a:

معظم المستثمرين غير مستعدين لدفع قيمة سوقية عادلة لحصة ملكية أقلية في نشاط تجاري؛ فإن مصالح الأقلية تفتقر إلى السيطرة، وهذا الافتقار إلى السيطرة يجب أن يدرج في السعر. يعتمد الخصم على حقوق غير المسيطر عليها أو حقوق الأقلية على درجة السيطرة على الشركاء المحدودين. لفهم كيفية عمل هذا، من المهم أن نفهم الأساس المنطقي وراء تخفيض القيمة.

تخفيضات التقييم والملكية

تمتلك الشركات التي تملكها الشركات بنية ملكية مختلفة جدا عن الشركات التي يتم تداولها في البورصة. ويترتب على ذلك تداعيات هامة على كيفية ومدى قدرة المصالح غير الخاضعة للرقابة على تغيير أصولها أو بيعها. في حالة عدم موافقة مساهمي شركة مساهمة عامة مع مجلس اإلدارة أو عدم رضاهم عن أداء الشركة، يحق لهم بيع أسهمهم في السوق المفتوحة باألسعار السائدة. غير أن المصالح غير المتحكم بها في شركة ذات ملكية وثيقة لا تتمتع بنفس مستوى السيولة.

هناك حدود مختلفة لما يعتبر "مصلحة أقلية" في شركة محصورة بشكل وثيق. وفي العادة، لا يجوز أن تكون مصلحة الأقلية قادرة على الشروع في بيع أو تصفية الأعمال، وليس لديها أي نسبة تحكم من حيث حقوق التصويت وليس لها تأثير مباشر على القرارات الفعلية لتشغيل الأعمال.

لنفترض أن المستثمر يحمل حصة أقلية في شركة محجوزة عن كثب ويريد استكشاف بيع حصته. يجب على المستثمر أولا أن يفهم ويلتزم بأي قيود قانونية وتعاقدية على تقييم حصته. فعلى سبيل المثال، رأت بعض محاكم الولايات أن الخصم بسبب عدم القدرة على التسويق أو عدم السيطرة لا يمكن أن يؤخذ في الاعتبار عند تحديد القيمة السوقية العادلة عندما يتم بيع حصة الأقلية إلى مالك الأغلبية.

في الحالات التي يمكن فيها تطبيق الخصم على حقوق الأقلية، يأخذ الخصم دائما على شكل تخفيض النسبة المئوية للقيمة السوقية العادلة للموجودات الأساسية. ينطبق هذا الخصم على النقل والبيع والأغراض الضريبية، مما يجعلها شخصية حاسمة.

تحديد خصم الأقلية من القيمة السوقية العادلة

يجب التغلب على عقبة رئيسية من أجل حساب خصم خصم الأقلية بدقة. الأول هو تحديد بالضبط ما يعني "القيمة السوقية العادلة". والثاني هو تطبيق خصم مناسب على تلك القيمة.

لدى بعض الولايات تعريفات محددة وطرق تقييم محددة، ولكن معظمها غامضة. يفسر البعض القيمة السوقية العادلة بالمعنى التقليدي: سعر السوق الحالي للشركة مضروبا في نسبة الفائدة التي يملكها المستثمر.ويستخدم آخرون مقارنات مع مصالح مماثلة لأقلية الأقلية في السوق. والبعض الآخر أقل تحديدا، مما اضطر خبير تقييم إلى استعراض كل حالة على حدة كظرف فريد.

وبمجرد تحديد القيمة السوقية العادلة، يتم تطبيق خصم. عندما يكون املثمن متورطا، فمن الشائع اأن يتم احلشول على خمشومات من اأشهم الأقلية تعادل ثلث قيمة الأشهم املسيطرة. يتم إجراء التسويات وفقا لظروف معينة.

دائرة الإيرادات الداخلية (إرس) تضع معظم الخصومات بين 15 و 20٪ لأغراض ضريبية، على الرغم من الخصومات الفعلية يمكن أن تكون أكبر بكثير أو أصغر. ويجوز لقانون الولاية أن يحدد "درجة الرقابة" أو عدم وجودها لأي مصلحة من حقوق الأقلية، وفي هذه الحالة ينبغي أن تكون اتفاقية الشراكة قد حددت بالفعل نسبة الخصم.