تتزايد المضاربة حول كيفية تفاعل منتجي النفط الأمريكيين مع تداول النفط بنحو 40 دولارا للبرميل. ويقدم العديد من المحللين والخبراء تقارير يومية عن التحديات والخيارات التي تواجه المديرين التنفيذيين في صناعة الطاقة في انخفاض أسعار النفط. ويشير البعض إلى أن المشغلين الكبار سوف يضطرون إلى خفض أرباح الأسهم، في حين أن آخرين يشيرون إلى أن الشركات الصغيرة سوف تفلس عندما تتدفق تحوطات أسعار النفط في جميع أنحاء أكتوبر والبنوك قطع خطوط الائتمان. لذا يبقى السؤال، هل يجب على منتجي النفط أن يتوقفوا عن إنتاج وانتظار عودة أسعار النفط؟ الجواب يعتمد على المنتج. (للمزيد، انظر: انخفاض أسعار النفط يجبر الاقتصادات على تنويع .

--1>>

النفط الكبير يموت أبدا

أكبر شركات النفط لديها مرونة أكثر مما تفعل الشركات الصغيرة، لأن وفورات الحجم تعمل لصالحهم. وفي ظل انخفاض أسعار النفط، تتمتع الشركات النفطية الكبيرة بالمرونة في تأجيل الاستثمار، وإعادة توزيع الموارد لكسب عوائد أعلى، أو بيع أصول، أو شراء منافسين أصغر حجما وزيادة حصتها في السوق. نادرا ما هي استراتيجية لمجرد إغلاق متجر وانتظر لأيام أفضل. شركات النفط الكبيرة لديها مشاريع متعددة مليارات الدولارات التي يمكن أن تمتد عدة عقود لإكمال. وهم يميلون إلى توظيف رؤية طويلة الأجل للسوق ونشر توقعات الأسعار التي تمتد على مدى 20 عاما لسبب ما. بالإضافة إلى ذلك، مستوى معين من الإنتاج ضروري فقط للحفاظ على جميع المعدات تعمل بشكل صحيح.

الشركات الصغيرة، من ناحية أخرى، غالبا ما تكون غير قادرة على ركوب دورة سعر كاملة لأسباب مختلفة. وغالبا ما يكون ذلك بسبب اعتمادها الشديد على ارتفاع أسعار النفط لتوليد التدفق النقدي اللازم لتكاليف التشغيل والاستثمارات والفوائد والضرائب وما إلى ذلك. لذا بالنسبة لهؤلاء الرجال، فإن الإغلاق في بيئة منخفضة أسعار النفط يمكن أن يكون منطقيا، ولكن ذلك يعتمد على هيكل تكلفة كل شركة وحيث يجلسون على منحنى التكلفة.

-

منحنى التكلفة الصخرية

في بداية الثورة الصخرية منذ نحو خمس سنوات، كان التفكير التقليدي هو أن إنتاج الصخر الزيتي في الولايات المتحدة سوف يكسب التعادل (التكاليف = الإيرادات) بنحو 80 دولارا للبرميل. ويوضح الرسم البياني أدناه منحنى تكلفة إنتاج النفط الخام العالمية لوكالة الطاقة الدولية (إيا). ومن الواضح أن الصخر الزيتي في الربع العلوي من نفقات الإنتاج أعلى بكثير من متوسط ​​تكلفة الإنتاج العالمي، وهو ما يزيد قليلا على 40 دولارا للبرميل.

ومع ذلك، فإن التقدم التكنولوجي السريع في إنتاج الصخر الزيتي يؤدي إلى خفض التكاليف بسرعة. على سبيل المثال، ذكرت نبك أن اريك لي، سيتيغروب السلع الاستراتيجي، يدعي النفط الصخري في منتصف منحنى التكلفة في مستوى $ 30 إلى $ 70 التكلفة، ولكن سعر إنتاج برميل من النفط لا يزال يتجه نحو الانخفاض.ويذهبون إلى تقرير أنه في تشكيل باكن الشمالية داكوتا، انخفضت تكلفة التعادل في نطاق 20 $ في بعض المقاطعات، وفقا لوزارة الدولة للموارد المعدنية. وتقول الإدارة أيضا إن إنتاج برميل من النفط سيظل مربحا عند 24 دولارا في مقاطعة دون، مقابل 29 دولارا في أكتوبر الماضي. تكلفة النفط الصخري مقابل النفط التقليدي. )

تقارير رويترز أن التكاليف تختلف من حوض إلى حوض، ومتوسط ​​تكلفة الإنتاج الصخري في جميع أنحاء الولايات المتحدة حوالي 60 $ للبرميل (على على سبيل المثال لا الحصر مع الصين أو كازاخستان)، ولكن ينخفض ​​وفقا ل غولدمان ساكس (غس غسغولدمان ساكس المجموعة Inc243 49-0. 37٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). وتابع رويترز أن السمسار يرى مجالا لمزيد من الانخفاضات في التكاليف في الأحواض الصخرية الرئيسية الثلاثة في الولايات المتحدة: إيغل فورد، باكن و بيرميان. وإذا تحققت، فإن الصخر الزيتي قد يصل إلى 50 دولارا للبرميل حتى بحلول عام 2020 (على قدم المساواة مع إنتاج النفط الأمريكي التقليدي).

الشركات الفردية تكاليف الهيكل

نظرية الاقتصاد الجزئي الابتدائية تقول أن الشركات العاملة في بيئات تنافسية مثل صناعة النفط هي من يتحمل الأسعار، حيث الإيرادات الهامشية (مر) للبرميل حصل يساوي سعر البرميل في السوق. وتقول نفس النظرية أيضا إن الشركات التنافسية سوف تنتج إنتاجا على مستوى معين حيث تكلف التكلفة الحدية (ماك) مر لزيادة الربح إلى أقصى حد. يتم تحديد المبلغ المحدد للربح من خلال متوسط ​​تكلفة الشركة لإنتاج برميل النفط الذي هو في حد ذاته من وفورات الحجم.

على سبيل المثال، في الرسم البياني أدناه ندرس مستوى ربح منتج نفط فردي يمكن أن ينتج برميل النفط بتكلفة متوسطة تبلغ 60 دولارا للبرميل (متوسط ​​تكلفة النفط الصخري الأمريكي الآن) عند الوقت الذي يبيع فيه سعر النفط 100 دولار. وفي هذه البيئة، ستزيد الشركة من الإنتاج إلى المستوى (Q1) حيث تساوي التكلفة الحدية الإيرادات الحدية (ماك = مر) لتحقيق أقصى قدر من الأرباح. عند هذا المستوى من الانتاج الشركة كسب ربح 40 $ على كل برميل المنتجة. يتم تحديد إجمالي الربح في المنطقة الزرقاء بضرب حجم الانتاج في برميل (Q1) مرات هامش الربح من 40 $ للبرميل الواحد.

ومع ذلك، إذا انخفضت أسعار النفط إلى 40 $ للبرميل (البيئة السعر الحالي) ثم الصورة مختلفة جدا. وتعمل شركة النفط الفردية حاليا بخسارة، وتفعل ما هو ضروري لتقليل الخسائر بدلا من تحقيق أقصى قدر من الأرباح. في هذه البيئة السعرية، تقول نظرية الاقتصاد الجزئي أن الشركة ستظل تنتج على مستوى (Q2) حيث ماك = مر، ولكن الآن الإيرادات الحدية للبرميل ($ 40) أقل من متوسط ​​تكلفة الإنتاج (60 $)، وتخسر ​​الشركة 20 $ على كل برميل المنتجة. مجموع الخسائر في منطقة البرتقال يساوي حجم الإنتاج (Q2) مضروبا في خسارة للبرميل من 20 $. هذا هو أصغر خسارة يمكن أن يكون للشركة. الإنتاج في أي مستوى آخر من الإخراج (i. حيث ماك لا يساوي مر) سيزيد فقط من مساحة المربع البرتقالي ويزيد من الخسارة الكلية.

في هذه البيئة قد يكون من المنطقي لشركة النفط أن تغلق وتنتظر بيئة أفضل الأسعار، وخاصة إذا كان الإنتاج لا يولد الإيرادات للمساعدة في تغطية التكاليف الثابتة.في هذا السيناريو أعلاه، بغض النظر عن مستوى الإنتاج، فإن الشركة تفقد المال على كل برميل المنتجة. الخيار الأفضل سيكون لإيقاف ووقف فقدان المال. ( ) البديل الآخر هو، بطبيعة الحال، لخفض التكاليف. إذا كانت شركة النفط قادرة على خفض تكاليف الإنتاج من خلال تقنيات الإنتاج المحسنة، وزيادة الكفاءة، أو مزيج من الاثنين معا، ثم هذه الشركة يمكن أن تنتج على مستوى الانتاج (Q3) حيث ماك = مر، مما يسمح لهم بالتعادل. وکما یوضح الرسم البیاني أدناه، فإن الإنتاج عند مستویات أخرى غیر الربع الثالث سوف یؤدي إلی خسارة البرامیل من الإنتاج لأن متوسط ​​تکلفة البرامیل یزید دائما عن الإیرادات الحدیة للبرمیل.

الخلاصة

تعمل صناعة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة من أجل خفض تكاليف الإنتاج لتجنب إيقاف التشغيل. يقول جولدمان ساكس إن الصخر الزيتي في الولايات المتحدة قد يصل إلى 50 دولارا للبرميل الواحد حتى بحلول عام 2020. وفي ظل السعر الحالي 40 دولارا للبرميل، فإن هذا السعر لا يزال غير كاف بما فيه الكفاية. وفي مثل هذه الظروف، من المرجح أن يقوم بعض المشغلين بتخفيض الإنتاج أو الإفلاس. وقد يكون هذا كافيا للحصول على أسعار النفط فوق مستوى السحر 50 دولار للبرميل، والحفاظ على منتجي النفط الصخري الأمريكي.