تقييم النشاط التجاري ليس مطلقا - لأي شركة. فبالنسبة للشركات الناشئة التي لا تملك إيرادات أو أرباحا قليلة أو معدومة وأقل من بعض العقود الآجلة، تكون مهمة تعيين التقييم صعبة بشكل خاص. بالنسبة للشركات ذات الناضجة والمدرجة في البورصة التي تتمتع بإيرادات وأرباح ثابتة، فإن الأمر يتعلق عادة بتقييمها كمضاعفة لأرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء أو على أساس مضاعفات أخرى خاصة بالصناعة. ولكن من الأصعب بكثير تقييم مشروع جديد غير مدرج في القائمة العامة وقد يكون بعيدا عن المبيعات سنوات.

-

توتوريال: تقييم خيارات أسهم الموظفين

إذا كنت تحاول رفع رأس مال الشركة الناشئة، أو كنت تفكر في وضع المال في واحدة، فمن المهم تحديد قيمة الشركة.

التكلفة إلى تكرار
كما يوحي الاسم، هذا النهج ينطوي على حساب كم سيكلف لبناء شركة أخرى تماما مثل ذلك من الصفر. والفكرة هي أن المستثمر الذكي لن يدفع أكثر مما سيكلفه تكرار. وسوف ينظر هذا النهج في كثير من الأحيان إلى الأصول المادية لتحديد قيمتها السوقية العادلة.

يمكن أن تكون التكلفة إلى تكرار الأعمال البرمجية، على سبيل المثال، على أنها التكلفة الإجمالية للوقت البرمجة التي ذهبت إلى تصميم برامجها. وللبدء التكنولوجي الرفيع، يمكن أن تكون التكاليف حتى تاريخ البحث والتطوير، وحماية البراءات، وتطوير النموذج الأولي. وكثيرا ما ينظر إلى نهج التكلفة إلى الازدواجية على أنه نقطة انطلاق لتقييم الشركات الناشئة، نظرا لأنها موضوعية إلى حد ما. بعد كل شيء، فإنه يقوم على سجلات النفقات التاريخية يمكن التحقق منها.

المشكلة الكبيرة مع هذا النهج - ومؤسسي الشركة سوف تتفق بالتأكيد هنا - هو أنه لا يعكس مستقبل الشركة المحتملة لتوليد المبيعات والأرباح والعائد على الاستثمار . ما هو أكثر من ذلك، نهج التكلفة إلى تكرار لا يعبر عن الأصول غير الملموسة، مثل قيمة العلامة التجارية، أن المشروع قد تمتلك حتى في مرحلة مبكرة من التنمية. لأنه عموما يقلل من قيمة المشروع، فإنه غالبا ما تستخدم ك "لوبال" تقدير قيمة الشركة. البنية التحتية المادية للشركة والمعدات قد تكون سوى عنصر صغير من القيمة الصافية الفعلية عندما العلاقات ورأس المال الفكري تشكل أساس الشركة.

السوق متعددة
المستثمرين في رأس المال الاستثماري مثل هذا النهج، لأنه يعطيهم مؤشرا جيدا على ما هو السوق على استعداد لدفع ثمن الشركة. في الأساس، نهج السوق متعددة القيم الشركة ضد الاستحواذ الأخيرة من شركات مماثلة في السوق.

لنفترض أن شركات برمجيات تطبيقات الجوال تبيع مبيعاتها خمس مرات. مع معرفة ما المستثمرين الحقيقيين على استعداد لدفع ثمن البرمجيات المتنقلة، هل يمكن استخدام مضاعفة خمس مرات كأساس لتقييم تطبيقات الجوال الخاص بك المشروع، في حين ضبط متعددة لأعلى أو لأسفل لعامل لخصائص مختلفة.إذا كانت شركة برمجيات الجوال الخاصة بك، كما تقول، في مرحلة مبكرة من التطوير من الشركات المماثلة الأخرى، فمن المحتمل أن تجلب أقل من خمسة، بالنظر إلى أن المستثمرين يواجهون المزيد من المخاطر.

من أجل تقييم شركة ما في مراحل الرضاعة، يجب تحديد توقعات واسعة لتقييم ما هي مبيعات أو أرباح الشركة ستكون مرة واحدة في المراحل الناضجة من العملية. وكثيرا ما يوفر مقدمو رأس المال الأموال للشركات عندما يؤمنون بنموذج المنتج والأعمال التجارية للشركة، حتى قبل أن تحقق أرباحا. في حين يتم تقييم العديد من الشركات القائمة على أساس الأرباح، قيمة الشركات الناشئة في كثير من الأحيان يجب أن تحدد على أساس مضاعفات الإيرادات.

نهج السوق متعددة، يمكن القول، يسلم تقديرات القيمة التي تأتي على مقربة مما المستثمرين على استعداد لدفع. لسوء الحظ، هناك هناك عقبة: معاملات السوق قابلة للمقارنة يمكن أن يكون من الصعب جدا العثور عليها. ليس من السهل دائما العثور على الشركات التي هي مقارنات وثيقة، وخاصة في سوق النجوم. وغالبا ما تبقى شروط الصفقة تحت يلف في مرحلة مبكرة، والشركات غير المدرجة - تلك التي ربما تمثل أقرب المقارنات. (المتاعب هي أنه في حين أن التقييم النسبي سريع وسهل الاستخدام، يمكن أن يكون فخ للمستثمرين، لمعرفة المزيد، اقرأ التقييم النسبي للأسهم يمكن أن يكون مصيدة )

(دسف)
بالنسبة لمعظم الشركات الناشئة - خاصة تلك التي لم تبدأ بعد في تحقيق الأرباح - فإن الجزء الأكبر من القيمة يعتمد على الإمكانات المستقبلية. ثم يمثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة نهج تقييم هام. يتضمن دسف توقع مقدار التدفقات النقدية التي ستنتجها الشركة في المستقبل، ومن ثم، باستخدام معدل متوقع من عائد الاستثمار، وحساب مقدار هذا التدفق النقدي يستحق. وعادة ما يتم تطبيق معدل خصم أعلى على الشركات الناشئة، حيث أن هناك مخاطر كبيرة بأن الشركة ستفشل حتما في توليد تدفقات نقدية مستدامة.

المشكلة مع دسف هي نوعية دسف يعتمد على قدرة المحلل للتنبؤ ظروف السوق في المستقبل، وجعل افتراضات جيدة حول معدلات النمو على المدى الطويل. في كثير من الحالات، والإسقاط المبيعات والأرباح بعد بضع سنوات يصبح لعبة التخمين. وعالوة على ذلك، فإن القيمة التي تولدها نماذج التدفقات النقدية املخصومة حساسة للغاية ملعدل العائد املتوقع املستخدم لخصم التدفقات النقدية. لذلك، يحتاج دسف لاستخدامها مع الكثير من الرعاية. (قد يكون من الصعب تطبيق طريقة التدفقات النقدية المخصومة على تقييمات الحياة الحقيقية معرفة ما إذا كان الأمر قصير، راجع أعلى 3 مآزق تحليل التدفق النقدي المخصوم .

التقييم حسب المرحلة
وأخيرا، هناك نهج تقييم مرحلة التطوير، وغالبا ما تستخدم من قبل المستثمرين الملاك وشركات رأس المال الاستثماري بسرعة تأتي مع مجموعة الخام وجاهزة من قيمة الشركة. هذه القيم "قاعدة الإبهام" عادة ما يتم تعيينها من قبل المستثمرين، اعتمادا على مرحلة المشروع من التنمية التجارية. وعلاوة على ذلك تقدمت الشركة على طول مسار التنمية، وانخفاض مخاطر الشركة وارتفاع قيمتها.قد يكون نموذج تقييم كل مرحلة على هذا النحو:

قيمة الشركة التقديرية	مرحلة التطوير
$ 250، 000 - $ 500، 000	لديها فكرة تجارية مثيرة أو خطة عمل
000 - 1 مليون دولار	لديه فريق إدارة قوي لتنفيذ الخطة
مليون دولار - 2 مليون دولار	لديه منتج نهائي أو نموذج تقني
مليوني دولار - 5 ملايين دولار	(999)> 5 ملايين دولار أو أكثر
لديها علامات واضحة على نمو الإيرادات ومسار واضح للربحية	ومرة ​​أخرى، فإن نطاقات القيمة المحددة ستختلف، حسب الشركة، بطبيعة الحال، المستثمر. ولكن في جميع الاحتمالات، الشركات الناشئة التي ليس لديها أكثر من خطة عمل من المرجح أن تحصل على أدنى التقييمات من جميع المستثمرين. كما تنجح الشركة في تلبية معالم التنمية، والمستثمرين سوف تكون على استعداد لوضع تخصيص قيمة أعلى.

سوف تستخدم العديد من شركات الأسهم الخاصة نهجا تقدم بموجبه تمويلا إضافيا عندما تصل الشركة إلى معلم معين. على سبيل المثال، قد تستهدف الجولة الأولية للتمويل توفير أجور للموظفين لتطوير المنتج. وبمجرد أن يثبت نجاح المنتج، تقدم جولة لاحقة من التمويل إلى الإنتاج الشامل وتسويق الاختراع. (انظر إلى الصورة الكبيرة عند اختيار شركة - ما تراه قد يكون حقا مرحلة في نمو صناعتها انظر

شركة كبيرة أو الصناعة المتنامية؟ ) الاستنتاج

تحديد القيمة الدقيقة للشركة في حين أنها في مراحلها الأولى كما نجاحها أو فشل لا يزال غير مؤكد. هناك قول مأثور أن تقييم بدء التشغيل هو أكثر من فن من العلم. هناك الكثير من الحقيقة لذلك. ومع ذلك، فإن النهج رأينا تساعد على جعل الفن أكثر علمية قليلا.