بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن أفضل فرصة استثمارية لهم لاكتساب الخبرة العملية في أسواق رأس المال هي دخل ثابت. هناك أنواع كثيرة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت للاختيار من بينها، بما في ذلك الديون السيادية، وديون الشركات، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والأوراق المالية المدعومة بالأصول، على سبيل المثال لا الحصر. وبالنظر إلى اتساع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت المتاحة للشراء، من المهم للمستثمرين أن يكون لديهم فهم عام لمخاطرهم قبل اتخاذ قرار الاستثمار.

انظر: 6 أكبر مخاطر السندات

أنواع مخاطر الدخل الثابت في معظم الحالات، يمكن تصنيف المخاطر المرتبطة بالأوراق المالية ذات الدخل الثابت على أنها مخاطر التخلف عن السداد، وتنتشر مخاطر المخاطر ومخاطر أسعار الفائدة. من الناحية الفنية، فإن المخاطر الافتراضية هي أهم نوع من المخاطر التي يجب أن يهتم بها المستثمرون، لأن التقصير الفني يعني أن المصدر قد فشل في إجراء دفعة قسيمة دورية على مدى فترة القرض، أو أن المصدر لم يعود الاستثمار الرئيسي للمستثمر عند استحقاق السندات.

لحسن الحظ، هذا النوع من المخاطر من السهل بالنسبة لمعظم المستثمرين أن يفهموا، على الرغم من أنه من الصعب عليهم تحليلها. كما أن مخاطر تخفيض المخاطر هي أيضا نوع من المخاطر التي يكون من السهل نسبيا فهمها، لأنها تمثل ببساطة إمكانية تخفيض قيمة السندات التي قد تنتج إذا خفضت وكالة التصنيف الائتماني التصنيف الائتماني للشركة التي أصدرت السند. مخاطر انتشار الائتمان هي أكثر تعقيدا قليلا لفهم، ولكن يمكن أن تصور على أنه تغيير في سعر السندات التي من شأنها أن تؤدي إذا كان الفرق بين سعر الفائدة على السندات محفوفة بالمخاطر وسعر الفائدة لسندات خالية من المخاطر تغيرت بعد شراء السندات المحفوفة بالمخاطر.

لحسن الحظ، فإن حجم مخاطر خفض المخاطر ومخاطر انتشار الائتمان عادة لا يكون كبيرا مثل التأثير المحتمل للمخاطر الافتراضية أو مخاطر سعر الفائدة. ومع ذلك، يجب على المستثمرين فهم هذه الأنواع من المخاطر قبل الاستثمار في السندات. ومع أخذ هذه الأنواع من المخاطر في الحسبان، دعونا ندرس الآن واحدا من أكثر أنواع مخاطر الدخل الثابت، وهو خطر سعر الفائدة.

انظر: استخدام المدة والتحدب لقياس مخاطر السندات

شرح رياضي لمخاطر سعر الفائدة من وجهة النظر الرياضية، تشير مخاطر سعر الفائدة إلى العلاقة العكسية بين سعر الفائدة على السندات والسوق . لشرح، إذا كان المستثمر بشراء قسيمة 5٪، 10 سنوات سندات الشركات التي تبيع بالقيمة الاسمية، فإن القيمة الحالية للسندات القيمة الاسمية $ 1، 000 سيكون 614 $. ويمثل هذا المبلغ مبلغ المال المطلوب اليوم ليتم استثماره بمعدل سنوي قدره 5٪ سنويا على مدى فترة 10 سنوات، من أجل الحصول على 1 000 دولار عند وصول السندات إلى مرحلة الاستحقاق.

الآن، إذا ارتفعت أسعار الفائدة إلى 6٪، فإن القيمة الحالية للسند ستكون 558 $، لأنها سوف تأخذ فقط 558 $ استثمرت اليوم بمعدل سنوي قدره 6٪ لمدة 10 سنوات لتتراكم $ 1، 000. وفي المقابل، إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى 4٪، فإن القيمة الحالية للسندات ستكون 676 $. كما ترون من الفرق في القيمة الحالية لأسعار السندات هذه، هناك حقا علاقة عكسية بين سعر الفائدة على السندات والسوق، على الأقل من وجهة نظر رياضية.

انظر: مفاهيم السندات المتقدمة: تسعير السندات

العرض والطلب شرح لمخاطر سعر الفائدة من وجهة نظر العرض والطلب، مفهوم مفهوم سعر الفائدة هو أيضا واضح لفهم. على سبيل المثال، إذا اشترى المستثمر قسيمة 5٪ و 10 سنوات سندات الشركات التي تبيع بالقيمة الاسمية، فإن المستثمر يتوقع أن تتلقى 50 $ في السنة، بالإضافة إلى سداد الاستثمار الرئيسي 1 000 $ عندما تصل السندات إلى الاستحقاق.

الآن، دعونا نحدد ما سيحدث إذا ارتفعت أسعار الفائدة في السوق بمقدار نقطة مئوية واحدة. وبموجب هذا السيناريو، فإن السندات الصادرة حديثا ذات خصائص مماثلة مثل السندات الصادرة أصلا سوف تدفع مبلغ القسيمة من 6٪، على افتراض أن يتم تقديمه بالقيمة الاسمية.

لذلك، في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، فإن مصدري السند الأصلي يجد صعوبة في العثور على مشتر على استعداد لدفع القيمة الاسمية لسنده، لأن المشتري يمكن شراء السندات الصادرة حديثا في السوق الذي يدفع وهو مبلغ قسيمة أعلى. ونتيجة لذلك، يتعين على المصدر أن يبيع سنداته بسعر مخفض من القيمة الاسمية لجذب مشتر. كما يمكنك ربما تخمين، فإن الخصم على سعر السند سيكون المبلغ الذي من شأنه أن يجعل المشتري غير مبال من حيث شراء السندات الأصلية مع مبلغ قسيمة 5٪، أو السندات الصادرة حديثا مع سعر القسيمة أكثر ملاءمة.

العلاقة العکسیة بین أسعار الفائدة بالسوق وأسعار السندات تندرج تحت بیئة معدل الفائدة المتراجعة أیضا. ومع ذلك، فإن السندات المصدرة أصلا سوف تبيع بسعر أعلى من القيمة الاسمية، لأن مدفوعات القسائم المرتبطة بهذه السندات ستكون أكبر من مدفوعات القسائم المقدمة على السندات الصادرة حديثا. كما يمكنك الآن استنتاج، والعلاقة بين سعر السندات وأسعار الفائدة في السوق هو ببساطة يفسر العرض والطلب على السندات في بيئة معدل الفائدة المتغيرة.

انظر: السندات القابلة للتحويل: مقدمة

التأثير الحقيقي لمخاطر سعر الفائدة الآن بعد أن فهمنا العلاقة بين سعر السندات وأسعار الفائدة في السوق، كما هو موضح عادة بمعظم الدخل الثابت النقاد، فمن المهم أن تسلط الضوء على المحطة الثالثة من العلاقة التي غالبا ما يتم تجاهلها، نسيها، أو يساء فهمها. وفي حين أنه من الصحيح أن هناك علاقة عكسية بين سعر السندات وأسعار الفائدة في السوق، فإن المسألة تصبح غير ذات صلة إذا كان المستثمر السندات تتوقع الاحتفاظ بالسلامة حتى الاستحقاق.

للتوضيح، يجب مراعاة تدفق الدفع بأمن ثابت، والذي نعرف أنه يدفع مبلغ القسيمة الدورية وعائد الأصل عند الاستحقاق. إذا تغيرت أسعار الفائدة، فإن حامل السندات لا يزال يتلقى نفس مبلغ القسيمة، ولا يزال يتلقى العائد من أصل عند استحقاق السندات. وبالتالي، بالنسبة للمستثمرين الذين يحتفظون بشراء الأسهم، فإن مخاطر أسعار الفائدة ليست جوهرية بالقيمة الاسمية للدولارية.

الخلاصة فما هي الآثار المترتبة على الاستثمار في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت في بيئة متغيرة لأسعار الفائدة؟ أولا، إذا كنت تخطط لشراء السندات والاحتفاظ بها حتى النضج، يجب أن لا تقلق بشأن مخاطر سعر الفائدة، ولكن بدلا من ذلك التركيز على المخاطر الافتراضية. ثانيا، إذا كنت تخطط لشراء السندات وتداولها قبل أن تنضج، يجب عليك شراء السندات مع معدل قسيمة أعلى وأقصر إلى تاريخ الاستحقاق. والسبب في هذه التوصية هو أن الترابط مع هذه الأنواع من الميزات لن يتأثر سلبا بفعل ارتفاع أسعار الفائدة. بطبيعة الحال، يجب أن نأخذ في الاعتبار أن السندات التي تقدم أعلى سعر القسيمة من المرجح أن يكون أكثر عرضة للخطر الافتراضي من السندات مع انخفاض معدل القسيمة. ثالثا، يمكنك شراء السندات ذات معدل عائم من أجل تقليل أو القضاء على تأثير مخاطر سعر الفائدة.

وأخيرا، كمستثمر السندات، تحتاج إلى تحديد مسبقا إذا كان هدفك لشراء السندات هو توليد الدخل عن طريق دفعات القسيمة الدورية، أو إذا كنت شراء السندات مع توقع تلقي دفعات القسيمة الدورية، وكذلك وهي مكاسب رأسمالية مادية مرتبطة بالسعر المتقلب للسندات. إذا كان الدخل الدوري هو التركيز الخاص بك، يجب عليك التركيز على شراء السندات دفع قسيمة عالية التي لديها احتمال أقل من مخاطر التخلف عن السداد. إذا كان من ناحية أخرى مكاسب رأس المال هي محور اهتمامك الأساسي، فمن المستحسن أن تعزز كثيرا معرفتك للدخل الثابت وأسواق رأس المال العالمية قبل محاولة الانخراط في استراتيجيات الاستثمار هذه.