لفهم سندات الشركات، يجب عليك أولا أن تفهم مفهومين رئيسيين: أولا، هناك تصنيفات منفصلة من السندات التي تملي على وجه التحديد كيفية ارتباط السندات بهيكل رأس المال للشركة. وهذا أمر مهم ألن تصنيف السندات يملي فعليا أمر الدفع في حالة عدم قدرة المصدر على الوفاء بالتزاماته المالية. ثانيا، عند مقارنة الدين بحقوق الملكية، يكون للديون دائما الأقدمية في أمر الدفع. وعند مقارنة الديون غير المضمونة بدين مضمون، يكون للديون المضمونة الأقدمية. فعلى سبيل المثال، يحصل أصحاب الأوراق المالية المفضلون على تعويضات قبل قيام المساهمين العاديين بذلك. في هذه المقالة، سنناقش أنواع الأمان المختلفة لسندات الشركات

1. سندات الشركات المضمونة

هذا هو هيكل الترتيب الذي يستخدمه المصدرون لتحديد أولويات دفع الديون. في الأعلى في هذا الهيكل سيكون الدين "المضمون" كبار الذي يسمى الهيكل. وهذا يتناقض مع الهياكل التي يحدد فيها عمر الدين الذي له الأقدمية. إذا تم تصنیف السند کضمان مضمون، فإن المصدر یدعمھ بضمانات. هذا يجعلها أكثر أمنا (عادة ما يكون معدل استرداد أعلى بكثير) في حالة الشركة الافتراضية. ومن الأمثلة على ذلك الشركات التي تصدر سندات الشركات المضمونة عن طريق دعمها بأصول مثل المعدات الصناعية أو المستودعات أو المصانع.

2. السندات المضمونة الأقدم

أي ضمان يصنف كبار في مثل هذا الهيكل هو الذي يحظى بأولوية على أي مصادر أخرى لرأس المال للشركة. وسوف يكون كبار حاملي الأوراق المالية دائما أول من يحصل على تعويضات من حيازات الشركة في حالة التخلف عن السداد. ثم يأتي أصحاب الضمانات الذين تعتبر أوراقهم المالية في المرتبة الثانية من حيث الأقدمية، وهكذا دواليك حتى تنفد الأصول المستخدمة لسداد هذه الديون.

3. سندات الشركات غير المضمونة

سندات الشركات غير المضمونة في معظم النواحي هي مثل كبار العظام المضمونة مع اختلاف كبير واحد: لا توجد ضمانات محددة تضمن السندات غير المضمونة العليا. وبخلاف ذلك، يتمتع هؤلاء كبار حملة السندات بمكانة متميزة في حالة التخلف عن السداد.

4. سندات الشركات الصغيرة أو التابعة

بعد دفع الأوراق المالية العليا، سيتم دفع الديون الصغيرة غير المضمونة من الأصول المتبقية. هذا هو الدين غير المضمون، وهذا يعني عدم وجود ضمانات لضمان جزء على الأقل. غالبا ما يشار إلى السندات في هذه الفئة باسم السندات. إن هذه السندات غير المضمونة لا تحمل إلا اسم الجهة المصدرة وتصنيفها الائتماني كضمان. على عكس سندات الشركات غير المضمونة العليا، وهذه السندات تابعة، أو صغار. وهذا يعني أنها تدفع فقط في حالة التخلف عن السداد بعد السندات العليا.يتم تسمية السندات الثانوية أو الثانوية خصيصا لموقفهم في أمر الدفع.

5. السندات المضمونة والمؤمن عليها

هذه السندات مضمونة في حالة التقصير وليس عن طريق الضمان، ولكن من قبل طرف ثالث. وھذا یعني ما یبدو: في حالة عدم قدرة المصدر علی الاستمرار في تسدید العوائد، سیستلم طرف ثالث ویستمر في الاستفادة من الشروط الأصلیة للسند لحاملي السندات. ومن الأمثلة الشائعة على هذه الفئة من السندات سندات البلدية المدعومة من الحكومة أو سندات الشركات المدعومة من قبل كيان جماعي. ما مدى أمان هذه السندات المؤمنة؟ أنها تضيف المستوى الثاني من الأمن في أن لديك التصنيف الائتماني كيانين منفصلين بدلا من واحد فقط الاعتماد على تأمين السندات. ومع ذلك، فإن هذا الكيان الثاني يمكن أن يوفر فقط قدر الحماية التي يسمح بها التصنيف الائتماني الخاص بها، لذلك ليس 100٪ المؤمن عليه. ومع ذلك، فإن السندات المضمونة أو المؤمنة أقل خطورة بكثير من السندات غير المؤمن عليها، وبالتالي تحمل عادة سعر فائدة أقل. وسيكون للسندات المؤمن عليها دائما تصنيف ائتماني أعلى نظرا لوجود شركتين تضمنان السندات. ومع ذلك، يأتي هذا القسط الأمني ​​على حساب انخفاض العائد النهائي على السندات.

6. سندات قابلة للتحويل

بعض شركات إصدار سندات الشركات تأمل في جذب المستثمرين من خلال تقديم سندات قابلة للتحويل. وهذه هي السندات التي قد يختارها حامل السند، إذا رغب في ذلك، إلى أسهم عادية. وعادة ما تكون هذه األسهم من نفس المصدر ويتم إصدارها بسعر محدد مسبقا حتى لو نما سعر السوق للسهم منذ إصدار السند أوال. سعر السندات القابلة للتحويل هو أكثر قليلا من السوائل كما يتم تصنيفها على سعر السهم للشركة والآفاق في وقت إصدارها. بالإضافة إلى ذلك، لأن هذه السندات القابلة للتحويل تمنح المستثمرين خيارات موسعة، لديهم عادة عائد أقل من السندات القياسية من نفس الحجم.

الارتباط بمعدلات الاسترداد

يشير معدل الاسترداد لسندات الشركات أو أي نوع مماثل من الضمان إلى القيمة الإجمالية للسند. ویتضمن ذلك مدفوعات الفائدة ومبلغ الأصل، والتي من المرجح أن یتم استردادھا في حالة تعثر المصدر. ويعبر عن معدل الاسترداد هذا عادة كنسبة مئوية تقارن قيمته أثناء التخلف عن القيمة الاسمية للسند. طريقة أخرى أكثر بساطة للتعبير عن هذا هو القول أن معدل الاسترداد هو قيمة عوائد السندات للشركات في حالة التخلف عن السداد.

معدلات الاسترداد تحظى بشعبية واسعة كوسيلة لمساعدة المستثمرين على تقدير المخاطر المحتملة لخسارة عرض سندات الشركات، والذي يعبر عنه عادة على أنه خسارة تعثر (لغد). لذا، على سبيل المثال، إذا كان المستثمر يدرس استثمارا بقيمة 100 ألف دولار (أي رأس المال) مع معدل استرداد 30٪، فإن لغد سيكون 70٪. وهذا يعني أنه في حالة التقصير، يقدر أن تكون العوائد 30٪ من رأس المال. هذه العوائد من 30، 000 $ هو 30٪. وهذا يقل بمقدار 70 000 دولار عن المبلغ الرئيسي - أي الخسارة في حالة تخلف المصدر عن السندات في هذا المثال عن 70 ألف دولار.

قد تختلف معدلات الاسترداد بشكل كبير من السندات إلى السندات والمصدر إلى المصدر. وتشمل العوامل ذات الصلة ما يلي:

1. النوع الأمني ​​لسندات الشركات: تتمتع سندات الأقدمية والأوراق المالية أعلى معدل استرداد من الصكوك الثانوية. والواقع أن معدل استرداد السندات يتناسب طرديا مع الأقدمية في دفع التعويضات في حالة تخلف الجهة المصدرة عن السداد. من حيث معدل الاسترداد، كل من الصناعة والضمانات مهمة بالإضافة إلى الأقدمية. في ما يلي، ومع ذلك، فإننا نركز فقط على التسلسل الهرمي الأقدمية. أجرت ندى مورا، الخبيرة الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، دراسة نموذجية ومقارنة لمعدلات الاسترداد على مختلف أدوات الدين، ووجدت النتائج التالية. وعند مقارنة السندات المضمونة العليا مع السندات العليا غير المضمونة، كان معدل استرداد الديون المضمونة 56 في المائة وبلغ معدل استرداد الديون غير المضمونة 37 في المائة. وبصفة عامة، يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا أن تتمتع الديون المضمونة العليا بأعلى معدلات الاسترداد. وكانت معدالت استرداد الديون الثانوية 31٪، وكان معدل استرداد الدين الثانوي األدنى أدنى مستويات التكنولوجيا عند 27٪
2. ظروف االقتصاد الكلي: هناك العديد من ظروف االقتصاد الكلي التي يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على معدل استرداد أي سندات مالية أو سندات الشركات. وتشمل هذه العوامل، من بين أمور أخرى: معدل التخلف الإجمالي، والمرحلة الحالية للدورة الاقتصادية الكبرى، وظروف السيولة العامة. فعلى سبيل املثال، فإن الركود الذي تتخلف فيه العديد من الشركات قد يؤثر سلبا على معدل االسترداد األمني) وقد لوحظ ذلك بوضوح في األزمة املالية لعام 2008 (.
3. العوامل الفردية المتعلقة بالمصدر: هناك عوامل داخل الشركة نفسها يمكن أن تؤثر على معدل استرداد السندات والأدوات الأمنية التي تصدرها. وهي تشمل المستوى العام للديون، ومستوى رأس المال، وهيكل رأس المال على سبيل المثال لا الحصر. وبشكل عام، فإن ما يتجلى في هذا هو: انخفاض نسبة الدين إلى الأصول للشركة، وارتفاع معدل الاسترداد يمكن للمستثمرين توقعه.

الخلاصة

يجب على أي مستثمر في سندات الشركات أو أي أداة دين أخرى أن يولي اهتماما كبيرا لنوع الضمان الأمني. ويتضح من المناقشة أعلاه أن أنواع الأمن المختلفة ترتبط ارتباطا مباشرا بمعدلات الاسترداد المحتملة في حالة التخلف عن السداد. وعلاوة على ذلك، تؤثر عوامل أخرى على معدل الاسترداد، الذي ينبغي أيضا أن يؤخذ أيضا في الاعتبار في أي مرحلة.