أرباح كبيرة محتملة لقسط ضئيل جدا - وهذا هو الجاذبية المتأصلة لاستراتيجية عكس المخاطر. في حين أن استراتيجيات عكس المخاطر تستخدم على نطاق واسع في أسواق الفوركس والأسواق خيارات السلع، عندما يتعلق الأمر خيارات الأسهم، فإنها تميل إلى أن تستخدم في المقام الأول من قبل التجار المؤسسي ونادرا ما من قبل المستثمرين التجزئة. قد تبدو استراتيجيات انعكاس المخاطر شاقة قليلا إلى خيار نيوفيت، لكنها يمكن أن تكون "خيارا" مفيدا جدا للمستثمرين ذوي الخبرة الذين هم على دراية يضع الأساسية ويدعو.

- 1>>

انعكاس المخاطرة محدد

تتمثل أهم استراتيجية عكس المخاطر في بيع (أو كتابة) خيار من خارج المال (أوتم)، وفي نفس الوقت شراء مكالمة أوتم. هذا هو مزيج من موقف وضع قصيرة وموقف مكالمة طويلة. منذ كتابة وضع يؤدي إلى تاجر الخيار الحصول على مبلغ معين من قسط، وهذا الدخل قسط يمكن استخدامها لشراء المكالمة. إذا كانت تكلفة شراء المكالمة أكبر من القسط المستلم لكتابة الخطة، فإن الاستراتيجية تنطوي على خصم صاف. على العكس من ذلك، إذا كانت العلاوة المستلمة من كتابة الوضع أكبر من تكلفة المكالمة، فإن الاستراتيجية تولد ائتمانا صافيا. وفي حالة تساوي قسط التأمين المستلم من قيمة المكالمة، ستكون هذه التجارة غير مكلفة أو صفرا. وبطبيعة الحال، ينبغي النظر إلى اللجان أيضا، ولكن في الأمثلة التالية، نتجاهلها أن تبقي الأمور بسيطة.

السبب في أن انعكاس المخاطرة هو ما يسمى لأنه يعكس خطر "الانحراف التقلب" الذي يواجه عادة تاجر الخيارات. وبعبارات مبسطة جدا، وهنا ما يعنيه. وعادة ما يكون ل أوتم تقلبات ضمنية أعلى (وبالتالي فهي أكثر تكلفة) من مكالمات أوتم، وذلك بسبب زيادة الطلب على حماية يضع لتغطية مخزونات الأسهم الطويلة. وبما أن استراتيجية عكس المخاطر تنطوي عادة على خيارات البيع مع التقلبات الضمنية المرتفعة وخيارات الشراء مع التقلبات الضمنية السفلية، يتم عكس خطر الانحراف هذا.

تطبيقات عكس المخاطر

يمكن استخدام عمليات عكس المخاطر إما للمضاربة أو للتحوط. عند استخدامها للمضاربة، يمكن استخدام استراتيجية عكس المخاطر لمحاكاة موقف طويل أو قصير الاصطناعية. عند استخدام التحوط، يتم استخدام إستراتيجية عكس المخاطر للتحوط من مخاطر وجود مركز طويل أو قصير.

الاختلافان الأساسيان لاستراتيجية عكس المخاطر المستخدمة للمضاربة هي:

• كتابة أوتم وضع + شراء أوتم دعوة؛ وهذا ما يعادل موقف طويل الاصطناعية، لأن الشخصية المخاطر مكافأة مماثلة لتلك التي وضع الأسهم طويلة. وتعرف هذه الاستراتيجية بأنها انعكاس للمخاطر الصاعدة، وهي مربحة إذا ارتفعت الأسهم بشكل ملحوظ، وهي غير مربحة إذا ما انخفضت بشكل حاد.
• كتابة أوتم دعوة + شراء أوتم وضع؛ وهذا ما يعادل موقف قصير الاصطناعية، والمظهر المخاطر مكافأة مماثلة لتلك التي وضع الأسهم قصيرة. هذه الاستراتيجية العكسية للمخاطر هي مربحة إذا انخفض السهم بشكل حاد، وغير مربح إذا كان يقدر بشكل كبير.

الاختلافان الأساسيان لاستراتيجية انعكاس المخاطر المستخدمة للتحوط هما:

• كتابة أوتم كال + شراء أوتم بوت؛ وهذا يستخدم للتحوط على موقف طويل القائمة، ويعرف أيضا باسم "طوق". تطبيق معين لهذه الاستراتيجية هو "طوق غير مكلف"، والتي تمكن المستثمر للتحوط على موقف طويل دون تكبد أي تكلفة قسط مقدما.
• كتابة أوتم وضع + شراء أوتم دعوة؛ ويستخدم هذا لتحوط مركز قصير قائم، وكما هو الحال في المثال السابق، يمكن تصميمه بتكلفة صفرية.

أمثلة عكس المخاطرة

دعونا نستخدم شركة مايكروسوفت لتوضيح تصميم استراتيجية عكس المخاطر للمضاربة، وكذلك للتحوط في وضعية طويلة.

أغلقت ميكروسوفت عند 41 دولارا. 11 في 10 يونيو 2014. عند هذه النقطة، تم نقل مسفت أكتوبر 42 المكالمات الأخيرة في $ 1. 27/1 دولار. 32، مع تقلبات ضمنية بنسبة 18. 5٪. ونقلت مسفت أكتوبر $ 40 يضع في $ 1. 41/1 دولار. 46، مع تقلبات صافية قدرها 18. 8٪.

تجارة المضاربة (موقف طويل الاصطناعية أو انعكاس خطر صعودي)

اكتب مسفت أكتوبر 40 $ يضع في 1 $. 41، وشراء مسفت أكتوبر 42 $ المكالمات في 1 $. 32 .

صافي الائتمان (باستثناء العمولات) = $ 0. 09

افترض أن 5 عقود يتم كتابتها ويتم شراء 5 عقود خيار المكالمة.

لاحظ هذه النقاط -

• مع تداول مسفت الماضي عند 41 $. 11، المكالمات 42 $ هي 89 سنتا خارج المال، في حين أن 40 $ يضع $ 1. 11 أوتم.
• يجب النظر في انتشار العطاءات في جميع الحالات. عند كتابة خيار (وضع أو الاتصال)، فإن كاتب الخيار الحصول على سعر العطاء، ولكن عند شراء خيار، يجب على المشتري لقصف سعر الطلب.
• يمكن أيضا أن يتم استخدام خيارات مختلفة وأسعار الإضراب. على سبيل المثال، يمكن للتاجر الذهاب مع يونيو يضع ويدعو بدلا من خيارات أكتوبر، إذا كان هو أو هي تعتقد أن خطوة كبيرة في الأسهم من المرجح في 1½ أسابيع اليسار لانتهاء الخيار. ولكن في حين أن المكالمات في 42 يونيو هي أرخص بكثير من مكالمات 42 دولارا في أكتوبر ($ 0 مقابل 11 $ 32)، فإن القسط المستلم لكتابة يونيو 40 $ يضع هو أيضا أقل بكثير من قسط ل 40 $ دولار يضع ($ 0 10 مقابل 41 دولار أمريكي).

ما هي مكافأة المخاطر والمكافأة لهذه الاستراتيجية؟ قبل فترة وجيزة من انتهاء صلاحية الخيار في 18 أكتوبر 2014، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة فيما يتعلق بأسعار الإضراب -

1. تتداول مسفت فوق 42 $ - وهذا هو أفضل السيناريوهات الممكنة، حيث أن هذه الصفقة تعادل موقف طويل الاصطناعية. في هذه الحالة، فإن 42 $ يضع تنتهي بلا قيمة، في حين أن المكالمات 42 $ سيكون لها قيمة إيجابية (يساوي سعر السهم الحالي أقل 42 $). وبالتالي إذا ارتفعت مسفت إلى 45 $ بحلول 18 أكتوبر، فإن المكالمات 42 $ يستحق ما لا يقل عن 3 $. وبالتالي فإن إجمالي الربح سيكون $ 1، 500 ($ 3 × 100 × 5 عقد المكالمات).
2. يتداول مسفت ما بين 40 و 42 دولارا - في هذه الحالة، فإن 40 $ وضع و 42 $ دعوة على حد سواء على المسار الصحيح لإنهاء لا قيمة له.هذا لن يكاد يكون دنت في الجيب التاجر، حيث تم الحصول على الائتمان الهامشي من 9 سنتات في بدء التجارة.
3. تتداول مسفت دون 40 $ - في هذه الحالة، فإن المكالمة 42 $ ستنتهي لا قيمة لها، ولكن بما أن التاجر لديه موقف قصير في وضع $ 40، فإن استراتيجية تتكبد خسارة تساوي الفرق بين 40 $ وسعر السهم الحالي . حتى إذا كانت مسفت قد انخفضت إلى 35 $ بحلول 18 أكتوبر، فإن الخسارة على التجارة تكون مساوية ل 5 $ للسهم الواحد، أو خسارة إجمالية قدرها 2 $ 500 ($ 5 × 100 × 5 وضع العقود).

معاملة التحوط

افترض أن المستثمر يملك بالفعل 500 سهم مسفت، ويريد التحوط من مخاطر الهبوط بأقل تكلفة ممكنة.

اكتب مسفت أكتوبر 42 $ المكالمات في $ 1. 27، وشراء مسفت أكتوبر 40 $ يضع في 1 $. 46 .

هذا هو مزيج من مكالمة مغطاة + وضع واقية.

صافي الخصم (باستثناء العمولات) = $ 0. 19

افترض أن 5 عقود يتم كتابتها ويتم شراء 5 عقود خيار المكالمة.

ما هي مكافأة المخاطر والمكافأة لهذه الاستراتيجية؟ قبل فترة وجيزة من انتهاء صلاحية الخيار في 18 أكتوبر 2014، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة فيما يتعلق بأسعار الإضراب -

1. يتداول مسفت فوق 42 $ - في هذه الحالة، سيتم استدعاء السهم بعيدا عند سعر الإضراب المكالمة $ 42.
2. يتداول مسفت ما بين 40 و 42 دولارا في هذا السيناريو، فإن 40 $ وضع و 42 $ دعوة على حد سواء على المسار الصحيح لإنهاء لا قيمة له. الخسارة الوحيدة التي يتكبدها المستثمر هي تكلفة 95 $ على معاملة التحوط (0 $ 19 × 100 × 5 عقود).
3. تتداول مسفت أقل من 40 دولار - هنا، فإن المكالمة $ 42 ستنتهي لا قيمة لها، ولكن موقف وضع $ 40 سيكون مربحا، وتعويض الخسارة على موقف الأسهم الطويل.

لماذا يستخدم المستثمر هذه الاستراتيجية؟ بسبب فعاليته في التحوط على موقف طويل أن المستثمر يريد الاحتفاظ بها، في الحد الأدنى أو صفر التكلفة. في هذا المثال المحدد، قد يكون للمستثمر وجهة نظر مفادها أن مسفت لديها إمكانات صعودية ضئيلة ولكن مخاطر سلبية كبيرة على المدى القريب. ونتيجة لذلك، قد يكون مستعدا للتضحية بأي ارتفاع يتجاوز 42 دولارا، مقابل الحصول على حماية هبوطية دون سعر السهم 40 دولار.

متى يجب عليك استخدام إستراتيجية عكس المخاطر؟

هناك بعض الحالات المحددة التي يمكن فيها استخدام استراتيجيات انعكاس المخاطر على النحو الأمثل -

• عندما تكون حقا حقا مثل الأسهم ولكن تحتاج إلى بعض الرافعة المالية : إذا كنت ترغب حقا في الأسهم، كتابة أوتم وضعت على ذلك هو (أ) لم يكن لديك الأموال لشرائه صراحة، أو (ب) السهم يبدو قليلا الثمن ويتجاوز نطاق الشراء الخاص بك. في مثل هذه الحالة، فإن كتابة أوتم وضع يكسب لك بعض الدخل قسط، ولكن يمكنك "مضاعفة" على وجهة نظركم الصاعد من خلال شراء مكالمة أوتم مع جزء من العائدات وضع الكتابة.
• في المراحل الأولى من سوق الثور : يمكن أن ترتفع الأسهم الجيدة في المراحل الأولى من سوق الثور. هناك خطر أقل من أن يتم تعيينه على الساق قصيرة من استراتيجيات انعكاس المخاطر الصعودية خلال هذه الأوقات، في حين أن المكالمات أوتم يمكن أن يكون مكاسب سعرية كبيرة إذا ارتفعت الأسهم الأساسية.
• قبل الافتراضات والأحداث الأخرى مثل انقسام الأسهم الوشيك : إن حماس المستثمرين في الأيام التي سبقت الانفصال أو تقسيم الأسهم عادة ما يوفر دعما سلبيا متينا ويؤدي إلى مكاسب سعرية كبيرة، وهي البيئة المثالية لاستراتيجية انعكاس المخاطر .
• عندما تغرق فجأة بشكل مفاجئ (خصوصا خلال أسواق الثور القوية) : خلال أسواق الثور القوية، من غير المرجح أن تكون الشريحة الزرقاء التي لم تفلح مؤقتا بسبب الأرباح المفقودة أو بعض الأحداث الأخرى غير المواتية البقاء في مربع عقوبة لفترة طويلة جدا. قد يؤدي تنفيذ إستراتيجية عكس المخاطر مع انتهاء الصلاحية على المدى المتوسط ​​(على سبيل المثال ستة أشهر) إلى الدفع بسخاء إذا ارتد السهم خلال هذه الفترة.

إيجابيات وسلبيات انعكاسات المخاطر

مزايا استراتيجيات عكس المخاطر هي كما يلي -

• منخفضة التكلفة : يمكن تنفيذ استراتيجيات عكس المخاطر بتكلفة قليلة أو بدون تكلفة.
• مواتية للمخاطر - المكافأة : في حين أنه من دون مخاطر، يمكن أن تصمم هذه الاستراتيجيات لتحقيق ربح محتمل غير محدود ومخاطر أقل.
• تنطبق في مجموعة واسعة من الحالات : يمكن استخدام انعكاسات المخاطرة في مجموعة متنوعة من حالات التداول والسيناريوهات.

فما هي العوائق؟

• متطلبات الهامش يمكن أن تكون مرهقة : متطلبات الهامش للساق القصير من انعكاس المخاطر يمكن أن تكون كبيرة جدا.
• مخاطر كبيرة على الساق القصير : المخاطر على الساق القصير من انعكاس المخاطرة الصعودية، وساق المكالمة القصيرة من انعكاس المخاطرة الهبوطي، كبيرة ويمكن أن تتجاوز مخاطر تحمل متوسط ​​المستثمر.
• " مضاعفة لأسفل :" إن انعكاسات المخاطرة تتضاعف إلى الضعف على الموقف الصاعد أو الهبوطي، وهو أمر محفوف بالمخاطر إذا كان المنطق المنطقي للتجارة غير صحيح.

الخلاصة :

إن مردود المخاطر المواتية للغاية وانخفاض تكلفة استراتيجيات عكس المخاطر تمكنها من استخدامها بشكل فعال في مجموعة واسعة من سيناريوهات التداول.