وقد تم تسلل صندوق التداول المتداول (إتف) منذ فترة طويلة من قبل المديرين النشطين. وبمجرد أن تحظى صناديق الاستثمار المتداولة بمجموعة من المركبات المستندة إلى المؤشرات، فإنها تستكشف الآن الجانب النشط لإدارة المحفظة. هناك العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للاختيار من بينها، والاختيارات لم تعد تجذب فقط الفهرسين التقليديين. في هذه المقالة، سوف نلقي نظرة على بداية صناديق التداول المتداولة بنشاط وما يمكن أن يعني ذلك للمستثمرين. (للاطلاع على القراءة الخلفية، راجع نشط مقابل الاستثمار السلبي في إتفس .

البرنامج التعليمي: الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة

ما هي صناديق الاستثمار المتداولة النشطة؟

إتفس النشطة تجمع بين فوائد إتف الاستثمار مع عملية الاستثمار للإدارة النشطة. وعلى الرغم من السجل القوي الذي أظهرته استراتيجيات الفهرسة، فإن العديد من المستثمرين ببساطة ليسوا قادرين على تسوية عوائد المتوسط. يوفر هيكل صندوق الاستثمار الأوروبي، حسب التصميم، للمستثمرين مصروفات أقل، وكفاءة ضريبية، وشفافية في الأموال، وسيولة ومرونة تجارية. حتى وصول صناديق الاستثمار المتداولة النشطة إلى السوق، تم تصميم معظم صناديق الاستثمار المتداولة لتتبع مؤشر معين أو قطاع الصناعة.

تدار صناديق الاستثمار المتداولة النشطة من قبل فرق الاستثمار التي تعتمد على أساليب إدارة المحافظ التقليدية (البحث، المخاطر المدارة، التداول النشط) بهدف محدد هو التفوق على المؤشر النسبي. وبطبيعة الحال، سواء اخترت أن نعتقد أن من الممكن على أساس ثابت هو مسألة أخرى تماما، وخارج نطاق هذه المادة. (لمزيد من المعلومات، اقرأ إدارة المشاركة النشطة إدارة نشطة و هل محفظتك ضرب المعيار القياسي ؟)

- 3>>

كشف النقاب

كانت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة أول ظهور رسمي لها في 11 أبريل 2008، على الرغم من أنك يمكن أن تجادل بأن بعض المنتجات السلبية القائمة تحمل تشابها قويا مع الاستراتيجيات النشطة. ليس هناك شك في أن مقدمي هذه صناديق الاستثمار المتداولة التي تدار بشكل نشط هم مصارف على الإدارة النشطة كوسيلة لجذب المستثمرين الجدد والتنافس بشكل أكثر فعالية مع صناديق الاستثمار المشترك في سوق مزدحمة جدا.

مقارنة صناديق الاستثمار المتداولة النشطة

الأموال المدارة بشكل نشط
هناك العديد من الاختلافات التي تحدد صناديق الاستثمار المتداولة النشطة بصرف النظر عن الأموال المدارة بنشاط. ومن بينها المزايا الضريبية. وتستخدم الصناديق المشتركة أعلى مستوى من حيث المعاملة الضريبية وإدارة الضرائب على المحفظة. وغالبا ما تخلق هذه الطريقة مكاسب مدمجة وغير محققة، مما قد يؤدي إلى توزيعات خاضعة للضريبة في نهاية المطاف على المساهمين. ومن ناحية أخرى، تؤيد صناديق الاستثمار المتداولة النشطة أدنى مستوى في الاستراتيجية الأولى التي قد تؤدي إلى تخفيف أو تجنب توزيع أرباح رأس المال بشكل أفضل عن طريق استراتيجيات إدارة الضرائب العينية. وباستخدام هذا النهج، يمكن لمدير صندوق صناديق الاستثمار المتطورة أن يقوم بتطهير أدنى الأسهم من خلال عمليات نقل الأسهم العينية من خلال عملية الإنشاء والاسترداد. وهذا يساعد على تقليل التعرض الضريبي للمستثمرين بشكل منهجي.

بالإضافة إلى ذلك، نظرا لأن صناديق الاستثمار المتداولة تبلغ عن مقتنياتها على أساس يومي، فإن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة توفر شفافية أكبر بكثير من الأموال التي لا تكشف عن مقتنياتها بشكل متكرر، مثل مرة واحدة كل ربع سنة. إن إعداد التقارير اليومية عن األصول أمر ضروري لتسهيل إنشاء واسترداد أسهم الصندوق، وهي عملية تساعد على الحفاظ على سعر الصندوق بما يتماشى مع صافي قيمة أصوله. وأخيرا، فإن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة لديها نفقات أقل بشكل كبير مقارنة بمتوسط ​​صندوق الاستثمار المشترك الذي يدار بنشاط، ولكن هذا بالطبع يحدده بدرجة كبيرة فئة الأصول الممثلة في الصندوق. فعلى سبيل المثال، تميل الأموال الرأسمالية الكبيرة المحلية إلى انخفاض النفقات عن فئات الأصول الأجنبية في الأسواق الأقل نموا.

إتفس المدارة بشكل سلبي
من وجهة نظر إستراتيجية الاستثمار، تم تصميم صناديق التداول المتداولة التقليدية (إتفس) لتتبع المؤشرات. على العكس من ذلك، يتم تصميم صناديق الاستثمار المتداولة النشطة للتغلب على مؤشر. تحاول صناديق الاستثمار المتداولة السلبية والنشطة تقليل تكاليف المساهمين، ولكن إدارة صناديق الاستثمار المتداولة بشكل فعال قد لا تكون فعالة من حيث الضرائب مثل صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع المؤشرات بسبب زيادة حجم التداول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة، كما تمت مناقشتها سابقا، من المرجح أن تكون أكثر فعالية من الضرائب من نظرائها في صناديق الاستثمار المشترك. (للمزيد من المعلومات عن هذا، اقرأ صندوق الاستثمار المشترك أو إتف: ما هو حق لك؟ )

المساوئ النشطة

كما تتداول صناديق الاستثمار المتداولة المدارة بفعالية، لقد رأينا بالفعل هذا يحدث مع صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية الموجودة في السوق. هذا يضعف واحد إذا أكبر مزاياها: وفورات في التكاليف. وعلاوة على ذلك، قد يكون المديرون النشطون أقل ميلا إلى سياسة الشفافية الكلية أو المهتمين بها. إذا كان المدير الناجح يضيف باستمرار ألفا إلى محفظته، لماذا يريد أن يظهر للعالم (على أساس يومي) كيف فعل ذلك؟

الخط السفلي

صناديق الاستثمار المتداولة، النشطة والسلبية على حد سواء، تسمح للمستثمرين بالوصول إلى الأسواق العالمية بتكلفة معقولة. كما أن مزايا الكفاءة الضريبية والشفافية واضحة أيضا. قد يستغرق الأمر سنوات لتنتشر صناديق الاستثمار المتداولة النشطة بحجم يتنافس رأسا على رأس مع صناديق تدار بنشاط في أعداد وخيارات هائلة. ولكن، من حيث نوع إتف الذي تقرر توظيفه (سلبي أو نشط) سيختفي القرار في نهاية المطاف إلى قضية واحدة: هل تعتقد أن الإدارة النشطة تضيف قيمة كافية لتبرير الاستثمار خارج المؤشر؟ وهذا الحكم يقع على عاتق المستثمر وحده.