الحضيض لم يقم أسعار الفائدة العديد من المستثمرين في السندات متعطش للعوائد تنافسية على أموالهم، وعندما لمح مجلس الاحتياطي الاتحادي في النهاية أنه كان على وشك البدء في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مؤسسات الإقراض فرح في كل مكان. ولكن ارتفاع أسعار الفائدة يعني أيضا انخفاض أسعار السندات، لذا فإن أولئك الذين يحملون أوراق مالية ذات دخل ثابت في السوق الثانوية يحتاجون إلى إعداد أنفسهم لبعض الخسائر الرأسمالية المحتملة.

ومع ذلك، فقد ظهر نوع جديد من صناديق السندات في السنوات الأخيرة التي هي قادرة على الذهاب الأماكن التي صناديق السندات الأخرى لا يمكن. ولا تملك صناديق السندات غير المقيدة القيود العادية على أنواع الأوراق المالية التي تشتريها مثل أبناء عمومتها التقليديين. وقد تم طرحها كوسيلة للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة، وقد نمت إلى 131 صندوقا وحوالي 135 مليار دولار من الأصول من 27 صندوقا فقط و 9 دولارات. 2 مليار دولار في عام 2008. لكن هيئة المحلفين لا تزال خارجة عن مدى جودة أداء هذه الأموال. ومن المؤكد أن الأموال شهدت تدفقات كبيرة خلال السنوات الست الماضية، إلا أن عام 2015 شهد تدفقات صافية بلغت 16 مليار دولار، حيث سجلت هذه الفئة انخفاضا بنسبة 1.41٪. اكتشف المستثمرون والمستشارون الماليون أنهم كانوا أفضل حالا في السندات الحكومية قصيرة الأجل أو صناديق الأسهم المفضلة.

- 2>>

كيف تعمل

كما يوحي الاسم، فإن صناديق السندات غير المقيدة ليست مقيدة للاستثمار فقط في قطاع معين من السندات، مثل الحكومة أو الشركات. في الواقع يمكن مقارنتها مع محطات الراديو غير المنسقة الجديدة التي لا تلتزم نوع معين من الموسيقى واللعب الصخور الصلبة، البلد، البوب، الهيب هوب، موجة جديدة والموسيقى ليونة.

يمكن لصناديق السندات غير المقيدة أن تستثمر أيضا في السندات الحكومية والبلدية والشركات والأجنبية من أي طائفة ومصدر وأي تصنيف أو مستوى من المخاطر. وهذا يسمح لمدير الصندوق بإعادة تخصيص حيازات الصندوق وفقا للأسواق وتوفير عائد أكثر استقرارا للمستثمرين. كما أن هذه الصناديق لا تقيس أدائها مقارنة بمؤشرات محددة للسندات مثل مؤشر باركليز كابيتال رينج بوند إندكس. بعض مدراء الصناديق غير المقيدة حتى سندات قصيرة من أجل الربح من انخفاض الأسعار. هذه التسريبات من الحدود التي توجد عادة في صناديق السندات التقليدية يمكن أن تعني فرصة كبيرة (وخطر كبير) للمستثمرين. ولكن من الناحية المثالية، فإن مدير صندوق السندات غير المقيد المهرة سيكون قادرا على إضافة قيمة من الأموال بنشاط تخصيص الأموال عبر عدة قطاعات واسعة من أدوات الدخل الثابت.

على عكس العديد من صناديق السندات، قد تكون الأموال غير المقيدة قادرة على توفير ألفا من الإدارة النشطة ومجموعة واسعة بما فيه الكفاية من العروض. كما يمكن أن تكون قادرة على الحد من مخاطر أسعار الفائدة أو القضاء عليها عن طريق الاستثمار في حيازات لها فترات أقصر من السماح لصناديق السندات الأساسية بالاحتفاظ بها.ومن الواضح أن هذا يمكن أن يكون ميزة كبيرة إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع.

مخاطر الصناديق غير المقيدة

على الرغم من أن الأموال غير المقيدة قد تكون قادرة على فعل أي شيء، إذا جاز التعبير، فإنها تواجه بعض المخاطر الكبيرة التي يجب على المستثمرين فهمها قبل الدخول في أحد هذه الأموال. بعض المخاطر التي تترافق مع عدم وجود قیود تشمل:

• مخاطر ائتمانیة مرتفعة - استخدمت العدید من الصنادیق غیر المقیدة حریتھا في التحمیل علی السندات غیر الھامة والديون الأخرى المعرضة لمخاطر کبیرة من أجل تحقیق عوائد أعلی وتحسین سجلاتھا . ولكن هذه الممارسة يمكن أن تكون بنتائج عكسية، حيث أن أي مصدر في الصندوق الذي يتخلف عن السداد يمكن أن يقلل بشكل كبير من العائدات التي يعلنها الصندوق.
• تاريخ قصير نسبيا - تشكل صناديق السندات غير المقيدة مشاركا جديدا نسبيا في السوق المالية. معظم هذه الأموال لديها سجلات تاريخية قصيرة جدا ولم تتح لها الفرصة لتجربة العديد من أنواع مختلفة من ظروف السوق، مثل ارتفاع أسعار الفائدة. لا أحد يعرف حقا بالتأكيد كيف يمكن لهذه السندات أداء عندما تبدأ معدلات في الارتفاع. والأداء التاريخي هنا لا يعول بقدر ما هو الحال مع معظم أنواع الأموال الأخرى على أي حال، لأن هذه الأموال لديها حرية التصرف بشكل مختلف تماما في ظل نفس ظروف السوق في المستقبل.
• ارتفاع المصاريف - غالبا ما يكون لصناديق السندات غير المقيدة رسوم مبيعات أعلى ورسوم سنوية من أنواع أخرى من صناديق السندات لأنها قد تتطلب مستوى أعلى من تحليل البيانات والبحوث من أنواع أخرى من الأموال التي تركز على نوع واحد أو نوعين فقط من الأوراق المالية . أما صندوق السندات التقليدية غير التقليدية) التي تعتبر األموال غير المقيدة هي عبارة عن وحدة فرعية (، فقد بلغت نسبة المصروفات السنوية 1. 31٪، في حين أن متوسط ​​صندوق السندات ذات الحيازات المتوسطة األجل يبلغ متوسط ​​معدل المصروفات فيه أقل من 0. 9٪.

الخلاصة

تمتعت صناديق السندات غير المقيدة بتدفق المليارات من رأس المال المستثمر في عام 2015 مع ارتفاع أسعار الفائدة في الأفق. ولكن يبقى أن نرى مدى جودة أداء هذه الأموال مع ارتفاع معدلات الفائدة. في حين أنها قادرة على التحرك في أي اتجاه تقريبا، فإن السؤال سيكون ما إذا كان هناك أي اتجاه جيد يمكن أن تذهب. وينمو هذا القطاع الفرعي لسوق السندات بسرعة، ويحتاج المستثمرون إلى أداء واجباتهم المنزلية والنظر في السجلات التاريخية لمديري الصناديق قبل إجراء عملية الشراء. ومن المرجح أن تكون العائدات المعدلة حسب المخاطر التي تنشرها هذه الصناديق أكثر أهمية من العائدات المطلقة من تلقاء نفسها.