في السنة التي كانت فيها التوقعات مرتفعة وصناعة صناديق التحوط المحاصرة، وصناديق التحوط مرة أخرى تراجعت تحت عوائد غير مذهلة في عام 2015. قبالة أداء مخيبة للآمال في عام 2014، كانت صناديق التحوط تحت ضغط متزايد من المستثمرين الذين شاهدوا استثمارات بديلة باستمرار أداء أقل من S & P 500. بدأت العديد من صناديق التحوط العام قوية ، حتى تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ولكن لم يتمكن من إدارة الارتداد المتزامن في نهاية العام. في نهاية العام، خسر متوسط ​​صندوق التحوط أكثر من 3٪، في حين أن مؤشر ستاندرد اند بورز 500 تمكن من تحقيق مكاسب مجهرية بنسبة 1. 4٪ بما في ذلك أرباح الأسهم. ويتسم الأداء المتدني المتسق من جانب صناديق التحوط، على مدى السنوات الماضية، بالعديد من المستثمرين الذين يتساءلون عما إذا كانت الرسوم المرتفعة التي يدفعونها تستحق ذلك.

كيف يتحمل مدراء صناديق التحوط أرباحهم

يدفع المستثمرون لمديري صناديق التحوط السيطرة على المخاطر وإدارة التقلب. وقد تم تصميمها لتكون أصولا غير مترابطة لتوفير الصابورة للمحافظ االستثمارية القائمة على األسهم والسندات. وعند القيام بذلك، من المتوقع أن تولد عائدات أفضل معدلة للمخاطر، لا سيما من خلال فترات التقلب الشديد. في العام الماضي تفوق مؤشر صندوق التحوط على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لعام 2008 عندما انخفض بنسبة 27٪ فقط إلى المؤشر 38٪. في السنوات التي تلت ذلك، كانت هناك منحدرات مالية، والينابيع العربية، والإنقاذ المالي الأوروبي والكثير من الأحداث الكلية الأخرى التي تتطلب إدارة الأصول الخفية للتغلب عليها.

في عام 2015، لم تكن هناك أزمة مالية. لم يكن هناك اندلاع كبير للحرب. نمت الصين أضعف، ولكن الاقتصاد الأمريكي أظهر علامات القوة الأساسية. وباستثناء هبوط أسعار النفط والسلع الأساسية، لم تكن هناك في الحقيقة أي رياح معاكسة رئيسية كان يتعين على مديري الصناديق التحلي بها. بدأ مؤشر ستاندرد اند بورز 500 العام قويا، كما فعلت صناديق التحوط، ولكن بعد ذلك واجهت المياه المتقلبة. وإذا كان هناك سنة تكون فيها صناديق التحوط أفضل من أداءها، فإن هذه هي أفضل فرصة لها. ومع ذلك، للسنة السابعة على التوالي، كان المستثمرون بخيبة أمل.

هل أداء صندوق التحوط مبالغ فيه؟

يتم دفع مدراء صناديق التحوط بناء على هيكل تعويض "2 و 20". وهم يكسبون رسوم إدارية بنسبة 2٪ بغض النظر عن أداء صندوقهم، ويحصلون على 20٪ من رسوم الأداء المدفوعة من الأرباح. كما يتم دفع مكافآت لهم بغض النظر عن الأرباح. وهذا يعني أن صندوق التحوط الذي تبلغ قيمته 10 مليارات دولار في الأصول يولد 20 مليون دولار في دخل شركة صندوق التحوط بغض النظر عما إذا كانت قد قدمت أي أموال لمستثمريها. ولكن، في السنوات الأخيرة، شهدت صناديق التحوط تدفقات كبيرة من شأنها أن تضع دنت في تعويض رسوم الإدارة. في كل عام، يتم إغلاق عدد من صناديق التحوط بسبب سوء الأداء أو تدفقات ضخمة.

حتى صناديق المعاشات التقاعدية، التي تعد من بين أكبر المستثمرين المؤسسيين في صناديق التحوط، بدأت تشكك في قيمة إضافة صناديق التحوط إلى محفظتها، خاصة في ضوء رسومها الضخمة.ويدفع صندوق للمعاشات التقاعدية بقيمة 50 مليون دولار يستثمر في صناديق التحوط مبلغ مليون دولار في السنة لإدارة الأصول. وبالمقارنة، فإن صندوق المؤشرات الذي حقق عائدا أفضل على مدى السنوات السبع الماضية كان سيكلف أقل من 100 ألف دولار في السنة.

حصل بعض مدراء صناديق التحوط على أتعابهم في عام 2015

كان هناك بعض الفائزين في عام 2015. حققت أكبر 20 صندوق تحوط مجتمعة أرباحا بقيمة 15 مليار دولار لمستثمرينها. ولكن كمجموعة، فقدت بقية صناديق التحوط أكثر من 95 مليار دولار لمستثمريها. ومن بين أفضل المؤدين في عام 2015 صناديق التحوط مع التركيز الآسيوي والمحيط الهادئ، والتي بلغ متوسطها 9٪ 1 العودة. وكانت صناديق التذبذب والقيمة النسبية هي أفضل الاستراتيجيات الصناعية أداء مع متوسط ​​عائد قدره 5 في المائة و 5 في المائة على التوالي. وبشكل عام، فإن األموال التي اقتصرت على مراكز قصيرة أو طويلة األمد كانت منخفضة األداء ألنها كانت أقل استجابة لتذبذب السوق في فصل الصيف. فاستراتيجيات التقلب والاستفادة من الفرص الخاصة، مثل الاستراتيجيات المستخدمة في العديد من صناديق آسيا والمحيط الهادئ، هي أكثر ذكاء وأفضل تجهيزا لإجراء تغييرات سريعة تستغل التقلب. هؤلاء المديرين صندوق التحوط بالتأكيد كسب إبقاء لهم.

كان هناك وقت حصل فيه معظم صناديق التحوط على الرسوم و أرباحها بنسبة 20٪. خلال السنوات "المفقودة" لسوق الأسهم بين عامي 2000 و 2009، تفوق متوسط ​​صندوق التحوط على مؤشر ستاندرد اند بورز 500. حتى على مدى السنوات العشر الماضية، قدمت صناديق التحوط عائدات مماثلة لتعديل المخاطر مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ولكن بعد سنة كئيبة أخرى، يبقى السؤال بالنسبة للعديد من المستثمرين ما إذا كانت صناديق التحوط قد فقدت "التحوط" وأنها تقدم الآن عوائد مبالغ فيها.