وصفت دراسة أكاديمية نشرت بعد عدة سنوات من ذروة فقاعة دوت كوم في مارس / آذار 2000 بدقة كيف أن تقييمات الإنترنت غير المؤثرة قد نمت حتى انفجرت الفقاعة. وجاءت الجملة الأولى للدراسة في الأساس أن التقييمات فقدت اللمس بالواقع. خلال جنون الإنترنت، كان هناك إشارة إلى "الاقتصاد الجديد" مراجع الأسهم إلى مناطق التقييم الجديدة التي ينبغي أن تعتبر معقولة. في ذلك الوقت، شملت مقاييس التقييم تدابير مثل العملاء لكل نقرة، وقياس "مقل العيون" أو الوقت الذي يقضيه زيارة موقع ويب.
وقد اختفت معظم مقاييس الاقتصاد الجديد التي لا أساس لها من الحمد، وصناعة الإنترنت قد نضجت كثيرا منذ ذروة الفقاعة. وقد نجت العديد من الشركات، وعدد قليل جدا قد تطورت إلى قادة السوق مع نماذج الأعمال حسن النية. وفيما يلي نظرة عامة أكثر رتكيزا على كيفية تقييم صحيح مخزون الإنترنت، بما في ذلك تلك أقرب إلى مرحلة البدء.
نهج تقييم الإنترنت دائم
العديد من الشركات التي نجت من فقاعة دوت كوم وضعت منذ ذلك الحين نماذج الأعمال المستدامة. الشركات في هذه الفئة تشمل سيسكو، والأمازون، بريسلين وحتى الحيوانات الأليفة. كوم. والإجابة السريعة على تقييم هذه الأنواع من الشركات هي الجمع بين مقاييس التقييم التقليدية وبين تلك الأكثر تحديدا للصناعة. <تتضمن منهجيات التقييم األولية الثالثة التدفقات النقدية المخصومة أو تحليل التدفقات النقدية المخصومة الذي يتكون من تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى الوقت الحالي لتقدير القيمة الحالية. ويتكون نهج المقارنة من استخدام شركات قابلة للمقارنة وحساب مضاعفات قابلة للمقارنة، مثل قيمة المنشأة إلى المبيعات (إيف / S)، والسعر إلى الأرباح (P / E) والسعر إلى التدفق النقدي الحر (P / فكف). ويمكن لهذا النهج أيضا أن ينظر في معاملات شراء قابلة للمقارنة للمساعدة في تحديد ما تستحقه الشركة. وأخيرا، يتمثل نهج التكلفة في تقدير القيمة العادلة لجميع موجودات الشركة وطرح تقدير القيمة العادلة لمطلوباتها لتحديد صافي القيمة تحت سيناريو التصفية.
طريقة التقييم المثالية لأسهم الإنترنت تتكون من الجمع بين مزيج من النهج أعلاه مع تلك أكثر تحديدا لتشغيل الأعمال التجارية عبر الإنترنت. لا ينبغي الاعتماد على مقاييس دراسة وتتبع حركة المرور على الإنترنت على وجه الحصر كما في فقاعة دوت كوم، ولكن لا تزال قيمة للتتبع. وهذا يشمل قياس مدى الوصول، والذي يشير إلى عدد الأفراد الفريدين على الموقع ويمكن مقارنتها مع العدد الإجمالي لمستخدمي الإنترنت على هذا الموقع. ترتبط ارتباطات العملاء ولاء العملاء ارتباطا وثيقا وتشير إلى احتمال قيام مستخدم حالي بالبقاء على الموقع وإنشاء إعلانات إعلانية أو إجراء عمليات شراء فعلية على موقع ويب معين.
بالنسبة لشركات الإنترنت الجديدة، يمكن أن تكون هناك مقاييس للتقييم لا تعتمد بشكل كبير على الأرباح الحالية أو التدفقات النقدية. ويتكون مفهوم أرباح البائع التقديرية (سدي) من أخذ رقم ربح أكثر نموذجية، مثل صافي الدخل أو التدفق النقدي الحر، وإضافة البنود التي قد يأخذها مالكو الشركة والمطلعون عليها كتعويض. ويمكن أن يشمل ذلك بنودا مثل المرتبات، والامتيازات المؤسسية مثل طائرة أو سيارة، وغيرها من البنود مثل التأمين الصحي باهظة الثمن - أي نفقات تعتبر شخصية. هذا النهج هو قيمة جدا للشركات الخاصة التي قد تدار من قبل مجموعة محدودة من المطلعين، مثل الأسرة، ولكن يمكن أن تنطبق أيضا على بدء تشغيل الإنترنت أصغر التي قد تكون الانتقال إلى التداول علنا.
ماذا تعلمنا؟
درس مهم من فقاعة دوت كوم هو أن نكون حذرين للغاية من دفع توقعات متفائلة للغاية على نمو الشركة وإمكانات الربح. وقد ذهب عدد من شركات وسائل الاعلام الاجتماعية مثل باندورا، ينكدين والفيسبوك علنا ​​في التقييمات عالية السماء. ذهب الفيسبوك العام مع تقييم الشركة الإجمالية ما يقرب من 100 مليار $ في منتصف عام 2012 على الرغم من أن الفيسبوك ذكرت فقط 5 مليارات $ في المبيعات خلال عام 2012.
تقييم شركة الإنترنت يمكن أن يكون الفن مثل العلم. تتطلب معظم أساليب التقييم المذكورة أعاله معلومات تاريخية لتقدير معقول للقيمة الثابتة. هذا يمكن أن يكون مشكلة لشركة الإنترنت المتنامية بسرعة، لأن سجلها الماضي سوف يقلل كثيرا من كم سوف تنمو سنوات على الطريق. لا تزال شركة غوغل، التي كان لديها الاكتتاب العام في عام 2004 بعد انفجار فقاعة دوت كوم، مثالا رائعا. ذهبت للجمهور في $ 85 للسهم الواحد بقيمة السوق الإجمالية من 23 $. 1000000000. بدا هذا الفاحشة في ذلك الوقت، لأن جوجل ذكرت فقط 1 $. 5 مليارات في الإيرادات قبل الاكتتاب العام. ولكن الإيرادات والأرباح ارتفعت بعد ذلك. مع الاستفادة من الكمال بعد فوات الأوان، كانت أسهم غوغل سرقة عندما ذهبت إلى الجمهور وكان ينبغي شراؤها بقوة. ويمكن أن تكون أسهم فيسبوك مقنعة بنفس القدر - إذا ما أتيحت الفرصة للنمو حسب الحاجة.
الاعتبارات النهائية
تركز توصيات التقييم المذكورة أعلاه على أعداد الطحن، أو الجوانب الكمية. ولكن كما يوضح المثال جوجل، والجوانب النوعية يمكن أن تكون بنفس القدر من الأهمية. وقد يشمل ذلك دراسة نموذج أعمال الشركة، وتحديد ما إذا كانت لديها ميزة تنافسية متنامية أو مستدامة، وحيث قد تقع أعمالها في دورة حياة الصناعة التي تشمل مراحل متعددة بما في ذلك بدء التشغيل والنمو والنضج والانخفاض.
الخط السفلي
نظرا لشباب شركات الإنترنت النسبية، فمن المستحسن للكشف عن مقاييس أحدث لتطبيقها على نماذج الأعمال الجديدة. ولكن لا ننسى الاستراتيجيات المجربة والحقيقية. ومع ذلك، ننظر إلى الأرباح والتدفقات النقدية، ونبذل قصارى جهدكم لعدم الدفع الزائد لفكرة جديدة أو ساخنة. وأخيرا، بذل قصارى جهدكم لتوجهات الاتجاهات وكذلك في المستقبل بقدر معقول من الممكن. وقد يكون الاستثمار في شركات الإنترنت الأصغر سنا هو استخدام نسبة صغيرة من المحفظة على هذه الأفكار المضاربة، واستثمار الباقي في تلك التي تشبه الشركات الحقيقية التي لديها سجل حافل بالأرباح ونمو ثابت مثل الإنترنت الشركات التي أبحرت من خلال فقاعة دوت كوم مع نماذج الأعمال التي لم تثبت بعد.