قيمة المؤسسة - أو إيف قصيرة - مؤشر على كيفية أن يميز السوق قيمة الشركة ككل. قيمة المؤسسة هو مصطلح صاغه المحللون لمناقشة القيمة الإجمالية للشركة كمؤسسة بدلا من التركيز فقط على رسملتها السوقية الحالية. وهو يقيس كم كنت بحاجة إلى مفترق لشراء شركة عامة بأكملها. عند تحديد حجم الشركة، يحصل المستثمرون على صورة أوضح للقيمة الحقيقية مع إيف مقارنة مع القيمة السوقية.

لماذا لا تمثل القيمة السوقية قيمة الشركة بشكل صحيح؟ فهو يترك الكثير من العوامل الهامة، مثل دين الشركة من جهة واحتياطياتها النقدية من جهة أخرى. قيمة المؤسسة هي في الأساس تعديل سقف السوق، لأنه يتضمن الدين والنقد لتحديد تقييم الشركة.

الحساب
ببساطة، إيف هو مجموع سقف السوق للشركة وصافي الدين. ولحساب القيمة السوقية، احسب أولا القيمة السوقية للشركة، وأضيف الدين الكلي (بما في ذلك الديون طويلة الأجل وقصيرة الأجل المبلغ عنها في الميزانية العمومية) وطرح النقدية والاستثمارات (كما ورد في الميزانية العمومية).

القيمة السوقية هي سعر السهم مضروبا في عدد الأسهم القائمة. لذلك، إذا كان لدى الشركة 10 أسهم وكل منها تبيع حاليا ل $ 25، القيمة السوقية هي 250 $. هذا الرقم يخبرك ما عليك أن تدفع لشراء كل حصة من الشركة. لذلك، بدلا من أن أقول لك قيمة الشركة، سقف السوق يمثل ببساطة سعر الشركة.

دور الدين والنقد
لماذا يتم النظر في الدين والنقد عند تقييم الشركة؟ إذا تم بيع الشركة إلى مالك جديد، يجب على المشتري أن يدفع قيمة الأسهم (في عمليات الاستحواذ، يتم تعيين سعر عادة أعلى من سعر السوق)، ويجب أيضا سداد ديون الشركة. وبطبيعة الحال، فإن المشتري يحصل على الاحتفاظ النقدية المتاحة مع الشركة، وهذا هو السبب في الحاجة إلى خصم النقود من سعر الشركة كما هو موضح في سقف السوق.

فكر في شركتين لديهما سقف سوقي متساو. واحد لا يوجد لديه دين في ميزانيتها في حين أن الآخر هو الديون الثقيلة. وستقوم الشركة المحملة بالديون بدفع فوائد على الدين على مر السنين. (يجب أن تعتبر الأسهم والمركبات القابلة للتحويل التي تدفع الفائدة أيضا دينا لأغراض حساب القيمة.) لذلك، على الرغم من أن الشركتين لديهما سقف سوقي متساو، فإن الشركة ذات الدين تستحق أكثر من ذلك.

وبنفس الطريقة، تخيل شركتين بقبعات سوقية متساوية قيمتها 250 دولار ولا يوجد دين. ويوجد لدى المرء نقود ضئيلة ومكافئات نقدية في متناول اليد، والآخر لديه 250 دولارا نقدا. إذا قمت بشراء أول شركة ل 250 $، سيكون لديك شركة بقيمة، ويفترض، 250 $. ولكن إذا كنت قد اشتريت الشركة الثانية مقابل 500 دولار، فإنه سيكون من شأنه أن يكلفك فقط 250 $، لأنك تحصل على الفور 250 $ نقدا.

إذا كانت الشركة ذات سقف السوق البالغ 250 دولارا تحمل 150 دولارا كديون طويلة الأجل، فإن المشتري سوف يدفع في النهاية أكثر من 250 دولار أمريكي إذا كان يريد شراء كامل أسهم الشركة. يجب على المشتري أن يفترض 150 $ في الديون، الأمر الذي يجلب إجمالي سعر الشراء إلى 400 $. فالديون طويلة الأجل تخدم على نحو فعال لزيادة قيمة الشركة، مع إجراء أي تقييمات تأخذ في الحسبان المخزون الأولي في أفضل الأحوال.

وعلى النقيض من ذلك، فإن النقد والاستثمارات قصيرة الأجل لهما أثر معاكس. وهي تخفض السعر الفعلي الذي يتعين على المشتري أن يدفعه. دعونا نقول الشركة مع سقف السوق من 25 $ لديها 5 $ نقدا في البنك. على الرغم من أن المشتري سوف لا تزال بحاجة إلى مفترق 25 $ للحصول على حقوق الملكية، فإنه على الفور استرداد 5 $ من الاحتياطي النقدي، مما يجعل السعر الفعلي فقط 20 $.

نسبة المسائل
بصراحة، معرفة إيف الشركة وحدها ليست كل ما هو مفيد. يمكنك معرفة المزيد عن الشركة عن طريق مقارنة إيف إلى قياس التدفق النقدي للشركة أو إبيت. وتظهر النسب المقارنة بشكل جيد كيف يعمل إيف أفضل من سقف السوق لتقييم الشركات مع مختلف مستويات الدين أو النقدية أو، وبعبارة أخرى، هياكل رأس المال المختلفة.

من المهم استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب - الأرباح قبل الفوائد والضرائب - نظرا لأن القيمة الدفترية تفترض أنه عند الاستحواذ على الشركة، يقوم المستحوذ على الفور بدفع الدين ويستهلك النقد، دون احتساب تكاليف الفائدة أو إيرادات الفوائد. حتى أفضل هو التدفق النقدي الحر، مما يساعد على تجنب التشوهات المحاسبية الأخرى.

على سبيل المثال، دعونا ننظر إلى سعر اثنين من الأسهم المقارنة: اير ماكلون وكرامر الخطوط الجوية. وبلغ سعر سهم ماكلون 45 دولارا للسهم الواحد. و 5 مليارات، ومعدل الربحية / الربحية (10)، ولكن ميزانيتها العمومية كانت مثقلة بحوالي 30 مليار دولار من صافي الدين. لذلك كان إيف ماكلون 43 $. 5 مليار دولار، أو حوالي 14 $ 3. 4 مليار في إبيت.

وعلى النقيض من ذلك، تتمتع شركة "إير كرامر" بسعر سهم قدره 23 دولارا للسهم الواحد ورصيد سوقي قدره 6 دولارات. 1 مليار و P / E نسبة 20، ضعف ذلك من ماكلون الهواء. ولكن لأن كرامر كان أقل بكثير - بلغ صافي الدين 3 دولارات. 5 مليار، كان إيف لها 9 $. 6 مليارات ونسبة إيف / إبيت كانت 10 فقط، مقارنة مع إيفل / إبيت من 14.

حسب سقف السوق (P / E) وحدها، بدا ماكلون الهواء وكأنه كان نصف سعر كرامر الخطوط الجوية. ولكن على أساس إيف، والتي تأخذ في الاعتبار الأمور الهامة مثل الديون ومستويات النقدية، وكان سعرها كرامر الخطوط الجوية أقل بكثير للسهم الواحد. كما اكتشف السوق تدريجيا، مثل كرامر شراء أفضل، وتقديم المزيد من القيمة لسعره.

الخلاصة
قيمة إيف تكمن في قدرتها على مقارنة الشركات مع هياكل رأس المال المختلفة. باستخدام قيمة المؤسسة بدلا من القيمة السوقية للنظر في قيمة الشركة، والمستثمرين الحصول على شعور أكثر دقة من ما إذا كان أو لم يكن الشركة بأقل من قيمتها حقا.