أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم هي أسوأ بداية لها منذ عام، من أي وقت مضى. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ستاندرد اند بورز 500 الأوسع بنحو 5٪ منذ بداية عام 2016. لماذا يحدث هذا؟ الجواب معقد، ولكن فهم ما هي الأسهم و لماذا لديهم سعر سوف تسلط بعض الضوء على هذه المسألة.

ما هي أسواق الأسهم

قبل أن تتمكن من فهم سبب ارتفاع أسواق الأسهم وهبوطها، تحتاج إلى فهم ما هو سوق الأسهم . سوق الأسهم هو المكان الذي يجتمع الناس معا لشراء وبيع أسهم الملكية في الشركة. إن قيمة الشركة أو رسامتها السوقية هي مجموع جميع أسهم الملكية التي تضاعفت قيمتها في سعر تلك الأسهم. على سبيل المثال، شركة آبل، Inc. (آبل آابلابل إنك 174. 25 + 1. 01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) لديها 5. 58 مليار سهم تتداول بسعر 100 دولار للسهم - لذلك أبل يستحق 558 مليار $. (لمزيد من المعلومات، راجع: برنامج أساسيات الأسهم .)

الجزء التالي لفهم هو ما تمثله قيمة الشركة. شركة لديها الاشياء وانه يبيع الاشياء. الأشياء التي لديها - المباني والآلات وبراءات الاختراع والمال في البنك، وما إلى ذلك - تشكل قيمتها الدفترية، أو مبلغ المال الذي تحصل عليه الشركة إذا باعوا كل تلك الأشياء دفعة واحدة. ولكن الشركات هي في المقام الأول في الأعمال التجارية في محاولة لتحقيق الربح، وبذلك كسب المال عن طريق بيع المنتجات أو الخدمات. لذا فإن قيمة الشركة لها علاقة بالأشياء التي تمتلكها الآن والتدفقات النقدية التي ستحصل عليها في المستقبل. قيمة الأشياء التي تمتلكها الآن سهلة إلى حد ما لتحديد، ولكن قيمة كل التدفقات النقدية في المستقبل هو أصعب قليلا على مسمار أسفل - وهذه هي القطعة التي هي المسؤولة عن تيارات السوق.

نظرا لقيمة الوقت في المال، يجب أن تكون الأرباح التي سيتم كسبها في المستقبل مخفضة لتمثيل دولار اليوم - تماما مثل الدولار وضعت في حساب مصرفي سيكون أكثر يستحق في المستقبل بعد فقد اكتسبت بعض الاهتمام، فقط في الاتجاه المعاكس. إن مقدار خصم التدفقات النقدية المستقبلية يعتمد على الكثير من األشياء بما في ذلك تكلفة رأس المال) وهي تكلفة االقتراض أو إيجاد االستثمار، وهذا يعتمد على أسعار الفائدة (، ومخاطر األعمال) في سوق األسهم هذا هو وغالبا ما يتم تقديرها باستخدام بيتا)، والتكلفة التي لم تنجح في فعل أي شيء والحفاظ على أموالك في البنك (تكلفة الفرصة البديلة أو المعدل الخالي من المخاطر).

- <>

التدفقات النقدية والأسعار إلى الربح

حالما يتم تقدير معدل الخصم المناسب، فإن الجزء الثابت هو معرفة التدفقات النقدية المستقبلية - شهر من الآن، سنة من الآن، خمس سنوات من الآن. ويحاول المحللون الماليون تحديد هذه المبالغ بعدد من الطرق التي تشمل العوامل الخاصة بكل شركة والعوامل الكلية مثل الصحة الاقتصادية العامة.ولحسن الحظ، يعكس سوق الأسهم توقعات التدفقات النقدية المستقبلية من السهل حساب نسبة السعر إلى الأرباح، والمعروفة أيضا باسم نسبة السعر إلى الربحية. نسبة السعر إلى الربحية 10x تعني أن الشركة يتم تقييمها اليوم عند 10x أرباحها الحالية. إن نسبة السعر إلى الربحية البالغة 20 مرة لنفس الشركة تعني أنه بالنظر إلى نفس مبلغ الأرباح، فإن السوق يعطيها ضعف القيمة، مما يشير إلى أن تلك التدفقات النقدية المستقبلية ستكون أكبر.

وهذا هو في الأساس: أسواق الأسهم هي الأماكن التي يشتري فيها الناس ويبيعون أسهم الشركات، ويتم تقييم هذه الأسهم في جزء كبير منها كمضاعفة للأرباح الحالية التي تمثل صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. وبما أن المستقبل غير معروف اليوم، فإن تقديرات الشعوب المختلفة ستكون مختلفة عن بعضها البعض، مما يعطي بعض سعر السهم المتوقع أعلى وبعض انخفاض سعر السهم. إذا كان السعر الحالي أقل من السعر المتوقع، والناس سوف شرائه. إذا كان أعلى، الناس سوف بيعه. وهذا هو سوق الأوراق المالية.

لماذا تسقط أسواق الأسهم - ولماذا تسقط الآن

عندما ينمو الاقتصاد، ينفق الناس ويزداد الربح. الشركات تستثمر في المشاريع، وتوسيع أعمالهم واستئجار المزيد من الناس. المستثمرون متفائلون وتوقعات التدفقات النقدية المستقبلية ترتفع، والأسهم تدخل سوق الثور.

ببساطة، تنخفض أسواق الأسهم عندما تنخفض توقعات التدفقات النقدية المستقبلية، مما يجعل أسعار الشركات تبدو مرتفعة جدا، وبالتالي تسبب الناس لبيع الأسهم. إذا جاء عدد أكبر من الناس إلى هذا القرار من الناس لشراء هذه الأسهم، فإن السعر سوف ينخفض ​​حتى يصل إلى مستوى حيث الناس سوف تبدأ في الاعتقاد بأنها قيمتها إلى حد ما.

الصين، في الواقع

دعونا ننظر في الصين. ويرجع الكثير من اللوم عن الانخفاضات الحالية في السوق العالمية إلى ضعف الاقتصاد الصيني وتحطم الأسهم الصينية. الطلب الضعيف من الصين لن يقلل فقط من الأرباح المستقبلية المتوقعة من الشركات الصينية، ولكن أيضا من الشركات العالمية الذين يتعاملون مع الصين، وهذا له تأثير مضاعف. وستشهد الشركات الأمريكية التي تنتج السلع أو المنتجات المصدرة إلى الصين عائدات أقل. وستشهد البنوك الأمريكية التي تقرض تلك الشركات أرباحها، حيث تصبح تلك القروض أكثر خطورة. وسوف تنخفض التوقعات بشأن التدفقات النقدية المستقبلية وستحذو أسعار الأسهم حذوها. أسواق الأسهم الصينية مقابل أسواق الولايات المتحدة .

ارتفع سوق الأسهم الصينية بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية حيث اعتقد المستثمرون أن النمو الاقتصادي الصيني سيواصل التوسع بوتيرة سريعة. وارتفع متوسط ​​سعر الربحية لسوق شنغهاي إلى حوالي 50 ضعفا، وارتفع مؤشر شينزن الثقيل الفني إلى مضاعف ربحية السهم لأكثر من 100 مرة. وكانت نسبة السعر إلى الربحية لمركب ناسداك قبل انفجار فقاعة دوتكوم مرتفعة إلى 175 مرة في مارس من عام 2000. ولتحقيق ذلك، كان متوسط ​​نسبة السعر إلى الربحية للأسهم الأمريكية حوالي 15. 6 مرة.

من أجل استعادة نسب الربحية أكثر واقعية استنادا إلى توقعات أكثر واقعية للنمو والتدفقات النقدية المستقبلية، يجب أن تنخفض أسعار الأسهم.ويحتاجون إلى الانخفاض حتى تبدأ هذه النسبة في المعنى.

لقد كنا نعمل أيضا في بيئة أسعار الفائدة منخفضة جدا لفترة قياسية من الزمن، مما يجعل الاقتراض أرخص وأسهل للشركات لتوسيع عملياتها. غير أن انخفاض أسعار الفائدة يمكن أن يؤدي إلى تحملها لمخاطر كبيرة والتوسع بسرعة أكبر مما هو مبرر. ومع قيام مجلس الاحتياطي الاتحادي برفع أسعار الفائدة في كانون الأول / ديسمبر، ومن المتوقع أن يواصل رفع معدلات الفائدة تدريجيا خلال عام 2016، فإنه سيزيد من تكلفة الاقتراض ويأخذ عضة من الأرباح، مما يقلل التدفقات النقدية المستقبلية. ويؤدي ارتفاع أسعار الفائدة أيضا إلى زيادة المعدل المستخدم لخصم التدفقات النقدية، مما يجعل المبلغ 1 الذي يحصل عليه العام القادم أقل من اليوم نظرا إلى انخفاض معدل الفائدة.

وثمة عامل آخر هو أن الناس ليسوا دائما عقلانيين - وخاصة عندما يتعلق الأمر بالمال والاستثمارات. بدلا من انخفاض منظم في السعر لاستعادة بعض المستوى الأساسي من السعر إلى الأرباح، والناس غالبا ما يكون رد فعل المفرط والذعر. عندما يكون هناك ذعر، هناك الخوف، ينتشر السلوك غير العقلاني والأسواق الانهيار. إن التوقعات حول التدفقات النقدية المستقبلية تنخفض أساسا إلى الصفر ويصبح الناس أكثر اهتماما بتحويل الاستثمارات إلى نقد في أسرع وقت ممكن.

خلاصة القول

بالطبع، الذعر لا يدوم إلى الأبد، والمستثمرين الذكية في نهاية المطاف ترى مستويات ذروة البيع في شراء فرص عندما قيم الشركة تذهب "للبيع."

أما بالنسبة للهبوط الحالي في الولايات المتحدة سوق الأسهم، فإن نسبة السعر إلى الربحية في مؤشر ستاندرد اند بورز 500 تقف عند 20. 5x، وهي أعلى بنحو 25٪ من المتوسط ​​على المدى الطويل.