لا يوجد في سوق الأوراق المالية أي نقص في الأسماء أو المنتجات أو الفئات التي تحاول تصنيف الأسهم لإعطائها مزيدا من التعرض. ما إذا كان هذا التعرض جيدة أو سيئة هو ما يصل إلى المستثمر الفردي أو مدير المال لاتخاذ قرار. اليوم، لدينا الآلاف من الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس) لأي نكهة من الاستثمار قد يكون من المرغوب فيه. مهتم في الزراعة؟ يمكنك العثور على إتف للأسهم الزراعية الأمريكية، الأسهم الزراعية العالمية، أو حتى الرهان ضد الزراعة مع إتف الذي يذهب الزراعة قصيرة.

فئة أخرى من الأسهم، والتي يمكن أن تذهب بأسماء مختلفة مختلفة، وتعرف بمودة باسم الأسهم الخاطئة. ما هي الأسهم الخطيئة، تسأل؟ حسنا، الواقع هو أن الأسهم الخطيئة يمكن أن يعني أشياء مختلفة للمستثمرين مختلفة. بالنسبة للكثيرين، تعتبر شركة أدوية تقوم بتصنيع حبوب الإجهاض أو تروج لها مخزنا. للآخرين، انها الشركة التي التدريبات للنفط بالقرب من مواقع حساسة بيئيا. وقد يكون بائع التجزئة الذي قد تكون ملابسه مرتبطة بمصانع العالم الثالث المسيئة مخزنا للخطيئة لمجموعة أخرى من المستثمرين. إنها حقا مسألة تفضيل.

ومع ذلك، إذا كان من المفترض أن يصنف أحد أكثر مخزونات الخطيئة شيوعا، فمن المرجح أن تشمل الشركات التي تتعامل في التبغ والكحول وغيرها من المنتجات التي تعتبر غير ملائمة أو "ضارة" بالرفاهية الاجتماعية المجتمع. بالنسبة للكثير من الناس، يعني التبغ ببساطة السرطان؛ الكحول يعني التسمم والعواقب التي تأتي معه؛ والمجلات والأفلام الكبار يعني تدهور. وبعبارة أخرى، فإن هذه الأنواع من الأعمال التجارية تسمى "مخزونات الخطيئة" بسبب الاعتقاد بأن هذه المشاريع لا تعطي قيمة للمجتمع. وبصرف النظر عن وجهة نظري الشخصية والمهنية في هذه المسألة، والغرض من هذه المادة هو التعليق على قيمة هذه الشركات.

في سوق الأوراق المالية، يتم تقدير الشركات في نهاية المطاف على قدرتها على توليد الأرباح والتدفقات النقدية على مدى فترة زمنية مستدامة. أحد مقاييس التقييم الأكثر شيوعا هو نسبة السعر إلى الأرباح (P / E). نسبة السعر / السعر هي بسيطة كما يبدو اسم: انها متعددة من الأرباح التي المستثمرين على استعداد لدفع ثمن حصة من الأسهم. وكلما ارتفعت نسبة السعر إلى الربحية، زاد عدد المستثمرين الراغبين في الدفع مقابل شركة ما. وهناك مقياس آخر مفيد أحيانا هو سعر الكتاب (P / B). القيمة الدفترية هي صافي قيمة أصول الشركة - ما تستحقه الشركة بعد طرح جميع المطلوبات والموجودات غير الملموسة. قد تتكشف الشركة التي تتداول تحت القيمة الدفترية في كثير من األحيان عن نشاط أو نشاط تجاري أقل من قيمتها حيث فقد المستثمرون الثقة في أصول الشركة.من ناحية أخرى، يعني التداول التجاري فوق القيمة الدفترية أن السوق يحب الأصول بما يكفي لدفع أكثر من القيمة المعلنة.

هل مخزون الخطيئة قيم مختلفة؟
ولكن هل يعين السوق التقييم بالتساوي بين الشركات؟ الجواب الواضح هو لا. وقد لاحظ المستثمر الكبير بنجامين غراهام بشكل صارخ أن سوق الأسهم في المدى القصير هو آلة تصويت، في حين أنها على المدى الطويل آلة وزن. ما يعني غراهام أنه على مدى فترات زمنية أقصر، وأسعار الأسهم تتحرك وفقا للتفضيل اليومي للمشترين والبائعين. وعلى المدى الأطول، تتفاعل أسعار الأسهم مع الخصائص الأساسية للأعمال التجارية.
عندما يلاحظ المرء عوائد السوق لما يسمى مخزونات الخطيئة - الكحول والتبغ والقمار - ويؤكد أيضا أن ما يسمى مخزونات الخطيئة لا قيمة على نحو مختلف على المدى الطويل. ومع ذلك، فهم لماذا هذا ينطوي على بعض الشيء من السخرية. وقد أظهرت الأدلة التجريبية أن الشركات التي تعمل في مجال التبغ والكحول والمقامرة تستثني إلى حد ما من الاعتبارات الاستثمارية من قبل العديد من الأفراد الذين ينظرون ببساطة إلى التبغ والكحول والمقامرة كروايات اجتماعية ينبغي تجنبها والقضاء عليها. كما أن بعض صناديق الاستثمار المشتركة اجتماعيا قد حظرت نفسها من الاستثمار في أي شركة تنتهك الفرضية الاجتماعية أو الاعتقاد بهذا الصندوق. بالإضافة إلى ذلك، في دراسة بعنوان

سعر الخطيئة ، فإن الاستنتاج هو أن المؤسسات الاستثمارية التقليدية الأخرى مثل صناديق المعاشات التقاعدية تجنب مخزونات الخطيئة لتتوافق مع المعايير المجتمعية. ومع ذلك، فإن هذه القيود ليست موجودة في صناديق الاستثمار وصناديق التحوط التي تركز حصرا على تحقيق أقصى قدر من العائد. ولهذه الآليات الاستثمارية ولاية واحدة هي: توليد أكبر عائد ممكن مع أخذ أقل قدر من المخاطر. في بعض الأحيان لا تعمل هذه الفلسفة، ولكن الهدف واضح: الاستثمار في ما يبدو لتقديم عودة واعدة.

وبسبب العلم بأن الأعراف المجتمعية لا تبدو مواتية لإشراك التبغ أو الكحول أو المقامرة، فإن المشاركين في السوق يدركون أن فرصة المراجحة يمكن أن توجد في مخزونات الخطيئة. وبعبارة أخرى، فإن صناديق التحوط وصناديق الاستثمار ترى عائدات أعلى من امتلاك هذه الشركات، لذلك فهي سعيدة للاستثمار فيها. وعلى مر الزمن، كان أداء هذه الشركات مماثل لشركات أخرى ذات جودة عالية. وباختصار، فإن السوق لديها ما يكفي من السيارات الاستثمارية تبحث عن الفرص، أن نفور العديد من المستثمرين الأفراد أو صناديق المعاشات التقاعدية لأسهم الخطيئة يخلق فرص استثمارية جذابة للشركات الاستثمارية الأخرى التي هي أكثر من سعداء لاستغلالها.

الخلاصة

يمكن استخلاص بعض الاستنتاجات من البيانات الواردة أعلاه. أولا، إن الفكرة القائلة بأن قيمة مخزونات الخطيئة تختلف بشكل مختلف بسبب خط عملها المحدد لها بعض الصلاحية على المدى القصير، ولكن ليس على المدى الطويل. وتشير مقاييس بيانات الأداء ومقاييس التقييم إلى أن السوق لا تقيم مخزونات التبغ والكحوليات المخفضة بشكل مختلف عن مخزونات المستهلكين التقليدية.ثانيا، على المدى الطويل يبدو أن السوق للحصول على ذلك الحق وتعيين التقييمات على أساس نمو الأرباح. ومن المفارقات، يبدو أن الطلب غير المرن لمنتجات مثل السجائر والكحول - الناس لا يدخنون أو يشربون أي أقل خلال الركود - يسبب السوق في بعض الأحيان قيمة هذه الأسهم في قسط للشركات الأخرى التي هي أكثر حساسية للاتجاهات الاقتصادية. وباختصار، يبدو أن الوصمة التي يتلقاها مخزون الخطيئة أكثر تركيزا بين المستثمرين الأفراد الذين يحق لهم بالتأكيد تجنبها. من ناحية أخرى، يبدو أن السوق بشكل عام يبدو إيجابيا على الاستقرار الذي تمتلكه منتجات هذه الشركات ويقيمها بشكل مناسب على المدى الطويل.