اقتراض المال هو واحد من أكثر الأشياء فعالية التي يمكن للشركة القيام بها لبناء أعمالها. ولكن، بطبيعة الحال، الاقتراض يأتي مع التكلفة: الفائدة التي تدفع بعد شهر بعد سنة، سنة بعد سنة. تؤثر مدفوعات الفائدة هذه بشكل مباشر على ربحية الشركة. ولهذا السبب، يمكن القول إن قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالفوائد، وهي جانب من جوانب ملاءتها، من أهم العوامل في العودة إلى المساهمين.

- 1>>

تغطية الفائدة
تغطية الفائدة هي نسبة مالية توفر صورة سريعة لقدرة الشركة على دفع رسوم الفائدة على ديونها. ويشير جانب "التغطية" من النسبة إلى عدد المرات التي يمكن فيها دفع الفائدة من الأرباح المتاحة، مما يوفر إحساسا بهامش السلامة الذي تتحمله الشركة لدفع فوائدها لأي فترة. فالشركة التي تحافظ على الأرباح أعلى بكثير من احتياجاتها من الفائدة هي في وضع ممتاز لمواجهة العواصف المالية المحتملة. على النقيض من ذلك، فإن الشركة التي بالكاد تمكنت من تغطية تكاليف الفائدة يمكن أن تقع بسهولة في حالة إفلاس إذا كانت أرباحها تعاني حتى شهر واحد.

-

نسبة تغطية الفائدة صيغة حساب نسبة تغطية الفائدة هي كما يلي:

لتبسيط هذا (والتعبير عن الصيغة من حيث الرقم الذي تم الإبلاغ عنه على نطاق واسع لمعظم الشركات)، يمكننا أن نقول أننا ببساطة استخدام الأرباح قبل الفائدة والضرائب (إبيت) كبسط للصيغة. وبعبارة أخرى، يتم حساب نسبة تغطية الفوائد على النحو التالي:

-

قواعد الإبهام للتحليل لأن تغطية الفائدة هي مقياس متغير للغاية، ليس فقط بين الشركات داخل الصناعة ولكن بين الصناعات المختلفة، فإنه من المفيد وضع بعض المبادئ التوجيهية لتحديد مستويات مقبولة من وتغطية الفوائد في صناعات معينة.

ومن الواضح أن نسبة تغطية الفائدة أقل من 1 هي مؤشر فوري على أن الشركة، بغض النظر عن صناعتها، لا تولد ما يكفي من النقد لتغطية مدفوعات الفائدة. ومع ذلك، فإن نسبة تغطية الفائدة البالغة 1. 5 تعتبر عموما الحد الأدنى من مستوى الراحة لأية شركة في أي صناعة.

وبعيدا عن هذه الحدود المطلقة، فإن تحديد التغطية المقبولة للفوائد للصناعة يعتمد على طبيعتها - أو على وجه التحديد - استقرار أو اتساق أرباحها.

على سبيل المثال، بالنسبة إلى شركة منشآت ثابتة - مزود الطاقة أو المياه - نسبة تغطية الفائدة 2 هي معيار مقبول. وهذا الحد الأدنى المنخفض إلى حد ما له ما يبرره بالإنتاج الثابت والإيرادات التي تميل المرافق إلى عرضها على المدى الطويل. وعلاوة على ذلك، يمكن تحديد معدلات المنافع العامة من خلال اللوائح الحكومية، مما يعرض البسط المستقبلي لحساب تغطية الفوائد (الأرباح) بدرجة كبيرة من الدقة.

بالنسبة للصناعات الأكثر تقلبا، مثل صناعة السيارات أو إنتاج الصلب، يكون الحد الأدنى المقبول لتغطية الفوائد هو 3. الشركات الصناعية مثل تلك التي تشهد المزيد من التقلبات في أنماط الإنتاج والاستهلاك من سنة إلى أخرى. وبالتالي، فإن هناك حاجة إلى هامش أمان أكبر لضمان قدرة الشركة على تغطية رسوم الفائدة خلال الفترات التي تنخفض فيها الأرباح.

يقوم المستثمر بإجراء تحليل شامل لتغطية الفائدة يحدد مقدار إجمالي مدفوعات الفوائد السنوية لكل ربع من السنوات المالية الخمس الماضية تغطيها الأرباح المتاحة في كل ربع سنة. من خلال تحليل خمس سنوات من تغطية الفائدة لأي شركة في أي صناعة، يمكننا الحصول على شعور الاتجاه في هذه النسبة.

على الأقل، يجب أن تكون النسبة متسقة بعد الربع، سنة بعد أخرى. ويشكل تحسين تغطية الفائدة إشارة إيجابية على صحة الشركة بشكل عام، كما أن نمط الانخفاض هو علامة خطر على صعوبة مالية قد تكون وشيكة أو بعيدة المنال في المستقبل. ومع ذلك، فإن انخفاض نسبة لا يعني تلقائيا الموت للشركة، لأن التغيير المؤقت في العمليات يمكن أن يؤدي إلى زلة في الأرباح.

على سبيل المثال، إذا كان عمال الشركة يضربون لفترة من الوقت، فإن نسبة تغطية الفوائد سوف تعاني لتلك الفترة. ولا بد دائما من تحليل اتجاه موسع، على مدى فترة لا تقل عن عدة سنوات.

قضايا في حساب تغطية الفوائد
تتخذ الديون أشكالا عديدة من السندات، والسندات، والقروض المصرفية، والأذون الدائنة، إلى أشكال أخرى أكثر تعقيدا من وحدات الديون. ومن المنطقي أن نتساءل عما إذا كان حساب تغطية الفوائد ينبغي أن يأخذ في الاعتبار جميع أشكال الدين هذه، أو بدلا من ذلك يزن نوعا واحدا من الدين أكثر أهمية من الديون الأخرى. والجواب القصير هو أن جميع الديون - سواء كانت الديون قصيرة الأجل أو الديون العليا أو صغار السن - ينبغي أن تعتبر متساوية في حساب نسبة تغطية الفوائد. إذا كانت الشركة يجب أن تتخلف عن أي فئة واحدة، والتخلف يؤثر على الفور قدرة الشركة على الوفاء بشروط الديون الأخرى، مما يعجل سلسلة من ردود الفعل من التخلف عن السداد.

سؤال آخر يتعلق بحساب تغطية الفائدة هو ما إذا كان سيتم تضمين الفائدة الكاملة للسنة إذا صدر الدين الجديد في وقت لاحق خلال السنة المالية. وتتمثل الممارسة المحافظة في تقدير رسوم الفائدة على مدار السنة بأكملها، كما لو كان الدين قائما طوال السنة. وهذا حساب نظري قد يعطي منظورا أفضل لآثار الدين في السنة المالية الكاملة التالية، وفي السنوات القادمة.

ومع ذلك، فإن هذا التحفظ ليس ضروريا للغاية - فمن المقبول استخدام رسوم الفائدة الفعلية المتكبدة خلال السنة، على الرغم من أن هذا سيؤدي إلى نسبة تغطية أعلى للفوائد. لأن الأموال التي تم الحصول عليها من قضية الديون كانت في العمل للشركة فقط لنفس الفترة كما تم تحميل الفائدة، وذلك باستخدام فقط رسوم للسنة في الحساب لا يحتمل أن تكون نسبة الانحراف بشكل كبير.

لأن هناك العديد من العوامل في تحديد قيمة كل من البسط والمقام في حساب تغطية الفائدة، فمن المهم أن ندرك بالضبط ما يسبب أي تغييرات مع مرور الوقت.تحسين الأرباح هي علامة جيدة تحت أي ظرف من الظروف، ولكن عندما يرافقه زيادة نفقات الفائدة، يتم تخفيف تأثيرها الإيجابي. إن انخفاض الأرباح جنبا إلى جنب مع زيادة رسوم الفائدة عادة ما يكون أسوأ سيناريو للشركة، والوضع الذي ينبغي أن يكون المستثمرون في حالة تأهب قصوى.

أوجه القصور في تغطية الفائدة كما أشرنا أعلاه، فإن البسط الأكثر استخداما في حساب تغطية الفوائد هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب. لأنه لا يستخدم الأرباح قبل الفائدة (إبي)، الحساب يزيل الضرائب من الحساب. وفي أي وقت نقوم فيه بإزالة مثل هذا العامل الهام، فإننا نخفض حتما صحة تحليلنا من خلال عدم مراعاة الصورة الأوسع لعمليات الشركة. ولذلك، يمكننا أن ندعو إلى إدراج الضرائب في الحساب (استخدام مؤشر الموازنة العامة بدلا من إبيت) من أجل ضمان أن نحسب أي زيادات كبيرة أو نقصان في مدفوعات الضرائب للشركة مع مرور الوقت.

خلاصة القول
هناك العديد من النسب الأخرى المتاحة لتحليل ديون الشركة، بما في ذلك تغطية الأصول، ونسبة مئوية من إجمالي نسب رأس المال ونسب الدين / حقوق الملكية، والتدفقات النقدية إلى إجمالي الديون القائمة وتغطية توزيع الأرباح المفضلة. اختيار النسبة، أو مجموعة النسب، لاستخدامها عند تحليل شركة غالبا ما يأتي إلى التحيزات الشخصية للمستثمر أو المحلل. ومع ذلك، سيكون من الصعب على المرء أن يجد سببا لتخطي نسبة تغطية الفائدة، وهو ما يمكن القول بأنه تقييم "أنيق" لصحة الشركة المالية على المدى القصير. ومن المرجح أن تواجه أي شركة تجد نفسها في خطر التخلف عن سداد فوائدها مجموعة متزايدة من المشاكل المالية التي من المؤكد أن تؤثر على حيازات كل من المساهمين والمقرضين.