a:

من أجل فهم العائد حتى النضج (يتم)، علينا أولا مناقشة كيفية تسعير السندات بشكل عام. إن سعر السند التقليدي هو القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية التي يسلمها السند) مدفوعات الفائدة (، باإلضافة إلى سداد أصل الدين) القيمة الاسمية أو القيمة االسمية (عند االستحقاق. ويطلق على المعدل المستخدم لخصم هذه التدفقات النقدية وأصل الدين معدل العائد المطلوب، وهو معدل العائد المطلوب من قبل المستثمرين الذين يدرسون مخاطر الاستثمار.

كيفية تسعير السندات

صيغة سعر السند التقليدي:

• بف = الدفع / (1 + r) ^{1 2} + … + بايمنت + برينسيبل / (1 + r) ⁿ +

حيث:

• بف = سعر السند
• دفع = قسيمة الدفع، وهو معدل القسيمة * القيمة الاسمية ÷ عدد المدفوعات في السنة
• r = معدل العائد المطلوب، وهو معدل العائد المطلوب ÷ عدد المدفوعات في السنة
• مدير = القيمة الاسمية / وجه قيمة السندات
• N = عدد السنوات حتى الاستحقاق

وبالتالي فإن تسعير السندات يعتمد بشكل حاسم على الفرق بين سعر القسيمة (المعروف) والمعدل المطلوب الذي يتم الاستدلال عليه.

افترض أن سعر القسيمة على سند 100 دولار هو 5٪، وهذا يعني أن السند يدفع 5 دولارات سنويا، والمعدل المطلوب - نظرا لخطر السندات - هو 5٪. لأنهم متساوون، فإن سعر السند على قدم المساواة، أو 100 $.

هذا موضح أدناه (ملاحظة: إذا كان من الصعب قراءة الجداول، يرجى النقر بزر الماوس الأيمن واختر "عرض الصورة"):

تسعير السندات بعد إصدارها

تداول السندات عند إصدارها أولا. في كثير من الأحيان، فإن سعر القسيمة والعائد المطلوب لا تتطابق في الأشهر والسنوات اللاحقة، حيث تؤثر الأحداث على بيئة معدل الفائدة. وعندما لا تتطابق هاتان النسبتان، فإن ذلك يؤدي إلى ارتفاع سعر السند فوق القيمة الاسمية (التجارة على أساس القيمة الاسمية) أو الانخفاض دون مستوى الاسمية (التجارة بسعر مخفض لقيمته الاسمية) للتعويض عن الفرق في معدلات.

خذ نفس السندات كما هو موضح أعلاه (قسيمة 5٪، يدفع 5 دولارات سنويا على 100 دولار أمريكي) مع خمس سنوات متبقية حتى الاستحقاق. معدل الاحتياطي الفيدرالي الحالي هو 1٪، وسندات أخرى مماثلة المخاطر هي في 2. 5٪ (أنها تدفع $ 2 50 في السنة على 100 دولار الرئيسي). لذلك، فإن هذه السندات جذابة جدا: تقدم 5٪ في الفائدة، ضعف ضعف أدوات الدين.

وبالنظر إلى ذلك، فإن السوق سوف تعدل السعر من السند تناسبيا لتعكس هذا الاختلاف في المعدلات. في هذه الحالة، فإن السندات تتداول بسعر قسط، 111 $. 61- السعر الحالي 111. 61 هو أعلى من 100 دولار سوف تحصل عند النضج، وأن 11 $. 61 هو الفرق في القيمة الحالية للتدفقات النقدية الإضافية التي تحصل على مدى حياة السندات (و 5٪ مقابل.العائد المطلوب من 2. 5٪).

وبعبارة أخرى، من أجل الحصول على الفائدة 5٪ عندما تكون جميع الأسعار الأخرى أقل بكثير، لديك لشراء شيء اليوم مقابل 111 $. 61 التي تعرفها في المستقبل سوف تكون قيمتها 100 دولار فقط. المعدل الذي يطبيع هذا الاختلاف هو العائد إلى النضج.

حساب العائد إلى الاستحقاق في إكسيل

الأمثلة السابقة تفصل كل تدفق التدفقات النقدية حسب السنة. وهذه طريقة جيدة لمعظم النمذجة المالية لأن أفضل الممارسات تملي أن تكون مصادر وافتراضات جميع الحسابات قابلة للتدقيق بسهولة.

ومع ذلك، عندما يتعلق الأمر تسعير السندات، يمكننا أن نستثني من هذه القاعدة لأن:

• بعض السندات لديها سنوات عديدة (عقود) حتى النضج والتحليل السنوي، كما هو موضح أعلاه، قد لا يكون عمليا
• معظم المعلومات معروفة، وثابتة: نحن نعرف القيمة الاسمية، ونحن نعرف القسيمة، ونحن نعرف سنوات حتى النضج، الخ

لهذه الأسباب، سنقوم بإعداد آلة حاسبة كما هو مبين أدناه :

في المثال أعلاه، جعلنا السيناريو أكثر واقعية قليلا باستخدام دفعتين القسيمة في السنة، وهذا هو السبب في يتم هو 2. 51٪، أي أعلى قليلا من معدل العائد المطلوب من 2. 5٪ في أول أمثلة.