيدفع الطرف الذي يقصر الموقف عندما يتم تسليم الأصول والانتهاء من الصفقة. في حين أن مفهوم المعاملات "التسليم" من السهل أن نفهم، وتنفيذ تنفيذ الأصول الأساسية قد يكون من الصعب جدا على الحزب الذي يشغل المركز القصير. ونتيجة لذلك، يمكن أيضا استكمال عقد آجل من خلال عملية تعرف باسم "التسوية النقدية. "

التسوية النقدية أكثر تعقيدا من تسوية التسليم، ولكن لا يزال من السهل نسبيا أن نفهم. على سبيل المثال، لنفترض أنه في بداية العام توافق شركة الحبوب من خلال عقد آجل لشراء مليون بوشل من الذرة بسعر 5 دولارات للبوشل من مزارع في 30 نوفمبر من نفس العام. في نهاية نوفمبر، لنفترض أن الذرة تبيع 4 دولارات للبوشل في السوق المفتوحة. في هذا المثال، من المقرر أن تتلقى شركة الحبوب، التي هي طويلة موقف العقد إلى الأمام، من المزارعين الأصول التي تبلغ قيمتها الآن 4 $ للبوشل. غير أنه نظرا لأنه تم الاتفاق في بداية العام على أن تدفع شركة الحبوب 5 دولارات لكل بوشل، يمكن أن تطلب شركة الحبوب ببساطة أن يبيع المزارع الذرة في السوق المفتوحة بسعر 4 دولارات للبوشل، وأن تقوم شركة الحبوب دفعة نقدية قدرها 1 دولار للبوشل للمزارع. وبموجب هذا الاقتراح، سيظل المزارع يتلقى 5 دولارات لكل بوشل من الذرة. من ناحية الجانب الآخر من الصفقة، فإن شركة الحبوب ثم ببساطة شراء بوشل اللازمة من الذرة في السوق المفتوحة في 4 $ للبوشل. وسيكون الأثر الصافي لهذه العملية دفع دولار واحد لكل بوشل من الذرة من شركة الحبوب إلى المزارع. وفي هذه الحالة، استخدمت تسوية نقدية لغرض وحيد هو تبسيط عملية التسليم.

نظرة عامة على عقود مشتقات العملات الآجلة

يمكن تصميم عقود المشتقات بطريقة تجعلها أدوات مالية معقدة. ويمكن استخدام عقد للعملة الآجلة للمساعدة في توضيح هذه النقطة. قبل أن يتم تفسير الصفقة التي تتم على أساس عقود العملات الآجلة، من المهم أولا فهم كيفية تحويل العملات إلى الجمهور، مقابل كيفية استخدامها من قبل المستثمرين المؤسسيين لإجراء تحليل مالي.

إذا زار أحد السائحين ساحة تايمز سكوير في مدينة نيويورك، فمن المرجح أن يجد صرف العملات الذي يعلن أسعار صرف العملات الأجنبية لكل دولار أمريكي. ويستخدم هذا النوع من الاتفاقيات بشكل متكرر. ومن المعروف أن الاقتباس غير المباشر وربما هو الطريقة التي معظم المستثمرين التجزئة يعتقدون من حيث تبادل المال. غير أنه عند إجراء التحليل المالي، يستخدم المستثمرون المؤسسيون طريقة الاقتباس المباشر، التي تحدد عدد وحدات العملة المحلية لكل وحدة من العملات الأجنبية. وقد تم إنشاء هذه العملية من قبل المحللين في صناعة الأوراق المالية، لأن المستثمرين المؤسسيين يميلون إلى التفكير من حيث كمية العملة المحلية المطلوبة لشراء وحدة واحدة من أسهم معينة، بدلا من كم عدد الأسهم من الأسهم يمكن شراؤها مع وحدة واحدة من العملة المحلية.وبالنظر إلى هذه الاتفاقية القياسية، سيتم استخدام الاقتباس المباشر لشرح كيفية استخدام العقد الآجل لتنفيذ استراتيجية المراجحة الفائدة المغطاة.

افترض أن تاجر العملة الأمريكية يعمل لصالح شركة تبيع بشكل روتيني منتجات في أوروبا باليورو، وأن تلك اليورو في نهاية المطاف تحتاج إلى تحويلها إلى الدولار الأمريكي. ومن المرجح أن يعرف المتداول في هذا النوع من السعر السعر الفوري والمعدل الآجل بين الدولار الأمريكي واليورو في السوق المفتوحة، فضلا عن معدل العائد الخالي من المخاطر لكل من الدولار الأمريكي واليورو. على سبيل المثال، يعرف تاجر العملة أن سعر الدولار الأمريكي للدولار الأمريكي في السوق المفتوحة هو 1 دولار. 35 دولارا أمريكيا لكل يورو، فإن المعدل السنوي الخالي من المخاطر في الولايات المتحدة هو 1٪ والمعدل السنوي الأوروبي الخالي من المخاطر هو 4٪. ويقترح العقد الآجل للعملة الآجلة لسنة واحدة في السوق المفتوحة بمعدل دولار واحد. 50 دولارا أمريكيا لكل يورو. مع هذه المعلومات، فمن الممكن للتاجر العملة لتحديد ما إذا كانت فرصة المراجحة الفائدة المغطاة المتاحة، وكيفية إنشاء موقف من شأنها أن تكسب أرباحا خالية من المخاطر للشركة باستخدام معاملة العقود الآجلة.

مثال لاستراتيجية المراجحة ذات الفائدة المغطاة

لبدء إستراتيجية المراجحة ذات الفائدة المغطاة، سيحتاج تاجر العملة أولا إلى تحديد ما يجب أن يكون عليه العقد الآجل بين الدولار الأمريكي واليورو في بيئة فعالة لسعر الفائدة. ولتحديد هذا القرار، سيقسم التاجر سعر الدولار الأمريكي للدولار الواحد لكل يورو بالإضافة إلى المعدل السنوي الأوروبي الخالي من المخاطر، ثم يضرب هذه النتيجة بمقدار واحد زائد المعدل السنوي الخالي من المخاطر في الولايات المتحدة.

[1. 35 / (1 + 0. 04)] x (1 + 0. 01) = 1. 311

وفي هذه الحالة، يجب أن يبيع العقد الآجل بين دولار الولايات المتحدة واليورو مقابل دولار واحد. 311 دولارا أمريكيا لكل يورو. وبما أن العقد الآجل لسنة واحدة في السوق المفتوحة يبيع بسعر 1 دولار. 50 دولار أمريكي لكل يورو، فإن تاجر العملة يعرف أن العقد الآجل في السوق المفتوحة مبالغ فيه. وبناء على ذلك، فإن تاجر العملة الحازم يعرف أن أي شيء مبالغ فيه يجب أن يباع لتحقيق الربح، وبالتالي فإن تاجر العملة سوف يبيع العقد الآجل وشراء عملة اليورو في السوق الفورية لكسب معدل عائد خالي من المخاطر على الاستثمار.

يمكن تحقيق استراتيجية المراجحة ذات الفائدة المغطاة في أربع خطوات بسيطة:

الخطوة 1: سيحتاج تاجر العملة إلى اتخاذ دولار واحد. 298 دولار واستخدامه لشراء € 0. 962 يورو.

لتحديد مبلغ دولار الولايات المتحدة واليورو اللازمة لتنفيذ استراتيجية المراجحة الفائدة المغطاة، فإن تاجر العملة تقسيم سعر العقد الفوري من 1 $. 35 دولارا أمريكيا لكل يورو واحد زائد المعدل الأوروبي السنوي الخالي من المخاطر بنسبة 4٪.

1. 35 / (1 + 0. 04) = 1. 298

في هذه الحالة، $ 1. وستكون هناك حاجة إلى 298 دولارا من دولارات الولايات المتحدة لتيسير المعاملة. بعد ذلك، سيقوم تاجر العملة بتحديد عدد اليورو المطلوب لتسهيل هذه الصفقة، والتي يتم تحديدها ببساطة عن طريق قسمة واحدة تلو الأخرى بالإضافة إلى معدل سنوي سنوي خال من المخاطر بنسبة 4٪.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

المبلغ المطلوب هو 0 يورو. 962 يورو.

الخطوة الثانية: يحتاج المتداول إلى بيع عقد آجل لتسليم € 1. 0 اليورو في نهاية العام بسعر 1 $. 50 دولارا أمريكيا.

الخطوة 3: يحتاج المتداول إلى الاحتفاظ بمركز اليورو لهذا العام، ويكتسب الفائدة بمعدل أوروبي خال من المخاطر بنسبة 4٪. وسيزيد هذا الوضع باليورو من 0 يورو. 962 يورو إلى 1 €. 00 يورو.

0. 962 x (1 + 0. 04) = 1.000

الخطوة 4: وأخيرا، في تاريخ انتهاء العقد الآجل، سيقوم التاجر بتسليم € 1. 00 يورو وتلقي $ 1. 50 دولارا أمريكيا. وستكون هذه المعاملة مساوية لمعدل عائد خال من المخاطر يبلغ 15٪. ويمكن تحديد هذا المبلغ بقسمة $ 1. 50 دولارا أمريكيا بمقدار دولار واحد. 298 دولار أمريكي ثم طرح واحد من الإجابة لتحديد معدل العائد في الوحدات المناسبة.

(1. 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

إن آليات هذه الإستراتيجية المغطاة لفوائد الفائدة مهمة جدا للمستثمرين لفهمها، لأنها توضح لماذا يجب أن يكون تعادل سعر الفائدة صحيحا في جميع الأوقات للحفاظ على المستثمرين من تحقيق أرباح غير محدودة خالية من المخاطر.

الارتباط بين العقود الآجلة وغيرها من المشتقات

كما توضح هذه المقالة، يمكن تصميم العقود الآجلة على أنها أدوات مالية معقدة للغاية. ويتوسع نطاق هذه العقود وعمقها بشكل كبير عندما يأخذ المرء في الاعتبار الأنواع المختلفة من الأدوات المالية الأساسية التي يمكن استخدامها لتنفيذ استراتيجية العقود الآجلة. ومن الأمثلة على ذلك استخدام عقود الأسهم الآجلة على سندات الأوراق المالية الفردية أو محافظ المؤشرات والعقود الآجلة ذات العائد الثابت على الأوراق المالية مثل أذون الخزانة والعقود الآجلة لأسعار الفائدة على أسعار مثل الليبور، والتي هي أكثر شيوعا في هذه الصناعة باعتبارها السعر الآجل الاتفاقات.

وأخيرا، يجب على المستثمرين أن يفهموا أن مشتقات العقود الآجلة تعتبر عادة أساس العقود الآجلة وعقود الخيارات وعقود المقايضة. ويرجع ذلك إلى أن العقود الآجلة هي أساسا عقود موحدة إلى الأمام لها تبادل رسمي ومقاصة. عقود العقود هي أساسا العقود الآجلة التي توفر للمستثمر خيارا، وليس التزاما، لإتمام الصفقة في وقت ما. عقود المقايضة هي في الأساس اتفاق سلسلة متصلة من العقود الآجلة تتطلب اتخاذ إجراءات من قبل المستثمرين بشكل دوري مع مرور الوقت.

الخلاصة

بمجرد أن يفهم الارتباط بين العقود الآجلة والمشتقات الأخرى، يمكن للمستثمرين البدء بسرعة في تحقيق الأدوات المالية التي هي تحت تصرفهم، والآثار المترتبة على المشتقات لإدارة المخاطر، المهم سوق المشتقات هو لمجموعة من الوكالات الحكومية والمؤسسات المصرفية والشركات في جميع أنحاء العالم.