إن المراجحة هي استغلال الاختلافات في الأسعار في الأسواق المختلفة لأصول مماثلة أو متطابقة من أجل توليد أرباح منخفضة المخاطر إلى المخاطر دون حساب تكاليف المعاملات والمعلومات. إن تداول المراجحة ليس قانونيا فقط في الولايات المتحدة، بل ينبغي تشجيعه، لأنه يساهم في كفاءة السوق. وعلاوة على ذلك، فإن المراجحين يخدمون أيضا غرضا مفيدا من خلال العمل كوسطاء، وتوفير السيولة في الأسواق المختلفة.

- <>>

المراجحة وكفاءة السوق

من خلال محاولة الاستفادة من تناقضات الأسعار، فإن التجار الذين يشاركون في المراجحة يسهمون في كفاءة السوق. والمثال الكلاسيكي للمراجحة سيكون من الأصول التي تتداول في سوقين مختلفين بأسعار مختلفة - وهو انتهاك واضح ل "قانون سعر واحد". يمكن للمتداول أن يستفيد من هذا التراجع عن طريق شراء الأصل في السوق الذي يقدم السعر المنخفض، وبيعه مرة أخرى في السوق الذي يشتري بسعر أعلى. هذه الأرباح، بعد احتساب تكاليف المعاملات، سوف تستقطب دون شك التجار الاضافيين الذين سيسعون لاستغلال نفس التناقض في الأسعار، وبالتالي، فإن فرصة المراجحة تختفي مع أسعار الأصول توازنا في جميع أنحاء الأسواق. ومن حيث التمويل الدولي، سيؤدي هذا التقارب إلى تعادل القوة الشرائية بين العملات المختلفة.

على سبيل المثال، إذا كان نفس النوع من الأصول أرخص في الولايات المتحدة مما هو عليه في كندا، فإن الكنديين يسافرون عبر الحدود لشراء الأصول، في حين أن الأمريكيين سوف يشترون الأصول، إلى كندا وإعادة بيعها في السوق الكندي. ولتيسير المعاملات، سيتعين على الكنديين شراء الدولار الأمريكي، مع بيع الدولار الكندي لشراء الأصول في الولايات المتحدة، ويتعين على الأمريكيين بيع الدولار الكندي الذي تلقوه من مبيعاتهم والأصل في كندا لشراء أوسد لقضاء في أمريكا. وستؤدي هذه الإجراءات إلى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وانخفاض قيمة العملة الكندية فيما يتعلق بذلك. وهكذا، مع مرور الوقت، فإن ميزة شراء هذا الأصل في الولايات المتحدة سوف تتبدد حتى تقارب الأسعار.

ويمكن ملاحظة مثال آخر على المراجحة يؤدي إلى تقارب الأسعار في أسواق العقود الآجلة. يسعى أربترجورس الآجلة لاستغلال فرق السعر بين العقود الآجلة والأصل الأساسي، ويتطلب موقعا متزامنا في كل من فئات الأصول. وباختصار، إذا كان سعر العقود الآجلة أعلى بكثير من السعر الأساسي، بعد احتساب تكلفة الحمل وأسعار الفائدة، يمكن للمراجح أن يمتد على الأصول الأساسية في الوقت الذي يقصر فيه العقد الآجل. وسيقوم المراجح باستعارة الأموال لشراء السعر الأساسي بالسعر الفوري وبيع العقد الآجل.بعد تخزين الكامنة، يمكن للمراجح تسليم الأصول بالسعر المستقبلي، وسداد الأموال المقترضة، والربح من صافي الفرق.

كلما تجاوز معدل العائد من هذه المعاملة تكلفة اقتراض الأصل، فضلا عن تكلفة تخزين الأصل، يمكن أن تكون هناك فرصة للمراجحة.

عكس هذا الموقف هو اختصار في وقت واحد الكامنة في بقعة بينما يمضي العقود الآجلة. ويتم ذلك عندما تكون أسعار العقود الآجلة أقل بكثير من بقعة. كما يمكنك أن تتخيل، في كل مرة يظهر التناقض السعر بين العقود الآجلة والأساس، والتجار سوف تدخل في واحدة الصفقات المذكورة أعلاه قبل أن ينمو عدم الكفاءة المتفشية. كما يحاول المزيد والمزيد من التجار لجعل الأرباح المراجحة، وسعر العقود الآجلة سوف تكون مدفوعة إلى أسفل (صعودا) وسوف تكون مدفوعة الكامنة تصل (أسفل). وتساهم الحالتان في تسعير عادل وفعال لأسواق العقود الآجلة.

أربتريجورس ك صانعي السوق

عندما يقوم المحكمون بشراء وبيع نفس الأصول في أسواق مختلفة، فإنهم يعملون في الواقع كوسطاء ماليين، وبالتالي توفير السيولة للأسواق. على سبيل المثال، تاجر الخيارات الذي يكتب خيارات المكالمة عندما تشعر أنها مبالغ فيها قد تحوط موقفها عن طريق الذهاب مخزون طويل. وبذلك تقوم بدور الوسيط بين الخيارات وسوق الأوراق المالية. أي أنها تشتري الأسهم من بائع الأوراق المالية في حين تبيع في نفس الوقت خيارا لمشتري الخيار وتسهم في السيولة الإجمالية للسوقين. وبالمثل، فإن التحكيم في العقود الآجلة سيكون وسيطا بين سوق العقود الآجلة وسوق الأصول الأساسية.

الخلاصة

هناك عدد كبير من تقنيات التحكيم التي يمكن تنفيذها كلما كان هناك قصور في السوق. ومع ذلك، ومع ازدياد عدد المراجحين الذين يحاولون تكرار هذه الأحداث التي لا تنطوي على مخاطر أو منخفضة المخاطر، تختفي هذه الفرص، مما يؤدي إلى تقارب الأسعار. ولهذا السبب، فإن المراجحة ليست قانونية فقط في الولايات المتحدة (ومعظم البلدان المتقدمة)، ولكنها مفيدة أيضا للأسواق ككل وتفضي إلى تحقيق كفاءة السوق بشكل عام.