إن انتشار المكالمة الدفترية هو إستراتيجية خيار تتضمن بيع خيار الاتصال، والشراء المتزامن لخيار اتصال مختلف (على نفس الأصل الأساسي) مع تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه ولكن أعلى سعر الإضراب. ويمثل انتشار النداءات الدفاعية أحد الأنواع الأربعة الأساسية للفروق الرأسية. وبما أن سعر إضراب النداء المباع هو أقل من سعر الإضراب للدعوة المشتراة في انتشار المكالمة، فإن علاوة الخيار المستلمة للنداء المباع (أي ساق المكالمة القصيرة) تكون دائما أكثر من المبلغ المدفوع للمكالمة تم شراؤها (أي طويلة الساق دعوة). وبما أن بدء نداء المكالمة يؤدي إلى الحصول على علاوة مقدمة، فإنه يعرف أيضا باسم انتشار المكالمة الائتمانية، أو بالتناوب، كتوزيع المكالمة القصيرة. وتستخدم هذه الاستراتيجية عموما لتوليد الدخل قسط على أساس وجهة نظر المتداول الخيار الهبوطي للأسهم، مؤشر أو غيرها من الأدوات المالية. (للمقارنة، انظر أيضا "ما هو وضع انتشار الدب؟"، و "ما هو الثور وضع انتشار؟")

الربح من انتشار المكالمة الدب

انتشار المكالمة الدب يشبه إلى حد ما استراتيجية التخفيف من مخاطر شراء خيارات الاتصال لحماية وضعية قصيرة في الأسهم أو الفهرس. ومع ذلك، بما أن الصك المباع قصير في انتشار المكالمة الدببة هو خيار اتصال بدلا من الأسهم، فإن الحد الأقصى للاكتساب يقتصر على صافي الأقساط المستلمة، بينما في البيع القصير، الحد الأقصى للربح هو الفرق بين السعر الذي تم تنفيذ البيع القصير والصفر (وهو المستوى النظري الذي يمكن أن ينخفض ​​فيه السهم).

- <> <> <> <> <> <> <> <>> <>> هذه الاستراتيجية مثالية عندما يتوقع التاجر أو المستثمر انخفاضا متواضعا في الأسهم أو مؤشر، بدلا من يغرق كبيرة. لماذا ا؟ لأنه إذا كان التوقع هو انخفاض كبير، فإن التاجر سيكون أفضل حالا تنفيذ استراتيجية مثل بيع قصيرة، وشراء يضع أو الشروع في انتشار الدب، حيث المكاسب المحتملة كبيرة وليس مقصورة فقط على قسط المستلمة.

التقلب مرتفع

• : ارتفاع التقلبات الضمنية يترجم إلى ارتفاع مستوى دخل الأقساط. لذلك على الرغم من أن الساقين القصيرة والطويلة من انتشار النداء الدب يعوضان تأثير التقلب إلى حد كبير، فإن العائد على هذه الاستراتيجية يكون أفضل عندما يكون التقلب مرتفعا. مطلوب تخفيف المخاطر
• : قبضة انتشار النداءات الدفترية الخسارة غير المحدودة نظريا والتي يمكن أن تكون مع البيع المجرد (أي e. e) المكشوف لخيار المكالمة. تذكر أن بيع مكالمة يفرض التزاما على البائع الخيار لتقديم الأمن الأساسي بسعر الإضراب؛ فكر في الخسارة المحتملة إذا كان الضمان الأساسي يرتفع بمقدار اثنين أو ثلاث أو عشر مرات قبل انتهاء صلاحية المكالمة.وبالتالي، في حين أن الساق الطويلة في انتشار النداء الدب يقلل من صافي الأقساط التي يمكن كسبها من قبل البائع الدعوة (أو "الكاتب")، وتكلفتها مبررة بالكامل من خلال التخفيف من المخاطر الكبيرة.
• مثال فكر في المخزون الافتراضي سكيهي Inc. الذي يدعي أنه اخترع مادة ثورية مضافة للوقود النفاث وقد وصل مؤخرا إلى مستوى قياسي يبلغ 200 دولار في التداول المتقلب. الأسطورية خيارات تاجر "بوب الدب" هبوطي على الأسهم وعلى الرغم من أنه يعتقد أنه سوف تقع على الأرض في مرحلة ما، وقال انه يعتقد ان السهم سوف ينجرف فقط أقل في البداية. ويود بوب الاستفادة من تقلبات سكيهيه لكسب بعض الدخل المتميز، ولكنه يشعر بالقلق إزاء مخاطر ارتفاع السهم إلى أعلى. ولذلك فإنه يبدأ انتشار المكالمة على سكايه على النحو التالي:

بيع (أو قصيرة) خمسة عقود من 200 $ سكيهيه المكالمات تنتهي في شهر واحد وتداول في 17 $.

شراء خمسة عقود من 210 $ سكيهيه المكالمات، وتنتهي أيضا في شهر واحد، وتداول في 12 $.

وبما أن كل عقد خيار يمثل 100 سهم، فإن صافي الدخل من بوب هو =

($ 17 × 100 × 5) - ($ 12 × 100 × 5) = $ 2، 500

(لإبقاء الأمور بسيطة، اللجان في هذه الأمثلة).

النظر في السيناريوهات المحتملة في الشهر من الآن، في الدقائق الأخيرة من التداول في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار:

السيناريو 1

: يثبت رأي بوب أن يكون صحيحا، و سكيهيه يتداول عند 195 $.

في هذه الحالة، $ 200 و $ 210 المكالمات على حد سواء من أصل المال، وسوف تنتهي بلا قيمة.

وبالتالي، يحتفظ بوب بمبلغ كامل قدره 500 دولار أمريكي (500 دولار أمريكي)، أي ما يعادل 10 دولارات أمريكية (أي عمولات أقل؛ ه- إذا دفعت شركة بوب مبلغ 10 دولارات أمريكية لكل عقد خيار، فإن ما مجموعه 10 عقود تعني أنه كان سيدفع 100 دولار أمريكي). السيناريو الذي يتداول فيه السهم تحت سعر الإضراب لساق المكالمة القصيرة هو أفضل سعر ممكن لانتشار المكالمة.

السيناريو 2

: يتداول سكايهيه بسعر 205 دولار.

في هذه الحالة، $ 200 المكالمة هي في المال بمقدار $ 5 (ويتداول في $ 5)، في حين أن الدعوة 210 $ هو من المال، وبالتالي لا قيمة لها.

لذلك يوجد لدى بوب خيارين: (أ) إغلاق ساق المكالمة القصيرة عند 5 دولارات أو (ب) شراء السهم في السوق بمبلغ 205 دولار للوفاء بالالتزام الناشئ عن ممارسة المكالمة القصيرة. أفضل مسار عمل سابق، لأن مسار العمل الأخير سوف يتكبد عمولات إضافية لشراء وتسليم الأسهم.

إن إقفال ساق المكالمة القصيرة عند 5 دولارات سيترتب عليه انفاق بقيمة $ 2، 500 (أي 5 $ × 5 عقود × 100 سهم لكل عقد). وبما أن بوب قد تلقى رصيدا صافيا قدره 2 دولار، 500 عند بدء انتشار النداء الدب، فإن العائد الإجمالي هو $ 0.

لذا فالبوب ​​ينهار حتى في التجارة ولكنه خارج الجيب إلى حد العمولات المدفوعة.

السيناريو 3

: تم التحقق من صحة مطالبات سكايه للوقود النفاث وتداول السهم الآن بسعر 300 دولار.

في هذه الحالة، تكون المكالمة $ 200 في المال بمقدار 100 دولار، في حين أن المكالمة $ 210 هي في المال بمقدار 90 دولار.

ومع ذلك، بما أن بوب لديه موقع قصير على المكالمة 200 دولار وموقف طويل في المكالمة 210 دولار، فإن الخسارة الصافية على انتشار النداء الدب هو: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5، 000 < ولكن بما أن بوب قد تلقى $ 2، 500 عند بدء انتشار المكالمة الدب، فإن الخسارة الصافية = $ 2، 500 - $ 5، 000 = - $ 2، 500 (بالإضافة إلى العمولات).

كيف يتم ذلك لتخفيف المخاطر؟ في هذا السيناريو، وبدلا من انتشار النداء الدب، إذا كان بوب قد باعت خمسة من المكالمات 200 $ (دون شراء المكالمات 210 $)، وخسارته عندما سكيهيه كان يتداول في 300 $ سيكون:

100 $ x 5 x 100 = $ 50، .

كان بوب قد تكبد خسارة مماثلة إذا باع 500 سهم قصير من سكيهيه بسعر 200 دولار، دون شراء أي خيارات اتصال لتخفيف المخاطر.

الحسابات

للخلاصة، هذه هي الحسابات الرئيسية المرتبطة بانتشار المكالمة:

الحد الأقصى للخسارة = الفرق بين أسعار الإضراب للمكالمات (أي سعر الإضراب للاتصال طويل

أقل

سعر الإضراب من صافي المكالمة أو الدفع المستلم + العمولات المدفوعة

الحد الأقصى للأرباح = صافي الأقساط أو المبالغ المستلمة - العمولات المدفوعة

تحدث الخسارة القصوى عندما يتداول السهم عند سعر الإضراب الطويل أو أعلى منه. على العكس من ذلك، يحدث أقصى ربح عندما يتداول السهم عند أو أقل من سعر الإضراب للمكالمة القصيرة. التعادل = سعر الإضراب للمكالمة القصيرة + صافي قسط أو الائتمان المستلمة في المثال السابق، نقطة التعادل = $ 200 + $ 5 = $ 205.

مزايا انتشار المكالمة الدبوية

يتيح انتشار المكالمة الدبالة الحصول على دخل قسط بدرجة أقل من المخاطرة، مقابل بيع أو كتابة مكالمة "عارية".

استدعاء النداء الدب يستفيد من تسوس الوقت، وهو عامل قوي جدا في استراتيجية الخيار. وبما أن معظم الخيارات إما تنتهي أو تذهب أونكسرسيسد، والاحتمالات هي على الجانب من الدعوة الدعوة المنشئ الانتشار.

يمكن أن يكون انتشار الدب مصمما لمخاطر المخاطرة. ويمكن للتاجر المحافظ نسبيا أن يختار انتشارا ضيقا حيث أسعار المكالمة ليست بعيدة جدا، لأن هذا سوف يقلل من الحد الأقصى للمخاطر وكذلك الحد الأقصى من المكاسب المحتملة للموقف. قد يفضل التاجر العدواني انتشارا أوسع لتحقيق أقصى قدر من المكاسب حتى لو كان ذلك يعني خسارة أكبر في حالة ارتفاع السهم.

وبما أنه استراتيجية انتشار، فإن انتشار المكالمة الدب سيكون له متطلبات هامش أقل بالمقارنة مع بيع المكالمات العارية.

• المخاطر
• المكاسب محدودة جدا في استراتيجية هذا الخيار، وقد لا تكون كافية لتبرير خطر الخسارة إذا لم تعمل الاستراتيجية.
• هناك خطر كبير للتنازل على الساق قصيرة قبل انتهاء الصلاحية، وخاصة إذا ارتفع السهم بسرعة. وقد يؤدي ذلك إلى إجبار المتداول على شراء السهم في السوق بسعر أعلى بكثير من سعر الإضراب للمكالمة القصيرة، مما يؤدي إلى خسارة كبيرة على الفور. هذا الخطر أكبر بكثير إذا كان الفرق بين أسعار الإضراب للمكالمة القصيرة والنداء الطويل كبير.
• إن انتشار النداءات الدفاعية يعمل بشكل أفضل للأسهم أو المؤشرات التي لديها تقلبات مرتفعة وقد تتداول بشكل طفيف، مما يعني أن نطاق الظروف المثلى لهذه الإستراتيجية محدود.

الخط السفلي

• انتشار المكالمة الدب هو استراتيجية الخيار المناسب لتوليد الدخل قسط خلال الأوقات المتقلبة. ومع ذلك، وبالنظر إلى أن مخاطر هذه الاستراتيجية - في حين محدود تراجعت مكاسبها، وينبغي أن يقتصر استخدامه على المستثمرين والتجار المتطورة نسبيا.