أسعار الفائدة السلبية هي شيء قرأنا في الولايات المتحدة عنه في بلدان أخرى وهزنا رؤوسنا وقال لماذا يستثمر أي شخص في هذا النوع من البيئة؟ كان هذا دائما شيء حدث في مكان آخر، وليس هنا.

أثار مفهوم أسعار الفائدة السلبية في الولايات المتحدة الأخبار مؤخرا عندما قالت رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين مؤخرا في جلسة استماع في الكونغرس "نحن نلقي نظرة عليهم … أنا لن تأخذ تلك قبالة الطاولة. "

- 1>>

في الواقع، شملت اختبارات بنك الاحتياطي الفدرالي مؤخرا على التحمل الضغوط "السيناريو المعاكس للغاية" حيث سمح لأسعار الخزينة قصيرة الأجل بالانخفاض إلى 50 نقطة أساس سلبية.

ما إذا كان هذا من شأنه أن يصبح حقيقة واقعة هنا في بقايا الولايات المتحدة لا بد من أن ينظر إليها، ولكن ما هي أسعار الفائدة السلبية وما هو نوع إذا كان تأثير سيكون لديهم إذا كان مجلس الاحتياطي الاتحادي من أي وقت مضى لم يذهب هذا الطريق؟

ما هي المعدلات السلبية؟

أسعار الفائدة السلبية ليست شائعة في أوروبا: الدنمارك، ومنطقة اليورو، واليابان، والسويد، وسويسرا لديها حاليا.

عندما اتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي قرارا بإبقاء أسعار الفائدة منخفضة في أعقاب الأزمة المالية، كان هدفهم هو تحفيز الاقتصاد وتشجيع الإنفاق من قبل الأفراد والشركات. ومعظم الحسابات ساعدت هذه السياسة على تحفيز الاقتصاد وساعدتنا على الخروج من الركود. والضعف في سوق الأسهم لبدء عام 2016 هو في جزء منه اللوم على احتمال رفع أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الاتحادي.

وضعت البنوك المركزية أسعار الفائدة على الودائع للتأثير على كيفية تعامل البنوك مع احتياطياتها. وباستخدام المعدلات السلبية، ترغب المصارف المركزية في تثبيط البنوك عن مواقفها النقدية. ويحدونا الأمل في أن تستخدم المصارف هذه الأموال لإقراض الأفراد والشركات، والتي نأمل أن يكون لها تأثير على زيادة الإنفاق وتحفيز اقتصاد بلدهم. ويتمثل هدف آخر في إجبار المستثمرين على تحويل الأموال من الحسابات المصرفية وإلى الأصول ذات العائد الأعلى.

ملاحظة: حتى الآن، لم يحدد أي من هذه البلدان أسعار الفائدة على ودائع المستهلكين بمعدل سلبي في كل مرة، ولكن في بعض البلدان وضعت البنوك رسوما على الودائع التي لها نفس تأثير دفع معدلات دون الصفر. والمثير للدهشة أن هذا لم يكن له تأثير المستهلكين التسرع في سحب ودائعهم من هذه البنوك. ومن الواضح أنهم يشعرون أن المال من المال في حساب مصرفي يفوق الرسوم والعائدات الاسمية السلبية.

هل يعملون؟

لجنة التحكيم لا تزال على ما إذا كان هذا التكتيك هو استراتيجية جيدة على المدى الطويل. وعلى المدى الأقصر، يكون للمعدلات السلبية أثر انخفاض قيمة العملة في البلد مما يجعل السلع من مصدريها أرخص للعملاء في بلدان أخرى، مما يحفز التجارة الخارجية.

في مقال نشر مؤخرا لشركة نبك، قال كبير موظفي الاستثمار في الدخل الثابت العالمي في شركة بلاك روك، Inc. من تحرك بنك اليابان إلى أسعار الفائدة السلبية: "كان من غير المعقول مدى سرعة تحركه في الاتجاه الآخر، مشيرا الى ان المعدلات السلبية ليست علاجا شافيا لركود النمو الاقتصادى ". وذهب المقال إلى القول أنه بعد تراجع أولي للين مقابل العملات الأخرى فقد تراجع منذ ذلك الحين وبدأ يتحرك نحو أعلى. وبطبيعة الحال، هذا هو سلبية للمصدرين اليابانيين على أمل الاستفادة من الين الياباني.

بعض المخاطر المحتملة

يبدو أن النظام المالي العالمي يبنى على افتراض معدلات فائدة رمزية إيجابية.

يمكن تصوره، إذا أصبحت المعدلات السلبية فكرة طويلة الأجل يمكن أن تضع ضغطا على النظام المصرفي من خلال تجفيف الودائع من النظام، مما يحد من مصدر واحد من الأموال التي تستخدمها البنوك لتقديم القروض. وستكون لصناديق أسواق المال وقتا صعبا إلى حد أن تؤثر المعدلات السلبية على أدوات سوق المال التقليدية التي تستثمر فيها. ويمكن أن تتأثر صناديق المعاشات وشركات التأمين التي تستثمر في أسواق السندات، ولا سيما على جزء حافظاتها التي عادة ما تكون على المدى الأقصر لطيف الاستحقاق.

التأثير على المستثمرين

كما ذكر أعلاه، فإن أيا من البلدان التي لديها أسعار فائدة رمزية سلبية لها معدلات سلبية على الودائع المصرفية الاستهلاكية. فالأثر النظري على الأفراد سيؤدي إلى التخريب على أقل تقدير. إن الأسعار على سيارات الادخار المصرفية هي بالفعل خيارات محدودة للحد من المدخرين وأولئك الذين يبحثون عن حساب ذات فائدة منخفضة المخاطر.

وفقا لقطعة من وجهات النظر الأخيرة على موقعها، وتقول بيمكو من أسعار الفائدة السلبية كإجراء سياسة البنك المركزي: "على الرغم من أنه من الصعب معرفة الواقع المضاد لأن هذا الوضع لم يسبق له مثيل، يبدو أن نيرب لم يكن ولا سيما في رفع النمو أو التضخم، أو رفع التوقعات بشأن النمو أو التضخم في المستقبل. وبدلا من ذلك، يبدو أن الأسواق المالية تنظر بصورة متزايدة إلى هذه التحركات التجريبية على أنها يائسة وبالتالي تضر بالاستقرار المالي والاقتصادي. "

إذا كان بيمكو صحيحا والأسواق المالية تأخذ نظرة خاطفة لهذا التكتيك، فإن أي محاولة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تتجدد سوق الأسهم ويكون لها تأثير سلبي على المستثمرين الأفراد. إن جاهزية التقاعد هي بالفعل قضية بالنسبة للكثيرين، فإن الركود الذي طال أمده في السوق نتيجة للتحرك السياسي إلى أسعار الفائدة السلبية لن يساعد هذا الوضع.

قد تؤدي العوائد السلبية الأخرى على الأصول الآمنة مثل السندات الحكومية وغيرها من السندات عالية الجودة في الواقع إلى اعتبار هذه الأدوات أكثر خطورة. أسعار الفائدة قرب الصفر أو حتى في المنطقة السلبية سيجعل هذه السندات تبدو أكثر خطورة بسبب فقدان القوة الشرائية التي سوف تواجهها. فالسلامة تتجاوز مخاطر الخسارة المنخفضة، وتتعرض مخاطر القوة الشرائية للمخاطر على قدم المساواة بالنسبة للمستثمرين، ولا سيما أولئك الذين ينقذون من أجل التقاعد.

سيواجه المستشارون الماليون الذين يحتاجون إلى جزء من محفظتهم أو يرغبون فيه في الأصول ذات المخاطر الأقل والأصول المدرة للدخل تحديات أكبر في ملء هذه المجموعة في محافظ العملاء أكثر مما هي عليه في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة الحالية.

الخلاصة

أنا بالتأكيد لست اقتصاديا أو مصرفيا مركزيا، ولكن أسعار الفائدة السلبية تبدو وكأنها إصلاح محفوف بالمخاطر على المدى القصير بالنسبة لي. لم تكن هناك خبرة عالمية كافية مع هذه الأداة لمعرفة المدة التي سيستمر فيها التأثير المحفز مثل خفض عملة المقاطعة مقارنة بعملات شركائها التجاريين. إذا كان هذا التكتيك اشتعلت واستخدمت على نطاق واسع تأثير صعبة لقياس. وأشارت الرئيسة يلين إلى أن استخدام أسعار الفائدة السلبية لم يكن مرتفعا في قائمة أدوات الاحتياطي الفيدرالي لاستخدامها، ويأمل هذا المراقب أن لا تأتي الأمور إلى ذلك هنا في الولايات المتحدة