عندما يتعلق الأمر بالمال والاستثمار، نحن لسنا دائما عقلانيين كما نعتقد أننا - وهذا هو السبب في أن هناك مجالا كاملا من الدراسة التي تفسر سلوكنا الغريب في بعض الأحيان. أين أنت، كمستثمر، يصلح؟ قد يساعدك التبصر في نظرية ونتائج التمويل السلوكي في الإجابة على هذا السؤال.

التمويل السلوكي: التساؤل عن افتراض العقلانية

تستند نظرية اقتصادية كثيرة إلى الاعتقاد بأن الأفراد يتصرفون بطريقة عقلانية وأن جميع المعلومات الموجودة متضمنة في عملية الاستثمار. وهذا الافتراض هو جوهر فرضية السوق الفعالة.

ولكن الباحثين الذين يتساءلون عن هذا الافتراض قد كشفوا أدلة على أن السلوك العقلاني ليس دائما سائدا كما نعتقد. يحاول التمويل السلوكي فهم وشرح كيفية تأثير المشاعر الإنسانية على المستثمرين في عملية صنع القرار. سوف يفاجأ ما وجدوا.

حقائق

في عام 2001 أصدرت شركة دالبار، وهي شركة أبحاث للخدمات المالية، دراسة بعنوان "التحليل الكمي لسلوك المستثمرين"، والتي خلصت إلى أن متوسط ​​المستثمرين يفشلون في تحقيق عوائد مؤشر السوق. ووجدت أن مؤشر S & P 500 قد عاد في الفترة من 17 إلى ديسمبر 2000 بمعدل 16٪ سنويا، في حين أن المستثمر العادي في الأسهم حقق فقط 5. 32٪ للفترة نفسها - فرق مذهل بنسبة 9٪!

- 2>>

ووجد أيضا أنه خلال نفس الفترة، لم يحقق متوسط ​​الدخل الثابت المستثمر سوى عائدا بنسبة 6٪ سنويا، في حين أن مؤشر السندات الحكومية طويل الأجل قد حقق 11٪.

في نسخة عام 2015 من نفس المنشور، خلص دالبار مرة أخرى إلى أن متوسط ​​المستثمرين يفشلون في تحقيق عائدات مؤشر السوق. ووجدت أن "متوسط ​​الاستثمار في صندوق الاستثمار المشترك حقق أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة كبيرة بلغت 8. 19٪، وكانت عائدات السوق الأوسع أكثر من ضعف متوسط ​​العائد على الاستثمار في صندوق الاستثمار المشترك (13٪ مقابل 50٪ ). "

متوسط ​​صناديق الاستثمار المشترك ذات الدخل الثابت المستثمرون أيضا تحت التنفيذ - عند 4. 18٪ في سوق السندات.

لماذا يحدث هذا؟ إليك بعض التفسيرات المحتملة.

نأسف نظرية

الخوف من الأسف، أو ببساطة نأسف نظرية يتعامل مع تجربة الناس رد فعل عاطفي بعد تحقيق أنهم ارتكبوا خطأ في الحكم. وفي مواجهة احتمال بيع أسهم، يتأثر المستثمرون عاطفيا بالسعر الذي اشتروا به الأسهم.

لذلك، فإنهم يتجنبون بيعها كوسيلة لتجنب الأسف من القيام باستثمارات سيئة، فضلا عن إحراج الإبلاغ عن الخسارة. نحن جميعا نكره أن نكون مخطئين، أليس كذلك؟

ما الذي ينبغي للمستثمرين أن يسألوه عن أنفسهم عند التفكير في بيع الأسهم هو: "ما هي عواقب تكرار عملية الشراء نفسها إذا تمت تصفية هذا الضمان بالفعل وهل يمكنني الاستثمار فيه مرة أخرى؟"

إذا كانت الإجابة" لا "، فقد حان الوقت لبيعها، وإلا فإن النتيجة هي الأسف لشراء مخزون و الأسف لعدم البيع عندما أصبح واضحا أن قرار الاستثمار الضعيف كان ، وتؤدي الحلقة المفرغة حيث يؤدي تجنب الأسف إلى مزيد من الأسف.

نظرية الندم يمكن أن تصدق أيضا للمستثمرين عندما يكتشفون أن الأسهم التي اعتبروا شراء فقط قد ارتفعت في القيمة، وبعض المستثمرين تجنب احتمال الشعور بهذا نأسف باتباع الحكمة التقليدية وشراء الأسهم فقط التي يشتريها الجميع، وترشيد قرارهم مع "الجميع يفعل ذلك".

من الغريب أن الكثير من الناس يشعرون بالحرج أقل بكثير من فقدان المال على الأسهم الشعبية التي نصف العالم يمتلك أكثر من فقدان المال على الأسهم غير معروفة أو غير شعبية.

المحاسبة العقلية

البشر لديهم ميل لوضع أحداث معينة في المقصورات العقلية والفرق بين هذه المقصورات تؤثر أحيانا سلوكنا أكثر من t انه الأحداث أنفسهم.

قل، على سبيل المثال، كنت تهدف للقبض على عرض في المسرح المحلي وتذاكر هي 20 $ لكل منهما. عندما تصل إلى هناك كنت أدرك أنك قد فقدت فاتورة 20 $. هل تشتري تذكرة $ 20 للعرض على أي حال؟

وقد وجد التمويل السلوكي أن ما يقرب من 88٪ من الناس في هذه الحالة من شأنه أن يفعل ذلك. الآن، لنفترض أنك دفعت مبلغ 20 دولارا مقدما. عند وصولك إلى الباب، كنت أدرك تذكرتك في المنزل. هل ستدفع 20 دولارا لشراء آخر؟

40٪ فقط من المستطلعين يشترون آخر. لاحظ، ومع ذلك، في كل من السيناريوهات كنت خارج 40 $: سيناريوهات مختلفة، نفس المبلغ من المال، المقصورات العقلية المختلفة. سخيف جدا، هاه؟

إن أفضل مثال للاستثمار في المحاسبة العقلية يتضح من خلال التردد في بيع استثمار كان له في السابق مكاسب وحشية ولديه الآن مكاسب متواضعة. خلال الطفرة الاقتصادية وسوق الثور، الناس اعتادوا على صحية، وإن كانت ورقة، المكاسب. وعندما يؤدي تصحيح السوق إلى تخفيض القيمة الصافية للمستثمرين، فإنهم أكثر ترددا في البيع عند هامش الربح الأصغر. أنها تخلق المقصورات العقلية للمكاسب التي كانت لديهم مرة واحدة، مما تسببهم في الانتظار لعودة تلك الفترة المربحة.

نظرية الاحتمال / فقدان النفور

لا يأخذ جراح الأعصاب أن يعرف أن الناس يفضلون عائد استثمار مؤكد إلى واحد غير مؤكد - نحن نريد الحصول على أموال مقابل اتخاذ أي خطر إضافي. هذا معقول جدا.

وإليك الجزء الغريب. وتقترح نظرية الآفاق أن الناس يعبرون عن درجة مختلفة من العاطفة نحو المكاسب أكثر من الخسائر. ويشدد الأفراد على الخسائر المتوقعة أكثر مما يشعرون بالسعادة من المكاسب المتساوية.

لن يحصل مستشار الاستثمار بالضرورة على الفيضانات مع المكالمات من عميلها عندما ذكرت، على سبيل المثال، 500000 $ مكاسب في محفظة العميل. ولكن، يمكنك الرهان أن الهاتف سوف يرن عندما نشر 500 $، 000 الخسارة! الخسارة دائما تظهر أكبر من مكاسب متساوية الحجم - عندما يذهب عميقا في جيوبنا، قيمة تغيرات المال.

تفسر نظرية "بروسبكت" أيضا لماذا يحافظ المستثمرون على الأسهم الخاسرة: الناس غالبا ما يأخذون المزيد من المخاطر تجنب الخسائر من يحققون مكاسب .لهذا السبب، يبقى المستثمرون عن طيب خاطر في وضع مخاطرة محفوفة بالمخاطر، على أمل أن السعر سوف ترتد مرة أخرى. سوف يتصرف المقامرون على خطى خاسرة بطريقة مماثلة، مضاعفة الرهانات في محاولة لتعويض ما فقد بالفعل.

لذلك، على الرغم من رغبتنا العقلانية في الحصول على عائد للمخاطر التي نأخذها، فإننا نميل إلى قيمة شيء نملك أعلى من السعر الذي كنا عادة على استعداد لدفع ثمنه.

تشير نظرية فقدان النفور إلى سبب آخر قد يجعل المستثمرين يختارون الخاسرين ويبيعون الفائزين: فقد يعتقدون أن الخاسرين اليوم قد يتفوقون قريبا على الفائزين اليوم. غالبا ما يخطر المستثمرون بمطاردة عمل السوق من خلال الاستثمار في الأسهم أو الأموال التي تحظى بأكبر قدر من الاهتمام. وتبين البحوث أن تدفقات الأموال إلى صناديق الاستثمار عالية الأداء بسرعة أكبر من الأموال التي تدفقاتها من الأموال التي تكون ضعيفة الأداء.

رسو

في غياب معلومات أفضل أو جديدة، غالبا ما يفترض المستثمرون أن سعر السوق هو السعر الصحيح. الناس يميلون إلى وضع الكثير من المصداقية في وجهات النظر الأخيرة في السوق والآراء والأحداث، والاستقراء عن طريق الخطأ الاتجاهات الأخيرة التي تختلف عن المتوسطات التاريخية، والاحتمالات على المدى الطويل.

في أسواق الثور، غالبا ما تتأثر القرارات الاستثمارية بمراسي الأسعار، وهي أسعار تعتبر هامة بسبب قربها من الأسعار الأخيرة. وهذا يجعل عوائد الماضي أبعد ما تكون غير ذات صلة بقرارات المستثمرين.

أكثر من / أقل من التفاعل

المستثمرون يشعرون بالتفاؤل عندما يرتفع السوق، على افتراض أنها سوف تستمر في القيام بذلك. وعلى العكس من ذلك، يصبح المستثمرون متشائمين للغاية خلال فترات الركود. نتيجة لترسيخ األحداث األخيرة أو وضع أهمية كبيرة لها في الوقت الذي تتجاهل فيه البيانات التاريخية، هي رد فعل مفرط أو أقل على أحداث السوق، مما يؤدي إلى انخفاض األسعار كثيرا على األخبار السيئة ويرتفع كثيرا على األخبار السارة.

في ذروة التفاؤل، يتحرك جشع المستثمر الأسهم إلى ما وراء قيمها الجوهرية. عندما أصبح قرارا عقلانيا للاستثمار في الأسهم مع صفر الأرباح وبالتالي نسبة لانهائية السعر إلى الأرباح (التفكير دوتكوم عصر، حوالي عام 2000)؟

الحالات المتطرفة من الإفراط أو رد فعل أقل من أحداث السوق قد يؤدي إلى الذعر السوق وتعطل.

الإفراط في الثقة

الناس عموما معدل أنفسهم بأنها أعلى من المتوسط ​​في قدراتهم. كما أنها تبالغ في تقدير دقة معارفهم ومعرفتهم بالنسبة للآخرين.

العديد من المستثمرين يعتقدون أنها يمكن أن الوقت باستمرار السوق، ولكن في الواقع هناك كمية هائلة من الأدلة التي تثبت خلاف ذلك. الإفراط في الثقة يؤدي إلى زيادة الصفقات، مع تكاليف التداول دنتينغ الأرباح.

المقابلات: هل السلوك غير العقلاني شذوذ؟

كما ذكرنا سابقا، فإن نظريات التمويل السلوكي تتعارض مباشرة مع أكاديميي التمويل التقليدي. يحاول كل مخيم شرح سلوك المستثمرين وآثار ذلك السلوك. لذلك، من هو الصحيح؟

النظرية القائلة بأن معظم التمويل الصريح للتمويل السلوكي هو فرضية السوق الفعالة (إمه)، المرتبطة مع يوجين فاما (جامعة شيكاغو) و كين الفرنسية (ميت).إن نظريتهم بأن أسعار السوق تتضمن جميع المعلومات المتاحة بكفاءة تعتمد على فرضية أن المستثمرين عقلانيون.

يقول مؤيدو إدارة الصحة الإنجابية أن أحداثا مثل تلك التي تتناول في التمويل السلوكي هي مجرد حالات شاذة قصيرة الأجل، أو نتائج الصدفة، وأنه على المدى الطويل تختفي هذه الحالات الشاذة مع عودة إلى كفاءة السوق.

وبالتالي، قد لا تكون هناك أدلة كافية تشير إلى أنه ينبغي التخلي عن كفاءة السوق نظرا لأن الأدلة التجريبية تبين أن الأسواق تميل إلى تصحيح نفسها على المدى الطويل. في كتابه "ضد الآلهة: قصة رائعة من المخاطر" (1996)، بيتر بيرنشتاين يجعل نقطة جيدة حول ما هو على المحك في النقاش:

"في حين أنه من المهم أن نفهم أن السوق لا يعمل على غرار النماذج الكلاسيكية التفكير - هناك الكثير من الأدلة من الرعي، ومفهوم التمويل السلوكي للمستثمرين بشكل غير عقلاني اتباع نفس مسار العمل - ولكن أنا لا أعرف ما يمكنك القيام به مع تلك المعلومات لإدارة المال، وأنا لا تزال غير مقتنع أي شخص هو "

الخلاصة

يعكس التمويل السلوكي بالتأكيد بعض المواقف المتضمنة في نظام الاستثمار. سيجادل علماء السلوك بأن المستثمرين غالبا ما يتصرفون بطريقة غير عقلانية، وينتجون أسواقا غير فعالة وأسواق مالية خاطئة، ناهيك عن فرص كسب المال.

قد يكون ذلك صحيحا بالنسبة إلى لحظة، ولكن الكشف باستمرار عن أوجه القصور هذه يمثل تحديا. لا تزال هناك أسئلة حول ما إذا كانت هذه النظريات المالية السلوكية يمكن استخدامها لإدارة أموالك بشكل فعال واقتصادي.

وقال إن المستثمرين يمكن أن يكونوا أسوأ أعدائهم. في محاولة لتخمين السوق لا تسدد على المدى الطويل. في الواقع، فإنه غالبا ما يؤدي إلى سلوك ملتوي وغير عقلاني، ناهيك عن دنت في ثروتك.

قد يساعدك تنفيذ إستراتيجية مدروسة جيدا والالتزام بها على تجنب العديد من أخطاء الاستثمار الشائعة.