رد مجلس الاحتياطي الاتحادي على الركود الكبير في 2008-2009 من خلال إطلاق تجربة جريئة تسمى التسهيل الكمي (ك). جنبا إلى جنب مع برنامج إدارة الأصول المضطربة في إدارة بوش وجولات إدارة أوباما من الإنفاق التحفيزي الضخم، استخدمت أدوات السياسة المالية والنقدية بشكل أكثر قوة من أي وقت مضى في تاريخ الولايات المتحدة.

النتائج كانت ساحقة. وفقا للبيانات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، استغرق الأمر 76 شهرا للاقتصاد من أجل استعادة جميع الوظائف التي فقدت في الركود الكبير. وبلغت الزيادات التراكمية في الناتج المحلي الإجمالي في الفترة 2008-2015 14 في المائة فقط. مقاييس الانتعاش هي الأسوأ، وهذا يعني أبطأ، في التاريخ الأمريكي الحديث. هل هذا يعني فشل ك؟

هناك الكثير من الزوايا المختلفة للنظر فيها. ولدى مجلس االحتياطي الفيديرالي تفويض مزدوج، لذا ينبغي فحص أي برامج بنك االحتياطي الفيدرالي مقابل هذه النواتج. وقد ينظر البعض فقط إلى معرفة ما إذا كانت بيانات الاقتصاد الكلي قد تحسنت بعد الفترة 2008-2009، عندما بدأت عملية التقييم الكمي، ولكنها ليست عصا قياس مرضية. اقتصاد الولايات المتحدة، تاريخيا، يحسن دائما بعد الركود، لذلك فمن المستبعد بشكل لا يصدق أن الاقتصاد لم يكن قد تحسنت إن لم يكن ل ك. ومن المفيد أن نرى كيف اختلف هذا الانتعاش عن عمليات الاسترداد الماضية عندما لم تجر عملية التقييم الكمي.

على السطح، فإن الأدلة التي تفيد بأن بورصة قطر لم تعمل منذ عام 2008 واضحة نسبيا. لماذا نحن بحاجة إلى جولة من QE2 إذا كان عمل ك؟ أو لماذا نحتاج إلى QE3 إذا عملت QE2؟ ولم يقم مجلس الاحتياطي الاتحادي بإطلاق أول برنامج لشراء السندات، ويتوقع أن يكون غير كاف، إلا أن يتبعه المزيد من الطريق. وفقا لمعاييرها الخاصة، فإن جولات بنك الاحتياطي الفيدرالي المختلفة من بورصة قطر لم تصل إلى علامة.

- 3>>

ما تقوله الأسواق

يشير بعض المحللين إلى النمو في أسعار الأسهم أو المساكن في الولايات المتحدة كدليل على نجاح البورصة. وارتفع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بنسبة 113٪ بين بداية بورصة قطر وأواخر عام 2015. وقد تم الإعلان عن أول خطة للتيسير الكمي في أوائل عام 2008، حيث بلغ مؤشر ستاندرد اند بورز 500 حوالي 800. واصلت الأسواق تراجعها إلى 650 بحلول الوقت الذي تم فيه توسعة QE1 في وقت متأخر

استجابت الأسواق إلى مؤشر كمي 1 أقوى، وكان مؤشر ستاندرد اند بورز 500 عند 900 بحلول يناير 2009. وارتفعت الأسواق خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2009 قبل أن تنخفض إلى ما دون 1، 100 بالقرب من نهاية العام. أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بن برنانكي عن QE2 بضعة أشهر في عام 2010، ولكن الأسواق كانت تسلق بالفعل. وبلغ مؤشر S & P 500 حوالي 1، 400 بحلول يوليو 2010. تم الإعلان عن QE3 في سبتمبر 2012 عندما كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 1، 440، ولكن هذه المرة انخفض إلى 1، 350 بحلول نوفمبر تشرين الثاني.

كان هذا التقييم الكمي النهائي جولة مفتوحة. وكان لدى البورصات القطرية السابقة مستوى مستهدف من المال، ولكن ذلك لم يكن هو الحال مع مؤشر التسهيل الكمي 3، وتوقف أخيرا في أواخر أكتوبر 2014 عندما اقترب مؤشر ستاندرد اند بورز من 2000.بحلول أوائل عام 2016، تحوم مؤشر ستاندرد اند بورز بالقرب من 1، 880.

مشكلة واحدة في استخدام الأسواق كعصا قياس هي سوق الأوراق المالية مقياس ضعيف جدا للصحة الاقتصادية الحقيقية. يتم تسعير الأسهم والسندات على أساس التقييمات البشرية، وكما هو الحال في 1999-2000 و 2004-2007، يمكن أن تكون هذه التقييمات غير دقيقة إلى حد بعيد. وتستند الصحة الاقتصادية الحقيقية إلى الإنتاجية ومستويات المعيشة. وقد أثبتت بورصة قطر أنها كانت دفعة ناجحة جدا لأسعار الأصول ولكن سياسة غير فعالة جدا من حيث الإنتاجية ومستويات المعيشة.

مجلس الاحتياطي الاتحادي يعترف بأن شركة كيو لم تنجح

في أغسطس 2015، نشر ستيفن ويليامسون، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي في سانت لويس، ورقة بيضاء تطلق على نظرية "كيو إي" غير متطورة " تشير الأدلة السببية إلى أن التقييم الكمي لم يكن فعالا ". ويليامسون أصدى لرئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي السابق آلان غرينسبان، الذي قال في خريف عام 2014 لمجلس العلاقات الخارجية إن برنامج شراء السندات التجريبي لمجلس الاحتياطي الفدرالي لم يحقق أهدافه ولم يكن مساعدة صافية للاقتصاد. ليس هناك أي عمل، كتب ويليامسون، إنشاء صلة من ك إلى أهداف التضخم أو النشاط الاقتصادي الحقيقي. كما اشار الى ان برامج مماثلة فشلت فى اليابان وسويسرا منذ عقود.

كيو ديو ديبت، هارمينغ ذي إكونومي

أدت عمليات الشراء الضخمة للأصول من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي، والتي تركز في معظمها على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والسندات الحكومية، إلى خفض أسعار الفائدة وجعلت من السهل جدا اقتراض المال. انخفض معدل الرهن العقاري لمدة 30 عاما من 6. 32٪ في يونيو 2008 إلى 3. 67٪ في يناير 2015. انخفضت مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوياتها في 200 عام 2012 ولكنها ارتفعت قليلا حتى عام 2014.

في أواخر 2015 ، فإن مجلس الاحتياطي الاتحادي يملك 2 دولار. 394 تريليون دولار في الدين الحكومي الأمريكي، أكثر بكثير من الصين أو اليابان أو أي حامل أجنبي آخر. والأهم من ذلك، جعل بنك الاحتياطي الفيدرالي رخيصة بشكل لا يصدق للحكومة للاقتراض. وبلغ مجموع ديون الولايات المتحدة 9 دولارات. 986 تريليون في عام 2008، فقط 67٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وارتفعت هذه الأرقام إلى 18 دولارا. 151 تريليون في 2015 و 101٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

وقال مكتب الميزانية الكونغرس غير الحزبي في يونيو 2015 أن "التوقعات طويلة الأجل للميزانية الاتحادية قد تفاقمت بشكل كبير على مدى السنوات القليلة الماضية" والدين سيسبب الاقتصاد "لتفقد تريليونات الدولارات سنة بحلول عام 2040 "إذا لم يتم تناولها. وحتى قبل ذلك، سيستمر الدين الاتحادي في اقتراض القروض الخاصة، وفقا للبنك المركزي العماني.