اقترح مجلس الاستقرار المالي في بازل، سويسرا، مؤخرا اختبارا جديدا للضغط المالي لصناديق الاستثمار المشتركة لدول مجموعة العشرين. وسيتم تصميم الاختبار لإظهار التأثير المحتمل الذي يمكن أن يحدث إذا كان الصندوق سيواجه طلبات كبيرة للاسترداد، على سبيل المثال، ما قد يحدث مع صناديق السندات إذا كانت أسعار الفائدة سترتفع فجأة. واقترح المكتب أيضا أن تقوم الصناديق بوضع رسم استرداد يمكن أن يساعد على تعويض الخسائر والاسترداد إذا أجبر الصندوق على تصفية الأوراق المالية بسعر منخفض من أجل تلبية طلب المساهمين.

- 1>>

وقد برر فسب اقتراحه من خلال افتراض أن تشغيل كبير على صناديق الاستثمار المشتركة من شأنه أن يمد المساهمين المساهمين المتبادلين السابقة للتأثير سلبا على النظام المالي بأكمله. وترى في نهاية المطاف أن عدم استقرار الأموال ينبغي أن ينظر إليه على أنه خطر نظامي مماثل لما يمكن أن يحدث إذا فشل مصرف رئيسي آخر، كما أن المقترحات هي محاولة لمعالجة هذا الخطر. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر: اختبارات الإجهاد للبنك الأوروبي: النتائج الأخيرة. )

مقترح غير منشور

وغني عن البيان أن اقتراح فسب قد واجه معارضة قوية من قبل صناعة صناديق الاستثمار المشترك. وقال بول شوت ستيفنز، الرئيس التنفيذي لمعهد شركة الاستثمار - المجموعة التجارية للصناديق- إنفستمنتوس : "ما زلنا نعتقد أن عملية فسب ينبغي أن تكون مدفوعة بالخبرة التاريخية والبيانات التجريبية بدلا من فرضية و التخمين. ونؤكد مرة أخرى، على وجه الخصوص، أنه لا يوجد أساس تجريبي لقيام مصرف الاستقرار المالي بمتابعة تعيين الأموال المنظمة أو مدرائها كمؤسسات مالية عالمية ذات أهمية نظامية. "

المتحدث باسم الطليعة ديفيد هوفمان ردد مشاعر ستيفنز إلى إنفستمنوس . "لا تتفق فانغوارد مع ادعاءات فسب بأن صناعة إدارة الأصول لديها نقاط ضعف هيكلية يمكن أن تشكل مخاطر نظامية. ويؤكد الطليعة أن الأنظمة التنظيمية القائمة تخفف بشكل فعال المخاطر التي تشكلها الأموال - على الرغم من أننا نؤيد تماما توصيات مجلس الأمن المالي التي تسعى إلى تحسين الشفافية لكلا المنظمين والمستثمرين من أجل تعزيز الرقابة على الصناعة. "

ومع ذلك، ذهب هوفمان إلى القول إن الطليعة لم تعارض تماما الاقتراح. "نحن نثني على فسب لتحويل التركيز إلى الأنشطة على أساس التقييم التجريبي للمخاطر داخل صناعة إدارة الأصول. ونعتقد أن تسميات المخاطر النظامية القائمة على أساس الصندوق أو حجم الشركات سوف تضر بأسواق رأس المال ومستثمري التجزئة، في حين أن التركيز الأآثر صرامة على الأنشطة المتصلة بالاستثمار يمكن أن يساعد على تعزيز نتائج بناءة أآثر. كما أننا نؤيد المبدأ العام المتمثل في اختبار الضغط على مستوى الصندوق، ما دامت الشركات تتمتع بسلطة تقديرية على التنفيذ، وهي ليست مفرطة في التوجيه.() اتخذت بلاك روك نهجا أكثر نعومة، حيث أنها لا تعارض اختبار الإجهاد لصناديق الاستثمار المشترك بشرط أن تركز على الأموال الفردية وليس اختبارا للنظام بأكمله. ويدعي أن مديري الأصول يتألفون فقط من ثلث أسواق الأوراق المالية، في حين تشكل صناديق التحوط والمعاشات والأطراف الأخرى أغلبية المستثمرين. وفي 21 سبتمبر / أيلول، أرسل الصندوق المشترك العملاقة رسالة إلى فسب ذكر فيها أن "الجهود الحقيقية للتصدي للمخاطر التي يتعرض لها النظام المالي برمته يجب أن تتصدى على الأقل لمعظم المشاركين داخل النظام. فتقييد التوصيات على الأنشطة والخدمات التي يقوم بها مديرو الأصول فقط، بدلا من جميع الأنشطة التي تجري على نطاق المنظومة، سيؤدي إلى تغيير المخاطر حول المخاطر ولكن لن يخفف من حدتها. " الخط السفلي

الوقت سوف اقول كيف شركات الاستثمار المتبادل الأخرى سوف تستجيب لاختبار الضغط المقترح من قبل فسب. الإخلاص، في هذه المرحلة، لم يعلق، ومديري الصناديق الأخرى أيضا لم يتكلم. ولا يزال من غير المؤكد تماما كيفية إجراء الاختبارات والطريقة التي ستطبق بها. (999)