صناديق السيولة المظلمة هي أسواق الأسهم الخاصة المصممة لتداول كتل كبيرة من الأوراق المالية بعيدا عن الرأي العام. وتسمى هذه الأماكن التجارية "الظلام" بسبب افتقارها الكامل للشفافية، وهو ما يفيد اللاعبين الكبار ولكن قد تترك المستثمر التجزئة في وضع غير مؤات.

يفضل المستثمرون الكبار حمامات مظلمة على البورصات العامة مثل بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك لأنهم يستطيعون شراء أو بيع أعداد ضخمة من الأسهم - بمئات الآلاف أو حتى الملايين - دون القلق بشأن تحريك سعر السوق الأسهم ببساطة عن طريق التعبير عن نية. إلا أن برك السباحة المظلمة قد نمت كثيرا على مدى السنوات التي يشعر فيها الخبراء الآن بالقلق من أن سوق الأوراق المالية لم تعد قادرة على أن تعكس بدقة سعر الأوراق المالية. وفي حين أن التقديرات تختلف، فإن برك السباحة المظلمة تقدر بحوالي 15 في المائة من الولايات المتحدة و 6 في المائة من حجم التجارة الأوروبية. وهنا بعض من إيجابيات وسلبيات حمامات الظلام. ( اقرأ المزيد في مقدمة إلى برك مظلمة و هل يجب أن تخاف من سيولة حمام السباحة الداكن؟)

- <>>

مزايا حمامات السباحة المظلمة

• تأثير محدود على السوق : كان السبب الرئيسي لوجود حمامات مظلمة في الوجود بسبب وعدها بتقليل تأثير السوق على الطلبيات الكبيرة بشكل كبير. ويتعين على المستثمرين والمستثمرين من المؤسسات أن يتغلبوا باستمرار على حقيقة أن السوق يتحرك سلبا عند شراء أو بيع كتل كبيرة من الأسهم. ونتيجة لذلك، فإنها في نهاية المطاف دفع أكثر مما يرغبون في معاملات الشراء، والحصول على أسعار أقل مما كان متوقعا لعمليات البيع. إن ميزة الأسواق العامة في الشفافية الكاملة لا تعمل لصالح المستثمرين الكبار، حيث أن نواياهم التجارية مرئية للجميع. على النقيض من ذلك، لأن برك الظلام ليست في متناول الجمهور وهي غير شفافة تماما، ويمكن عبور الصفقات كتلة كبيرة دون المستثمرين التجزئة كونها أكثر حكمة من الأطراف المعنية، وحجم التجارة، أو سعر التنفيذ. ونتيجة لذلك، فإن الصفقات المنفذة في أحواض السباحة المظلمة سيكون لها تأثير محدود جدا على السوق مقارنة مع الصفقات المماثلة المنفذة في البورصات العامة.
• من المحتمل أن تكون أفضل الأسعار : بما أن حمامات السباحة المظلمة عادة ما تكون فقط لاعبين كبيرين كمشاركين، فإن الطلبيات الكبيرة يمكن أن يقابلها مشغل بركة السباحة بأسعار قد تكون أكثر مواتاة من تلك الموجودة في البورصات العامة. على سبيل المثال، أوامر العبور في منتصف أفضل عرض الأسعار وأسعار الطلب من شأنه أن يؤدي إلى سعر أفضل يحصل عليه كل من المشتري والبائع.
• انخفاض التكاليف : الصفقات التي يتم تنفيذها على حمامات السباحة المظلمة لا تتكبد رسوم صرف. وهذا يمكن أن يضاف إلى وفورات كبيرة في التكاليف على مر الزمن. أوامر عبرت في منتصف انتشار العطاء-أسك أيضا تقليل التكاليف المرتبطة انتشار.

- <>>

عيوب حمامات الظلام

• أسعار السوق قد تكون بعيدة عن السوق العام : الأسعار التي يتم فيها تنفيذ الصفقات في برك مظلمة قد تختلف عن الأسعار المعروضة في الأسواق العامة ، مما يضع المستثمرين التجزئة في وضع غير مؤات. على سبيل المثال، إذا قرر عدد من المؤسسات الكبيرة بشكل مستقل التخلص من حيازاتها من الأسهم، ويتم تنفيذ البيع داخل بركة مظلمة بسعر أقل بكثير من سعر الصرف العام، ومشتري التجزئة الذين ليسوا على علم بالبيع الذي حدث في القطاع الخاص في وضع غير مؤات.
• عدم الكفاءة وإساءة الاستخدام المحتملة : قد يؤدي عدم الشفافية في أحواض السباحة المظلمة إلى سوء تنفيذ الصفقات أو الإساءات مثل التشغيل الأمامي (شراء أو بيع لحساب الشخص الخاص بناء على معرفة مسبقة بأوامر العميل للحصول على ضمان ). تضارب المصالح هو أيضا إمكانية. على سبيل المثال، يمكن للمتداولين الخاصين بمشغل بركة السباحة أن يتاجروا ضد عملاء التجمع. وقد ذكرت لجنة الاوراق المالية والبورصات بالفعل انتهاكات وغرامة بعض البنوك التي تدير برك مظلمة.
• التكتيكات التكتيكية من قبل التجار ذوي التردد العالي : في أكثر الكتب مبيعا فلاش بويز: ثورة في وول ستريت ، يشير مايكل لويس إلى أن غموض برك السباحة المظلمة يجعل طلبات العملاء عرضة لممارسات التداول المفترسة شركات التداول عالية التردد. واحدة من هذه الممارسات تسمى بينغينغ ( راجع من الأفضل معرفة المصطلحات التجارية عالية التردد). شركة تجارية عالية التردد تضع أوامر صغيرة للكشف عن أوامر مخبأة كبيرة في برك مظلمة. مرة واحدة يتم الكشف عن مثل هذا الأمر، فإن الشركة تشغيل الجبهة، مما يجعل الأرباح على حساب مشارك بركة. وإليك مثال على ذلك: شركة تجارية عالية التردد تضع العطاءات والعروض في الكثير الصغيرة (مثل 100 سهم) لعدد كبير من الأسهم المدرجة؛ إذا تم تنفيذ أمر ل شيز الأسهم (ط.، شخص يشتري ذلك في بركة مظلمة)، وهذا ينبه شركة تجارية عالية التردد إلى وجود النظام المؤسسي كبيرة محتملة للسهم شيز. ومن ثم ستقوم الشركة التجارية ذات التردد العالي بتخفيض جميع الأسهم المتاحة من شيز في السوق، على أمل بيعها مرة أخرى إلى المؤسسة التي هي مشتري هذه الأسهم.

- 3>>

الخلاصة

في حين أن حمامات الظلام تقدم مزايا متميزة للاعبين الكبار، وعدم الشفافية التي هي أكبر نقطة بيع لها يؤدي أيضا إلى عدد من العيوب. وتشمل هذه الاختلافات الأسعار من الأسواق العامة وإمكانية إساءة الاستخدام.