تستثمر الشركات الكبرى في الابتكار. تلك التي لفة النرد على البحث والتطوير (R & D) تميل إلى توليد أرباح أكبر من تلك التي لا. ولكن كن حذرا: عالم R & D مليء الإنفاق مشكوك فيه، نتائج غير مؤكدة والمكافآت التي يمكن أن يكون من الصعب قياس. وبالتالي، العوملة نفقات البحث والتطوير في الربحية وتقاسم الأسهم ليست قضية بسيطة. (للاطلاع على القراءة الخلفية، راجع الشراء إلى البحث والتطوير المؤسسي .

البرنامج التعليمي: مقدمة للتحليل الأساسي

الإنفاق على البحث والتطوير والربحية
إن الإنفاق على البحث والتطوير في حد ذاته لا يضمن الربحية والأداء القوي للمخزون. وترى بعض الشركات عائدات من اإلنفاق بشكل كبير على البحث والتطوير عندما تعتبر المشاريع ناجحة. من ناحية أخرى، يمكن للشركات أيضا أن تعاني من ضعف خسائر الأداء حتى بعد استثمار قدر كبير من المال كل عام في البحث والتطوير.

ما يحتاج المستثمرون إلى أن يكون قادرا على تقييم هو إنتاجية R & D دولار. وتحقيقا لهذه الغاية، أود أن أعرض مقياس عودة البحث والتطوير الذي يقيس ربحية إنفاق شركة البحث والتطوير في مجال التكنولوجيا. يعرف المقياس بالعائد على رأس المال البحثي، أو رورك، يقيس المقياس بشكل فعال نسبة الأرباح الناتجة عن الإنفاق على البحث والتطوير في الفترة السابقة، مثل العام الماضي.

ومن المفيد أن ننظر حولنا للشركات مع رورك عالية. يوضح المقياس ما إذا كانت الشركة تستفيد من الإنفاق الجديد على البحث والتطوير أم لا. في الوقت نفسه، فإنه يعطي المستثمرين شعور ما إذا كانت الاستثمارات الأخيرة R & D تسهم في الأداء المالي أو ما إذا كانت الشركة مجرد الساحل على الابتكارات القديمة.

- 3>>

حساب رورك
رورك تخبرنا عن مقدار الربح الإجمالي الذي تم إنشاؤه لكل دولار من البحث والتطوير الذي أنفق في العام السابق. حساب روك هو بسيط جدا: نحن نأخذ إجمالي الربح العام الحالي وتقسيمه من قبل حساب R & D العام الماضي.

النسبة تبدو كما يلي:

السنة الحالية إجمالي الربح نفقات البحث والتطوير للسنة السابقة

يقع البسط، أو الربح الإجمالي، عادة على قائمة الدخل للسنة الحالية. في بعض الأحيان تختار الشركات عدم ذكر الربح الإجمالي صراحة في بيان الدخل. إذا كان هذا هو الحال، يمكننا الحصول على الربح الإجمالي من خلال طرح تكلفة البضائع المباعة من الإيرادات.

وفي الوقت نفسه، سوف تجد عادة R & D للشركة على بيان الدخل أيضا، ولكن بسبب التناقضات بين المعايير المحاسبية المقبولة عموما والمعايير المحاسبية الدولية لإعداد التقارير المالية، فإنها يمكن أيضا رسملتها في الميزانية العمومية. على الرغم من أن الطريقتين تتلاقى، وهناك تناقضات ما ينبغي اعتباره كمصروف أو أصل.

يمكن القول بأن استخدام الربح الإجمالي بدلا من الربح التشغيلي أو صافي الربح كأرباح إجمالية، يمثل أفضل تمثيل للربحية الإضافية الناتجة عن جهود الشركة في مجال البحث والتطوير.ويفترض الحساب أيضا دورة استثمار متوسطة لمدة عام واحد للبحث والتطوير. لذلك، فإن نفقات البحث والتطوير في العام الماضي تتحول إلى منتجات التكنولوجيا الجديدة لهذا العام، مما ينتج أرباح هذا العام.

اختبار رورك
لنرى كيف تعمل رورك كأداة لتقييم إنتاجية البحث والتطوير، دعونا نحاول ذلك على شركتين من شركات التكنولوجيا المعروفة، أبل (ناسداك: آبل آبلابل إنك. +1 <01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و شركة نوكيا في فنلندا (رمزها في بورصة نيويورك: نوك NONNokia5 09 + 2. 41٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). بالنسبة لكل شركة، سنقوم بحساب رورك على أساس عائدات الربح الإجمالي للعام المالي 2009 من نفقات البحث والتطوير في 2008 المالية.

وفقا لشركة أبل 10-K 2009، يبلغ هامش الربح الإجمالي لعام 2009 13 دولارا. 14 مليارا. وتقدم شركة آبل في بياناتها المالية نفقات البحث والتطوير لعام 2009 والسنتين السابقتين. في عام 2008، أنفقت أبل 1. 109 مليار دولار على البحث والتطوير. بتطبيق نسبة رورك، سترى أن لكل دولار أنفقت أبل على R & D في عام 2008، ولدت 11 $. 84 في عام 2009 إجمالي الربح.

أبل رورك = 13140 مليار دولار $ 1. 109 مليار = 11 دولار. 84 إجمالي الربح في البحث والتطوير الدولار

تطبيق نفس المنهجية باستخدام التقرير السنوي نوكيا 2009، يظهر بيان الدخل الموحد أن أبل حققت أرباحا إجمالية قدرها 13 264000000 €. ويظهر نفس البيان أن نفقات نوكيا R & D 2008 بلغت 5. 968000000 €. وتظهر هذه الأرقام أن نوكيا أنتجت 2. 22 يورو من إجمالي الربح لكل يورو أنفقت على البحث والتطوير. وفي آذار / مارس 2009، تم تحويل يورو واحد إلى دولار واحد. 32.

نوكيا رورك = ¬13. 264 مليار دولار (508 مليار دولار) ¬5. 968 مليار دولار (877 مليار دولار) = ¬2. 22 إجمالي الربح لكل R & D اليورو (4 $ 44 الربح الإجمالي لكل دولار R & D)

من الواضح جدا أنه في عام 2009، تفوقت رورك أبل بشكل كبير على نوكيا لنفس الفترة. لشرح الفرق، تحتاج إلى فهم الاختلافات الكبيرة في شركات التكنولوجيا الشركتين.

أبل كانت قادرة على استغلال R & D عبر منتجات متعددة، ولكل منها سوق نهاية متميزة - ماك سطح المكتب وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، وأجهزة آي بود المحمولة الترفيه فون الهواتف النقالة، بالإضافة إلى منتجات آبل. ما هو أكثر من ذلك، تم بناء جميع تقنيات أبل لتكمل بعضها البعض. ونتيجة لذلك، فإن استثمار R & D، على سبيل المثال، تعزيز نظام التشغيل فون، استفادت هواتفها الذكية ولكن أيضا جهاز آي بود تاتش. ويمكن القول إن قدرة أبل على تطبيق البحث والتطوير المركزة إلى مجموعة واسعة من الأسواق هي ما يكمن وراء عوائد الشركة المرتفعة جدا على رأس المال البحثي.

نوكيا، على النقيض من ذلك، يمثل نموذج عمل بديل. تم نشر جهود البحث والتطوير في نوكيا عبر ثلاثة أنظمة تشغيل برمجيات متميزة لم تستفد إلا من سوق نهاية واحدة (الهواتف المحمولة). لذلك، عندما أنفقت نوكيا إضافية R & D اليورو على منتج واحد، كان يستفيد فقط مجموعة فرعية من فرصها الهاتف العام، وليس جميع أسواق المنتجات الهاتف الأخرى.

هل يكافئ السوق رورك عالية؟
استنادا إلى قيم سهم أبل ونوكيا لعام 2009، يبدو أن السوق لا يكافئ الشركات التي تقدم عوائد متفوقة على رأس المال البحثي.في نهاية مارس 2009، كان أبل سعر السهم حوالي 113 $. في الوقت نفسه، تداولت نوكيا بنحو 12 دولارا للسهم الواحد. وبعد خمسة عشر شهرا، كانت نوكيا تتداول في 8 دولارات. 50، في حين شهدت شركة أبل دفعة سريعة في الزخم التصاعدي للتداول حول علامة 250 $. وكان النمو الذي شهدته شركة آبل في الفترة الزمنية المذكورة آنفا نتيجة ابتكارات قوية وعائدات عالية على رأس المال البحثي.

الاستنتاج
في نهاية اليوم، إنتاجية البحث والتطوير هو ما يدفع أرباح شركة التكنولوجيا، وأسعار أسهمها في نهاية المطاف. وتوفر رورك للمستثمرين طريقة مفيدة لتتبع إنتاجية شركات البحث والتطوير في مجال التكنولوجيا، كما توفر للمستثمرين فكرة عن مكان وجود قيم أسهم تلك الشركات. (تقييم الأداء السابق قبل الاستثمار في هذه الأنواع من أموال الأدوات. لمزيد من المعلومات، راجع صناديق قطاع التكنولوجيا .