بعض الجوانب الأساسية للسندات غير المرغوب فيها واضحة بسبب تصنيفاتها الائتمانية، التي تقدمها الشركات التي تصدرها. ومن الجدير بالذكر أن السندات غير المرغوب فيها (1) تتمتع بعائد استثمار أعلى و (2) تأتي مع مخاطر أعلى من السندات الاستثمارية التي تصدرها الشركات التي تتمتع بمركز ائتماني أعلى. وفقا لمورنينستار (2015)، هناك اختلافات أخرى: وهي أن السندات الاستثمارية هي في الواقع أكثر عرضة للتغيرات في أسعار الفائدة من السندات غير المرغوب فيه. مرة أخرى، ويرجع ذلك إلى طبيعة السندات غير المرغوب فيه. وهم أقل عرضة لأنهم (1) يوفرون عوائد أعلى و (2) عادة ما تتطلب قدرا أقل من الوقت للنضج. فأسعار الفائدة لا تملك إلا وقتا أقل للتغيير على مدى حياة السندات غير المرغوب فيها عند مقارنتها بالسندات الصادرة عن الاستثمار. وبالإضافة إلى ذلك، تتأثر السندات غير المرغوب فيها بشكل أوثق بتغيرات الحالة الاقتصادية العامة، بما في ذلك الركود الاقتصادي. (انظر أيضا: سندات غير المرغوب فيه: كل ما تحتاج إلى معرفته.)

- 1>>

هذا الارتباط الأوثق بالاقتصاد واضح خلال فترة الركود، عندما يؤدي انخفاض أسعار الفائدة وانخفاض الأرباح في كثير من الأحيان إلى عدم قدرة الشركات ذات التصنيفات الفرعية على دفع التزاماتها المالية وفشلها. وعلى العكس من ذلك، فشلت السندات غير المرغوب فيها أقل خلال فترات الازدهار الاقتصادي حيث ارتفعت إيرادات الشركة، في حين أن التغيرات في سعر الفائدة لا تؤثر على السندات غير المرغوب فيها بهذه الطريقة بشكل ملحوظ.

بالنسبة لسندات السندات غير المرغوب فيها، فإن هذا صحيح أيضا: كما أنها ترتبط بشكل مباشر بالحالة العامة للاقتصاد أكثر من السندات الاستثمارية. إن سوق الأسهم القوية يجعل من السهل على الشركات تحويل دينها إلى أسهم، مما يقلل بشكل مباشر من احتمال أن سندات الشركات التي أصدرتها سوف تتخلف عن السداد. وقد يؤدي السوق القوي إلى زيادة أسعار السندات.

لتلخيص، في حين أن المستثمرين السندات التقليدية وضعت قدرا كبيرا من الاهتمام على أسعار الفائدة من أجل فهم سعر السوق السندات، والمستثمرين الذين يشترون السندات غير المرغوب فيه أو ذات العائد المرتفع لديهم حاجة أكبر لفهم (1) الافتراضي المصدر (2) كيفية تأثير الأداء الفردي للمصدر على السندات و (3) الظروف الاقتصادية الحالية الحالية التي قد تزيد من مخاطر تعثر السندات.

الآثار المترتبة على ظروف السوق المضغوط

عندما يكون الاقتصاد ضعيفا أو ضعيفا، تبدأ فرص حصول الشركات على أرباح وتحولات ثابتة. وهذا يعني أن قدرتهم على سداد ديونهم تضعف أيضا، وهو ما يمكن أن يؤدي، في أسوأ السيناريوهات، إلى إفلاس محتمل عندما يصبح السند غير ذي قيمة.

وخلال فترات الركود هذه، يبدأ المستثمرون عادة في بيع الأوراق المالية ذات المخاطر العالية لصالح خيارات أكثر استقرارا مثل الخزانة الأمريكية. وهناك المزيد من الناس يبيعون سندات عالية الغلة وعالية المخاطر، وينص قانون العرض والطلب على أن سعرها يمكن أن ينخفض ​​بشكل كبير.ويعني هذا الانخفاض في السعر أن هذه السندات عالية المخاطر لها نسبة عائد أعلى، في حين أن الطلب على السندات الأكثر أمنا يدفع السعر إلى الارتفاع عكسيا، مما يؤدي إلى انخفاض العائد.

إن ظروف السوق المؤثرة لها آثار مختلفة:

وتزداد عائدات السندات ذات العائد المرتفع للشركات : نظرا لأن الشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض والبيانات المالية الضعيفة تكون أقل وضوحا في الأوقات الاقتصادية الصعبة، يجب أن توفر أعلى من أجل إقناع المستثمرين بأنهم يستحقون الاستثمار فيها. فعلى سبيل المثال، خلال الركود الأخير الذي حدث في عام 2008، كان على السندات المنخفضة الجودة والعالية الجودة أن تزيد بشكل كبير من الغلة من أجل اجتذاب المستثمرين الذين أصبحوا أكثر تأثرا بالفكرة من اتخاذ أي خطر. وبالنسبة للقضايا الجديدة المتعلقة بالسندات غير المرغوب فيها، قد ينطوي ذلك على قسائم فائدة أكبر، كما أن السندات المعلقة تمثل عائدا أكبر حتى تاريخ الاستحقاق بسبب انخفاض سعر السندات.

انتشار الائتمان أكبر : خلال فترات الركود والأوقات الاقتصادية الصعبة، والفرق بين السندات غير المرغوب فيه وسندات الخزانة الأمريكية عادة ما يزيد. انها حقيقة أن المزيد من الشركات تفشل خلال الركود من عندما الاقتصاد المزدهر. وهذا يعني أن المزيد من مصدري السندات غير المرغوب فيها سوف يتخلف عن السداد، الأمر الذي يؤدي بدوره المستثمرين إلى المطالبة بمعدلات فائدة أعلى من أجل اتخاذ المزيد من الاستثمار في سندات ذات عائد مرتفع خلال أوقات عدم الاستقرار الاقتصادي العام وما ينتج عنها من عدم اليقين.

مسائل السيولة : في الأوقات التي يكون فيها الائتمان شحيحا، لا تقوم البنوك بإقراض أي أموال تحتاجها الشركات لإصدار سنداتها. هذا له تأثير كبير على الدومينو، عندما يبدأ أولئك الذين يستثمرون عادة في مثل هذه السندات في محاولة لبيعهم قبالة بدلا من شراء المزيد، والتي يمكن أن تؤدي إلى انخفاض معتدل إلى حاد لتلك السندات في السوق. وكلما زاد عدد الناس الذين يبيعون هذه السندات، كلما زاد انتشار السندات عالية المخاطر والسندات الممتازة. كل هذه العوامل يمكن أن تخلق الظروف حيث أولئك الذين يمتلكون السندات ذات العائد المرتفع يجدون أنهم أكثر صعوبة في بيع قبالة بالمقارنة مع السندات الاستثمار الصف.

انخفاض أسعار السندات غير المرغوب فيها ومعدلات التخلف عن السداد : خلال فترة الركود، عادة ما يفشل مصدرو السندات غير المرغوب فيها قبل مصدري السندات الاستثمارية. ومع ذلك، فإن هذا الأمر منطقي لأن السندات ذات العائد المرتفع تستمد عائداتها المرتفعة نظرا لخطرها الأعلى على السندات الاستثمارية. ومن الطبيعي أن يكون عائد الاستثمار الأعلى دفعا يحمل معه مخاطر أعلى، لأن ذلك يتبع معايير الاستثمار في العديد من أنواع الأوراق المالية. وفي أوقات ظروف السوق الشديدة، تنخفض أسعار سندات الشركات ذات العائد المرتفع بشكل كبير، ويزداد مقدار التعثرات.

نظرة أكثر قربا على الأزمة المالية الأخيرة

خلال انهيار السوق في الفترة 2007-2009، ارتفعت عائدات السندات غير المرغوب فيها بشكل كبير. وارتفعت السندات المرتبطة بالمضاربات الأمريكية إلى ذروتها بأكثر من 20٪، وتقلصت بشكل مطرد منذ أن سجلت في العام 2014 رقما قياسيا منخفضا (انظر أيضا: ما هو الدور الذي لعبته السندات غير المرغوب فيها في الأزمة المالية لعام 2007 - 08؟)

ورقة حديثة أعدها أبودي وآخرون. (2014) على آثار التدخلات الحكومية والسياسات المحاسبية في سوق سندات المضاربة على مستوى الشركات والسندات الاستثمارية.على وجه التحديد فإنه يبحث النتائج من التغيرات في العلاقات بين إجمالي عوائد السندات، والتدفق النقدي وأخبار معدل الخصم. ووفقا للدراسة، كان للأزمة آثار طفيفة فقط على العلاقة بين عائدات السندات الاستثمارية والتغيرات الإجمالية في الأرباح؛ ومع ذلك، فإن الأزمة أضعفت بشكل كبير العلاقة بين عوائد السندات غير المرغوب فيها والتغيرات الإجمالية في الأرباح. ومن الواضح أن التعرض التفاضلي للمخاطر الافتراضية يمثل قضية هامة.

من حيث معدلات التخلف عن السداد، تفيد خدمة موديز للمستثمرين (2014) أن معدل التخلف عن السداد بين شركات السندات غير الحكومية الأمريكية بنسبة 1. 27٪ في فبراير 2008 لا يزال منخفضا قياسيا. وكان هذا الانخفاض التاريخي في الواقع عندما كان سوق سندات الشركات هائلا وقبل بدء الانهيار المالي لضرب الشركات الأمريكية، مما أدى إلى معدل تعثر السندات غير المرغوب فيه من 13٪ (ارتفاع قياسي) في الربع الثالث من عام 2009. > السفل

تتأثر السندات ذات العائد المرتفع، والتي تعرف أيضا باسم السندات غير المرغوب فيها، بشكل واضح خلال أوقات ظروف السوق الشديدة، لا سيما خلال فترات الركود مثل الأزمة المالية لعام 2008. ووفقا لعدة دراسات، فإن الآثار أكثر وضوحا للسندات غير المرغوب فيها من السندات الاستثمارية. مع زيادة في التقلب خلال ظروف السوق الشديدة، ينصح الحذر للغاية. ومع ذلك، فإن زيادة التقلبات في السوق قد توفر فرصا وفرصا مثيرة للاهتمام، خاصة للمستثمرين الذين يطاردون عائدات أعلى محتملة.