a:

لتمويل عملياتها، تقوم الشركة برفع رأس المال عن طريق اقتراض المال أو بيع أسهم ملكية الشركة للجمهور. ولا يمكن أن تظل الشركة قادرة على البقاء إلا إذا كانت تحقق أرباحا كافية لتعويض التكاليف المرتبطة بتمويلها - وبعد كل شيء، يتعين دفع بعض إيراداتها إلى المساهمين وحملة السندات والدائنين الآخرين. وبالتالي، فإن تكوين خطط تمويل الشركات له تأثير كبير على مقدار الدخل التشغيلي الذي يحتاج إلى توليده.

<1>>

تمويل الشركات والرافعة المالية

غالبا ما تستفيد الشركات من أصولها عن طريق اقتراض أموال لزيادة الإنتاج، وبالتالي، الأرباح. وتأتي الرفع المالي من أي قضية رأس مال تحمل دفع فائدة ثابتة، مثل السندات أو الأسهم المفضلة. ولا يعتبر إصدار الأسهم العادية شكلا من أشكال النفوذ المالي، لأن العائد المطلوب على حقوق الملكية غير ثابت ولأن مدفوعات توزيعات الأرباح يمكن تعليقها، على عكس الفائدة على القروض.

وتسمى صيغة واحدة مشتركة لحساب النفوذ المالي درجة النفوذ المالي (دفل). وتعکس ھذه المعادلة التغیر النسبي في صافي الدخل بعد التغییر في ھیکل رأس مال الشرکة. ويمكن أن تنتج التغيرات في دفل إما عن تغير في المبلغ الإجمالي للدين أو من تغيير في سعر الفائدة المدفوع على الديون القائمة.

المعادلة المحاسبية ل دفل هي إما الأرباح قبل الفوائد والضرائب مقسومة على الأرباح قبل الضرائب، أو العائد على السهم (إبس) مقسوما على إبيت.

الربحية والأرباح قبل الفوائد والضرائب

تقيس الأرباح قبل الفوائد والضرائب جميع الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب. وهذا يعزل هيكل رأس المال ويركز فقط على مدى نجاح الشركة في تحقيق أرباح.

إبيت هي واحدة من المؤشرات الأكثر استخداما لقياس ربحية الأعمال التجارية، وغالبا ما تستخدم بالتبادل مع "الدخل التشغيلي". وهي لا تأخذ بعين الاعتبار التغيرات في تكاليف رأس المال. ولا يمكن للشرآة أن تتمتع إلا بأرباح تشغيلية بعد أن تسدد دائنيها. حتى لو تراجع الأرباح، لا تزال الشركة لديها التزامات دفع الفائدة. شركة ذات ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضريبة قد لا تصل إلى نقطة التعادل إذا كانت مستفحلة جدا. وسيكون من الخطأ التركيز فقط على الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك دون النظر في النفوذ المالي.

ارتفاع تكاليف الفائدة يزيد من نقطة التعادل للشركة. ولن يظهر ذلك في رقم الربح قبل الفوائد والضرائب نفسه - حيث أن مدفوعات الفائدة لا تؤثر على الدخل التشغيلي - ولكنها تؤثر على الربحية الإجمالية للشركة. ويجب أن تسجل أرباحا أعلى لتعويض التكاليف الرأسمالية الإضافية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن درجات أعلى من النفوذ المالي تميل إلى زيادة تقلبات سعر سهم الشركة.إذا كانت الشركة قد منحت أي خيارات الأسهم، والتقلبات المضافة يزيد مباشرة من النفقات المرتبطة بتلك الخيارات. ويؤدي ذلك إلى إلحاق الضرر بالنتائج النهائية للشركة.