عندما يقوم J. كايل باس بإجراء مكالمة في السوق، يجب ألا يؤخذ على محمل الجد. كان باس، الذي هو مؤسس ومبدأ دالاس هيمان كابيتال ماناجيمنت لب، ومقرها دالاس، واحدة من حفنة من مدراء المال الذين توقعوا واستفادوا من الانهيار سوبريم في عام 2008. وكان أيضا في الجبهة مع توقعات للأزمات التي غلفت اليابان والأرجنتين. واعتبارا من شباط / فبراير 2016، أعلن أحدث تنبؤاته في رسالة إلى مستثمريه أنه يتوقع "هبوطا صعبا" للصين والاقتصاد العالمي عندما تضطر الصين إلى تخفيض قيمة عملتها لتجنب ما يسميه "قنبلة موقوتة موقوتة" "في النظام المصرفي في البلاد. ويقول ان ضخامة الازمة سوف تقزم الازمة المالية الامريكية، بيد انها لن تكون قريبة من الاثار السلبية على الاقتصاد العالمى. هذا هو انهيار التفكير باس وفرصة للمستثمرين.

في جوهر حجة باس لأزمة مصرفية وشيكة هو النمو الهائل للنظام المصرفي نفسه. ويقدر أن الأصول المصرفية قد نمت إلى ما يقرب من 400٪ من إجمالي الناتج المحلي للصين (غب) اليوم. ويقارن ذلك مع النظام المصرفي الأمريكي قبل الأزمة المالية، التي كانت 16 دولارا. 5 تريليون من الأصول بقيمة 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة.

لماذا الباس هابط على الصين

وفقا لباس، ومعدل نمو الائتمان في النظام المصرفي الصيني هو غير مسبوق، وسوف يؤدي بلا شك إلى ضعف الأداء القروض. وعلى هذا المستوى، فإن العبء على احتياطيات البنوك سيطلب من الحكومة التدخل وإعادة رسملة البنوك وتخفيض قيمة العملة لتخفيف الضغط.

يصر باس على أن كمية الاحتياطيات التي تحملها البنوك مبالغ فيها بشكل كبير بسبب "نظام الظل المصرفي" الذي يخفي جزءا كبيرا من الأصول الضعيفة الأداء. احتياطي الصين احتياطي رأس المال هو 75٪. وقد اعتمدت البنوك الصينية اعتمادا كبيرا على منتجات إدارة الثروات (ومب)، التي تشبه حسابات الادخار ولكنها غير مدرجة في الميزانيات العمومية. ويؤدي ذلك إلى إبقاء البنوك ضمن نسب رأس المال التنظيمي، ولكن لديه القدرة على تقويض الرسملة الحقيقية للبنوك. وتعتبر حقوق المستفيدين من الثقة أداة أخرى أكثر خطورة تستخدمها البنوك لإخفاء خسائر القروض. وتحول القروض التي لا تتحقق إلى أداء أفضل من تلك التي تكون خارج نطاق وجهة نظر المنظمين؛ إال أن البنوك تحتفظ بمخاطر االئتمان.

هذه المخططات الهندسية المالية تصل إلى قنبلة موقوتة موقوتة في رأي باس. ويتوقع أن يضربها في نهاية المطاف، مما يجبر الحكومة على الدخول في تخفيض قيمة اليوان، وشطب الديون المعدومة وإعادة رسملة القطاع المصرفي، وكلها يمكن أن تكون تضخمية. ولأن الصين تعتمد اعتمادا كبيرا على استثمارات الديون لنموها وعملتها الأجنبية لتحقيق الاستقرار في الاحتياطيات، فمن المرجح أن تشهد هبوطا شديدا عندما يتوقف الاستثمار عن الديون وتغادر العملة الأجنبية البلد.

مرت الصين بشيء مماثل في عام 2002 عندما كانت خسائرها أكثر من 30٪ من الأصول عبر النظام المصرفي. ومع ذلك، فقد نمت الأصول إلى ما يقرب من 400٪ من الناتج المحلي الإجمالي، لذلك فإن نفس نسبة خسائر القروض إلى الأصول ستكون كارثية من حيث تأثيرها على الاحتياطيات. ومع ذلك، لا يتوقع باس نفس مستوى العدوى الذي انتشر في جميع أنحاء العالم عندما ضرب الأزمة المالية الأمريكية. سوف يكون الناتج المحلي الإجمالي الآسيوي ضارا، لكنه قد يؤدي فقط إلى انخفاض بنسبة 1.5٪ في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة، والذي يمكن أن يكون خطرا إذا كان الناتج المحلي الإجمالي ينمو أقل من 2. 5٪. وبما أن الولايات المتحدة قد أعادت رسملة مصارفها بالفعل، فليس هناك مخاطر نظامية على النظام المصرفي.

فرصة الاستثمار

يتوقع باس أن تقوم الحكومة الصينية بتخفيض قيمة عملتها بنسبة تتراوح بين 15٪ و 20٪، لذا فقد اتخذ مركزا كبيرا في اليوان. انها ليست التجارة التي يوصي لضعاف القلوب لأنه قد يكون مطلوبا من منصبه لمدة تصل إلى عامين في حين أسوأ من الأزمة تتكشف.

انضم باس إلى عدد قليل من مديري الأموال في توقعاته الهبوطية للصين. ومن بين هؤلاء جورج سوروس الذى حذرت الحكومة الصينية من عدم "شن حرب" على اليوان. وتصر الحكومة الصينية وقادة البنوك على ان نظامهم المصرفى قوى.