إن إعادة شراء الأسهم أو إعادة الشراء تشير ببساطة إلى شركة مساهمة عامة تقوم بإعادة شراء أسهمها من السوق. جنبا إلى جنب مع أرباح الأسهم، وإعادة شراء أسهم هي وسيلة لشركة لإعادة الأموال النقدية لمساهميها. العديد من أفضل الشركات تسعى جاهدة لمكافأة المساهمين من خلال زيادة أرباح ثابتة وعمليات إعادة شراء الأسهم العادية. ويعرف إعادة شراء الأسهم أيضا باسم "التقلص الطافي" لأنه يتعاقد على أسهم التداول الحر للشركة أو تعويم الأسهم.

- 1>>

إعادة الشراء التأثير على السهم

نظرا لأن إعادة شراء الأسهم تقلل من أسهم الشركة القائمة، فإن أكبر تأثير لها يتضح في مقاييس الربحية والتدفقات النقدية لكل سهم مثل ربحية السهم (إبس) و التدفق النقدي للسهم الواحد. على افتراض أن السعر / الأرباح (P / E) متعددة التي تداول الأسهم دون تغيير، وهذا ينبغي أن يؤدي في نهاية المطاف إلى ارتفاع سعر السهم.

على سبيل المثال، النظر في حالة شركة افتراضية - نسميها بيردباثس & بيوند (بب) - الذي كان 100 مليون سهم القائمة في بداية سنة معينة. وكان السهم يتداول عند 10 دولارات، مما يعطي بب قيمة سوقية قدرها مليار دولار. وبلغ صافي ربح بي بي 50 مليون دولار أمريكي أو 50 مليون دولار أمريكي للسهم الواحد (50 مليون دولار أمريكي / 100 مليون سهم) خلال الأشهر ال 12 السابقة، مما يعني أن السهم كان يتداول بمؤشر ربحية قدره 20 نقطة (أي 10 دولارات / 50 سنتا). افترض أن بنك برقان كان لديه أيضا مبالغ نقدية زائدة قدرها 100 مليون دولار في بداية العام، والتي نشرت في برنامج إعادة شراء الأسهم على مدى الاثني عشر شهرا القادمة. حتى نهاية العام، سيكون بب 90 مليون سهم القائمة. وبغية البساطة، افترضنا هنا أن جميع األسهم تمت إعادة شرائها بتكلفة متوسطها 10 دوالرات لكل منها، أي أن ما مجموعه 10 مليون سهم تم إعادة شرائها وإلغائها من قبل الشركة.

لنفترض أن بب حصل على 50 مليون دولار في هذا العام أيضا؛ (إبس) الآن حوالي 56 سنتا (50 مليون دولار / 90 مليون سهم). إذا استمر السهم في التداول عند مضاعف مكرر ربحية 20، فإن سعر السهم سيكون الآن 11 $. 20 - وقد كان ارتفاع قيمة السهم بنسبة 12٪ مدعوما بشكل كامل بارتفاع ربحية السهم بفضل الانخفاض في أسهم بب المعلقة.

قيمة مساهمي القيادة

تم استخدام بعض التبسيط هنا. أوال، تستخدم حسابات ربحية السهم المتوسط ​​المرجح لألسهم القائمة على مدى فترة زمنية، وليس فقط عدد األسهم القائمة عند نقطة معينة. ثانيا، قد يختلف متوسط ​​السعر الذي يتم فيه إعادة شراء األسهم بشكل كبير عن سعر السوق الفعلي للسهم. في المثال السابق، فإن شراء 10٪ من أسهم بنك برقان من المحتمل أن يؤدي إلى ارتفاع سعر سهمه، مما يعني أن الشركة ستنتهي في نهاية المطاف إلى شراء أقل من 10 مليون سهم التي افترضناها مقابل إنفاقها البالغ 100 مليون دولار.

هذه التبسيطات تقلل من التأثير المكبر الذي يكون إعادة الشراء المتسقة على قيمة المساهمين. الشركات التي تشتري باستمرار أسهمها يمكن أن تنمو إبس بمعدل أسرع بكثير مما يمكن من خلال التحسينات التشغيلية وحدها. وغالبا ما يعترف المستثمرون بهذا النمو السريع في ربحية السهم (إبس)، الذين قد يكونون على استعداد لدفع علاوة على هذه الأسهم، مما يؤدي إلى مضاعفة ربحية السهم / ربحية السهم بمرور الوقت. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الشركات التي تولد التدفق النقدي الحر المطلوب لإعادة شراء أسهمها بشكل مطرد غالبا ما يكون لها وجود سوقي مهيمن وقوة تسعير مطلوبة لتعزيز خط الأساس أيضا.

بالعودة إلى مثال بب، افترض أن مضاعف ربحية السهم للشركة ارتفع إلى 21 (من 20)، في حين ارتفع صافي الدخل إلى 53 مليون دولار (من 50 مليون دولار). بعد إعادة الشراء، سيتم تداول أسهم بب عند حوالي 12 $. 40 (ص 21 ص) ربحية السهم 59 سنتا، استنادا إلى 90 مليون سهم قائم) في نهاية السنة، بزيادة قدرها 24٪ عن سعره في بداية العام.

التأثير على البيانات المالية

إن إعادة شراء الأسهم لها تأثير واضح على بيان دخل الشركة، حيث أنها تخفض أسهمها القائمة. ولكنه يؤثر أيضا على البيانات المالية الأخرى.

في الميزانية العمومية، فإن إعادة شراء الأسهم سوف تقلل من الحيازات النقدية للشركة، وبالتالي قاعدة أصولها الإجمالية، بمقدار النقد الذي أنفق في إعادة الشراء. كما أن إعادة الشراء سوف تقلص في الوقت نفسه حقوق المساهمين على جانب المطلوبات بنفس المقدار. ونتيجة لذلك، عادة ما تتحسن مقاييس الأداء مثل العائد على الأصول (روا) والعائد على حقوق المساهمين (روي) بعد إعادة شراء الأسهم.

تحدد الشركات بشكل عام المبلغ الذي تم إنفاقه على إعادة شراء الأسهم في تقارير أرباحها ربع السنوية. ويمكن أيضا الحصول على المبلغ المنفق على عمليات إعادة شراء الأسهم من قائمة التدفقات النقدية في قسم "أنشطة التمويل"، وكذلك من بيان التغيرات في حقوق الملكية أو بيان الأرباح المستبقاة.

التأثير على المحافظ

يمكن أن يكون لإعادة شراء الأسهم تأثير إيجابي كبير على محفظة المستثمر. وللإثبات، يتعين على المرء أن ينظر فقط إلى مؤشر S & P 500 لإعادة الشراء، الذي يقيس أداء 100 شركة في المؤشر بأعلى نسبة إعادة شراء (محسوبة على أساس المبلغ الذي أنفق على عمليات إعادة الشراء خلال ال 12 شهرا الماضية كنسبة مئوية من سوق الشركة رأس المال). في السنوات العشر المنتهية في 8 نوفمبر 2013، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز باكباك إندكس 158. 2٪، مقارنة بارتفاع قدره 68. 1٪ ل S & P 500، متفوقا عليه بنسبة 90 نقطة مئوية.

ما هو سبب هذه الدرجة من التفوق؟ ومثل زيادة الأرباح، فإن إعادة شراء الأسهم تشير إلى ثقة الشركة في آفاقها المستقبلية. وخلافا لرفع الأرباح، فإن إشارات إعادة الشراء التي تعتقد الشركة أن مخزونها أقل من قيمتها، ويمثل أفضل استخدام لنقدها في ذلك الوقت. في معظم الحالات، تفاؤل الشركة حول مستقبلها يؤتي ثمارها بمرور الوقت.

حصة إعادة الشراء مقابل توزيعات الأرباح

في حين أن مدفوعات توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم هي طريقتان للشركة لإعادة النقد إلى مساهميها، إلا أن هناك فرقا ملحوظا هو أن توزيعات الأرباح تمثل العائد الحالي للمستثمر، في حين تمثل إعادة شراء الأسهم مكافأة مستقبلية .هذا هو أحد الأسباب التي تجعل رد فعل المستثمرين على الأسهم التي أعلنت عن زيادة الأرباح ستكون عموما أكثر إيجابية من تلك التي تعلن عن زيادة في برنامج إعادة الشراء.

هناك اختلاف آخر يتعلق بالضرائب، ولا سيما في الولايات القضائية التي تخضع فيها الأرباح للضريبة بشكل أقل إيجابية من الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل. افترض أنك حصلت على 100 ألف سهم من بب - الشركة المذكورة في المثال السابق - بسعر 10 دولارات لكل منهما، وتعيش في ولاية قضائية حيث يتم فرض ضريبة أرباح بنسبة 20٪ ويتم فرض ضريبة على أرباح رأس المال بنسبة 15٪. لنفترض أن بب كانت تناقش بين استخدام مبلغ 100 مليون دولار من النقد الزائد لشراء أسهمها أو دفعها للمساهمين كتوزيعات أرباح خاصة قدرها 1 دولار للسهم الواحد. في حين أن إعادة الشراء لن يكون لها أي تأثير ضريبي فوري عليك، إذا كانت أسهم بب الخاصة بك محتفظ بها في حساب خاضع للضريبة، فاتورة الضرائب الخاصة بك في حالة دفع أرباح خاصة سوف تكون كبيرة جدا في 000 20 $. إذا كانت الشركة الشروع في إعادة شراء وبعد ذلك باعت الأسهم في نهاية العام بسعر 11 دولار. 20، فإن الضريبة المستحقة على أرباح رأس المال الخاصة بك ستظل أقل بمبلغ 18000 دولار أمريكي (15٪ × 100000 سهم × 1 دولار أمريكي). لاحظ أن $ 1. 20 يمثل مكسب رأس المال الخاص بك من 11 $. 20 ناقص 10 دولارات في نهاية العام.

عموما، في حين أن إعادة شراء الأسهم قد تكون أفضل لبناء القيمة الصافية مع مرور الوقت، فإنها تحمل المزيد من عدم اليقين من مدفوعات توزيعات الأرباح، حيث أن قيمة إعادة الشراء تعتمد على سعر السهم في المستقبل. إذا تعاقدت الشركة مع 20٪ مع مرور الوقت ولكن الأسهم في وقت لاحق تراجع بنسبة 50٪، والمستثمر في وقت لاحق يفضل أن تلقت أن 20٪ في شكل مدفوعات الأرباح الفعلية.

الاستفادة من إعادة شراء الأسهم

بالنسبة للشركات التي ترفع أرباحا عاما بعد عام، لا يحتاج المرء إلى النظر إلى ما هو أبعد من أرباح أرستقراطي ستاندرد آند بورز 500، والتي تشمل الشركات المدرجة في المؤشر التي عززت الأرباح السنوية لمدة لا تقل عن 25 سنة متتالية. وبالنسبة لإعادة شراء الأسهم، فإن مؤشر S & P 500 لإعادة الشراء الذي أشير إليه سابقا هو نقطة بداية جيدة لتحديد الشركات التي قامت بإعادة شراء أسهمها بقوة.

في حين أن معظم رقائق زرقاء شراء الأسهم على أساس منتظم - عادة لتعويض التخفيف الناجم عن ممارسة خيارات الأسهم الموظفين - يجب على المستثمرين مشاهدة الشركات التي تعلن عمليات إعادة شراء خاصة أو موسعة. على سبيل المثال، في أكتوبر 2013، عب (نيس: عب إبينترناتيونال بوسينيس ماشينس Corp. 84-0 49٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) إضافة مبلغ 15 مليار دولار إلى خطة إعادة الشراء . مع تراجع المبيعات لستة أرباع متتالية، كان من المتوقع أن تمكن إعادة الشراء شركة عب من بلوغ هدفها المعدل في ربحية السهم البالغ 20 دولارا بحلول عام 2015.

"تعويم يتقلص" جذبت صناديق الاستثمار المتداولة أيضا قدرا كبيرا من الاهتمام بعد الأداء الأزيز في عام 2013. بويرشاريس بويباك أكيفيرز بورتفوليو (رمزها في بورصة نيويورك: يكو يوبس بويبك Achiv56 10 + 0 34٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) أكبر إتف في هذه الفئة. تستثمر إتف في الشركات الأمريكية التي أعادت شراء ما لا يقل عن 5٪ من أسهمها القائمة على مدى الأشهر ال 12 السابقة، وذلك اعتبارا من نوفمبر.5، 2013، كان يصل 38. 4٪ للسنة. إتف آخر شعبية ولكن أصغر بكثير هو تريمتابس تعويم يتقلص إتف (نيس: تفس تفسادفشس ولشر Bb68 09 + 0. 09٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، الذي ارتفع 34. 9٪ من نفس التاريخ.

الاستنتاج

إعادة شراء الأسهم هي طريقة رائعة لبناء ثروة المستثمرين مع مرور الوقت، على الرغم من أن لديهم درجة أعلى من عدم اليقين من الأرباح.