أقامت جانيت يلين اليمين الدستورية كرئيس لمجلس الاحتياطي الاتحادي في 3 فبراير 2014. وفي 18 و 19 مارس / آذار، قادت أول اجتماع للجنة الاتحادية للسوق المفتوحة (فومك). وتتعلق هذه الاجتماعات بالتغييرات في سياسة بنك الاحتياطي الفدرالي، استنادا إلى أحدث البيانات الاقتصادية، وتليها إعلانات عامة مهمة للمستثمرين والمستهلكين. يمكنك التفكير في هذه الاجتماعات باعتبارها الحكومة يعادل تقرير الأرباح الفصلية، فقط مع حصص أعلى بكثير. هذه الإعلانات لها تأثير فوري على أسعار الفائدة وعوائد سوق الأسهم وعائدات السندات. وكما هو الحال مع تقارير أرباح الشركات الفصلية، يحاول المستثمرون التنبؤ بما ستعلنه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مسبقا. وإذا تطابق الإعلان مع التوقعات، فإن أسواق الأسهم والسندات لن يكون لها رد فعل يذكر، ولكن إذا لم يحدث ذلك، فإن الأسواق يمكن أن تتحول بشكل ملحوظ.

> <>>

لماذا يجب عليك العناية

على الرغم من أن الكثير من الأشخاص غير المشاركين في التمويل قد يغريون تجاهل أي شيء يلين أو اللجنة الفيدرالية أن يقول، نتائج هذه الاجتماعات لها عواقب حقيقية على المواطنين العاديين. وكما قالت يلين في خطاب ألقته في شيكاغو في 31 مارس / آذار، "على الرغم من أن عمل [الاحتياطي الفدرالي] من خلال الأسواق المالية، فإن هدفنا هو مساعدة الشارع الرئيسي وليس شارع وول ستريت من خلال الحفاظ على معدلات الفائدة منخفضة، وجعل المنازل أكثر بأسعار معقولة وإحياء سوق الإسكان، ونحن نحاول جعله أرخص للشركات لبناء والتوسع، والتوظيف. "

ماذا تفعل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة؟

تجتمع لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (فومك) ثماني مرات في السنة، كل ستة أسابيع تقريبا. وتضم الدول الاعضاء ال 12 مجلس المحافظين، وهى مجموعة تضم سبعة اعضاء تصوت على سياسة مجلس الاحتياطي الفيديرالى، بالاضافة الى رئيس بنك الاحتياطى الفدرالى بنيويورك، واربعة من رؤساء البنوك الفيدرالية الاقليمية الاخرى. وتشكل إعلانات الاجتماع جزءا من التوجيه الفيدرالي، وهي سياسة لإعلام الجمهور بوضوح عن الإجراءات التي يعتزم مجلس الاحتياطي الاتحادي اتخاذها في المستقبل وتحت أي ظروف.

أحد القرارات الرئيسية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يتعلق بمعدل الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد حاول مجلس الاحتياطي الفدرالي إبقاء هذا المعدل عند الحد الصفر، وهو أدنى معدل ممكن من 0٪ إلى 0. 25٪، منذ نهاية عام 2008 لتعزيز الانتعاش الاقتصادي. قرار اللجنة الفيدرالية الرئيسية الأخرى في اجتماعاتها هو ما إذا كان سيتم زيادة أو نقصان المعروض النقدي. وتؤدي زيادة المعروض النقدي إلى انخفاض أسعار الفائدة، في حين يؤدي انخفاضها إلى ارتفاع أسعار الفائدة. ومنذ عام 2008، واصل مجلس الاحتياطي الفدرالي زيادة المعروض النقدي من خلال التسهيل الكمي، وكذلك من خلال شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وكالة والأوراق المالية الخزينة على المدى الطويل.

في ديسمبر 2013، ومع ذلك، ردا على الانتعاش الاقتصادي، بدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي لإبطاء هذه المشتريات، وهي عملية تسمى "مستدق."عندما بدأ مستدق، كان بنك الاحتياطي الفدرالي شراء 85 مليار $ من هذه الأوراق المالية شهريا. وفي كل اجتماع من اجتماعات اللجنة الفيدرالية الثلاثة بين ديسمبر 2013 ومارس 2014، قرر مجلس الاحتياطي الفدرالي تخفيض المشتريات تدريجيا، بمقدار 10 مليارات دولار شهريا.

عندما أصبحت يلين رئيسا، كان الهدفان الأساسيان اللذان أرادتا تحقيقهما من خلال سياسة بنك الاحتياطي الفدرالي خفض معدل البطالة من 6٪ إلى 6. 5٪ أو أقل، وزيادة التضخم من 1.5٪ إلى 2٪. وكانت خطة بنك الاحتياطي الفدرالي لتحقيق هذه الأهداف هي الحفاظ على معدل الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي في نطاق 0٪ إلى 0. 25٪ والاستمرار في تضييق التيسير الكمي - وبعبارة أخرى، لمواصلة سياسات سلف يلين، بن برنانكي. توقع المحللون أن تستمر سياسة الاحتياطي الفيدرالي في البقاء في مسارها مع يلين المسؤول، وقد استجابت سوق الأسهم بشكل إيجابي عندما تولت مهامها. ثم قالت يلين أنه حتى لو انخفضت البطالة إلى 6. 5٪، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يغير المسار حتى مؤشرات سوق العمل الأخرى والتضخم تحسنت.

إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم 19 مارس / آذار وبعدها مباشرة

بعد اجتماعها يوم 19 مارس، أعلنت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أنها قررت الاستمرار في الإبقاء على معدل الفائدة على الأموال الفدرالية عند 0٪ إلى 0. 25٪ - ليس هناك مفاجأة هناك. وقال يلين ان بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يستمر في القيام بذلك لمدة ستة أشهر بعد انتهاء التيسير الكمي، مما يعني أننا يمكن أن نرى ارتفاع معدل الفائدة الاحتياطي الفيدرالي في أقرب وقت ربيع عام 2015. ويتوقع ثلاثة عشر من 16 اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة المستهدف من بنك الاحتياطي الفدرالي في عام 2015، لكنها لا تزال ترى أن المعدل يتراوح بين 0٪ و 2٪ ولا يصل إلى 4٪ حتى عام 2016 أو بعده.

في 19 مارس، بعد إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ارتفع العائد على الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 2. 77٪ من اليوم السابق 2. 67٪. وارتفعت أيضا سندات الخزانة ذات السنتين والخمس سنوات بشكل ملحوظ. ارتفاع عائدات الخزانة يعني أن المستهلكين يدفعون فائدة أعلى على قروض السيارات والرهون العقارية وأنواع أخرى من الديون. ويعني ذلك أيضا أن المستثمرين يكسبون المزيد من سندات الدين الفدرالية ولا يحتاجون إلى التحول بشكل كبير نحو الأسهم للحصول على عائد أفضل.

"إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في متابعة مسار السياسة المبين في بيان صحفي أصدرته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم 19 مارس، فمن المرجح أن نرى أسعار الفائدة ترتفع تدريجيا مع اقتراب شراء الأصول، ويظهر صناع القرار في بنك الاحتياطي الفدرالي زيادات في الأسعار في أوائل أو منتصف 2015 ، يقول إيفان أ.شنيدمان، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة فد بلايبوك، وهي شركة للتنبؤ والتحليل المالي تستخدم البيانات الكمية للتنبؤ بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ونتائج السوق. وأضاف: "بما أن الاحتياطي الفيديرالي يشير إلى زيادات الأسعار هذه، يمكننا أن نرى تشويها مثيرا للاهتمام في عائدات الخزينة". "يمكن أن تكون النتيجة عوائد أعلى على المدى القصير بشكل مؤقت حتى مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة على المدى الطويل نسبيا بسبب توقعات التضخم التي تسيطر عليها. "

شهدت جميع مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية انخفاضا بعد إعلان اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة. وبالمقارنة مع اليوم السابق، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي يوم 19 مارس بنسبة 0. 7٪، وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.6٪، وانخفض مؤشر S & P 500 بنسبة 0.6٪.

"إن سوق الأوراق المالية كان على ما يرام في رد فعله على تصريحات جانيت يلين"."ومن الممارسات الشائعة أن يقوم المصرفيون المركزيون الجدد، بمن فيهم رؤساء مجلس الاحتياطي الفدرالي، بتصوير أنفسهم على أنهم صقور من أجل الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل. كان هذا مهما بشكل خاص بالنسبة يلين لأنها كانت بالفعل سمعة الحمائم. سياسة البنك الفدرالي مستمرة كما هو متوقع في وتيرة الأسواق المتوقعة. "

يقول المستثمر:" <> إن معدلات انفتاح المستثمرين ونسب السعر إلى الأرباح أكثر أهمية بالنسبة لقيم المخزون من عائدات الخزينة. "ومع ذلك، تجدر اإلشارة إلى أن عمليات تقييم ربحية السهم التقليدية أقل مصداقية في السوق حيث قام البنك المركزي بضخ 4 تريليونات دوالر نقدا.

أهداف اللجنة الفيدرالية لفترة أطول

تستمر اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة في توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 3٪ في عام 2014، على غرار توقعاته السابقة. هذه القطعة من المعلومات لا ينبغي أن تؤثر على عوائد السندات. التوقعات المستقبلية لمعدل نمو أسرع يمكن أن تزيد من عائدات السندات وتسبب مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي للحد من التضخم.

قالت يلين في فبراير / شباط أن مسار التدبيس ليس محددا مسبقا، وهي النقطة التي كررتها في 19 مارس / آذار، ولكن تتبعها حتى الآن مسار ثابت. وأظهرت أحدث الأرقام معدل البطالة عند 6٪.

"من المرجح أن يستمر معدل البطالة في مساره التنازلي الحالي، ولكن مع عودة بعض العمال إلى سوق العمل، من المرجح أن تنخفض وتيرة انخفاض معدل البطالة"، كما يقول شنيدمان. "ومع ذلك، تشير الأدلة الأخيرة إلى أن جزءا كبيرا من العمال الذين خرجوا من سوق العمل في السنوات القليلة الماضية هم المتقاعدون الأطفال الذين يتقاعدون"، وهذا جنبا إلى جنب مع العوامل الهيكلية الأخرى تعني "معدل إعادة الدخول في سوق العمل قد يكون أقل مما كان كان متوقعا في السابق ". وقد يؤدي ذلك إلى انخفاض معدل البطالة بسرعة نسبيا. "

لجنة السوق المفتوحة عموما لا تحدد هدفا ثابتا لأقصى قدر من العمل؛ بدلا من ذلك، يجب أن تكون قرارات لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (فومك) مستنيرة بتقييمات أعضائها لمستوى التوظيف الأقصى، على الرغم من أن هذه التقييمات هي بالضرورة غير مؤكدة وتخضع للمراجعة. ووفقا لآخر ملخص للتوقعات الاقتصادية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، فإن "تقديرات المشاركين في اللجنة لمعدل البطالة الطبيعي الأطول أجلا كان ميلا مركزيا من 5 إلى 5٪." إذا استمر معدل البطالة في الانخفاض، يمكننا أن نتوقع استمرار الانخفاض في أسعار الفائدة، وفي نهاية المطاف ارتفاع معدل الفائدة من بنك الاحتياطي الفدرالي.

الاستمرار في التدني يجب أن يستمر في زيادة عائدات الخزينة. ويتعين على مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يخفف من التخفيف الكمي بعناية، ولكن لتجنب دفع التضخم إلى أعلى من هدف 2٪. ويمكن أن يتباطأ، أو يتوقف أو حتى عكس مستدق إذا كان الاقتصاد الأكشاك مرة أخرى. مع مستدق، لا يزال التسهيل الكمي في الواقع؛ انها مجرد تحدث بوتيرة أبطأ مما كانت عليه في الأشهر السابقة. وبالتالي، ينبغي أن تظل أسعار الفائدة على المدى الطويل منخفضة وأن تعزز الانتعاش الاقتصادي المستمر.

الخلاصة

من المرجح أن تتغير توقعات صناع السياسة الفيدرالية مع مرور الوقت مع تطور الظروف الاقتصادية، وبالتالي لا ينبغي للمستثمرين والمستهلكين التمسك بها. ومع ذلك، فمن المنطقي أن نبني قرارات الاستثمار والاقتراض اليوم على أفضل المعلومات لدينا الآن.إذا كنت من المرجح أن تتحرك في جميع أنحاء البلاد في السنة لأداء وظيفة جديدة، فإنه ليس من المنطقي لشراء منزل الآن على الرغم من المحللين يعتقدون أن أسعار الفائدة سوف ترتفع. إذا كنت صاحب نشاط تجاري صغير، فلا تأخذ قرضا لا تحتاجه فقط لأن الأسعار منخفضة. وإذا كان لديك الكثير من المال يجلس حول ذلك من شأنه أن يكون أفضل من كسب الفائدة في سيارة آمنة نسبيا مثل السندات، قد يكون من المنطقي للاستثمار في معدلات اليوم المحتملة أقل من أن تفوت على كسب أي اهتمام عن طريق الانتظار والأمل في معدلات ليرفع.